被傳破產(chǎn)、裁員、供應(yīng)商索債……一系列的問題逼近37歲的彭小峰。一度曾發(fā)展為全球最大的太陽(yáng)能多晶硅片生產(chǎn)商的江西賽維，在4月30日不得不面對(duì)著一份灰暗的財(cái)報(bào)。在其發(fā)布的2011年第四季度財(cái)報(bào)中，跌至-65.5%的利潤(rùn)率撕開它生存真相一角，也給它“七年之癢”做了新的注解。除此之外，去年為引資簽訂的一紙“對(duì)賭”，約定的條件在業(yè)內(nèi)看來較為嚴(yán)苛，約定項(xiàng)目高達(dá)23%的內(nèi)部收益率也被業(yè)內(nèi)人士直指“肯定達(dá)不到”，這或?qū)⒊善渥钪旅〞r(shí)炸彈，引爆這個(gè)過快發(fā)展的光伏巨頭。

　　60億債務(wù)黑洞

　　如果要找企業(yè)樣本來研究國(guó)內(nèi)光伏業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢(shì)，江西賽維是不能避開的一個(gè)。“跌跌不休”的產(chǎn)品價(jià)格加之不斷高漲的產(chǎn)品庫(kù)存，在全球光伏行業(yè)低迷的大背景下，江西賽維的利潤(rùn)也“付之東流”。

　　4月30日，被推遲發(fā)布的江西賽維2011年第四季度財(cái)報(bào)終于露出了真身。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年四季度該公司總計(jì)虧損5.887億美元，而上年同期則是盈利1.452億美元，去年四季度，賽維LDK凈銷售額下滑54%，至4.202億美元，利潤(rùn)率僅為-65.5%。相比之下，2010財(cái)年第四財(cái)季，公司的利潤(rùn)率為27.3%。

　　不僅如此，江西賽維2011年四季度賽維負(fù)債總額也已經(jīng)高達(dá)60億美元，負(fù)債率達(dá)到87.7%，遠(yuǎn)超過了其他幾大光伏巨頭的負(fù)債率。公開數(shù)據(jù)顯示，無(wú)錫尚德去年四季度負(fù)債總額也達(dá)到了36億美元，負(fù)債率為79%；天合光能負(fù)債總額為17.3億美元，負(fù)債率為60%;英利新能源負(fù)債總額為32.4億美元，負(fù)債率達(dá)到74.3%。

　　生意社多晶硅分析師李玲向記者分析稱，江西賽維所生產(chǎn)的產(chǎn)品九成以上銷往國(guó)外，目前由于受到歐債危機(jī)的影響加上國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的產(chǎn)能過剩，江西賽維的銷量并不怎么好，這也是賽維今年出現(xiàn)虧損的主要原因。

　　另外，今年4月3日，江西賽維在歐洲的最大供應(yīng)商Q-Cells向法院提交了破產(chǎn)申請(qǐng)，這無(wú)疑是對(duì)江西賽維的最大打擊。

　　這家來自德國(guó)當(dāng)?shù)刈畲蟮墓夥髽I(yè)Q-Cells，從2007年便與江西賽維有了緊密的合作，為了挽留住這家巨大的供應(yīng)商，江西賽維也曾親自為Q-Cells“量身打造”了1.5萬(wàn)噸的多晶硅擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

　　隨著Q-Cells的破產(chǎn)，江西賽維也戲劇性地開始了自己的“裁員”計(jì)劃。

　　江西賽維一位員工告訴記者，目前公司的生產(chǎn)狀況并不是太好，一些廠的員工也開始實(shí)行了倒班制，工作時(shí)間大大減少以后，拿到的工資也少了，不少員工也因?yàn)楣べY低自行離開了公司；除了員工自行離開以外，公司目前也有自有的裁員計(jì)劃。

　　江西賽維LDK的CFO賴?yán)ど谄浒l(fā)布去年四季度財(cái)報(bào)時(shí)公開坦言，進(jìn)入今年以來公司已裁員5000余人至19195人，裁員比例約為22%。

　　“對(duì)賭”成壓垮駱駝稻草？

　　實(shí)際上，在江西賽維面臨虧損和大裁員的困境下，2011年江西賽維與3家投資方的一場(chǎng)“對(duì)賭”似乎正在給江西賽維的傷疤上撒鹽。

　　對(duì)于已經(jīng)37歲的彭小峰來說，資本運(yùn)作是不得不談的話題。2007年中國(guó)胡潤(rùn)百富榜上，時(shí)年32歲的彭小峰以400億身家排名第六。而當(dāng)時(shí)，距離江西賽維成立，剛過去兩年，在這兩年時(shí)間里，彭小峰首次借勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)資本，成功促使2007年江西賽維在美國(guó)的上市。然而在2011年，江西賽維第二次與資本的交鋒，也就是業(yè)內(nèi)廣為傳播的彭小峰的瘋狂“對(duì)賭”計(jì)劃，給江西賽維埋下了一顆定時(shí)炸彈。

　　2011年1月3日，彭小峰和國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行以及另外一家主要中資銀行簽訂了所謂的“對(duì)賭”協(xié)議，但是在整個(gè)光伏市場(chǎng)低迷的狀況下，這個(gè)協(xié)議顯得異常的苛刻。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，3家投資方將共同投資2.4億美元，并獲得由江西賽維旗下全資子公司硅化學(xué)品科技有限公司18.46%的股權(quán)，用以支持賽維LDK硅料及化學(xué)品業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，但也提出了苛刻的條件，要求江西賽維2011年度這一投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率要達(dá)到23%，如果達(dá)不到，江西賽維必須用現(xiàn)金補(bǔ)償投資方規(guī)定這一項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益金額的剩余部分，但如果江西賽維的多晶硅廠能夠在2011年成功分拆上市，投資方將放棄這些潛在的補(bǔ)償。

　　目前，以江西賽維2011年財(cái)報(bào)看來，那顆定時(shí)炸彈引爆的時(shí)機(jī)隨時(shí)將至。

　　招商證券分析師汪劉勝告訴記者，從目前江西賽維的多晶硅項(xiàng)目的發(fā)展來看，其要想完成滿意的盈利狀況仍需要時(shí)間來進(jìn)一步發(fā)展，而以江西賽維現(xiàn)在的能力，其2011年度多晶硅項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定達(dá)不到23%。

　　據(jù)了解，2009年國(guó)電電力在內(nèi)蒙古出資4.554億元建設(shè)了年產(chǎn)值為3000噸的多晶硅項(xiàng)目，如果按經(jīng)營(yíng)期15年，多晶硅達(dá)產(chǎn)后售價(jià)60美元/公斤計(jì)算，全部投資稅后內(nèi)部收益率也只不過14.6%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于江西賽維的23%的內(nèi)部收益率。

　　有媒體報(bào)道稱，一旦協(xié)議到期，如果三家投資方選擇撤出，賽維需要支付2.95億美元補(bǔ)償款。如果投資方選擇不撤出，那賽維需要向投資方補(bǔ)償5520萬(wàn)美元。

　　5月3日，記者聯(lián)系到了彭小峰，在電話里他似乎很忙碌，關(guān)于“對(duì)賭”一說，他矢口否認(rèn)，稱記者理解片面，并稱業(yè)內(nèi)所說的“對(duì)賭”也并非真正意義上的賭博，而是為了擴(kuò)張所選擇的一種融資渠道。對(duì)記者關(guān)于該筆投資目前進(jìn)展的疑問，他表示做為上市公司，一切事項(xiàng)將會(huì)發(fā)公告告知，并匆匆掛斷電話。

　　面對(duì)高達(dá)60億美元的巨額負(fù)債，江西賽維“對(duì)賭協(xié)議”的失敗勢(shì)必會(huì)給其原本就緊張的資金鏈增加更大的壓力。

　　光伏行業(yè)資深專家、弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平也告訴記者，以現(xiàn)在江西賽維多晶硅項(xiàng)目的進(jìn)展來看，其項(xiàng)目的內(nèi)部收益率很難達(dá)到23%，并且以江西賽維目前的營(yíng)銷狀況來看，企業(yè)不會(huì)有太多的錢去填補(bǔ)投資方的補(bǔ)償；但是在這種情況下，江西賽維很有可能與3家投資方重新達(dá)成新的協(xié)議。

　　“若對(duì)賭失敗，會(huì)加劇其因主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損而帶來的不利后果，這也會(huì)影響到其上市公司的股票走勢(shì)，這些也會(huì)使得江西賽維的合作伙伴對(duì)其產(chǎn)生 戒心 ，將進(jìn)一步影響到江西賽維今后的盈利。”劉文平補(bǔ)充道。

　　然而，在江西賽維多晶硅項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率很難達(dá)到預(yù)期的情況下，其分拆上市的計(jì)劃也遲遲沒有著落，江西賽維相關(guān)人士介紹，直至近日江西賽維也并未放棄多晶硅廠分拆上市的計(jì)劃，但并未透露為何在2011年以前沒有完成上市。

　　財(cái)務(wù)危機(jī)、產(chǎn)能過剩等問題幾乎擊垮了江西賽維這座“大山”，彭小峰如何熬過七年之癢成為待解之謎。