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一、事件概述
公司公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案(修訂稿):募集資金投向由“甘肅100兆瓦光伏電站項(xiàng)目建設(shè)”調(diào)整為“140兆瓦光伏電站項(xiàng)目建設(shè)(青海省100兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目、新疆維吾爾自治區(qū)20兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)20兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目)”。
二、分析與判斷
前期成功轉(zhuǎn)讓,有望繼續(xù)復(fù)制開(kāi)發(fā)-轉(zhuǎn)讓-增值-再開(kāi)發(fā)模式
公司募投項(xiàng)目變更主要因?yàn)槿ツ暝霭l(fā)預(yù)案中甘肅100兆瓦項(xiàng)目已經(jīng)成功轉(zhuǎn)讓給招商局新能源,本次擬募投項(xiàng)目仍然是與招商局新能源合作的西部電站項(xiàng)目。
根據(jù)公告,增發(fā)項(xiàng)目西部地區(qū)電站共建設(shè)140MW,預(yù)計(jì)投資12.2億元,其中青海100MW項(xiàng)目投資約8.6億元,內(nèi)部收益率達(dá)12.14%,如果按照9%內(nèi)部收益率轉(zhuǎn)讓,公司轉(zhuǎn)讓收益可達(dá)1.2元/W,青海項(xiàng)目若成功轉(zhuǎn)讓將帶來(lái)約1.2億轉(zhuǎn)讓收益。
電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)繼續(xù)爆發(fā),今年迎來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
去年成功轉(zhuǎn)讓嘉峪關(guān)100MW大型項(xiàng)目使公司成為首個(gè)業(yè)績(jī)爆發(fā)的電站開(kāi)發(fā)商,公司“項(xiàng)目開(kāi)發(fā)--快速轉(zhuǎn)讓--資本增值--新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)”商業(yè)模式得到驗(yàn)證,預(yù)計(jì)今年公司建設(shè)電站600MW,轉(zhuǎn)讓電站300MW,將帶來(lái)約3.6億元轉(zhuǎn)讓收益,隨著電站業(yè)務(wù)的推進(jìn),在未來(lái)幾年公司將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
電站開(kāi)發(fā)板塊龍頭受益國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)
6月14號(hào)國(guó)務(wù)院對(duì)于光伏的扶持政策我們認(rèn)為明顯此次對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“激發(fā)”,利好程度明顯重“電站”而輕“制造”,而公司為電站開(kāi)發(fā)板塊龍頭:
1)公司是A股市場(chǎng)首家成功轉(zhuǎn)讓大型電站企業(yè);
2)公司項(xiàng)目獲取能力強(qiáng),同時(shí)與招商局新能源深度合作,銷售渠道方面優(yōu)勢(shì)明顯,國(guó)內(nèi)電站開(kāi)發(fā)行業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),而中利科技作為成功引領(lǐng)市場(chǎng)商業(yè)模式的絕對(duì)龍頭,將最為受益。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.98、1.36和1.62元,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為12、8和7倍,預(yù)計(jì)未來(lái)三年符合增速超過(guò)50%以上,我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示:
電站轉(zhuǎn)讓收益不及預(yù)期。
公司公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案(修訂稿):募集資金投向由“甘肅100兆瓦光伏電站項(xiàng)目建設(shè)”調(diào)整為“140兆瓦光伏電站項(xiàng)目建設(shè)(青海省100兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目、新疆維吾爾自治區(qū)20兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)20兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目)”。
二、分析與判斷
前期成功轉(zhuǎn)讓,有望繼續(xù)復(fù)制開(kāi)發(fā)-轉(zhuǎn)讓-增值-再開(kāi)發(fā)模式
公司募投項(xiàng)目變更主要因?yàn)槿ツ暝霭l(fā)預(yù)案中甘肅100兆瓦項(xiàng)目已經(jīng)成功轉(zhuǎn)讓給招商局新能源,本次擬募投項(xiàng)目仍然是與招商局新能源合作的西部電站項(xiàng)目。
根據(jù)公告,增發(fā)項(xiàng)目西部地區(qū)電站共建設(shè)140MW,預(yù)計(jì)投資12.2億元,其中青海100MW項(xiàng)目投資約8.6億元,內(nèi)部收益率達(dá)12.14%,如果按照9%內(nèi)部收益率轉(zhuǎn)讓,公司轉(zhuǎn)讓收益可達(dá)1.2元/W,青海項(xiàng)目若成功轉(zhuǎn)讓將帶來(lái)約1.2億轉(zhuǎn)讓收益。
電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)繼續(xù)爆發(fā),今年迎來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
去年成功轉(zhuǎn)讓嘉峪關(guān)100MW大型項(xiàng)目使公司成為首個(gè)業(yè)績(jī)爆發(fā)的電站開(kāi)發(fā)商,公司“項(xiàng)目開(kāi)發(fā)--快速轉(zhuǎn)讓--資本增值--新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)”商業(yè)模式得到驗(yàn)證,預(yù)計(jì)今年公司建設(shè)電站600MW,轉(zhuǎn)讓電站300MW,將帶來(lái)約3.6億元轉(zhuǎn)讓收益,隨著電站業(yè)務(wù)的推進(jìn),在未來(lái)幾年公司將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
電站開(kāi)發(fā)板塊龍頭受益國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)
6月14號(hào)國(guó)務(wù)院對(duì)于光伏的扶持政策我們認(rèn)為明顯此次對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的“激發(fā)”,利好程度明顯重“電站”而輕“制造”,而公司為電站開(kāi)發(fā)板塊龍頭:
1)公司是A股市場(chǎng)首家成功轉(zhuǎn)讓大型電站企業(yè);
2)公司項(xiàng)目獲取能力強(qiáng),同時(shí)與招商局新能源深度合作,銷售渠道方面優(yōu)勢(shì)明顯,國(guó)內(nèi)電站開(kāi)發(fā)行業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),而中利科技作為成功引領(lǐng)市場(chǎng)商業(yè)模式的絕對(duì)龍頭,將最為受益。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.98、1.36和1.62元,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為12、8和7倍,預(yù)計(jì)未來(lái)三年符合增速超過(guò)50%以上,我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示:
電站轉(zhuǎn)讓收益不及預(yù)期。
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