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自2011年開始江西賽維LDK（以下稱“賽維LDK”）公司受到受歐洲債務(wù)危機(jī)，德國、意大利等相繼大幅縮減光伏裝機(jī)補(bǔ)貼等造成的全球光伏產(chǎn)業(yè)萎縮、歐美對中國光伏進(jìn)行反傾銷以及中國國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩等影響，銷售業(yè)績屢創(chuàng)新低，股價(jià)也因此長期保持在低于1美元的低位。直到2013年第一周，受到美國財(cái)政懸崖問題暫緩及中國國內(nèi)光伏行業(yè)裝機(jī)量大幅提升、示范工程項(xiàng)目的不斷開展等利好政策的影響以及自身企業(yè)狀況的改善，賽維LDK才因連續(xù)30天收盤價(jià)高于1美元，避過了此次在美退市的危機(jī)。
但股價(jià)回升并不意味著其各方面都已得到明顯改善，截止2012年三季度：其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額僅為1.119億美元，但僅2012年到期債務(wù)就有約20億美元，負(fù)債總額更是達(dá)到了近250億人民幣（數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)），嚴(yán)重的債務(wù)問題，短期負(fù)債為主的負(fù)債結(jié)構(gòu)，較高的違約風(fēng)險(xiǎn)等都是賽維LDK亟待解決的問題。
賽維LDK自2010年第四季度開始收入明顯下滑，至2012年一季度收入下滑至2億美元后有所回升，但至2012年三季度，其總收入依然保持在4億美元以下。
從上圖可以看出賽維LDK超過85%居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率讓其再融資變得困難，此前已有小型銀行從賽維融資團(tuán)中撤出，但大銀行對其授信依舊良好。
另據(jù)悉，2012年全年賽維LDK多次通過出售資產(chǎn)用于償還相關(guān)采購款項(xiàng)，降低合并資產(chǎn)負(fù)債率，并在最近一次的出售活動中使其合并資產(chǎn)負(fù)債率下降約3.2%，這也成為推動其股價(jià)回升的原因之一。
3、現(xiàn)金頭寸不斷下降，償還短期負(fù)債能力差
由此看來，對于賽維LDK而言，現(xiàn)在最重要的事應(yīng)該是獲取更多的現(xiàn)金，維持較好的現(xiàn)金流量以及爭取到貸款到期后的續(xù)貸，避免違約的再次發(fā)生。
但股價(jià)回升并不意味著其各方面都已得到明顯改善，截止2012年三季度：其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額僅為1.119億美元，但僅2012年到期債務(wù)就有約20億美元，負(fù)債總額更是達(dá)到了近250億人民幣（數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)），嚴(yán)重的債務(wù)問題，短期負(fù)債為主的負(fù)債結(jié)構(gòu)，較高的違約風(fēng)險(xiǎn)等都是賽維LDK亟待解決的問題。
本文將結(jié)合賽維LDK最近的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及公司與行業(yè)的最新狀況對其近期財(cái)務(wù)及運(yùn)營狀況做簡要回顧及展望：
一、財(cái)務(wù)概況
1、收入不斷下跌，連續(xù)虧損六個(gè)季度
賽維LDK自2010年第四季度開始收入明顯下滑，至2012年一季度收入下滑至2億美元后有所回升，但至2012年三季度，其總收入依然保持在4億美元以下。
其毛利收入總額和凈利潤的走勢情況與總收入的走勢基本一致，自2011年二季度開始出現(xiàn)虧損，毛利率2012年第三季度為-11.2%，而去年同期為-3.6%。這一毛利率在行業(yè)中不算是非常好，此前公布三季報(bào)的晶科能源晶澳太陽能的毛利率為9.9%和-5.9%.
2、資產(chǎn)負(fù)債率高，流動負(fù)債占比高
從上圖可以看出賽維LDK超過85%居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率讓其再融資變得困難，此前已有小型銀行從賽維融資團(tuán)中撤出，但大銀行對其授信依舊良好。
另外，從上圖可以看出賽維LDK的流動負(fù)債率很高，表明其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中對短期融資存在很強(qiáng)的依賴程度。
賽維LDK2012年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，其借款取得的現(xiàn)金為206億元，同期償還的借款為208億元，兩者大致相當(dāng)，游說貸款行在貸款到期后進(jìn)行續(xù)貸，以維持其現(xiàn)金流和未有違約的信用記錄成為賽維LDK一件頭等大事。
另據(jù)悉，2012年全年賽維LDK多次通過出售資產(chǎn)用于償還相關(guān)采購款項(xiàng)，降低合并資產(chǎn)負(fù)債率，并在最近一次的出售活動中使其合并資產(chǎn)負(fù)債率下降約3.2%，這也成為推動其股價(jià)回升的原因之一。
3、現(xiàn)金頭寸不斷下降，償還短期負(fù)債能力差
賽維LDK的現(xiàn)金持有量在度過其銷售高峰后持續(xù)走低，凈現(xiàn)金頭寸也在2011年第三季度跌至負(fù)七億美元,2012年一季度跌至歷史最低點(diǎn)，近七億六千萬美元。之后二三季度凈現(xiàn)金頭寸有所改善。
從其三季度9.5%的速動比率及33.9%的流動比率也不難看出其償還短期借款的能力目前依舊很差，企業(yè)面臨很高的違約風(fēng)險(xiǎn)。
二、近期運(yùn)營及發(fā)展
賽維LDK在2012年采取多項(xiàng)包括爭取政府扶植、裁員減產(chǎn)、引入國家資本進(jìn)行國有化等在內(nèi)的措施避免破產(chǎn)局面的出現(xiàn)。并在2013年1月獲得中國可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助。
賽維LDK的運(yùn)營開銷相比之前也有大幅下滑，2012年第三季度末降低到了4319萬美元，而6月底則高達(dá)8066.4萬美元；第三季度，賽維LDK的收入為2.915億美元，環(huán)比上一季度增長了5600萬美元，但仍然大幅低于去年同期的4.72億美元；就“稅前虧損”這部分而言，公司9月底的數(shù)字為-1.21億美元，比二季度末的-2.52億美元虧損有了大幅的改善。
總體來看賽維LDK的企業(yè)狀況在得到逐步好轉(zhuǎn)，但高額的負(fù)債（僅2012年就有約20億美元需到期償還）、居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率、數(shù)量很少的現(xiàn)金及凈現(xiàn)金頭寸、導(dǎo)致賽維LDK的財(cái)務(wù)狀況依然十分緊張，短期內(nèi)負(fù)債狀況不會得到明顯改善。
由此看來，對于賽維LDK而言，現(xiàn)在最重要的事應(yīng)該是獲取更多的現(xiàn)金，維持較好的現(xiàn)金流量以及爭取到貸款到期后的續(xù)貸，避免違約的再次發(fā)生。
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