在市場(chǎng)低迷的情況下，光伏企業(yè)普遍陷入經(jīng)營(yíng)困境，資金壓力增大。最近，上市不到一年的隆基股份在疲軟的市場(chǎng)面前，選擇轉(zhuǎn)讓參股公司股權(quán)，以圖緩解資金壓力。

資金壓力較大

光伏市場(chǎng)需求在經(jīng)歷2010年爆發(fā)式增長(zhǎng)后，已經(jīng)進(jìn)入了調(diào)整期。由于市場(chǎng)疲軟，產(chǎn)品價(jià)格下滑，今年4月上市的隆基股份業(yè)績(jī)“變臉”明顯。

三季報(bào)顯示，隆基股份前三季度營(yíng)業(yè)收入12．12億元，同比下降25．23％；凈利潤(rùn)0．14億元，同比下降94．16％。第三季度凈虧損0．17億元，同比下降172．20％，環(huán)比下降181．62％。

隆基股份是國(guó)內(nèi)單晶硅行業(yè)龍頭。目前，單晶硅片價(jià)格較年初下降了約三成。硅片價(jià)格下降，導(dǎo)致隆基股份硅片收入出現(xiàn)大幅下滑。與此同時(shí)，隆基股份的庫(kù)存壓力和賬款回收壓力也在增大。

數(shù)據(jù)顯示，該公司三季度末庫(kù)存增加至7．7億元，較年初增加約86％，幾乎相當(dāng)于上半年的營(yíng)業(yè)收入總和；應(yīng)收賬款達(dá)到3．13億元。在半年報(bào)中，對(duì)陷入資金困境的關(guān)聯(lián)方無(wú)錫尚德的應(yīng)收賬款達(dá)1．5億元。

湘財(cái)證券研究報(bào)告認(rèn)為，在收入負(fù)增長(zhǎng)的情況下，隆基股份高庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)陡增；同時(shí)，應(yīng)收賬款與預(yù)收賬款的比例持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈中的信用及資金風(fēng)險(xiǎn)加大。

今年第四季度，光伏市場(chǎng)繼續(xù)低迷，光伏產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，致使產(chǎn)品價(jià)格處于低位，短期大幅回升的可能性較小。隆基股份10月31日公告稱，預(yù)計(jì)今年全年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降50％以上。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)不僅出現(xiàn)在今年。其招股說(shuō)明書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示：隆基股份2011年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度下滑，當(dāng)年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為28411萬(wàn)元，較2010年度的43999萬(wàn)元下滑35．43％。

12月11日，隆基股份公告稱，2012年光伏市場(chǎng)持續(xù)低迷，光伏產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，光伏產(chǎn)品價(jià)格處于歷史低位。公司受行業(yè)影響，資金壓力較大。

轉(zhuǎn)讓股權(quán)“減壓”

為了緩解資金壓力，隆基股份近日決定，轉(zhuǎn)讓全資子公司所持寧夏晶隆石英有限公司40％的股權(quán)。根據(jù)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后將產(chǎn)生的利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3630萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月底，寧夏晶隆凈資產(chǎn)賬面值為9136萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5824萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1018．17萬(wàn)元。根據(jù)評(píng)估，寧夏晶隆股東全部權(quán)益評(píng)估值為1．94億元，溢價(jià)超過(guò)112％。

在隆基股份2012年半年報(bào)中，寧夏晶隆的投資收益占隆基股份凈利潤(rùn)的比重為12．67％。由于石英坩堝的銷售單價(jià)大幅下滑，加上上半年計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，寧夏晶隆上半年的凈利潤(rùn)較去年同期下降了54．72％。

“隆基股份果斷剝離石英業(yè)務(wù)的做法非常明智。 ”中投顧問(wèn)新能源行業(yè)研究員蕭函在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，從行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，石英開(kāi)采、冶煉、利用技術(shù)要求較高，行業(yè)格局已經(jīng)形成，石英項(xiàng)目盈利狀況不甚理想，普通企業(yè)涉足石英業(yè)務(wù)并非明智之舉。

隆基股份也表示，轉(zhuǎn)讓完成后，不再持有寧夏晶隆的股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將有利于公司集中精力發(fā)展主業(yè)，進(jìn)一步減少關(guān)聯(lián)交易。

今年以來(lái)，產(chǎn)能過(guò)剩、歐債危機(jī)、美歐“雙反”調(diào)查、業(yè)績(jī)變臉等一系列因素，導(dǎo)致光伏行業(yè)虧損潮不斷蔓延。不僅如此，多家光伏企業(yè)IPO擱淺。進(jìn)入資本市場(chǎng)的隆基股份算是幸運(yùn)兒。

“光伏行業(yè)與股市的低迷是整體市場(chǎng)環(huán)境所致。 ”蕭函說(shuō)，隆基股份登陸資本市場(chǎng)有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，其股權(quán)結(jié)構(gòu)將更加合理，融得資金將為企業(yè)擴(kuò)張奠定良好基礎(chǔ)，上市給企業(yè)帶來(lái)的諸多利好消息將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

盡管國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布分布式光伏并網(wǎng)的相關(guān)措施，讓不少光伏企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展看到一些希望。不過(guò)，也有分析人士提醒，硅片價(jià)格下跌超預(yù)期，客戶違約取消訂單，分布式能源市場(chǎng)尚需時(shí)日等仍然是光伏企業(yè)發(fā)展面臨的潛在障礙。