“又有我行負(fù)面報道了！”國家開發(fā)銀行股份有限公司（以下簡稱“國開行”）的輿情監(jiān)測部門近期頻發(fā)警示。

　　國開行評審二局的一位高管對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，隨著新能源“冬眠期”的到來，最近各部門都很緊張，負(fù)責(zé)光伏行業(yè)的信貸部門已經(jīng)很久不貢獻(xiàn)業(yè)績了，“大家腦子里的那根弦都緊繃著，日子不太好過。”

　　在國開行官網(wǎng)上，給無錫尚德太陽能電力有限公司(NYSE:STP，下稱尚德電力) 放貸3.25億歐元，助力其在意大利建設(shè)150個太陽能電站的消息，仍被視為優(yōu)秀案例掛在顯要位置。然而，尚德電力的虧損與日俱增，董事長施正榮被迫下課。

　　同樣在紐交所上市的光伏龍頭企業(yè)江西賽維(NYSE:LDK)，其2007年至2011年的總資產(chǎn)同比遞減，同期總負(fù)債由上市時的6.17億美元飆升至2011年末的60.1億美元，年增長率高達(dá)147.27%。

　　尚德電力和江西賽維都是國開行支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典范。2010年9月，國開行和江西賽維簽訂了總額600億元的戰(zhàn)略合作協(xié)議，使賽維成為國內(nèi)獲得銀行授信額度最大的光伏企業(yè)，也是迄今獲得國開行授信最高的民企之一。

　　在新能源企業(yè)大面積虧損甚至破產(chǎn)、整個行業(yè)躑躅不前時，國開行千億元級的授信，無疑讓自己深陷泥潭。業(yè)界開始感慨“有些沖動”的國開行該如何收拾局面以確保抽身。

　　新能源信貸“崩盤”

　　不僅是光伏行業(yè)，風(fēng)能也是國開行重點信貸支持的對象。

　　媒體曾頻傳明陽風(fēng)電 (NYSE:MY)意欲上演“蛇吞象”，收購全球風(fēng)電領(lǐng)頭羊企業(yè)丹麥維斯塔斯，背后就閃現(xiàn)著國開行的身影。

　　明陽風(fēng)電新聞辦負(fù)責(zé)人鞏彤對《財經(jīng)國家周刊》記者稱，國開行去年10月15日與明陽風(fēng)電簽訂了授信50億美元的協(xié)議，廣東省政府也派專人參加了簽約儀式。

　　8月27日，明陽風(fēng)電股價為1.25美元，每股收益-0.05美元。

　　一季度報告顯示，明陽風(fēng)電總收入6457萬美元，同比和環(huán)比降幅高達(dá)69.74%和49.72%；凈虧損額1800萬美元，同比虧損增幅為54.32%，短期借款高達(dá)10.53億元人民幣。

　　差強人意的財報并沒有阻止其海外擴張步伐。7月初，明陽風(fēng)電與印度信實集團簽訂了合作協(xié)議，共同開發(fā)印度2500MW的風(fēng)電項目。

　　“資金來源不是大問題，國開行的50億美元授信就是為了支持我們‘走出去’的。”鞏彤表示。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，明陽風(fēng)電收購丹麥維斯塔斯，最終花費15億至20億歐元。而在全球風(fēng)電業(yè)的寒冬，這個巨額收購無疑將帶來巨大風(fēng)險。作為民營企業(yè)，最大的賭注便系于這50億美元。

　　“不挑食”地支持新能源是國開行近幾年的戰(zhàn)略之一。

　　事實上，除去賽維，包括尚德、英利、天合光能、晶澳等在內(nèi)的中國光伏領(lǐng)域的排頭兵都曾獲得過國開行的巨額授信。

　　其中，尚德獲得了500億元貸款承諾，天合光能和晶澳分別獲得300億元，英利獲得了360億元，幾家企業(yè)一共擁有超過2000億元的授信承諾。“全國新能源領(lǐng)域幾乎所有的制造商和開發(fā)商，我們都給予過信貸支持。”上述評審二局的高管說。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，國開行將其對新能源與文化產(chǎn)業(yè)的信貸數(shù)據(jù)劃歸在一起，兩者2010年貸款余額為928億元，2011年共計1204億元，居同業(yè)第一。

　　其內(nèi)部資料顯示，“今年上半年期末，光伏裝備生產(chǎn)領(lǐng)域貸款余額約200億元”。

　　盡管今年上半年200億元的信貸規(guī)模與去年同期已經(jīng)相距甚遠(yuǎn)，但與同業(yè)相比仍處于高位。例如，農(nóng)業(yè)銀行、廣發(fā)銀行等今年初就發(fā)布文件，限制在光伏設(shè)備制造、鋼鐵制造、船舶制造等行業(yè)的信貸審批。“今年行里幾乎很少涉及到新能源的貸款了。”廣發(fā)銀行企業(yè)金融部一位客戶經(jīng)理說。

　　事實上，國開行年初也下發(fā)了指導(dǎo)性文件，以“支持企業(yè)拓展國際市場以及降低成本提高效率的技改項目，重點關(guān)注改善企業(yè)流動性，嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能建設(shè)項目的貸款，促進行業(yè)有序整合、度過難關(guān)”為提法，開始限制對光伏、風(fēng)電等產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸審批。“去年底，行里就發(fā)布了修訂后的光伏行業(yè)信貸業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見，很早就提前預(yù)警并由高層領(lǐng)導(dǎo)直接接手了。”評審二局高管說。

　　國開行企業(yè)局副局長陳劍波也坦言，盡管他們?nèi)耘f在開展一些太陽能項目，但都不涉及類似賽維、尚德等制造類企業(yè)，大多均為投資額僅三五億元的小型電廠項目，因為“整個新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢還有待觀察”。

　　現(xiàn)實是，隨著光伏企業(yè)瀕臨困境，國開行的巨額信貸開始暴露較大的風(fēng)險敞口。

　　近期，江西賽維爆出了資金鏈斷裂的消息。去年四季度，賽維營業(yè)利潤虧損首次過億，高達(dá)5.31億美元。在最新的半年報中，其長、短期借款分別高達(dá)43.17億元和92.62億元，凈虧損額2.78億元。

　　“綁架”國開行

　　“國開行的新能源‘沖動’，跟地方政府不無關(guān)系。”一位資深銀行業(yè)學(xué)者指出。對各大銀行來說，對新能源的熱愛肯定遠(yuǎn)不及地方政府所給出的壓力。

　　上述高管告訴記者，誰也沒想到各地分行拿著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的招牌，以如此強勁的投資沖動，“一下子就搞過剩了”，但這其中不乏當(dāng)?shù)卣闹苯?ldquo;協(xié)調(diào)”，因為“政府抓住戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)就跟抓住寶貝一樣，分行也實在扛不住各方面壓力，很是無奈”。

　　過去幾年，地方政府為解決就業(yè)、稅收和拉動當(dāng)?shù)谿DP，大力上馬新能源企業(yè)并督促其做大做強，把諸多概念押寶于此，將當(dāng)屆領(lǐng)導(dǎo)對政績的渴望和企業(yè)家個人擴張欲望混合產(chǎn)生了強大效應(yīng)，并拉了不少銀行“下水”。賽維這個全球最大的太陽能晶硅片制造商，就曾是江西省新余市的一面錦旗，吃飽了各路銀行的貸款。

　　“對于賽維，國開行很可能不但不收貸，反而繼續(xù)投下去。”第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司分析師胡澤利說，“新余市政府去年財政收入才111.27億元，且年支出過百億，如今拿出5億元來支援賽維，可見其對賽維的重視。”而已經(jīng)被“綁架”的國開行，不繼續(xù)放款就意味著過去的信貸直接淪為不良貸款。

　　實際上，與地方政府瓜葛不清歷來都被各大銀行所沿襲，并非國開行獨有。銀行都試圖借助政府資源在當(dāng)?shù)厣l(fā)芽，兩者的瓜葛只是時間和深淺問題。

　　“甚至于，一些股份制銀行和城市商業(yè)銀行的高管都由政府任命。”上述學(xué)者談到。相比而言，國開行等政策性銀行因其管理體系的特殊，分行的管理層級往往高于地方政府，從而較少受其制約，反而能表現(xiàn)出相對強勢的議價能力。

　　陳劍波告訴記者，國開行是最早涉足地方融資平臺的銀行，有著一整套謹(jǐn)慎可行的運行方案。直到運行五六年后，其他銀行紛紛入駐并不斷放大信貸規(guī)模，才以致于最終無法規(guī)避風(fēng)險并開始了清理整頓。

　　據(jù)統(tǒng)計，國開行目前現(xiàn)金流全覆蓋的地方融資平臺貸款余額占比為95%，基本覆蓋為4%，半覆蓋和無覆蓋為1%，約330億元。上述高管表示，且不論銀行自身有著處理風(fēng)險壞賬的多種方式，即便這330億元全部淪為壞賬，也僅僅會將國開行的不良貸款率推高至0.8%左右，仍遠(yuǎn)低于銀行業(yè)3%的警戒線，不會對銀行流動性造成實質(zhì)性影響。

　　“與地方政府的關(guān)系還不至于迫使各分行過激投資，這并非國開行新能源‘沖動’的最主要原因。”中央財經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇表示。

　　政策悖論

　　“政府相關(guān)部門對我們的信貸有著類似‘覆蓋率’的考核要求，對投資率低的國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，即便商業(yè)銀行誰都躲著走，我們也必須投。”國開行規(guī)劃局一位負(fù)責(zé)人無奈地稱。

　　“覆蓋率”這種隱性指標(biāo)是不上臺面但卻不可或缺的考核標(biāo)準(zhǔn)，使得國開行對明知風(fēng)險隱匿的個別行業(yè)和企業(yè)，也沒理由不放貸。通常，商業(yè)銀行僅會投資現(xiàn)金流充裕的行業(yè)，但國開行卻會更多地考慮尚不具備現(xiàn)金流的弱勢產(chǎn)業(yè)或新生產(chǎn)業(yè)，將一部分目光積聚于鐵路、電力、公路和新農(nóng)村建設(shè)等“出不了多少利潤”的領(lǐng)域。

　　僅2011年，國開行就向中西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地新增貸款4333億元，其中新增西藏和四川省藏區(qū)貸款228億元，居金融機構(gòu)首位。此外，國開行還新增保障性安居工程貸款1095億元，同業(yè)占比60%以上；新增新農(nóng)村建設(shè)貸款1432億元和助學(xué)貸款100億元，占后者市場份額的85%。

　　“早年，在華為與西方主流供應(yīng)商面對面交鋒而步履艱難之時，我們就在一片爭議聲中發(fā)放了25.2億元貸款，并于2004年與華為簽下總額100億美元的授信，為的就是支持民營企業(yè)‘走出去’。”國開行評審二局局長干海燕介紹說。

　　“這些當(dāng)年現(xiàn)金流并不被看好的企業(yè)往往都急需強大的資金支持，我們看準(zhǔn)的是其良好的經(jīng)營模式。”干海燕說。

　　專家也表示，國開行的成立是為了承擔(dān)國家一部分政策性期限業(yè)務(wù)，最初并不以盈利為目的，也不太追究風(fēng)險和壞賬。因而，人們應(yīng)避免拿商業(yè)銀行的各種標(biāo)準(zhǔn)去度量其得失。

　　“可以說，政策性銀行早年大都處于虧損狀態(tài)，近幾年的盈利得益于國家政策和外部環(huán)境的變化，也得益于其逐漸向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的步伐。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛談?wù)f。

　　記者在另外兩家政策性銀行——農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和進出口銀行的年報中看到，農(nóng)發(fā)行2005年以前的年凈利潤幾乎都處于1億元以下水平，直到去年才增至67.79億元，確實無法與商業(yè)銀行動輒百億元的凈利潤相提并論。但其貸款規(guī)模卻自2002年以來始終維持在8000億元左右的高位，最高貸款余額12192億元則出現(xiàn)在2008年。

　　同樣，中國進出口銀行2006年以前年凈利潤均在9億元以下，直到2007年才過10億元，2011年達(dá)到31.35億元。從2003年起，年貸款總額均在1000億元以上且逐年遞增，2011年達(dá)9143億元。

　　“如果僅靠貸款來生存，那這些政策性銀行早垮了。”上述學(xué)者表示，如果像早些年那樣連盈利都談不上，又何來風(fēng)險規(guī)避？

　　由此說來，正走在轉(zhuǎn)型路上的國開行，某種程度上還不得不受制于國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的影響。然而，國家戰(zhàn)略并非沒有風(fēng)險，即便最終能成功地促進產(chǎn)業(yè)長足發(fā)展，產(chǎn)業(yè)初生期也急需大量“沉沒成本”。而政策性銀行的設(shè)立，正是為了覆蓋這部分巨大的沉沒成本。

　　“這幾年全國各地對新能源的大舉推進，就源于國家政策明確支持了原本還未探明究竟的新生產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。”一位不愿具名的銀行業(yè)專家指出，“產(chǎn)業(yè)政策誘導(dǎo)銀行，這才是國開行‘沖動’的最本質(zhì)原因”。

　　面對政策風(fēng)險、經(jīng)濟周期性波動等系統(tǒng)性風(fēng)險，政策性銀行勢必會比商業(yè)銀行遭遇更大的震蕩。