公司IPO上市，小股東付出真金白銀來買股票，為的就是跟企業(yè)一同分享經(jīng)營利潤。小股東最害怕的事情，就是大股東利用控股地位肆意掏空上市公司。為了達(dá)到上述目的，大股東最常用的辦法就是關(guān)聯(lián)交易來轉(zhuǎn)移利潤和資產(chǎn)。也有些公司為了做高業(yè)績，反其道而行之，利用關(guān)聯(lián)交易催高業(yè)績。無論如何，關(guān)聯(lián)交易就如同炸彈上的引信、堤壩上的裂縫，不管大小如何，只要存在就會讓人感覺不舒服。一家公司如果存在這樣的“炸彈引信”，就很難通過發(fā)改委證監(jiān)會這一關(guān)。

關(guān)聯(lián)交易的10%紅線：

根據(jù)漢鼎咨詢統(tǒng)計，2012年1-6月過會未成功公司樣本中，因為涉及“關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭”理由而被否的公司共有8家，占總體未通過公司的24%。事實上，由于生產(chǎn)流程、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作等原因，要完全做到“零關(guān)聯(lián)交易”確實比較困難。從統(tǒng)計中我們發(fā)現(xiàn)，由于關(guān)聯(lián)交易被否的大部分公司，其當(dāng)年的關(guān)聯(lián)交易額都大致超過了當(dāng)年收入或采購量的10%，這條“10%” 紅線或者是證監(jiān)會判斷“關(guān)聯(lián)交易是否顯著”的潛在標(biāo)準(zhǔn)。

盡管從產(chǎn)品銷售或者原料采購價格來看，關(guān)聯(lián)交易的歷史價格可能是公允的，但這些關(guān)聯(lián)企業(yè)的存在無疑為上市后的利潤調(diào)節(jié)打開了方便之門，上市公司與大股東完全可以通過這些關(guān)聯(lián)企業(yè)加大或減小交易總額來達(dá)到調(diào)節(jié)利潤的目的。特別是那種歷史關(guān)聯(lián)交易和非關(guān)聯(lián)交易之間存在顯著差異的公司，更是屬于被否決的高危病人之列。

關(guān)聯(lián)交易死穴：股東在3年期內(nèi)涉嫌侵占利益

在A股市場，大股東侵占上市公司款項，或者利用上市公司輸送利益等問題一直就是“高壓雷區(qū)”。如果擬上市公司在上市前3年存在或者疑似存在有上述占款、輸送利益的可能，一般會被認(rèn)為是公司的內(nèi)部控制存在重大缺陷，難以被發(fā)審委所通過。

被否行業(yè)重災(zāi)區(qū)：光伏第一 房地產(chǎn)第二

上市公司的盈利狀況除了與管理層的經(jīng)營能力相關(guān)以外，行業(yè)本身的景氣度也是一個重要的參考指標(biāo)。根據(jù)漢鼎咨詢數(shù)據(jù)，2012年1-6月IPO遭否公司中，與行業(yè)景氣相關(guān)聯(lián)最多的是光伏行業(yè)，其次是房地產(chǎn)及關(guān)聯(lián)行業(yè)如水泥等，另外鎘鎳電池等待淘汰行業(yè)也不幸中槍。