6.貨幣寬松對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性有限。

　　當(dāng)前不斷寬松的貨幣政策在宏觀調(diào)控中占有突出重要位置。截止2012年5月末，中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）已經(jīng)達(dá)到90萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)13.2%。但企業(yè)家最大的疑慮是，增加的貨幣供應(yīng)量能否流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是否會(huì)流向融資嚴(yán)重不足的小微型企業(yè)。

　　企業(yè)家認(rèn)為，如果金融體制不變，貨幣寬松不會(huì)解決小微型企業(yè)的融資困境，不會(huì)解決民間借貸市場(chǎng)的危機(jī)，不會(huì)解決金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“虛實(shí)倒掛”?；蛘呖梢哉f(shuō)，當(dāng)前我國(guó)以制造業(yè)為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的問(wèn)題，并非貨幣政策所能解決。企業(yè)家普遍希望我國(guó)能夠在普惠性減稅、壟斷性國(guó)有企業(yè)改革、社會(huì)保障的完善、減少政府審批環(huán)節(jié)、精簡(jiǎn)政府機(jī)構(gòu)和人員、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)和小微型企業(yè)成長(zhǎng)等方面，從供給側(cè)管理來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　對(duì)當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間整體企業(yè)形勢(shì)的判斷

　　從對(duì)企業(yè)的調(diào)研情況看，今年我國(guó)整體企業(yè)發(fā)展形勢(shì)十分嚴(yán)峻。勞動(dòng)力成本、財(cái)務(wù)成本、能源資源價(jià)格整體不斷攀升，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求明顯不足，產(chǎn)銷率下降，企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于下滑狀態(tài)。從行業(yè)看，鋼鐵、石化等重化工行業(yè)以及外向型經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻。

　　1.當(dāng)前的企業(yè)發(fā)展形勢(shì)堪比2008年。

　　根據(jù)調(diào)研觀察并結(jié)合上市公司數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)企業(yè)發(fā)展形勢(shì)的嚴(yán)峻性堪比2008年金融危機(jī)時(shí)期。

　　第一，相當(dāng)一部分行業(yè)同比和環(huán)比利潤(rùn)增長(zhǎng)比2008年金融危機(jī)時(shí)期下降幅度更大。根據(jù)我國(guó)2400多家、23個(gè)行業(yè)大類的上市公司數(shù)據(jù)，（1）從營(yíng)業(yè)收入看，2009年一季度我國(guó)有17個(gè)行業(yè)同比負(fù)增長(zhǎng)，2012年一季度只有3個(gè)行業(yè)；但從營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)率看，2012年一季度有18個(gè)行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)（2009年一季度有20個(gè)行業(yè)負(fù)增長(zhǎng)），其中有10個(gè)行業(yè)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)幅度比2009年一季度大。（2）從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)看，2012年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)的有13個(gè)行業(yè)（2009年一季度有15個(gè)），其中有7個(gè)比2009年下降幅度更大；2012年一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的有10個(gè)行業(yè)（2009年一季度只有2個(gè)），還有9個(gè)行業(yè)一季度環(huán)比利潤(rùn)盡管是正增長(zhǎng)，但與2009年比，已經(jīng)大幅降低。

　　第二，此次經(jīng)濟(jì)下行時(shí)間比2008年金融危機(jī)時(shí)期更長(zhǎng)。許多企業(yè)盡管2008年企業(yè)業(yè)績(jī)明顯下滑，但由于我國(guó)很快出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策，國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速V型反轉(zhuǎn)，企業(yè)對(duì)危機(jī)的感受并不深。此次則不同，自去年四季度至今，已經(jīng)有3個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)下行，部分行業(yè)如光伏則經(jīng)歷了更長(zhǎng)的需求萎縮。較長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)下行讓企業(yè)家深深感受到經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的巨大壓力。

　　第三，此次經(jīng)濟(jì)下行原因主要來(lái)自國(guó)內(nèi)。以鋼鐵、有色、建材、化工等為代表的重化工行業(yè)，以及以家電、汽車等終端消費(fèi)行業(yè)的國(guó)內(nèi)需求嚴(yán)重不足，主要原因是新的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以及基建放緩等。從決策者的表態(tài)看，短期內(nèi)大幅調(diào)整房地產(chǎn)政策的可能性較小，這些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩短期內(nèi)很難解決。