此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)值約為2300萬(wàn)美元，相對(duì)于賽維數(shù)以?xún)|計(jì)的債務(wù)而言似乎只是杯水車(chē)薪

地方政府和國(guó)有銀行對(duì)企業(yè)涉足太深，干預(yù)太多，現(xiàn)在不救，企業(yè)破產(chǎn)，壓力都會(huì)落到政府身上

產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)步入低谷恰恰是新一輪發(fā)展的前奏，光伏作為戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)前景廣闊

10月23日，上市光伏企業(yè)賽維LDK在納斯達(dá)克的股價(jià)跳躍地尤為耀眼，開(kāi)盤(pán)即暴漲，截至收盤(pán)上漲21.13%，報(bào)0.86美元。這只股票今年2月以來(lái)一路下跌，從6美元跌至1美元退市警戒線以下。

股票暴漲源于一個(gè)關(guān)乎生死的利好消息。10月22日開(kāi)盤(pán)之前，賽維LDK發(fā)布公告稱(chēng)，公司已在10月19日與江西恒瑞新能源有限公司(下稱(chēng)“恒瑞”)簽署了股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議。據(jù)該協(xié)議，恒瑞同意購(gòu)買(mǎi)賽維發(fā)行在外股本的約19.9%股份，購(gòu)買(mǎi)價(jià)為每股0.86美元，并受限于股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議的條款和條件，包括180天的鎖定期。

交易若要成功，還需要獲得所有必要的適用的政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的同意和批準(zhǔn)，包括中國(guó)政府各相關(guān)機(jī)構(gòu)的同意和批準(zhǔn)。

值得注意的是，恒瑞是由北京恒基偉業(yè)投資發(fā)展有限公司（下稱(chēng)恒基偉業(yè)）與江西新余市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司共同投資，股比為6∶4。

分析人士認(rèn)為，國(guó)資的進(jìn)入意味著新余政府救賽維LDK的開(kāi)始，而通過(guò)國(guó)資參股企業(yè)投資、吸納一部分公司股份的這一方式，或許會(huì)被更多地方政府采用在對(duì)當(dāng)?shù)毓夥髽I(yè)的救助上。不過(guò)，這一方式效果如何還不得而知。

救不救得活

和尚德一樣，在上一輪的光伏造富運(yùn)動(dòng)中，賽維名列前茅，風(fēng)光無(wú)限，也由此成為新余市甚至是江西省的一張名片。

如今，這家明星企業(yè)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。其財(cái)報(bào)顯示，今年第二季度，賽維LDK凈虧損2.54億美元，相比于去年同期增加1.65億美元，同比擴(kuò)大186%。截至今年第二季度末，賽維LDK總資產(chǎn)64億美元，總負(fù)債59.54億美元，負(fù)債率為93%，相比于上季度增長(zhǎng)4%。今年內(nèi)，該公司將有20億美元債務(wù)到期。

此次，恒瑞的入股已經(jīng)是新余市政府今年以來(lái)第三次對(duì)賽維伸出援手。今年四五月份，賽維就以硅片、組件等產(chǎn)品抵押給政府，以獲近億元資金，解了燃眉之急；7月12日，新余市政府會(huì)議決定，將賽維償還信托貸款的5億缺口資金，納入年度財(cái)政預(yù)算。

值得注意的是，按照目前賽維的總股本為1.34億股計(jì)算，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)值約為2300萬(wàn)美元，相對(duì)于賽維數(shù)以?xún)|計(jì)的債務(wù)而言似乎只是杯水車(chē)薪。

不過(guò)，正略鈞策管理咨詢(xún)合伙人、副總裁程鵬認(rèn)為，此舉有可能促進(jìn)賽維擺脫經(jīng)營(yíng)危機(jī)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，最終回到正軌。

“引入資金雖然相比其債務(wù)來(lái)說(shuō)可能只是很小的一部分，但足以解其近憂，緩解短期資金壓力，從長(zhǎng)期來(lái)看，引入新的投資者，介入經(jīng)營(yíng)，對(duì)于賽維來(lái)說(shuō)也有止血功效，可以促使其進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整，說(shuō)不定可以使其回到正軌，現(xiàn)在效果還不好說(shuō)。”

該不該馳援

而和賽維一樣，同處破產(chǎn)危機(jī)中的無(wú)錫尚德也在尋求政府的幫助，目前傳出的版本是，無(wú)錫市政府也在考慮引入國(guó)資的方式救尚德。但政府的出手干預(yù)備受輿論質(zhì)疑。

“通過(guò)國(guó)資參股企業(yè)投資、吸納一部分公司股份的方式，將被其他地方政府或者國(guó)有資本所仿效，用以施援當(dāng)?shù)毓夥髽I(yè)。”不過(guò)，能源專(zhuān)家林伯強(qiáng)在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)多次強(qiáng)調(diào)，政府應(yīng)該救的是行業(yè)而非單個(gè)的企業(yè)，企業(yè)應(yīng)該順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，政府不應(yīng)過(guò)多干預(yù)。

而此前海潤(rùn)光伏CEO楊懷進(jìn)在接受記者采訪時(shí)也表示：“有些企業(yè)已經(jīng)病入膏肓，已經(jīng)救不活，政府卻投入大量的藥物治療，這是一種資源浪費(fèi)。政府在救之前應(yīng)該思考清楚誰(shuí)值得救，誰(shuí)不值得救。”

不過(guò)，在程鵬看來(lái)，地方政府應(yīng)該救企業(yè)。一方面，這些企業(yè)對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，是支柱性企業(yè)，該企業(yè)一旦倒下會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，就業(yè)、稅收等就都沒(méi)有了，這會(huì)導(dǎo)致地方經(jīng)濟(jì)的衰退。另一方面，光伏本身就是國(guó)家制定的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，未來(lái)肯定有很大的發(fā)展?jié)摿?，現(xiàn)在只是暫時(shí)性困難。

林伯強(qiáng)也坦言，現(xiàn)在地方政府在救和不救的問(wèn)題上只能選擇救。“因?yàn)樵跊](méi)出問(wèn)題之前，地方政府和國(guó)有銀行就已經(jīng)對(duì)企業(yè)涉足太深，干預(yù)太多，如果現(xiàn)在不救，企業(yè)破產(chǎn)，這些壓力都會(huì)落到政府身上，最后還得納稅人買(mǎi)單。”

“政府救企業(yè)的方式在其他國(guó)家也普遍會(huì)出現(xiàn)，但區(qū)別在于其有比較完整的退出機(jī)制。”程鵬表示，這也是中國(guó)需要借鑒的，一旦企業(yè)危機(jī)解除，政府就應(yīng)該從企業(yè)中退出。

算不算抄底

眼光轉(zhuǎn)移到勇敢的接盤(pán)者恒基偉業(yè)，在大家都逃離光伏業(yè)之時(shí)，這家手機(jī)生產(chǎn)商竟然果斷接盤(pán)負(fù)債累累的賽維，令人頗感意外。

資料顯示，恒基偉業(yè)此前在國(guó)內(nèi)以生產(chǎn)低端商務(wù)手機(jī)并首創(chuàng)電視直銷(xiāo)模式而聞名，代表性產(chǎn)品為演員濮存昕代言的“商務(wù)通”手機(jī)。

今年以來(lái)，該公司開(kāi)始對(duì)光伏領(lǐng)域大規(guī)模投資。今年3月，恒基偉業(yè)宣布投資28億元在嘉峪關(guān)建設(shè)光伏發(fā)電項(xiàng)目；同月，張掖市與北京恒基偉業(yè)投資發(fā)展有限公司簽署95億元光伏發(fā)電及設(shè)備制造項(xiàng)目；今年7月，恒基偉業(yè)又在呼和浩特投資80億元開(kāi)發(fā)光伏發(fā)電及旅游資源綜合項(xiàng)目。

“產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)步入低谷恰恰是新一輪發(fā)展的前奏，光伏作為戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)前景廣闊，這就是恒基偉業(yè)參與的原因。”程鵬分析稱(chēng)。

值得注意的是，如果恒瑞購(gòu)買(mǎi)成功的話，將成為賽維的第一大機(jī)構(gòu)股東。而根據(jù)股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，恒瑞有權(quán)指定新增的3名董事進(jìn)入賽維董事會(huì)，并且雙方同意賽維董事會(huì)增加兩名獨(dú)立董事。

從董事會(huì)組成來(lái)看，原來(lái)有4名董事，分別是賽維主席彭小峰、董事兼總裁佟興雪、董事兼執(zhí)行副總裁朱良保以及公司副總裁兼董事邵永剛，不過(guò)，在不久前邵永剛已經(jīng)提交辭呈。因此，恒瑞在董事會(huì)的話語(yǔ)權(quán)并不比賽維弱。

此外，有分析稱(chēng)，恒基偉業(yè)如果未來(lái)在股權(quán)上繼續(xù)努力，賽維就可能要改換門(mén)庭了。即使最終救不回來(lái)其損失也不是很大，而現(xiàn)在與新余市政府合作，其風(fēng)險(xiǎn)要小得多，如果成功，它就能走上一條快速崛起的資本道路。