處于中國(guó)光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的低迷期，賽維能否有效破解自己的債務(wù)困局？它會(huì)不會(huì)成為第二個(gè)尚德？

5月15日，賽維LDK太陽能有限公司(紐交所上市代碼：LDK)(下稱“賽維”)發(fā)布的2012年財(cái)報(bào)顯示：總負(fù)債52億美元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)103.57%。

此前的4月16日，賽維就曾宣布一筆于4月15日到期的2379.3萬美元高級(jí)可轉(zhuǎn)債違約，讓外界對(duì)賽維的前景倍感擔(dān)憂。

而在今年3月份，曾經(jīng)的同業(yè)龍頭之一尚德電力宣布一筆5.41億美元的可轉(zhuǎn)債違約兩天后，其核心資產(chǎn)公司無錫尚德破產(chǎn)重整。

處于中國(guó)光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩的低迷期，賽維能否有效破解自己的債務(wù)困局？

它會(huì)不會(huì)成為第二個(gè)尚德？

燃眉之急

財(cái)報(bào)顯示，截至2012年底，賽維總負(fù)債52億美元，總資產(chǎn)50.24億美元，流動(dòng)負(fù)債45.88億美元，占總負(fù)債比例的88.16%，其中，短期借款23.91億美元，占總負(fù)債比例45.95%。相比債務(wù)而言，公司的現(xiàn)金流僅為9828.3萬美元。

短期債務(wù)就像一顆定時(shí)炸彈，隨時(shí)都可能引爆。

4月16日，賽維公告稱，由于公司現(xiàn)金流暫時(shí)短缺，未能按時(shí)償付4月15日到期的可轉(zhuǎn)換債券，該筆可轉(zhuǎn)債利率為4.75%，加上利息，總額度為2379.3萬美元。與此同時(shí)，賽維稱，已經(jīng)與兩位可轉(zhuǎn)債持有人達(dá)成和解，這兩人所持有的可轉(zhuǎn)債本金總額達(dá)到1655.3萬美元，和解內(nèi)容為，將一部分可轉(zhuǎn)債通過現(xiàn)金支付，另一部分則將通過有效的融資途徑來推遲。

“這點(diǎn)錢我們還是拿得出來的，只不過現(xiàn)在每一分錢的現(xiàn)金流對(duì)公司來講，都至關(guān)重要。因此，公司與幾位主要債權(quán)人達(dá)成和解，即其中1655.3萬美元已獲展期。”5月7日，面對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者的獨(dú)家專訪，賽維CEO佟興雪做出上述解釋。

他說，發(fā)布公告是為了讓剩余的債權(quán)人來找我們要賬，因?yàn)槲覀儾恢浪麄冊(cè)谀睦铮浆F(xiàn)在還有一部分債權(quán)人沒有來，我們還在等著他們。

對(duì)于化解短期債務(wù)危機(jī)，佟興雪表現(xiàn)得非常自信。部分底氣還源于4月26日賽維公告的一則協(xié)議，該公告稱，已經(jīng)與福來投資有限公司簽署購股協(xié)議，福來投資以每股1.03美元的價(jià)格購買了2500萬股賽維新股，總計(jì)2575萬美元，雙方將在6月28日前完成交易。

中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧認(rèn)為，從時(shí)間和金額來看，福來投資此次注資賽維，很可能與4月15日到期的這筆可轉(zhuǎn)債相關(guān)，而雙方的交易談判很可能就是在這筆債務(wù)違約前的24小時(shí)之內(nèi)進(jìn)行的。福來投資選擇這一時(shí)機(jī)入股賽維，對(duì)壓低購買價(jià)格非常有利。

今年1月和3月，福來投資就曾兩次購買過賽維的新發(fā)行股，價(jià)格分別為每股1.83美元和1.28美元，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此次價(jià)格。

安邦咨詢高級(jí)研究員王凌在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》采訪時(shí)表示，最好的方式是在債務(wù)違約前就跟新的投資人達(dá)成某種解決方案，而不把違約的信息公布出來，但是從事實(shí)來看，賽維的主動(dòng)權(quán)并不大。

“賽維最艱難的時(shí)候已經(jīng)過去了。” 佟興雪言辭確定，但對(duì)于2012年7、8月份的艱難，他也不避諱，“半年多的時(shí)間，公司遇到銀行抽貸20多億元人民幣，明顯感覺到了資金的壓力。”

佟興雪介紹，當(dāng)時(shí)主要是一些小銀行抽貸現(xiàn)象比較嚴(yán)重，例如：北京銀行的一筆1億元人民幣的貸款，當(dāng)時(shí)還沒有到期，銀行就讓賽維先償還這筆貸款，然后再將其轉(zhuǎn)成長(zhǎng)期貸款，但是，當(dāng)賽維償還這筆貸款后，銀行卻告訴賽維，總行沒有批復(fù)轉(zhuǎn)貸請(qǐng)求。當(dāng)時(shí)，賽維遇到類似的情況很多。