盡管光伏行業(yè)的寒冬令VC /PE投資今年以來迅速降溫，但是受企業(yè)融資需求擴(kuò)大、PE機(jī)構(gòu)退出壓力加大等因素影響，2012年光伏企業(yè)IPO大潮或?qū)⒊掷m(xù)上演。證監(jiān)會(huì)最新公布的首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)名單顯示，思可達(dá)光伏、裕華光伏等6家光伏企業(yè)正在排隊(duì)等待上市，不過它們已經(jīng)逐漸由太陽能電池及組件等產(chǎn)能過剩的環(huán)節(jié)向光伏玻璃、逆變器以及光伏電站等方向延伸。

光伏產(chǎn)品價(jià)格大跌、成本上升

始于去年，在歐債危機(jī)影響下，全球光伏市場需求萎縮，國內(nèi)產(chǎn)能過剩矛盾逐漸凸顯。而歐洲削減太陽能補(bǔ)貼、美國發(fā)起“雙反”調(diào)查更是讓行業(yè)雪上加霜。從近期國內(nèi)外光伏上市公司發(fā)布的年報(bào)來看，更能感受到陣陣寒意。

南都記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前光伏行業(yè)共有24家上市企業(yè)，其中7家在A股，美國有10家，剩下7家在境外其他市場。

目前，除了賽維太陽能外，在美國上市的其它9家光伏企業(yè)2011年度財(cái)報(bào)全部發(fā)布完畢，據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，各家企業(yè)的出貨量仍呈大幅上升趨勢，同比增長38.3%，營業(yè)收入同比增長6.15%.

不過，由于光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌及企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致成本增加，2011年度在美上市的中國光伏企業(yè)凈利潤普遍由盈轉(zhuǎn)虧，同比出現(xiàn)大幅下滑。公布2011年度財(cái)報(bào)的9家企業(yè)中有6家報(bào)虧，累計(jì)虧損17.3億美元，盈利的3家企業(yè)凈利潤同比也有大幅下降。尚德電力2011年度虧損高達(dá)10.06億美元，英利新能源虧損也超過5億美元。

國內(nèi)上市公司的境遇也同樣慘淡。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，A股上市公司2 0 1 1年全行業(yè)收入同比增長31.52%，凈利潤同比下滑32.40%.2 0 1 2年一季度收入同比下滑33.82%，凈利潤同比下滑99.74%.

“銷售量的飄紅卻換來虧損的業(yè)績，歸根結(jié)底是由于光伏產(chǎn)品價(jià)格的大幅下跌。”投中集團(tuán)分析師李玲這樣總結(jié)。

中石化等國企逆市進(jìn)軍光伏行業(yè)

光伏行業(yè)歷經(jīng)數(shù)年的野蠻生長，突如其來的市場需求萎縮使得產(chǎn)能過剩非常嚴(yán)重。不過，基于清潔安全的特點(diǎn)，其依然是能源結(jié)構(gòu)調(diào)整方向。從今年“兩會(huì)”政府工作報(bào)告對行業(yè)的表述看，新能源行業(yè)發(fā)展的大方向并沒有否定，只是要對產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，引導(dǎo)其有序健康發(fā)展?！短柲?a href="http://www.yifanfurniture.com/news/search.php?kw=光伏產(chǎn)業(yè)" target="_blank">光伏產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》也明確指出，集中力量支持優(yōu)勢企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，鼓勵(lì)重點(diǎn)光伏企業(yè)推進(jìn)資源整合和兼并重組。

而近期，中石化、中國化工及中海油等資金雄厚的大型國企紛紛逆市進(jìn)軍光伏行業(yè)。如中石化在塔河油田首座光伏發(fā)電站已開始建造，中國化工宣布正在籌建一個(gè)覆蓋光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的航母級企業(yè)。擁有國資背景和強(qiáng)大實(shí)力的企業(yè)進(jìn)入光伏行業(yè)，有可能掀起光伏產(chǎn)業(yè)新一輪的并購潮。

隨著產(chǎn)能的洗牌調(diào)整，國海證券研究所副所長張曉霞預(yù)計(jì)光伏行業(yè)有望在2012年底到2013年初逐步接近供需平衡，2012年四季度可能出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。

今年以來僅1家企業(yè)獲得融資

近年來，在政策大力扶持下，光伏行業(yè)得到迅速發(fā)展，形成了一條較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系：包括多晶硅原料生產(chǎn)、硅片、硅錠生產(chǎn)、太陽能電池制造、組件封裝、光伏產(chǎn)品生產(chǎn)和光伏發(fā)電系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。

結(jié)合國內(nèi)上市公司2012年一季度情況，海通證券分析師張浩發(fā)現(xiàn)后周期的光伏設(shè)備公司開始出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)計(jì)這個(gè)趨勢在未來幾個(gè)季度依然會(huì)延續(xù)；電池組件環(huán)節(jié)由于去年一季度為全年盈利高峰，同時(shí)目前產(chǎn)品價(jià)格基本位于成本線附近，盈利困難，同比表現(xiàn)較差，何時(shí)回暖仍需等待。逆變器受益國內(nèi)下游需求的爆發(fā)，目前表現(xiàn)尚可。

而就近期排隊(duì)上市的6家企業(yè)情況而言，這些擬上市企業(yè)逐漸由太陽能電池及組件等產(chǎn)能過剩的環(huán)節(jié)向光伏玻璃、逆變器以及光伏電站等方向延伸。

從過往數(shù)年情況來看，至少超過70家PE、V C參與過光伏行業(yè)的投資，東方日升、愛康科技、賽維太陽能等公司均有5家以上風(fēng)投參與。

盡管今年以來只有光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)格瑞特新能源1家企業(yè)獲得融資，但是李玲預(yù)計(jì)，V C /P E投資的“降溫”并不會(huì)影響光伏企業(yè)上市步伐的加快。因?yàn)槭芷髽I(yè)融資需求擴(kuò)大、PE機(jī)構(gòu)退出壓力加大等因素影響，預(yù)計(jì)2012年光伏企業(yè)IPO大潮仍將持續(xù)上演。

目前排隊(duì)的6家公司中，3家企業(yè)具有V C /P E背景，鵬潤投資、優(yōu)勢資本、九鼎投資等有望實(shí)現(xiàn)退出。

張曉霞預(yù)計(jì)二季度不少國內(nèi)上市的光伏企業(yè)仍有可能面臨虧損（不考慮政府補(bǔ)貼等營業(yè)外收入）。雖然2011年大部分光伏股下跌幅度較大，但以2012年光伏企業(yè)的盈利能力來看，目前A股光伏企業(yè)估值仍然較高，建議保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來光伏板塊整體下跌4.16%，跑輸滬深300指數(shù)16.11個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)估值看，目前光伏板塊估值為34.96倍，僅次于食品飲料行業(yè)，居高位，并不具備較高安全投資邊際。