蛇年前兩個(gè)交易日，滬深兩市股指呈現(xiàn)跌勢。令人意外的是，自身經(jīng)營業(yè)績不佳、所處行業(yè)低迷的海潤光伏(600401,股吧)（600401）股價(jià)卻連續(xù)漲停，為投資者送出了開門大紅包。

連續(xù)漲停有基本面支持

節(jié)后首個(gè)交易日，海潤光伏公告，控股股東紫金電子集團(tuán)的控股股東江蘇陽光集團(tuán)將以現(xiàn)金向公司補(bǔ)足與5.1億元承諾利潤的差額4.8億-5.1億元。因?yàn)?011年海潤光伏“借殼”ST申龍時(shí)，陽光集團(tuán)曾承諾：2011-2013年，海潤光伏歸屬母公司所有者凈利潤分別不低于4.99億元、5.1億元和5.29億元；如果未達(dá)到將按比例以現(xiàn)金補(bǔ)足。盡管海潤光伏的經(jīng)營狀況尚未走出低谷，但有重組方真金白銀式的保駕護(hù)航，2012-2013年的業(yè)績得以鎖定在0.50元/股的水平。

海潤光伏還公告，保加利亞電站項(xiàng)目收到電力生產(chǎn)許可證批文并開始獲取補(bǔ)貼電價(jià)，預(yù)計(jì)4個(gè)光伏電站未來可獲得上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼合計(jì)人民幣41.43億元。此前，在意大利投資建設(shè)的13.08MW光伏電站項(xiàng)目也取得意大利電力主管機(jī)構(gòu)GSE光伏上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼。通過提前布局海外，投資項(xiàng)目具備出售或再融資條件，公司盈利能力將提升。

從政策面來看，國務(wù)院反復(fù)強(qiáng)調(diào)光伏是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，要求有序推進(jìn)光伏電站建設(shè)，對分布式光伏發(fā)電實(shí)行按照電量補(bǔ)貼，龍頭公司海潤光伏有望受益。

業(yè)績承諾個(gè)股短期有機(jī)會(huì)

海潤光伏的業(yè)績補(bǔ)償利好非個(gè)案。例如，云煤能源(600792,股吧)（600792）由于煤焦價(jià)格嚴(yán)重倒掛，預(yù)計(jì)2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤約-3400萬元，但根據(jù)重組時(shí)大股東昆鋼控股承諾，2012年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤低于1.95億元的差額部分將由其以現(xiàn)金方式一次性補(bǔ)償給上市公司。同樣，ST澄海（600634）預(yù)計(jì)公司2012年凈利潤同比將減少60%左右，約為230萬元左右，但大股東上海東宏實(shí)業(yè)和實(shí)際控制人鮑崇憲均承諾，上市公司2012年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤低于2700萬元以現(xiàn)金補(bǔ)足。

除了對上市公司直接的利潤承諾外，也有股東對注入子公司資產(chǎn)的盈利進(jìn)行業(yè)績承諾，如光電股份(600184,股吧)和華菱星馬(600375,股吧)短線同樣值得關(guān)注。

但股東的補(bǔ)償只能短期扮靚業(yè)績，而公司實(shí)際經(jīng)營情況是否真正好轉(zhuǎn)尤為關(guān)鍵。比如海潤光伏2012年的光伏產(chǎn)品銷售價(jià)格大幅下跌，營業(yè)收入和產(chǎn)品毛利率均明顯下降，存貨計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備上升。去年盈利主要得益于地方政府總金額高達(dá)3.84億元的財(cái)政補(bǔ)貼作為營業(yè)外收入計(jì)入當(dāng)期損益。由于開發(fā)電站等需要大量資金，海潤光伏2012年第三季度末資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)攀升到了74.4%，同期財(cái)務(wù)費(fèi)用更是高達(dá)2.19億元。因此，目前其長期投資價(jià)值尚難看好。

（作者為上海財(cái)大會(huì)計(jì)學(xué)院副教授）