光大證券近日發(fā)布林洋電子的研究報告稱，維持先前的推薦邏輯：1)智能電表是“現(xiàn)金牛”業(yè)務，可提供安全邊際；2)LED和光伏都是前景看好的新興產(chǎn)業(yè)，公司在這兩個領域具有后發(fā)優(yōu)勢，有望后來居上，支撐公司未來持續(xù)成長；3)低估值(當前公司PE只有14倍)，隨著公司LED和光伏逐步推進，估值有望提升。6個月目標價有望到22元以上，建議買入。

智能電表業(yè)務將平穩(wěn)增長，13年同比增速在15%~20%間公司是國內智能電表龍頭，智能電表業(yè)務是“現(xiàn)金牛”業(yè)務，將進入平穩(wěn)增長周期，預計未來3年平均增速在15%左右，其中13年同比增速在15%~20%間。增長主要來自以下幾個方面：1)產(chǎn)品結構優(yōu)化，即利潤更高的三相電表、集中器、采集器和用電采集系統(tǒng)的占比將提升；2)海外市場的開拓；3)尋機收購其它設備企業(yè)以進一步豐富公司電網(wǎng)業(yè)務產(chǎn)品線。

LED進展順利，當前已完成全年計劃的60%左右2013-2015年，公司規(guī)劃LED規(guī)模分別達到1億元、3億元和8億元。截至目前為止，公司新簽合同在6000萬元左右，約完成全年計劃的60%，業(yè)務進展順利。具體來看，LED業(yè)務開拓分以下幾步：1)未來2年側重應用端，主要做EMC等工程項目，江蘇省內主要做路燈節(jié)能等政府項目，企業(yè)省份欲與當?shù)仉娋W(wǎng)公司合作做節(jié)能改造項目；2)長期將完善產(chǎn)品線及產(chǎn)業(yè)鏈，進入民用領域。公司的優(yōu)勢有：1)生產(chǎn)線共享優(yōu)勢，即公司現(xiàn)有LED產(chǎn)品的生產(chǎn)可利用現(xiàn)有智能電表產(chǎn)能，國網(wǎng)的集中招標使得電表產(chǎn)能利用是脈沖式的(為進一步利用產(chǎn)能，公司或將進入LED產(chǎn)品代工)；2)渠道共享優(yōu)勢，即公司與各省市電網(wǎng)公司積淀的良好的客戶關系。

光伏側重分布式電站建設，前景不可限量由于政策的推動，國內光伏裝機將迎來高速發(fā)展期，2015年累計裝機超35GW，13~15年年均新增裝機在10GW以上，其中分布式更是得到重視，增速將高于整體水平。公司光伏業(yè)務主要側重于分布式光伏電站建設(逆變器和支架等自己生產(chǎn))，商業(yè)模式是類BOT形式。分布式光伏電站建設關鍵能力體現(xiàn)在項目獲取能力、資金能力和轉讓能力，林洋在這三方面都具有很強優(yōu)勢：1)林洋起家于太陽能，深諳行業(yè)發(fā)展趨勢，自12年來就已逐步在儲備項目，只待補貼落地，儲備項目即可轉變?yōu)楹贤?)13Q1公司現(xiàn)金約為11億元，可用銀行授信余額約30億元，資金能承擔GW級以上電站開發(fā)；3)為便于轉讓，公司主要開發(fā)1MW以上分布式電站，同時以部分讓利方式引入電網(wǎng)企業(yè)，利用電網(wǎng)企業(yè)可很好協(xié)調用戶的優(yōu)勢，如此有利于電站前期運營以及后續(xù)的轉讓。

預計公司13~15年EPS分別為1.11元、1.39元和1.64元，綜合考慮，至少可給予20倍估值，即目標價22元，維持“買入”評級。