事件描述陽光電源與安徽省宿州市埇橋區(qū)人民政府就在宿州市埇橋區(qū)解集鄉(xiāng)及周邊區(qū)域投資興建100MW 光伏電站生產(chǎn)項(xiàng)目簽訂項(xiàng)目建設(shè)合同書。

事件評論: 加強(qiáng)地方政府合作，電站投資延伸產(chǎn)業(yè)鏈。今年以來，受國內(nèi)政策出臺預(yù)期影響，公司加大了電站業(yè)務(wù)的推進(jìn)力度。繼前期在安徽亳州簽訂200MW 光伏電站投資框架協(xié)議以來，此次省內(nèi)再度突破，表明公司跟地方政府合作關(guān)系良好，這也是后續(xù)電站業(yè)務(wù)順利推進(jìn)的必要保障。延伸產(chǎn)業(yè)鏈有利于提高公司逆變器銷售的穩(wěn)定性，同時帶來可觀的電站轉(zhuǎn)讓收益。按照8%的平均利潤率測算，此次100MW 電站項(xiàng)目后續(xù)有望貢獻(xiàn)公司業(yè)績超過6000 萬元。

政策日漸明晰，國內(nèi)市場即將啟動。近期，國家細(xì)化對光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見，首次明確2015 年累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)超過35GW，并將新上光伏項(xiàng)目技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)定在較高水平，避免行業(yè)景氣回升后又出現(xiàn)產(chǎn)能盲目擴(kuò)張。另外，20 年補(bǔ)貼期限、補(bǔ)貼按月結(jié)算等意見也解決了光伏運(yùn)營商十分關(guān)心的盈利穩(wěn)定性和現(xiàn)金流及時性等問題。此次政策是前期常務(wù)會議精神的延續(xù)，后續(xù)關(guān)注焦點(diǎn)仍然放在政策細(xì)則和落實(shí)上，我們判斷國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模受政策拉動十分確定。

逆變器供需格局好轉(zhuǎn)，下半年出貨量有望高速增長。從我們跟蹤行業(yè)的情況來看：（1）由于資金壓力以及價格仍然處于下降通道，逆變器行業(yè)中小企業(yè)退出加速，同時電站運(yùn)營商更加關(guān)注逆變器質(zhì)量，陽光電源作為行業(yè)龍頭獲取訂單優(yōu)勢突出，市場份額穩(wěn)定在30%以上并有所提升。（2）金太陽項(xiàng)目6 月30 日截止的要求預(yù)計(jì)有松動空間，下半年仍有部分交付；分布式補(bǔ)貼政策落地后貢獻(xiàn)下半年需求增量。我們預(yù)計(jì)全年國內(nèi)裝機(jī)8GW 以上，增速將超過78%，其中金太陽、大型電站、分布式裝機(jī)目標(biāo)分別約為2GW、3.5GW、2.5GW。

維持推薦評級。我們認(rèn)為，近期國內(nèi)補(bǔ)貼政策細(xì)則即將落地，全年國內(nèi)市場高速增長概率較大，公司作為行業(yè)龍頭將直接受益。公司股權(quán)激勵方案要求全年經(jīng)營業(yè)績不低于9900 萬元，我們預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.45、0.77、0.98，對應(yīng)目前股價PE 分別為40、23、18 倍，維持推薦評級。