2008年1月：尚德電力股價攀上90美元的歷史巔峰后，開始一路下跌2006年1月尚德電力股價突破40美元，施正榮問鼎首富2005年12月施正榮100%控股的尚德電力登陸紐交所2001年施正榮在無錫市政府的扶持下成立無錫尚德2013年3月尚德電力宣告破產(chǎn)重組，3月22日收盤報0.42美元2012年8月深陷虧損與GSF丑聞的尚德電力股價跌破1美元，收到退市警告

“企業(yè)興盛或衰落、股市繁榮或崩潰，一切都周而復(fù)始，但它們似乎總是在人們措手不及的時候來臨。”幾乎經(jīng)歷了過去一個世紀當中所有經(jīng)濟危機和行業(yè)起伏的美國管理學(xué)家彼得·伯恩斯坦在其著作《風(fēng)險》當中如此寫道。

施正榮花12年構(gòu)筑的光伏夢，一覺醒來繁花落盡終成空。上周三，曾經(jīng)產(chǎn)能全球最大的光伏巨頭尚德電力宣布，作為公司經(jīng)營主體的無錫尚德破產(chǎn)重整。

結(jié)局就是這樣殘酷真實得讓人措手不及。施正榮和他一手締造的光伏巨頭，以及曾經(jīng)一起和他們?yōu)?a href="http://www.yifanfurniture.com/news/search.php?kw=光伏產(chǎn)業(yè)" target="_blank">光伏產(chǎn)業(yè)欣喜瘋狂的地方政府和銀行，不得不面對這樣一個全行業(yè)虧損和產(chǎn)能過剩的尷尬局面。

人物成敗

施正榮

多面博士的財富過山車

施正榮喜歡別人叫他“施博士”。這位現(xiàn)年50歲的太陽能技術(shù)博士在過去的12年時間里，經(jīng)歷了從白手起家到問鼎首富再到分文不值的過山車，也展示了他勤儉奉公同時暗地自肥的多面性。

留學(xué)拜師

1983年，20歲的施正榮憑借優(yōu)異的成績，從長春理工大學(xué)(原長春光學(xué)精密機械學(xué)院)光學(xué)儀器專業(yè)畢業(yè)后，考入中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機械研究所。

1988年，施正榮在上海獲得碩士學(xué)位后得到公派留學(xué)機會，去到澳大利亞新南威爾士大學(xué)，師從“世界太陽能之父”、2002年諾貝爾環(huán)境獎得主馬丁·格林教授。馬丁·格林當時正在研究一項全新的課題薄膜太陽能電池，也就是把薄膜硅附著在玻璃上。如果這個項目成功，可以讓太陽能電池的成本下降，并且實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。而施正榮只用了半年時間就完成了所有博士生三年都沒有攻破的難題，完美地讓薄膜硅附著在玻璃上，并且獲得了10多項太陽能電池技術(shù)的發(fā)明專利。1991年，施正榮以多晶硅薄膜太陽能電池技術(shù)獲得博士學(xué)位，也深得馬丁·格林的厚愛。

1993年，30歲的施正榮加入澳大利亞國籍。1995年，在馬丁·格林的推薦下，施正榮出任澳大利亞太平洋太陽能電力有限公司執(zhí)行董事，享有優(yōu)厚的生活待遇和工資薪水。

問鼎首富

施正榮看到了太陽能電池技術(shù)的巨大商業(yè)空間，2000年，帶著自己的技術(shù)和40萬美元存款回國準備創(chuàng)業(yè)。當年，施正榮像所有推銷技術(shù)或者商業(yè)模式的真假商人一樣，拎著一個小挎包和一臺筆記本電腦，在國內(nèi)四處游說。在輾轉(zhuǎn)了七八個城市之后，施正榮發(fā)現(xiàn)大部分地方政府官員都沒聽說過太陽能光伏產(chǎn)業(yè)，自己還常常被當成了騙子。

就在山重水復(fù)疑無路的時候，機會出現(xiàn)在離施正榮老家江蘇省揚中市不遠的無錫市。2001年，在經(jīng)過一番考察之后，無錫市政府主導(dǎo)，由無錫小天鵝集團、山禾制藥、無錫國聯(lián)旗下的無錫高新技術(shù)風(fēng)險投資等數(shù)家具有國資背景的公司共同出資600萬美元，占股75%，設(shè)立無錫尚德太陽能電力有限公司。而施正榮則以40萬美元和估值160萬美元的技術(shù)入股尚德，占股25%。2005年，施正榮在英屬維爾京群島注冊成立100%控股無錫尚德的“尚德電力”，并且成功登陸紐約交易所，成為第一家在美國主板上市的中國民營企業(yè)。

2006年，尚德電力的股價達到40美元以上，43歲的施正榮以23億美元的財富，成為當年的中國首富。

老大脾性

憑借新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)擊敗一眾互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)老板成為首富之后，各種榮譽紛至沓來。2007年，英國《衛(wèi)報》將施正榮評為“能夠拯救地球的50人”之一。

施正榮似乎很愿意接受類似的國際性獎項，而在國內(nèi)公開場合，則很享受觀眾要求合照和索要簽名的舉動。施正榮開始頻繁地出席各種社會活動和行業(yè)論壇，并且越來越以光伏行業(yè)帶頭人自居。在2008年底的一次新能源行業(yè)峰會上，站在臺上發(fā)言的施正榮指著臺下坐著的諸多同行大佬和政府官員說，“你們回去要好好反省一下。”當時的背景是，由于遭受了經(jīng)濟危機，海外市場需求量在2008年下半年出現(xiàn)大幅下滑，中國光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的苗頭，施正榮以老大的口氣要求維護行業(yè)秩序。

掏空尚德

在尚德初創(chuàng)的頭幾年，施正榮喜歡跟工人在食堂吃飯，經(jīng)常去生產(chǎn)車間，了解、指導(dǎo)一線的生產(chǎn)情況，并且只領(lǐng)四分之一的工資。而在尚德上市之后，施正榮逐漸脫離了務(wù)實肯干的作風(fēng)，迷戀上資本運作。

2006年底，施正榮通過復(fù)雜的財務(wù)手段成立了亞洲硅業(yè)，并且慢慢從幕后操縱走向前臺運作。亞洲硅業(yè)在成立不到一個月時間里，就獲得了來自尚德一份價值15億美元的大單，而直到兩年后亞洲硅業(yè)才開始向尚德提供多晶硅產(chǎn)品。2008年，施正榮以妻子張唯為法人代表的尚理投資成立，該公司與尚德之間也存在多宗關(guān)聯(lián)交易。

此前，海外已有投資者就此將施正榮訴至美國法院并獲立案。3月8日，尚德電力董事會就施正榮個人的關(guān)聯(lián)交易展開內(nèi)部審計。

財富歸零

雖然無法獲知施正榮及其家族目前的隱秘財富，但以尚德電力的股價計算，施正榮的財富已經(jīng)歸零。從2008年最高峰值的90美元一路跌下來，尚德上周五的收盤報0.42美元，美國投資機構(gòu)已經(jīng)給出了尚德電力股票“分文不值”的投資建議。

尚德電力的市值在最近的5年時間里蒸發(fā)了99%。目前，施正榮個人持有尚德電力30.2%的股份，并且通過注冊在英屬維爾京群島的家族私有公司D&M

TechnologiesLimited持股29.4%。但是相對于2006年問鼎中國首富時高達186億元的賬面財富，施正榮的公開財富已經(jīng)蒸發(fā)殆盡。3月4日，董事會解除了施正榮公司董事長的職務(wù)。除了仍然是上市公司最大的股東這個身份之外，施正榮已被尚德掃地出門。

公司興衰

尚德電力

光伏樣本的狂飆與覆滅

尚德無疑是中國光伏行業(yè)的教父級企業(yè)，被視為海歸科學(xué)家、開明地方政府與海外資本合作的典范。此后在江蘇、浙江、江西等多地崛起的光伏企業(yè)大多都是參照了尚德的三方合作模式和發(fā)展路徑?？墒乾F(xiàn)在，作為樣本的尚德，在經(jīng)歷了令人炫目的狂飆突進之后，卻瀕臨覆滅。

成功上市

2004年，在無錫市政府扶持下成立的尚德開始籌備引入私募基金以及紅籌上市事宜。

對于海外機構(gòu)來說，一個由施正榮個人控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)更有吸引力，而取得對企業(yè)的絕對控股權(quán)也完全符合施正榮自身的利益。為此，在施正榮的游說下，無錫市政府強令無錫國聯(lián)等國資在尚德上市前退出。盡管當?shù)貒Y吃虧不少，不過在當時，無錫尚德以尚德電力的名義海外上市，被看做是多方共贏的選擇：施正榮的個人價值凈增1.7億美元；而無錫市政府在官方評價當中也將幫助尚德成立以及協(xié)助其上市，定義為無錫市光伏產(chǎn)業(yè)的第一次和第二次飛躍。

從2005年1月到2005年12月，尚德以極高效的速度，在短短一年內(nèi)完成了國有股退出、引入戰(zhàn)略投資者和登陸紐交所。

狂飆突進

海外上市募得4億美元后，尚德開始狂飆突進。2004年，尚德的生產(chǎn)線產(chǎn)能僅有50MW（兆瓦），隨著2010年無錫光伏新能源產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)，尚德的產(chǎn)能擴大至3500MW，上市五年增長了70倍。在2010年底，尚德光伏產(chǎn)能居全球第一。

在大干快上擴充產(chǎn)能的同時，尚德開始章魚式外延擴張，但屢擲重金投資，換來的卻是一個又一個的失敗。譬如在2006年，尚德與美國MEMC公司簽訂類似于鐵礦石長期協(xié)議的多晶硅十年采購供貨協(xié)議，后來隨著多晶硅的價格暴跌，尚德在2011年賠付2.12億美元取消協(xié)議。

與此同時，尚德的債臺也越筑越高。2007至2008年間，尚德通過各種方式在海外融資近10億美元，而銀行貸款則從2005年的0.56億美元攀升至2011年的17億美元。另據(jù)了解，截至今年2月底，包括工行、農(nóng)行、中行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達到71億元。

外患內(nèi)憂

在借新債還舊債的模式下，尚德容不得半點閃失。不幸的是，中國光伏產(chǎn)能過剩、歐美等主要市場對中國光伏產(chǎn)品進行雙反調(diào)查，尚德的業(yè)績受到重創(chuàng)。2010年，主業(yè)虧損；2011年，營收、毛利雙雙下滑；2012年上半年，尚德平均每天虧損1000萬元。

更糟糕的是，2012年7月30日，尚德發(fā)布公告稱，對公司投資的環(huán)球太陽能基金管理公司（簡稱GSF）相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開調(diào)查。初步結(jié)果顯示，該筆總額達5.6億歐元的反擔(dān)保系GSF偽造，導(dǎo)致的結(jié)果是尚德將承擔(dān)一切GSF向國開行融資所產(chǎn)生的風(fēng)險。尚德的自我毀滅模式由此開啟。

8月15日，施正榮辭去尚德電力CEO黯然下課，由公司CFO金緯接任。

公司形勢急轉(zhuǎn)直下的同時，尚德陷入了三方內(nèi)斗。代表海外投資者利益的金緯，在成為尚德CEO之后，一方面關(guān)廠裁員，另一方面要求給自己加薪，尚德員工發(fā)布公開信要求金緯下課。此后金緯更是拋出無錫尚德破產(chǎn)以剝離上市公司尚德電力巨額債務(wù)的方案，這引起無錫市政府方面不滿。

2012年9月，無錫市政府向施正榮表示愿意注資尚德拯救公司，條件是要用施正榮的個人資產(chǎn)做擔(dān)保。施正榮拒絕了該方案。

今年3月4日，尚德電力董事會發(fā)布公告，宣布免去施正榮董事長的職務(wù)。至此，施正榮與尚德電力董事會已經(jīng)公開撕破臉面。

在尚德各方利益相互纏斗之時，隨著5.41億美元可轉(zhuǎn)債期限的迫近，尚德的結(jié)局只剩下了破產(chǎn)重整這一條路。

宣告破產(chǎn)

3月18日，無錫尚德太陽能電力有限公司債權(quán)銀行聯(lián)合向無錫市中級人民法院遞交無錫尚德破產(chǎn)重整申請。同一天，尚德電力發(fā)布公告，任命兩名新董事。其中，此前擔(dān)任無錫國聯(lián)財務(wù)部經(jīng)理的周衛(wèi)平被任命為執(zhí)行董事、總裁。這項任命被認為是無錫國聯(lián)接手無錫尚德的信號。3月20日，無錫市中級人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》裁定，對無錫尚德太陽能電力有限公司實施破產(chǎn)重整。這意味著尚德電力的上市主體同時也是核心資產(chǎn)無錫尚德進入破產(chǎn)重組程序。

3月21日，施正榮半年多來首次開腔，“作為公司創(chuàng)始人，我很想通過各方的支持使公司獲得重生，再為利益相關(guān)方創(chuàng)造價值”。施對尚德目前的破產(chǎn)重組局面反思道，“過去10年，我們對產(chǎn)業(yè)發(fā)展過于樂觀，企業(yè)發(fā)展速度很快，內(nèi)部管理卻沒有跟上；由于產(chǎn)業(yè)鏈不健全，一些投資決策沒有達到效果，加上企業(yè)外部產(chǎn)能過剩、價格下跌、歐美雙反等原因，使企業(yè)的造血功能劇減。”無錫國聯(lián)董事長王錫林則在回答媒體關(guān)于無錫國聯(lián)是否會控股無錫尚德的問題時表示，“我們會尊重市場經(jīng)濟的客觀規(guī)律，按照投入產(chǎn)出的原則來做出我們的判斷和決策。”

7年之后，尚德完成了一輪狂飆突進和迅速衰敗的拋物線式發(fā)展，無錫當?shù)貒Y企業(yè)則再次進駐，準備收拾爛攤子。

產(chǎn)業(yè)迷局

大量資金涌入、圈地建園設(shè)廠、行業(yè)產(chǎn)能過剩、國際貿(mào)易壁壘、國內(nèi)宏觀調(diào)控、全行業(yè)大洗牌……這樣的流轉(zhuǎn)輪回在太陽能光伏業(yè)上演。幸運的是，作為大力提倡的新能源，光伏業(yè)似乎還沒有國內(nèi)宏觀調(diào)控之虞；不幸的是，90%原料依靠進口，產(chǎn)品90%又依賴出口的光伏行業(yè)，在遭遇國際貿(mào)易壁壘之后，過剩的產(chǎn)能似乎無法通過國內(nèi)市場進行消化。春意漸濃，行業(yè)龍頭無錫尚德陷入破產(chǎn)窘境，給整個中國光伏行業(yè)帶來了一絲寒意。

中國光伏業(yè)春天到底在哪里

病因盲目擴張

中國光伏行業(yè)最早可以追溯到30多年前一家叫做日地太陽能的企業(yè)，但是一聲深山虎嘯之后便是20多年的沉寂。直到2005年尚德赴美上市，才引發(fā)了中國光伏行業(yè)的第一波熱潮。各地紛紛借鑒筑巢引鳳的尚德模式，引入技術(shù)和資本開始籌建光伏企業(yè)和光伏產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)地方政府主導(dǎo)的帶有“光伏”字樣的產(chǎn)業(yè)園區(qū)就多達28家，主要集中在江蘇、浙江、河北等區(qū)域，多數(shù)光伏產(chǎn)業(yè)園的上馬建設(shè)時間在2009年。其中還不包括各地以光伏產(chǎn)業(yè)為主但是以“新能源”命名的產(chǎn)業(yè)園區(qū)。此外，目前有15家在美國上市的中國光伏企業(yè)，而光在2012年通過公告形式宣稱涉足光伏行業(yè)的A股公司就多達33家。

阿特斯陽光電力董事長瞿曉鏵介紹，2009至2010年，全球為應(yīng)對經(jīng)濟危機紛紛推出刺激政策，這些都對新能源行業(yè)帶來大量的政府擔(dān)保貸款，導(dǎo)致當時很多資金進入產(chǎn)業(yè)，光伏出現(xiàn)了產(chǎn)能大擴張。施正榮也曾表示，“2009年的下半年到2010年，這兩年當中（光伏行業(yè)）投資過熱，造成暫時性的產(chǎn)能極度過剩。”2010年，尚德產(chǎn)能問鼎全球第一，中國光伏企業(yè)的總體產(chǎn)能也占據(jù)了全球的半壁江山。

國家發(fā)改委能源研究所副所長、中國可再生能源學(xué)會副理事長李俊峰直言，“光伏行業(yè)的困境不是市場需求問題，而是光伏行業(yè)過度投資、產(chǎn)能過剩造成的。國內(nèi)光伏行業(yè)用了3-5年的時間走了10年的路，這使得光伏企業(yè)今后10年無路可走”。

困境

政策落空

運動式地大干快上之后，加之歐美市場的雙反調(diào)查，產(chǎn)能極度過剩的中國光伏行業(yè)迎來的必然是行業(yè)性虧損。2012年第二季度的財報顯示，在美國上市的前10大中國光伏企業(yè)全部虧損，虧損總額接近9億美元。美國投資機構(gòu)MaximGroup最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國最大10家光伏企業(yè)的債務(wù)累計已高達175億美元，約合1110億元人民幣，中國整個光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣。

已經(jīng)“無路可走”的中國光伏行業(yè)正在期盼政策能指一條明路。不過近期出臺的政策利好似乎沒有滿足業(yè)界的期望。3月12日，發(fā)改委頒布的光伏電價征求意見稿中，備受矚目的“對于分布式光伏自用電”的補貼方案為：在用電電價基礎(chǔ)上給予0.35元/kWh補貼。

國家鼓勵分布式光伏自用電，被認為是政府有意幫助光伏企業(yè)打開國內(nèi)市場。但海潤光伏董事長楊懷進對此表示，這一電價補貼方案低得超過預(yù)期，如果按照這一電價補貼方案實施，就不是在扶持光伏企業(yè)，而是將光伏企業(yè)“一網(wǎng)打盡”。

卡姆丹克太陽能CEO張屹認為，如果政策不支持，光伏行業(yè)很難獲得持續(xù)性發(fā)展。國內(nèi)的電價補貼政策遠低于預(yù)期的消息雖不能說置整個行業(yè)于死地，但對光伏行業(yè)來說肯定是不利的。

出路

行業(yè)整合

張屹表示，目前來看，國內(nèi)該行業(yè)內(nèi)并不存在真正意義上的龍頭企業(yè)，僅憑產(chǎn)量高不能稱之為龍頭，負債率特別高的企業(yè)近期都將面臨不同程度的威脅，因為它們沒有利潤或者利潤很少，很有可能無法償還債務(wù)，“下一個尚德是誰還很難說，接下來可能會有其他企業(yè)陸續(xù)債務(wù)到期。至于相關(guān)政府以及管理機構(gòu)會不會出手援救，目前還很難說。”

張屹預(yù)計，今后一兩年間都將是光伏產(chǎn)業(yè)的深度整合期。出現(xiàn)類似此次企業(yè)債務(wù)危機事件，可能對企業(yè)所在地負面影響比較大。但對于全行業(yè)來說，反而是好事。對于整個光伏行業(yè)來說，優(yōu)勝劣汰是必然的。產(chǎn)能過剩是目前全行業(yè)的首要問題，如果不進行深度整合，行業(yè)很難迎來真正意義上的轉(zhuǎn)折。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，國內(nèi)光伏行業(yè)最大的特點就是過于依賴政策。作為地方政府，一方面，其深度介入，過度扶持光伏企業(yè)；但另一方面，對于整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展又缺乏相應(yīng)的規(guī)劃和引導(dǎo)，造成一哄而上，產(chǎn)能急劇擴張，并最終釀成危機?，F(xiàn)在只有徹底改變這種模式，光伏行業(yè)才能迎來真正的春天。