離賽維短融到期日還剩近3個(gè)月之際，正陷破產(chǎn)漩渦的江西賽維短融昨日突然閃現(xiàn)4000萬(wàn)神秘成交，而此前，11江西賽維001已經(jīng)逾2個(gè)月未現(xiàn)交易。市場(chǎng)人士猜測(cè)神秘買(mǎi)家的三種可能性，其中，不排除一些膽大機(jī)構(gòu)豪賭賽維短融如山東海龍一樣，最終避免違約的命運(yùn)。

　　4000萬(wàn)神秘成交：步山東海龍后塵?

　　盤(pán)面顯示，昨日早盤(pán)，11江西賽維001突然出現(xiàn)一筆大單成交，成交年化到期收益率13.6865%，最新凈價(jià)為98.42元，成交金額4000萬(wàn)，而其短融的總發(fā)行量也僅為4個(gè)億。

　　由于債市后臺(tái)交易是將交易指令直接發(fā)給中債登，交易信息不會(huì)在前臺(tái)顯示，無(wú)法確定交易雙方是誰(shuí)，但可以確定的是，這筆交易是自今年5月23日以來(lái)，江西賽維短融出現(xiàn)的首筆成交。這令11江西賽維CP001昨日的凈價(jià)一舉跌到100元以下，為98.42元，接近2011年該短融上市交易以來(lái)的新低。

　　目前江西賽維正身陷破產(chǎn)漩渦而無(wú)力償債，會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)山東海龍，還是違約第一單，成為近期債市的焦點(diǎn)。又有誰(shuí)會(huì)在這個(gè)敏感時(shí)刻，以如此高的收益率對(duì)倒一筆總量為發(fā)行量十分之一的神秘成交，引起了市場(chǎng)無(wú)限遐想。

　　事實(shí)上，類似的情景對(duì)經(jīng)歷過(guò)山東海龍風(fēng)波的市場(chǎng)人士并不陌生?；仡櫧衲?月，華商基金4月6日以自有資金買(mǎi)入華商穩(wěn)定增利債券型基金持有的全部11海龍CP01短期融資券，9日山東海龍發(fā)布11海龍CP01兌付公告，當(dāng)日，“11海龍CP01”通過(guò)后臺(tái)交易方式完成了一筆面值3000萬(wàn)元的交易，全價(jià)為93.195元，對(duì)應(yīng)到期收益率為825.0557%。

　　對(duì)于這個(gè)神秘買(mǎi)家是誰(shuí)，北京某基金公司經(jīng)理向記者分析了三種可能：其一，基金公司買(mǎi)自家公募基金的“問(wèn)題”券;其二，一些交易型的機(jī)構(gòu)豪賭賽維不違約;其三，與賽維債務(wù)重組或股權(quán)收購(gòu)相關(guān)的利益相關(guān)方不露聲色地悄悄接盤(pán)。

　　“前一種情況，這幾天留意基金公司的公告便可揭曉，但由于場(chǎng)外市場(chǎng)背對(duì)背的交易特征，后兩種情形就很難知道了。”上述基金經(jīng)理告訴記者。記者初步匡算，若賽維在10月21日兌付日能按時(shí)兌付，按昨日成交利率計(jì)算，這筆交易不到3個(gè)月間的收益近136.8萬(wàn)，豪賭者收益也不菲。

賽維債務(wù)問(wèn)題不僅僅是一期短融

　　江西賽維是否會(huì)如山東海龍一樣避免違約，還是打破零違約紀(jì)錄，江西賽維LDK公司仍深陷債務(wù)危局中未解困。

　　在光伏行業(yè)不景氣的大背景下，目前最被市場(chǎng)熱議的解決賽維之困的三種方案是：其一，政府補(bǔ)貼，或者由政府出面吸引資金，盡管新余市政府本身的財(cái)政收入無(wú)法承擔(dān)這樣龐大的負(fù)債，但未來(lái)江西省政府會(huì)否出面值得關(guān)注。其二是國(guó)有化。其三是股權(quán)置換，由政府出面聯(lián)系央企的可能性比較大。

　　與海龍不同之處在于，賽維的債務(wù)問(wèn)題不僅僅是一期短融。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，除了今年1月即將到期的這筆短融之外，國(guó)內(nèi)還有一期2014年到期的5億元中票，主承銷商分別是招商銀行和民生銀行。而海外還有兩期分別于2013年和2014年到期的美元債券。

　　此外，另一個(gè)與海龍不同的是，賽維的民企身份，左右著各方救助進(jìn)程。第一創(chuàng)業(yè)在最新的一份報(bào)告中認(rèn)為，民企的問(wèn)題大多集中于兩點(diǎn)：一是該企業(yè)的原罪問(wèn)題;二是在遇到困難時(shí)缺乏有效的救助。

　　第一創(chuàng)業(yè)認(rèn)為，對(duì)于地方政府的超常規(guī)救助，除了地方政府財(cái)力有限而企業(yè)債務(wù)壓力無(wú)限的不匹配的制約因素之外，媒體的輿論壓力也更為顯著，因?yàn)槭且?ldquo;納稅人的錢(qián)來(lái)處理企業(yè)債務(wù)，將承受來(lái)自輿論的強(qiáng)烈譴責(zé)，壓力重重。”

　　不管最終由何方“兜底”，目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)還是認(rèn)為賽維短融并不會(huì)成為信用債違約第一單。

　　中信證券指出，對(duì)于債券投資者來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較弱、企業(yè)信用資質(zhì)普遍惡化的背景下，地方政府為城投企業(yè)或國(guó)企債務(wù)兜底的事件并不少見(jiàn)。在地方政府的支持下，三個(gè)月后到期的11江西賽維CP001的顯性違約的可能性仍然不大。但政府兜底的范疇拓展到了民營(yíng)企業(yè)，將再度強(qiáng)化了市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。

　　136.8萬(wàn)

　　若賽維短融在10月21日按時(shí)兌付，按昨日成交利率計(jì)算，這筆交易不到3個(gè)月可收益136.8萬(wàn)。