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美國耶魯大學高級研究員 斯蒂芬•羅奇 為英國《金融時報》撰稿
如果米特•羅姆尼(Mitt Romney)當選并恪守其競選承諾的話，他將在2013年1月20日就任美國總統(tǒng)之后的數(shù)小時內(nèi)，簽署自己的首個總統(tǒng)令，宣布中國為匯率操縱國。根據(jù)1988年通過的《綜合貿(mào)易與競爭法》(Omnibus Trade and Competitiveness Act)，羅姆尼的舉動將會立即引發(fā)中美兩國官員的直接會談，但談判將會陷入僵局，雙方都將召開新聞發(fā)布會指責對方。
2月初，羅姆尼會在自己的首個《國情咨文》(State of the Union)演講中表示：“我們受夠了，現(xiàn)在是時候讓中國服從我們的規(guī)定了。”該國情咨文獲得國會高調(diào)批準。在一周內(nèi)，美國參眾兩院兩黨議員以壓倒性的多數(shù)票通過《2013年捍衛(wèi)美國貿(mào)易法案》(Defend America Trade Act of 2013)。于是這部以2005年首次提出的對中國操縱匯率行為征收反補貼關稅的“矯正措施”為模板的法案，在2013年2月18日“總統(tǒng)日”這天被簽署為法律。中國當即被認定違反了這部新法律。
屆時中美兩國之間的談判將呈現(xiàn)出新的緊張局勢，但兩國新任領導人都不愿妥協(xié)，于是談判失敗。根據(jù)《2013年捍衛(wèi)美國貿(mào)易法案》的規(guī)定，華盛頓立即悍然對所有中國出口到美國的商品加收20%的關稅。
隨著中國各地的工廠紛紛倒閉，北京方面宣布美國此舉等同于發(fā)動“經(jīng)濟戰(zhàn)”，并向世界貿(mào)易組織(WTO)投訴。在3月全國人大會議閉幕后就任中國新總理的李克強宣布，中國沒有耐心忍受世貿(mào)組織的爭端解決機制——這通常意味著要耗費2-5年才能解決爭端。
中國商務部于是宣布對所有來自美國的商品征收20%的報復性關稅。對于渴望經(jīng)濟增長的美國來說，這一招直接擊中了要害。由于2011年美國對中國的外貿(mào)出口額達到了1040億美元，中國已經(jīng)成為美國第三大、且增長最快的出口市場。更糟糕的是，依賴于中國的沃爾瑪(Walmart)宣布旗下商品價格平均上浮5%。其他零售商紛紛效仿。有關美國經(jīng)濟滯漲的言論甚囂塵上，艱難度日的美國消費者只能更加節(jié)省了。
美國金融市場應聲暴跌。企業(yè)利潤率、經(jīng)濟增長和通脹都承受著壓力，對股市構成了三重打擊。由于意識到美聯(lián)儲(Fed)的行動嚴重落后于形勢，債券市場也緊張不已。這不無道理。在2013年6月例行政策會議后，美聯(lián)儲老調(diào)重彈，重申將把基準政策利率維持在接近零的水平，直至2015年。美聯(lián)儲甚至還暗示，可能會考慮新一輪量化寬松政策(QE4)。美國十年期國債收益率再次攀升至4%以上，而美國股市進一步大幅下挫。
華盛頓方面感受到了來自金融市場的壓力，他們要進一步升級對中國的貿(mào)易制裁措施。羅姆尼要求正在過“獨立日”假期的國會議員們返回華盛頓召開特別會議。國會一致通過《2013年捍衛(wèi)美國貿(mào)易法案》修正案，將針對中國的反補貼關稅再提高10%。
此時憤怒的中國也拿出了自己的殺手锏。在美國財政部于2013年8月舉行的國債拍賣會上，身為美國國債最大外國買家的中國難覓蹤影。美國長期利率應聲飆漲，十年期美國國債收益率在幾周內(nèi)升破7%。
美元匯率暴跌。美國股市一瀉千里。
于是乎，這種避險資產(chǎn)所謂的至尊特權煙消云散。在新聞發(fā)布會上，在被問及中國為何愿意采取令自己持有的逾2萬億美元美國國債及其他美元資產(chǎn)縮水的舉措時，即將退休的中國央行行長周小川回答道：“這與經(jīng)風險調(diào)整后的投資組合回報率的問題無關。我們是在捍衛(wèi)中國人民的利益，抵御經(jīng)濟戰(zhàn)爭行為。”
到了2013年的秋天，美國經(jīng)濟再次陷入嚴重衰退已經(jīng)毋庸置疑。美國針對中國的貿(mào)易制裁產(chǎn)生了反作用。陷入困境的美國工人付出的代價最為沉重，失業(yè)率再次飆升至10%以上。一個可怕的政策失誤證實，對于儲蓄不足的美國經(jīng)濟而言，多邊貿(mào)易失衡問題不存在雙邊解決方案。
在中國，經(jīng)濟增速跌破可怕的6%關口。由于經(jīng)濟仍然不平衡和不穩(wěn)定，新的領導層推出了新一輪的投資刺激政策。全球經(jīng)濟再次陷入衰退，與此相比2008年至2009年間的“大危機”(Great Crisis)顯得有些小兒科。全球化本身也危在旦夕。
歷史告誡我們，永遠別說不可能。我們只需看看美國參議員里德•司莫特(Reed Smoot)和眾議員威利斯•郝利(Willis Hawley)留下的爛攤子就會明白。這兩人推動出臺了臭名昭著的《1930年關稅法》(Tariff Act of 1930)——這是美國最嚴重的經(jīng)濟政策失誤。噩夢可以（而且曾經(jīng)）變成現(xiàn)實。
本文作者是美國耶魯大學(Yale University)高級研究員，曾擔任摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲區(qū)主席。
如果米特•羅姆尼(Mitt Romney)當選并恪守其競選承諾的話，他將在2013年1月20日就任美國總統(tǒng)之后的數(shù)小時內(nèi)，簽署自己的首個總統(tǒng)令，宣布中國為匯率操縱國。根據(jù)1988年通過的《綜合貿(mào)易與競爭法》(Omnibus Trade and Competitiveness Act)，羅姆尼的舉動將會立即引發(fā)中美兩國官員的直接會談，但談判將會陷入僵局，雙方都將召開新聞發(fā)布會指責對方。
2月初，羅姆尼會在自己的首個《國情咨文》(State of the Union)演講中表示：“我們受夠了，現(xiàn)在是時候讓中國服從我們的規(guī)定了。”該國情咨文獲得國會高調(diào)批準。在一周內(nèi)，美國參眾兩院兩黨議員以壓倒性的多數(shù)票通過《2013年捍衛(wèi)美國貿(mào)易法案》(Defend America Trade Act of 2013)。于是這部以2005年首次提出的對中國操縱匯率行為征收反補貼關稅的“矯正措施”為模板的法案，在2013年2月18日“總統(tǒng)日”這天被簽署為法律。中國當即被認定違反了這部新法律。
屆時中美兩國之間的談判將呈現(xiàn)出新的緊張局勢，但兩國新任領導人都不愿妥協(xié)，于是談判失敗。根據(jù)《2013年捍衛(wèi)美國貿(mào)易法案》的規(guī)定，華盛頓立即悍然對所有中國出口到美國的商品加收20%的關稅。
隨著中國各地的工廠紛紛倒閉，北京方面宣布美國此舉等同于發(fā)動“經(jīng)濟戰(zhàn)”，并向世界貿(mào)易組織(WTO)投訴。在3月全國人大會議閉幕后就任中國新總理的李克強宣布，中國沒有耐心忍受世貿(mào)組織的爭端解決機制——這通常意味著要耗費2-5年才能解決爭端。
中國商務部于是宣布對所有來自美國的商品征收20%的報復性關稅。對于渴望經(jīng)濟增長的美國來說，這一招直接擊中了要害。由于2011年美國對中國的外貿(mào)出口額達到了1040億美元，中國已經(jīng)成為美國第三大、且增長最快的出口市場。更糟糕的是，依賴于中國的沃爾瑪(Walmart)宣布旗下商品價格平均上浮5%。其他零售商紛紛效仿。有關美國經(jīng)濟滯漲的言論甚囂塵上，艱難度日的美國消費者只能更加節(jié)省了。
美國金融市場應聲暴跌。企業(yè)利潤率、經(jīng)濟增長和通脹都承受著壓力，對股市構成了三重打擊。由于意識到美聯(lián)儲(Fed)的行動嚴重落后于形勢，債券市場也緊張不已。這不無道理。在2013年6月例行政策會議后，美聯(lián)儲老調(diào)重彈，重申將把基準政策利率維持在接近零的水平，直至2015年。美聯(lián)儲甚至還暗示，可能會考慮新一輪量化寬松政策(QE4)。美國十年期國債收益率再次攀升至4%以上，而美國股市進一步大幅下挫。
華盛頓方面感受到了來自金融市場的壓力，他們要進一步升級對中國的貿(mào)易制裁措施。羅姆尼要求正在過“獨立日”假期的國會議員們返回華盛頓召開特別會議。國會一致通過《2013年捍衛(wèi)美國貿(mào)易法案》修正案，將針對中國的反補貼關稅再提高10%。
此時憤怒的中國也拿出了自己的殺手锏。在美國財政部于2013年8月舉行的國債拍賣會上，身為美國國債最大外國買家的中國難覓蹤影。美國長期利率應聲飆漲，十年期美國國債收益率在幾周內(nèi)升破7%。
美元匯率暴跌。美國股市一瀉千里。
于是乎，這種避險資產(chǎn)所謂的至尊特權煙消云散。在新聞發(fā)布會上，在被問及中國為何愿意采取令自己持有的逾2萬億美元美國國債及其他美元資產(chǎn)縮水的舉措時，即將退休的中國央行行長周小川回答道：“這與經(jīng)風險調(diào)整后的投資組合回報率的問題無關。我們是在捍衛(wèi)中國人民的利益，抵御經(jīng)濟戰(zhàn)爭行為。”
到了2013年的秋天，美國經(jīng)濟再次陷入嚴重衰退已經(jīng)毋庸置疑。美國針對中國的貿(mào)易制裁產(chǎn)生了反作用。陷入困境的美國工人付出的代價最為沉重，失業(yè)率再次飆升至10%以上。一個可怕的政策失誤證實，對于儲蓄不足的美國經(jīng)濟而言，多邊貿(mào)易失衡問題不存在雙邊解決方案。
在中國，經(jīng)濟增速跌破可怕的6%關口。由于經(jīng)濟仍然不平衡和不穩(wěn)定，新的領導層推出了新一輪的投資刺激政策。全球經(jīng)濟再次陷入衰退，與此相比2008年至2009年間的“大危機”(Great Crisis)顯得有些小兒科。全球化本身也危在旦夕。
歷史告誡我們，永遠別說不可能。我們只需看看美國參議員里德•司莫特(Reed Smoot)和眾議員威利斯•郝利(Willis Hawley)留下的爛攤子就會明白。這兩人推動出臺了臭名昭著的《1930年關稅法》(Tariff Act of 1930)——這是美國最嚴重的經(jīng)濟政策失誤。噩夢可以（而且曾經(jīng)）變成現(xiàn)實。
本文作者是美國耶魯大學(Yale University)高級研究員，曾擔任摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲區(qū)主席。
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