北京安邦咨詢研究員 劉恩僑

隨著歐債危機的不斷延續(xù)，歐洲對光伏市場的補貼大幅削減以及市場需求出現(xiàn)大幅萎縮，再加上美國對中國光伏組件產(chǎn)品實施“雙反”，歐洲又可能步其后塵，使得中國光伏企業(yè)的生存雪上加霜。伴隨光伏產(chǎn)業(yè)危機的到來，曾經(jīng)高投入、高產(chǎn)出、高利潤的中國光伏產(chǎn)業(yè)一下從高處跌入了低谷。
產(chǎn)業(yè)危機只是誘因

事實上，盡管中小光伏企業(yè)是產(chǎn)業(yè)危機中最先也是最容易受到?jīng)_擊的對象，但其與產(chǎn)業(yè)巨頭所帶來的影響相比要“渺小”得多。換句話說，光伏產(chǎn)業(yè)巨頭因瀕臨破產(chǎn)所產(chǎn)生的負(fù)面威懾力是巨大的。無論是江西賽維還是無錫尚德，都曾風(fēng)光無限，對所在地方的發(fā)展作出過巨大的貢獻(xiàn)，可一旦遭遇行業(yè)低迷，卻又紛紛因沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而瀕臨破產(chǎn)。這種破產(chǎn)危機，首當(dāng)其沖會波及到當(dāng)初對這些企業(yè)巨頭涉入過深的地方政府、融資機構(gòu)以及眾多債權(quán)銀行，特別是由于地方政府、債權(quán)銀行已經(jīng)深陷其中、無法自拔，從而導(dǎo)致地方政府以及眾多債權(quán)銀行被迫為這些企業(yè)巨頭兜底。

然而，筆者在這里并不想討論地方政府和債權(quán)銀行如何被光伏企業(yè)“綁架”，以及如何為光伏企業(yè)兜底。筆者想探討的一個問題是，在整個光伏產(chǎn)業(yè)陷入低谷的過程中，光伏產(chǎn)業(yè)危機以及歐美市場的“雙反”并不是導(dǎo)致中國光伏企業(yè)巨頭破產(chǎn)的主因，相反，正是由于產(chǎn)業(yè)危機的到來，使得一直以來不斷進行資本擴張的光伏企業(yè)原本就存在的巨大財務(wù)漏洞徹底暴露出來。也就是說，企業(yè)巨頭瀕臨破產(chǎn)的主因是其自身巨大的債務(wù)黑洞，產(chǎn)業(yè)危機只是觸發(fā)其破產(chǎn)的誘因。
逐步向國企靠攏

激進的資本擴張造就了賽維的迅速崛起，同時也釀下了苦果。

近年來，國際光伏產(chǎn)業(yè)需求逐漸萎縮，產(chǎn)品價格下行，出現(xiàn)了全球性的產(chǎn)能過剩，賽維遭受重創(chuàng)，公司盈利能力不斷下滑。

今年以來，賽維經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化。推遲至上月底披露的一季報顯示，前3月賽維凈銷售額為2.001億美元。由于部分產(chǎn)品銷售價格與成本形成倒掛，歸屬于股東的凈虧損額達(dá)到1.852億美元，公司毛利率首現(xiàn)負(fù)數(shù)，為-65.5%。
事實上，陷入巨額債務(wù)的不止賽維一家。

7月30日，國內(nèi)光伏巨頭尚德發(fā)布公告稱，對公司投資的環(huán)球太陽能基金管理公司（GSF）相關(guān)方提供的反擔(dān)保展開調(diào)查。初步結(jié)果顯示，該筆總額達(dá)5.6億歐元的反擔(dān)保系GSF偽造，導(dǎo)致的結(jié)果是尚德將承擔(dān)一切GSF向國開行融資所產(chǎn)生的風(fēng)險。而此事可能導(dǎo)致尚德出售GSF80%股權(quán)的計劃受阻，從而危及尚德將在2013年3月到期的一筆價值5.41億美元的海外可轉(zhuǎn)債還款計劃。另外，這一事件也可能導(dǎo)致尚德資產(chǎn)負(fù)債表里巨大的漏洞需要填補。

在筆者看來，地方政府為了拉動地方建設(shè)而進行的招商引資無可厚非，然而，在地方政府推動下，由于地方政府以及地方融資平臺、眾多商業(yè)銀行對光伏企業(yè)的投入涉入太深，在光伏產(chǎn)業(yè)步入寒冬期，暴露出來的企業(yè)資金鏈斷裂深深危及到了地方政府和債權(quán)銀行。

江西賽維“綁架”地方政府以及國開行等大型銀行只是這個產(chǎn)業(yè)危機爆發(fā)的冰山一角。目前看來，地方政府以及眾多債權(quán)銀行不愿眼睜睜看到大型光伏企業(yè)倒閉，“托底”就成必然。
對陷入重重債務(wù)危機的賽維和尚德來講，或許只有引入國有資本方能獲得“重生”的機會。這樣做的好處是，地方政府、債權(quán)銀行以及企業(yè)本身都能慢慢“解套”，因為擁有國企背景就意味著“兜底”。可預(yù)見的是，存活下來的光伏企業(yè)將會逐步向國企靠攏。