浚鑫科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“浚鑫科技”) 近日預(yù)披露了首次公開發(fā)行股票招股說明書申報(bào)稿，公司本次擬發(fā)行17550萬(wàn)股，計(jì)劃在上交所主板上市。

　　招股書顯示，浚鑫科技是一家太陽(yáng)能光伏發(fā)電產(chǎn)品制造商和銷售商。然而，光伏行業(yè)目前全行業(yè)虧損的困境或讓公司的IPO蒙上陰影。數(shù)據(jù)顯示，2012年以來，已經(jīng)有7家光伏企業(yè)闖關(guān)失敗。

　　此外，浚鑫科技招股書顯示其在盈利、償債能力方面也暴露出一些問題。

　　行業(yè)入冬 浚鑫科技盈利能力指標(biāo)明顯下滑

　　自去年美國(guó)對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能電池(板)發(fā)起反傾銷反補(bǔ)貼的“雙反”調(diào)查之后，中國(guó)光伏行業(yè)多年積累的弊病集體爆發(fā)，整個(gè)行業(yè)陷入前所未有的困境，行業(yè)驟然入冬。

　　招股書顯示，浚鑫科技凈利潤(rùn)在2011年出現(xiàn)驟降。2009年-2011年，公司凈利潤(rùn)分別為19143.45萬(wàn)元、20866.21萬(wàn)元、11682.06萬(wàn)元，最近一個(gè)年度的凈利潤(rùn)數(shù)字達(dá)到近年來最低點(diǎn)。

而在盈利能力方面，浚鑫科技近年來的表現(xiàn)不盡人意。招股書顯示，2009年-2011年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.06%、20.13%、17.28%，逐年下降趨勢(shì)明顯。

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱招股書后發(fā)現(xiàn)，浚鑫科技毛利率的連年下降與公司產(chǎn)品單價(jià)下降有一定關(guān)系。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司太陽(yáng)能電池組件業(yè)務(wù)銷售占比分別為77.38%、86.00%和94.38%，對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率貢獻(xiàn)分別為22.11%、18.92%和16.92%，并且，公司主營(yíng)產(chǎn)品太陽(yáng)能電池片的價(jià)格由2009年的10.34元/W下降到2011 年的5.32元/W，太陽(yáng)能電池組件價(jià)格由2009年的15.35 元/W下降到2011 年的8.64元/W；其毛利率變化決定了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)。

在與同行的比較中，浚鑫科技也不占優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，公司2010年產(chǎn)量占中國(guó)大陸太陽(yáng)能電池制造企業(yè)總產(chǎn)量第14 位，市場(chǎng)占有率明顯低于同行業(yè)可比公司。浚鑫科技也在招股書中承認(rèn)了這一點(diǎn)，稱“公司過去幾年生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度明顯落后于行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”

　　資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增 短期償債風(fēng)險(xiǎn)難以回避

　　招股書顯示，2009年-2011年，浚鑫科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為32.15%、49.53%和57.10%，呈逐年遞增趨勢(shì)，且公司銀行借款等負(fù)債金額較高。2009年-2011年，浚鑫科技銀行借款余額合計(jì)分別為9902.58 萬(wàn)元、43931.66 萬(wàn)元和80212.08萬(wàn)元，增長(zhǎng)明顯。

　　較高的銀行借款等負(fù)債金額、逐級(jí)下降的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，顯示出公司存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

嚴(yán)重依賴海外市場(chǎng) 匯兌損益如坐過山車

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)注意到，浚鑫科技對(duì)海外市場(chǎng)的銷售收入相當(dāng)依賴。招股書顯示，2009年-2011年度，浚鑫科技境外銷售收入分別為97362.30萬(wàn)元、232092.72萬(wàn)元和170,095.89萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為78.18%、86.62%和59.48%。尤其是2010年，這種情況最為嚴(yán)重。公司境外銷售收入占比由09年的78.18%上升至86.62%。

　　對(duì)此，浚鑫科技解釋稱，2011年境外銷售收入占比驟增的原因是2010年及以前，公司境外銷售主要為電池組件產(chǎn)品，境內(nèi)銷售主要為電池片，由于該年公司電池組件產(chǎn)能擴(kuò)大，電池片基本用于組件生產(chǎn)，導(dǎo)致電池片內(nèi)銷收入下降。


　　嚴(yán)重依賴外銷的模式也給浚鑫科技帶來較大的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2009年-2011年，浚鑫科技匯兌損益分別為-651.46萬(wàn)元、4648.25萬(wàn)元及2355.65萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為-0.52%、1.73%及0.82%。