經(jīng)過(guò)近3個(gè)月的上市排隊(duì)等候，在證監(jiān)會(huì)9月28日的公示中顯示，福萊特光伏玻璃集團(tuán)股份有限公司進(jìn)入了“已于披露”階段。

 

但屋漏偏逢連夜雨，在行業(yè)不景氣之時(shí)，美國(guó)光伏“雙反”調(diào)查結(jié)果如期而至，福萊特未來(lái)的持續(xù)盈利能力令人堪憂，而這恰恰是IPO審核的重點(diǎn)。這給正在排隊(duì)等候IPO的福萊特蒙上了一層難以揮去的陰云。業(yè)內(nèi)分析師表示，今年已有多家光伏企業(yè)IPO碰壁，福萊特IPO前景不明朗。

 

 

作為光伏企業(yè)的上游供貨商，福萊特可謂是后起之秀。由一家傳統(tǒng)玻璃制造企業(yè)一年時(shí)間轉(zhuǎn)為光伏企業(yè)，而后開始了擴(kuò)張上市之路。但是，在光伏行業(yè)整體陷入生存困境，產(chǎn)品銷售不暢，毛利下滑情況下，福萊特的業(yè)績(jī)隨之面臨諸多挑戰(zhàn)。

 

今年7月，福萊特發(fā)布招股說(shuō)明書，擬發(fā)行不超過(guò)11980萬(wàn)股，發(fā)行后總股本47920萬(wàn)股，擬于上海交易所上市。公司主要從事的業(yè)務(wù)是超白壓花玻璃的生產(chǎn)和銷售，這一產(chǎn)品的消費(fèi)主體為國(guó)內(nèi)外晶體硅電池組件廠商。

 

招股說(shuō)明書顯示，2009年至2011年，超白壓花玻璃毛利占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例分別為76.69%、91.87%和96.55%，呈上升趨勢(shì)。這也就是說(shuō)，超白壓花玻璃為福萊特凈利潤(rùn)的主要來(lái)源。

 

但是，“福萊特公司的核心技術(shù)受到質(zhì)疑，有來(lái)路不明的嫌疑。”中投顧問(wèn)新能源行業(yè)研究員沈宏文接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，福萊特在轉(zhuǎn)型之前是一家傳統(tǒng)玻璃制造企業(yè)，2006年迅速轉(zhuǎn)型為光伏企業(yè)，轉(zhuǎn)型速度之快，其光伏核心技術(shù)受質(zhì)疑。這很大程度上阻礙了福萊特上市的腳步。

 

“福萊特上市的信心來(lái)源于其在玻璃行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。”沈宏文認(rèn)為，憑借其領(lǐng)先的技術(shù)以及企業(yè)積累的穩(wěn)定銷售渠道、較高的品牌忠誠(chéng)度，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)，有效限制了潛在競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入。“但福萊特上市的可能性并沒(méi)有預(yù)想的那么大。其核心技術(shù)已遭到質(zhì)疑，或?qū)?dǎo)致大客戶流失。”

 

一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士表示，光伏行業(yè)探底格局勢(shì)必影響福萊特未來(lái)持續(xù)盈利能力，福萊特上市不容樂(lè)觀。

 

對(duì)此，福萊特早有預(yù)見(jiàn)，在招股說(shuō)明書中已做說(shuō)明，不排除未來(lái)受光伏玻璃行業(yè)需求變動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、生產(chǎn)成本變化、產(chǎn)品升級(jí)換代、競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，公司主要產(chǎn)品的毛利率水平向不利方向變動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到一定影響。

 

福萊特的招股說(shuō)明書顯示，募集資金投資項(xiàng)目主要用于：一是年產(chǎn)1500萬(wàn)平方米太陽(yáng)能光伏超白玻璃項(xiàng)目。二是用于年產(chǎn)17萬(wàn)噸Low-E玻璃及深加工項(xiàng)目。

 

招股說(shuō)明書還顯示，2009年、2010年、2011年，福萊特超白壓花玻璃產(chǎn)能分別為1429.62萬(wàn)平方米、2857.77萬(wàn)平方米、4056.73萬(wàn)平方米。2010年、2011年產(chǎn)能分別同比增長(zhǎng)99.90%、41.95%，而本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)則將使其該項(xiàng)產(chǎn)能再增長(zhǎng)40.67%。

 

數(shù)據(jù)顯示，2010年福萊特負(fù)債6.65億元，2011年負(fù)債12.33億元，其中末期銀行借款由2.6億元升至8.5億元，主要源于公司投入大量資金新建、改建超白壓花玻璃生產(chǎn)線以及TCO 玻璃項(xiàng)目等。

 

有消息稱，福萊特的大客戶英利、天合等公司2012年相繼終止或減少了訂單。記者試圖向福萊特求證，輾轉(zhuǎn)電話聯(lián)系上福萊特上市辦負(fù)責(zé)人潘榮觀，說(shuō)明意圖后，對(duì)方表示“正在開會(huì)”，隨即掛斷電話。隨后，記者給潘榮觀發(fā)去短信，希望能夠采訪對(duì)方，并表示采訪提綱已發(fā)至招股書上公布的郵箱。截至發(fā)稿，記者未收到福萊特任何方式的答復(fù)。

 

根據(jù)招股說(shuō)明書，無(wú)錫尚德為福萊特超白壓花玻璃國(guó)內(nèi)第一大客戶。2011年，來(lái)自無(wú)錫尚德的銷售金額為23978.97萬(wàn)元，占內(nèi)銷收入比例為23.07%。

 

統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，福萊特實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收17.83億元，凈利4.68億元；2011年，總營(yíng)收增至19.34億元，凈利縮水至3.72億元，同比下滑20%以上。其主打產(chǎn)品超白壓花玻璃的平均價(jià)格2010年為51.26元/平方米，2011年則為43.29元/平方米；單位毛利2010年和2011年分別是23.96元/平方米和16.56元/平方米。

 

福萊特的逆勢(shì)擴(kuò)張很難幫助其擺脫行業(yè)困境。沈宏文認(rèn)為，當(dāng)前光伏行業(yè)整體呈現(xiàn)出產(chǎn)能過(guò)剩，而福萊特公司大肆擴(kuò)張產(chǎn)能，無(wú)疑加劇了行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)，也給企業(yè)消化這部分產(chǎn)能造成了一大挑戰(zhàn)。此外，福萊特家族式管理體系在公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張的時(shí)候，亦給公司的發(fā)展造成了障礙。