“雙反”過(guò)后，在A股上市并未成為國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的最后一根救命稻草。  

日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委第48次會(huì)議審核結(jié)果顯示，河南思可達(dá)光伏材料股份有限公司首發(fā)未通過(guò)，這也是今年年內(nèi)第七家首次公開(kāi)募股（IPO）擱淺的光伏企業(yè)?！　‘?dāng)前，在整個(gè)行業(yè)景氣度急劇下降的形勢(shì)下，光伏企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，融資需求擴(kuò)大，再加上受私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出壓力加大等多重因素影響，企業(yè)上市募資自救的欲望空前高漲。與此同時(shí)，企業(yè)上市卻頻頻遭遇“閉門(mén)羹”，真正捧回金蛋者寥寥無(wú)幾。

分析認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，多晶硅、太陽(yáng)能電池及組件等領(lǐng)域均處于產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，企業(yè)是否擁有持續(xù)盈利能力成為通過(guò)新股發(fā)行審核的最大障礙。未來(lái)，從規(guī)模擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為光伏行業(yè)的發(fā)展方向，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域更有望通過(guò)兼并重組成為市場(chǎng)資金的主要流向。

IPO頻繁折戟卻熱情不減

根據(jù)投中集團(tuán)的數(shù)據(jù)，今年以來(lái)，已有7家光伏行業(yè)擬上市企業(yè)IPO進(jìn)程受阻，其中上機(jī)數(shù)控、思可達(dá)光伏首發(fā)申請(qǐng)被否；恒基光伏中止審查；快可光伏、日地太陽(yáng)能、天能科技及歐貝黎則被終止審查。能夠成功過(guò)會(huì)的光伏企業(yè)僅有晶盛機(jī)電(300316,股吧)和寧夏日晶2家，通過(guò)率不足三成。

A股上市融資之路逐漸收窄，光伏企業(yè)為何卻依然故我，扎堆提出IPO申請(qǐng)？難道目前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)能真的供不應(yīng)求，急需大規(guī)模資金支持？尤其是在美國(guó)、歐洲高舉“雙反”大棒的形勢(shì)下，企業(yè)此時(shí)紛紛選擇A股IPO究竟意欲何為？

賽迪顧問(wèn)基礎(chǔ)電子產(chǎn)業(yè)研究中心總經(jīng)理王勇表示，“從目前來(lái)看，說(shuō)到是否需要融資擴(kuò)大產(chǎn)能，光伏企業(yè)肯定是不需要的，但如果從現(xiàn)金流方面來(lái)講，企業(yè)大規(guī)模融資則在所難免。”

據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)普遍呈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~無(wú)法滿(mǎn)足投資性現(xiàn)金流需要的尷尬局面，而且長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)。不僅如此，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也居高不下。

以河南思可達(dá)為例，2009-2011年，該公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~比凈利潤(rùn)分別低5227.28萬(wàn)元、97.56萬(wàn)元和3424.74萬(wàn)元；同期公司負(fù)債總額分別為80.34%、61.74%和65.28%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于企業(yè)正常運(yùn)作時(shí)能夠維持的負(fù)債水平。采訪(fǎng)中記者發(fā)現(xiàn)，河南思可達(dá)絕非孤立事件，這樣的情形在當(dāng)前光伏行業(yè)中比比皆是。

如此看來(lái)，資金壓力當(dāng)前，光伏企業(yè)明知希望渺茫卻依然孤注一擲“大干快上”IPO也就順理成章。對(duì)于這種做法，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家紛紛表示難以認(rèn)同。他們認(rèn)為，一方面是行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足；另一方面各企業(yè)又存在資金流短缺的通病，雖然上市融資能緩解一時(shí)之急，但上市的后果必然要進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，這又反過(guò)來(lái)更加加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，使得全行業(yè)利潤(rùn)水平下滑。

但企業(yè)態(tài)度卻與專(zhuān)家觀點(diǎn)大相徑庭，中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新公布的首次公開(kāi)發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)名單顯示，目前仍有裕華光伏等多家企業(yè)擬在A股上市。

虧損大潮來(lái)勢(shì)洶洶

盡管?chē)?guó)內(nèi)光伏企業(yè)2011年出貨量呈現(xiàn)大幅上升趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)卻普遍由盈轉(zhuǎn)虧，同比大幅下滑。被這一行情擊中的不光是業(yè)內(nèi)中小企業(yè)，就連賽維、尚德這樣的行業(yè)巨頭也未能幸免。

根據(jù)近期在美上市中國(guó)光伏企業(yè)陸續(xù)發(fā)布的2011年度財(cái)報(bào)，各家企業(yè)出貨量同比增長(zhǎng)38.3%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.15%，其中晶科能源2011年光伏產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)最為顯著，較前一年增長(zhǎng)近一倍，達(dá)到950兆瓦。

根據(jù)上述財(cái)報(bào) ，2011年度9家在美上市中國(guó)光伏企業(yè)中有6家報(bào)虧，累計(jì)虧損達(dá)17.3億美元，盈利的3家企業(yè)凈利潤(rùn)同比也有大幅下降。尚德電力2011年度虧損高達(dá)10.06億美元，英利新能源年度虧損也超過(guò)了5億美元。

相形之下，賽維光伏的生存狀況更加嚴(yán)峻。該公司2011年第四季度財(cái)報(bào)顯示，四季度虧損總計(jì)5.89億美元，負(fù)債總額高達(dá)60億美元。在巨額虧損、高負(fù)債率的重壓下，從去年7月至今，賽維光伏大幅縮減了9000多名職員，這也使其成為國(guó)內(nèi)大型光伏企業(yè)中首個(gè)大規(guī)模裁員的公司。

“銷(xiāo)售量的飄紅沒(méi)能帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)，卻換來(lái)虧損的業(yè)績(jī)，歸根結(jié)底是還由于產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。”專(zhuān)業(yè)人士告訴記者。

2011年全球光伏市場(chǎng)需求為20吉瓦左右，但當(dāng)年全球累計(jì)產(chǎn)能已達(dá)到40吉瓦－50吉瓦，其中僅中國(guó)的光伏產(chǎn)能就達(dá)30吉瓦左右，供給遠(yuǎn)超需求。過(guò)剩的產(chǎn)能還迅速拉動(dòng)多晶硅價(jià)格一路走低，按照今年2月每公斤35美元的合同價(jià)格估算，市場(chǎng)普遍認(rèn)為接下來(lái)多晶硅價(jià)格還會(huì)持續(xù)下跌至每公斤32美元左右。

“目前全行業(yè)除了光伏電站外，幾乎各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)都盈利艱難，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)十分明顯。重復(fù)生產(chǎn)和拼價(jià)格的發(fā)展模式等同于殺雞取卵，如不盡早改變這種狀況，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的苦日子遠(yuǎn)遠(yuǎn)不會(huì)到頭。”上述專(zhuān)家認(rèn)為，今后，晶體硅電池方面應(yīng)注重發(fā)展多晶硅關(guān)鍵技術(shù)，提高晶體硅電池轉(zhuǎn)換率，進(jìn)一步降低成本。同時(shí)，薄膜太陽(yáng)能電池、高效聚光太陽(yáng)能電池也是重要子行業(yè)。

調(diào)整與重組成產(chǎn)業(yè)新重點(diǎn)

光伏行業(yè)此次寒冬來(lái)得雖然猛烈，但隨著全球能源短缺和環(huán)境污染等問(wèn)題日益凸顯，光伏發(fā)電由于其清潔、安全、便利等特點(diǎn)在減輕環(huán)境污染、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)等方面作用突出，因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度光伏行業(yè)的前景仍值得期待。投中集團(tuán)分析師李玲表示。

今年政府工作報(bào)告就將原先“制止太陽(yáng)能、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張”的說(shuō)法改為“防止太陽(yáng)能、風(fēng)電設(shè)備制造能力的盲目擴(kuò)張”，由此可見(jiàn)，光伏行業(yè)發(fā)展的大方向并沒(méi)有被否定，對(duì)產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，引導(dǎo)其有序健康發(fā)展才是國(guó)家光伏工作的重心所在。

這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路在國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中得到了體現(xiàn)。該目錄指出，將薄膜電池、太陽(yáng)能集光鏡、200毫米單晶硅及拋光片生產(chǎn)、太陽(yáng)能空調(diào)、太陽(yáng)能干燥裝置、太陽(yáng)能電池、太陽(yáng)能電站列為鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)則不再受到政策優(yōu)待。

“換句話(huà)說(shuō)，光伏企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、降低成本、提高轉(zhuǎn)換效率，通過(guò)技術(shù)取暖來(lái)度過(guò)寒冬。”李玲告訴記者，市場(chǎng)的供大于求將會(huì)帶來(lái)整個(gè)行業(yè)的兼并整合，產(chǎn)能與效率低下的企業(yè)將被兼并或者淘汰。

今年5月30日通過(guò)的《太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》也明確指出，要集中力量支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，鼓勵(lì)重點(diǎn)光伏企業(yè)推進(jìn)資源整合和兼并重組。

受政策雨露澆灌，產(chǎn)業(yè)資源整合這顆種子正在悄然發(fā)芽。近期，中石化、中國(guó)化工以及中海油等資金雄厚的大型國(guó)有企業(yè)紛紛逆市進(jìn)軍光伏行業(yè)。中石化在塔河油田的首座光伏發(fā)電站已開(kāi)始建造，中國(guó)化工宣布正在籌建一個(gè)覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的航母級(jí)企業(yè)。

對(duì)此，李玲表示， 擁有國(guó)資背景和強(qiáng)大實(shí)力的企業(yè)進(jìn)入光伏行業(yè)，有可能掀起光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的并購(gòu)潮，推動(dòng)光伏上下游產(chǎn)業(yè)的一體化發(fā)展，對(duì)于國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)的開(kāi)拓、消化光伏產(chǎn)業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能都具有積極意義。