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發(fā)行篇
問：募集資金將投資哪些項目？
張以濤：本次擬公開發(fā)行7,500萬股人民幣普通股。經(jīng)本公司第一屆董事會2010年第七次會議及本公司2010年第四次臨時股東大會審議通過，本公司計劃將本次發(fā)行所募集的資金（扣除發(fā)行費用后）投資于對銀川隆基進行增資，用于年產(chǎn)500MW單晶硅棒/片建設項目。
如本次股票發(fā)行后，實際募集資金量大于上述投資項目的資金需求，剩余資金將用于在建項目及新項目、償還銀行貸款、補充公司流動資金；若本次發(fā)行實際募集資金量小于上述投資項目的資金需求，公司通過自籌方式解決資金缺口；根據(jù)市場情況，如果本次募集資金到位前發(fā)行人需要對上述擬投資項目進行先期投入，則發(fā)行人將用自籌資金投入，待募集資金到位后將以募集資金置換自籌資金。謝謝！
問：是投資就會有風險，請問你們?nèi)绾位獯舜文技Y金投向的風險？
李振國：公司對募集資金投向的項目有充分的論證，并且有著豐富項目管理的經(jīng)驗和較強的抗風險能力。前幾年我們沒有借助資本市場的力量，已經(jīng)取得了在單晶硅片領(lǐng)域全球領(lǐng)先的生產(chǎn)規(guī)模，如果這次能夠借助資本市場的力量，我們將強化和穩(wěn)定這種龍頭地位。募投項目的市場依據(jù)主要來自于三個方面：一是經(jīng)過去年的價格下降，光伏市場將持續(xù)的增長；二是高效電池將會成為未來光伏電池的主流，單晶硅電池將占主要份額；三是我們的海外競爭對手基本喪失競爭力，國內(nèi)的多數(shù)中小企業(yè)也無力開工，需要我們快速提升產(chǎn)能，占領(lǐng)市場份額。謝謝！
問：本次公開募集資金后會對公司造成哪些方面的影響？
劉學文：1、公開發(fā)行募集資金到位后，本公司資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度增加，資產(chǎn)負債率會有較大幅度的下降，將提高公司的綜合實力和抵御市場風險的能力，降低公司財務風險，提高融資能力。
2、本次募集資金投資項目建成投產(chǎn)后，將徹底解決公司產(chǎn)能瓶頸問題、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升高附加值產(chǎn)品的比重以及規(guī)模化生產(chǎn)所需要的大規(guī)模資金問題，能夠顯著增強公司的產(chǎn)品競爭能力和市場擴張能力，并提高公司把握市場機遇的能力。
3、固定資產(chǎn)投資增加將增加公司折舊費用，如果投資項目未能實現(xiàn)預期效益，折舊費用的快速增長將對公司盈利帶來一定壓力。謝謝！
問：本次發(fā)行股票募集資金所投資項目前景如何？
張以濤：公司堅持走專業(yè)化的道路，募投項目實施完成后公司的主營業(yè)務在2013年將達到產(chǎn)能3.2GW，公司市場份額占單晶硅行業(yè)總量的15%以上，繼續(xù)鞏固公司在全球的龍頭地位。謝謝！
問：貴公司是否存在關(guān)聯(lián)交易風險？
張以濤：本公司2009年度至2011年度向關(guān)聯(lián)方銷售貨物、向關(guān)聯(lián)方采購貨物、接受關(guān)聯(lián)方提供勞務、向關(guān)聯(lián)方提供勞務方面的關(guān)聯(lián)交易主要是發(fā)生在與無錫尚德及其關(guān)聯(lián)方、華晶公司、寧夏晶隆之間。無錫尚德于2008年5月成為本公司股東，持有本公司4.9800%的股份（目前持有本公司發(fā)行前4.4429%的股份），本公司當時的董事施正榮先生是無錫尚德及其關(guān)聯(lián)方的實際控制人；寧夏晶隆是本公司的聯(lián)營公司；華晶公司曾是本公司的聯(lián)營公司。
2010年6月20日，施正榮先生辭去本公司董事職務，雖然施正榮先生已不再擔任公司董事職務，但根據(jù)關(guān)聯(lián)交易相關(guān)制度規(guī)定，施正榮先生離任后的12個月內(nèi)，本公司與無錫尚德及其關(guān)聯(lián)方的業(yè)務交易仍將納入關(guān)聯(lián)方交易范圍予以披露。2010年9月20日本公司將持有的華晶公司25%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后華晶公司已不屬于公司聯(lián)營企業(yè)，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。
發(fā)行人已經(jīng)建立了健全的法人治理結(jié)構(gòu)，不存在通過關(guān)聯(lián)交易損害發(fā)行人和投資者利益的風險。謝謝！
問：與京運通相比，無論市盈率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率都相差好多，在網(wǎng)下機構(gòu)都不看好的情況下，你告訴我參與貴公司一級申購的理由？
李振國：我們判斷光伏行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，一是通過價格的大幅度下降將導致市場需求出現(xiàn)很大的增長，去年大家都認為這個行業(yè)需求出現(xiàn)了萎縮，而最終27.7GW的安裝量證明去年光伏市場有60%的增幅；二是未來發(fā)電成本繼續(xù)降低只能依賴電池效率的提高，因此單晶硅高效電池將會是未來光伏市場的主流；三是競爭局面的加劇凸顯專業(yè)化才是唯一的出路，垂直一體化的企業(yè)將只會發(fā)展他的優(yōu)勢環(huán)節(jié)，而放棄他的劣勢環(huán)節(jié)；四是在未來2—3年，行業(yè)將出現(xiàn)整合的局面，優(yōu)勢企業(yè)將迅速擴大規(guī)模，占領(lǐng)市場份額，劣勢企業(yè)會被淘汰出局。
隆基股份在2006年進行規(guī)?；a(chǎn)布局的時候，就已經(jīng)基本預判到上述情況的發(fā)生，我們沿著專業(yè)化，以及單晶硅路線一直走到今天，通過在低電價地區(qū)布局生產(chǎn)基地，以及利用自身的技術(shù)優(yōu)勢，已經(jīng)形成低于同行20%制造成本的優(yōu)勢，在主產(chǎn)業(yè)線鏈條上面擴張機會十分大，未來的業(yè)績一定是有保障，并且會持續(xù)增長的。謝謝。
行業(yè)篇
問：請簡單介紹下硅棒硅片行業(yè)技術(shù)水平及發(fā)展趨勢。
張以濤：整個光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心問題就是如何降低成本，使光伏發(fā)電的性能價格比能夠優(yōu)于傳統(tǒng)的化石能源發(fā)電方式。更重要的是，整個光伏產(chǎn)業(yè)未來的命運也取決于光伏發(fā)電的性能價格比是否能夠快速地下降到一個具有競爭力的水平。光伏產(chǎn)業(yè)面臨的競爭對手，不但包括傳統(tǒng)的化石能源，而且包括其他的可再生能源。晶體硅太陽能電池占整個光伏產(chǎn)業(yè)的80%以上。目前降低成本主要通過兩種方式：一是提高晶體硅太陽能電池轉(zhuǎn)換效率；二是規(guī)?；a(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。謝謝！
問：請簡要介紹下各國的光伏補貼政策。
劉學文：各國的補貼政策主要分為兩類：一類是對安裝光伏系統(tǒng)直接進行補貼，如日本；另一類是對光伏發(fā)電的上網(wǎng)電價進行設定，如德國、西班牙等國。而美國加利福尼亞州，則是將兩種政策混合執(zhí)行。目前光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好的國家都有相應的優(yōu)惠政策。
問：公司目前主要的競爭對手有哪些。
李振國：目前，我國太陽能級單晶硅棒、硅片的企業(yè)主要有：中環(huán)股份、河北晶龍、陽光能源、卡姆丹克等。謝謝！
問：請問與貴公司最相近的上市公司是哪家？
李振國：在國內(nèi)A股市場最相近的上市公司是中環(huán)股份；在H股市場最相近的上市公司是卡姆丹克和陽光能源。謝謝！
問：公司產(chǎn)品的全球市場容量情況如何？
李振國：由于中國在勞動力成本和測試封裝領(lǐng)域的優(yōu)勢日趨明顯，全球太陽能電池終端產(chǎn)品的制造也在逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。出于降低成本的考慮，終端產(chǎn)品制造商一般采取就近采購、就近組裝的原則，盡量從本地采購零部件。因此，下游制造產(chǎn)業(yè)的遷移也將對處于中游的硅棒硅片產(chǎn)業(yè)的布局產(chǎn)生直接影響。中國太陽能電池產(chǎn)量的增加必然會增加對國內(nèi)太陽能硅棒硅片的需求，進而帶動整個太陽能硅棒硅片產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。
去年光伏產(chǎn)品價格的急劇下降，致使目前在歐洲和日本光伏發(fā)電的成本已經(jīng)可以與這些國家常規(guī)能源發(fā)電成本相競爭，也就是說在這些國家光伏發(fā)電已經(jīng)可以實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”。中國的“十二五”規(guī)劃制定的目標是到2015年中國的光伏裝機容量將達到14GW，同時也制定了電池組件的成本目標，7元人民幣/瓦，但是今天市場的實際銷售價格已經(jīng)在5.5元/瓦的水平，低于國家規(guī)劃到2015年的成本目標25%左右，我們相信在這個價格水平下中國“十二五”期間光伏的安裝量一定會遠超過原來的規(guī)劃14GW。
根據(jù)PHOTON Consulting 提供的數(shù)據(jù)，從2010年到2015年，全球光伏產(chǎn)量將從24.2吉瓦增加到46.3吉瓦；全球新增光伏安裝量將從19.2吉瓦增加到46吉瓦。謝謝！
經(jīng)營篇
問：公司的核心競爭力體現(xiàn)在哪里？
李振國：公司的核心競爭力首先體現(xiàn)在我們對這個行業(yè)深入的研究，以及對行業(yè)發(fā)展的預判能力上，早在2006年我們開始規(guī)劃建設產(chǎn)能的時候就認為這個行業(yè)的服務本質(zhì)是發(fā)電成本的降低，由此我們對行業(yè)未來的技術(shù)路線進行了縝密的研究，分析了薄膜電池與晶硅電池未來對發(fā)電成本的影響，也分析了晶硅電池中單晶電池路線與多晶電池路線，同時還分析了我們使用的原料到底應該是采用物理提純還是西門子法；在2009年的一季度，我們又增補了聚光電池（CPV）與晶硅電池的發(fā)展趨勢比較，最后的結(jié)論是未來光伏發(fā)電的主流路線是單晶高效電池。
同時，我們認為凡是人可以制造出的東西短缺是階段性的，過剩將是一個常態(tài)，因此光伏行業(yè)未來的競爭格局一定是一個充分并且完全的競爭局面，因此各個環(huán)節(jié)的成本降低將是這個行業(yè)發(fā)展的主旋律。
基于上述判斷，我們選擇在寧夏電力供應穩(wěn)定并且電價相對比較低的地區(qū)建設單晶生產(chǎn)基地，雖然在2006年電費在產(chǎn)品中成本占比僅為2%，但是到今天在我們的拉晶成本構(gòu)成中電費的成本已經(jīng)達到了16%，而多數(shù)競爭對手的拉晶成本中電費成本占比已經(jīng)超過30%；也是基于充分競爭的判斷，我們選擇專業(yè)化的道路，因為在一個充分競爭的條件下，一個企業(yè)極難在全產(chǎn)業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)都形成競爭優(yōu)勢。今天看來，我們這種選擇是完全正確的，因為今天已經(jīng)有相當多的垂直一體化企業(yè)在逐步放棄他的劣勢環(huán)節(jié)，我們已經(jīng)開始與多個垂直一體化企業(yè)在硅片加工及供應環(huán)節(jié)展開實質(zhì)性合作；同時充分競爭條件下，各環(huán)節(jié)應該維持一個相對合理的毛利率，這也是我們在多晶硅料供應最緊張的時候，拒絕與上游多晶硅供應企業(yè)簽署固定價格長單的原因，因為這個固定價格的毛利率設置超過了50%，這個價格遠遠低于當時的市場價，因此我們沒有背負長期協(xié)約的負擔；同時我們利用公司在行業(yè)里面領(lǐng)先的技術(shù)能力，自行設計并且定制主要的生產(chǎn)設備，集現(xiàn)實的先進性與未來技術(shù)前瞻性接口于一體，使我們在五、六年以前定制的設備在今天仍具有行業(yè)領(lǐng)先水平，而且這種分拆定制的方式也使這些設備在技術(shù)上有很好的保密性，在價格上比同類設備低40%的投資。
由于我們所采取的這些措施，公司的拉棒加切片環(huán)節(jié)在加工成本方面比同行企業(yè)的平均水平低20%，這中間電價及電耗的降低作出了9%的貢獻；成品率比同行高5%，又降低加工成本5%；設備折舊給成本做出的貢獻是2%；特殊的組合式砂漿回收技術(shù)又使成本降低4%。這就說明我們?nèi)绻龅氖莵砹霞庸I(yè)務，毛利率水平直接就比同行高20%，這些成本的降低在前幾年行業(yè)暴利時代不算什么，但今天在行業(yè)競爭日益激烈的時期，這些優(yōu)勢將會使我們十分從容的擴張產(chǎn)能。
公司的銷售戰(zhàn)略也是十分明確的，是雙Top10戰(zhàn)略，70%的產(chǎn)品銷售給現(xiàn)在全球排名前十位的電池制造商，30%的產(chǎn)品銷售給我們認為未來他有可能會成為全球十名的電池制造商，這種銷售戰(zhàn)略的定位使公司擁有了優(yōu)質(zhì)的客戶群。
通過這次募集資金的到位，公司將會順利的完成未來3年的產(chǎn)能擴張規(guī)劃，到2014年年底形成4GW的產(chǎn)能，全球單晶硅片的市場占有率將從目前的約8%提高到20%，使公司成為全球最具競爭力的單晶硅片供應商之一。 謝謝！
問：請簡要分析貴公司盈利能力。
李振國：盡管2008年以來出現(xiàn)了原材料價格回落、全球金融危機影響等不利因素，但公司盈利仍然持續(xù)穩(wěn)定上升，2009年度至2011年度營業(yè)收入保持了62.42%的年均復合增長率。在未來的發(fā)展中，公司將憑借在硅碳分離技術(shù)、單晶生產(chǎn)技術(shù)、多晶硅料處理技術(shù)、切片技術(shù)方面所體現(xiàn)的技術(shù)優(yōu)勢和設備優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、專業(yè)化生產(chǎn)優(yōu)勢等自身優(yōu)勢，力爭繼續(xù)實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)穩(wěn)步提高。我們2012年的產(chǎn)銷量將比2011年增加100%以上，目前的價格已經(jīng)穩(wěn)定，公司的毛利率逐月回升。公司在未來兩、三年還將會有比較明確的擴產(chǎn)計劃，產(chǎn)能增加迅速，到2014年會達到4GW的規(guī)模。謝謝！
問：請介紹下公司主要產(chǎn)品的技術(shù)水平其所處階段。
張以濤：公司在2000年2月份成立，開始從事半導體單晶硅棒的生產(chǎn)銷售，2006年開始進軍光伏行業(yè)，有多項專利技術(shù)，生產(chǎn)工藝成熟。公司目前的生產(chǎn)工藝水平及生產(chǎn)成本在行業(yè)內(nèi)均為領(lǐng)先。謝謝！
問：報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率呈總體上升趨勢，主要原因是什么？
劉學文：報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率是指母公司的資產(chǎn)負債率。
1.2008年以前，母公司基本不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務，大部分的生產(chǎn)經(jīng)營活動由子公司開展，從2008年開始，本公司逐步將相關(guān)業(yè)務、資源向母公司轉(zhuǎn)移，并由母公司承擔“年產(chǎn)2,000噸單晶硅片建設項目”，資金需求加大，因此銀行借款在公司籌資活動中的比重逐步提高，2009年公司增加了28,234萬元銀行短期和長期借款用于滿足經(jīng)營規(guī)模擴張所帶來的固定資產(chǎn)投資及流動資金需求。以上因素導致公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債率大幅上升至64.56%。
2.2010年度，由于公司前期產(chǎn)能擴大效應釋放明顯，經(jīng)營情況良好，盈利能力增強，凈利潤大幅增加，2010年12月31日資產(chǎn)負債率也相應下降至55.60%，逐步下降至合理水平。
3.2011年度，公司生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大，單晶硅棒和硅片產(chǎn)能較2010年末分別增長69%和51%，為滿足經(jīng)營擴大所需流動資金增加的需求和固定資產(chǎn)投入的需求，本期公司增加了24,248萬元銀行短期和長期借款以及42,695萬元融資租賃長期應付款，因此導致2011年12月31日的資產(chǎn)負債率又有較大幅度的上升。謝謝！
問：請介紹公司核心技術(shù)團隊的情況？
李振國：首先，介紹一下我本人。我1990年從蘭州大學半導體材料專業(yè)畢業(yè)，第一份工作就是拉單晶，這20多年一直在這個行業(yè)里從事技術(shù)、業(yè)務及管理工作，對單晶生產(chǎn)的技術(shù)實質(zhì)和未來的發(fā)展方向十分清晰明了。
隆基股份技術(shù)團隊有我類似經(jīng)歷的人員超過10個，或者說在1990—1995年全國范圍內(nèi)畢業(yè)的大學生一直從事單晶及硅片產(chǎn)品技術(shù)生產(chǎn)的人才有1/4左右都在我們公司。
我們公司后期又引進了在充分競爭及精益化生產(chǎn)領(lǐng)域有經(jīng)驗的技術(shù)及管理人員，使公司不僅僅在技術(shù)深度上具備領(lǐng)先，而且還將這種技術(shù)與大規(guī)模的生產(chǎn)管控相結(jié)合，成為公司真正的核心競爭力。謝謝！
發(fā)展篇
問：公司未來的經(jīng)營發(fā)展策略是什么？
張以濤：隆基股份以“提供優(yōu)質(zhì)太陽能硅片，使人類盡享清潔能源”為使命，合理規(guī)劃產(chǎn)能，不斷降低成本，提升產(chǎn)品品質(zhì)，強化精細化管理。
隆基股份堅持“專業(yè)化、規(guī)?；⑵放苹?rdquo;的發(fā)展模式，努力打造全球領(lǐng)先的太陽能硅材料制造商，促進光伏發(fā)電“平價時代”的早日到來，幫助更多的人們享受清潔能源。謝謝！
問：公司未來擴張的目標是什么？
李振國：我們目前占全球單晶硅硅片市場份額約8%，通過未來三年左右的努力，公司的產(chǎn)能達到4GW，目標是占全球單晶硅片供應的20%。謝謝！
問：如果貴公司認為股價明顯偏離貴公司的價值的情況下，貴公司會不會增持？
李振國：公司的大股東主要是我本人和我的大學同學李春安先生，當我們認為股價明顯低于公司價值的時候我們會盡自己的能力去增持。謝謝！
文字整理 李霞
問：募集資金將投資哪些項目？
張以濤：本次擬公開發(fā)行7,500萬股人民幣普通股。經(jīng)本公司第一屆董事會2010年第七次會議及本公司2010年第四次臨時股東大會審議通過，本公司計劃將本次發(fā)行所募集的資金（扣除發(fā)行費用后）投資于對銀川隆基進行增資，用于年產(chǎn)500MW單晶硅棒/片建設項目。
如本次股票發(fā)行后，實際募集資金量大于上述投資項目的資金需求，剩余資金將用于在建項目及新項目、償還銀行貸款、補充公司流動資金；若本次發(fā)行實際募集資金量小于上述投資項目的資金需求，公司通過自籌方式解決資金缺口；根據(jù)市場情況，如果本次募集資金到位前發(fā)行人需要對上述擬投資項目進行先期投入，則發(fā)行人將用自籌資金投入，待募集資金到位后將以募集資金置換自籌資金。謝謝！
問：是投資就會有風險，請問你們?nèi)绾位獯舜文技Y金投向的風險？
李振國：公司對募集資金投向的項目有充分的論證，并且有著豐富項目管理的經(jīng)驗和較強的抗風險能力。前幾年我們沒有借助資本市場的力量，已經(jīng)取得了在單晶硅片領(lǐng)域全球領(lǐng)先的生產(chǎn)規(guī)模，如果這次能夠借助資本市場的力量，我們將強化和穩(wěn)定這種龍頭地位。募投項目的市場依據(jù)主要來自于三個方面：一是經(jīng)過去年的價格下降，光伏市場將持續(xù)的增長；二是高效電池將會成為未來光伏電池的主流，單晶硅電池將占主要份額；三是我們的海外競爭對手基本喪失競爭力，國內(nèi)的多數(shù)中小企業(yè)也無力開工，需要我們快速提升產(chǎn)能，占領(lǐng)市場份額。謝謝！
問：本次公開募集資金后會對公司造成哪些方面的影響？
劉學文：1、公開發(fā)行募集資金到位后，本公司資產(chǎn)規(guī)模將有較大幅度增加，資產(chǎn)負債率會有較大幅度的下降，將提高公司的綜合實力和抵御市場風險的能力，降低公司財務風險，提高融資能力。
2、本次募集資金投資項目建成投產(chǎn)后，將徹底解決公司產(chǎn)能瓶頸問題、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升高附加值產(chǎn)品的比重以及規(guī)模化生產(chǎn)所需要的大規(guī)模資金問題，能夠顯著增強公司的產(chǎn)品競爭能力和市場擴張能力，并提高公司把握市場機遇的能力。
3、固定資產(chǎn)投資增加將增加公司折舊費用，如果投資項目未能實現(xiàn)預期效益，折舊費用的快速增長將對公司盈利帶來一定壓力。謝謝！
問：本次發(fā)行股票募集資金所投資項目前景如何？
張以濤：公司堅持走專業(yè)化的道路，募投項目實施完成后公司的主營業(yè)務在2013年將達到產(chǎn)能3.2GW，公司市場份額占單晶硅行業(yè)總量的15%以上，繼續(xù)鞏固公司在全球的龍頭地位。謝謝！
問：貴公司是否存在關(guān)聯(lián)交易風險？
張以濤：本公司2009年度至2011年度向關(guān)聯(lián)方銷售貨物、向關(guān)聯(lián)方采購貨物、接受關(guān)聯(lián)方提供勞務、向關(guān)聯(lián)方提供勞務方面的關(guān)聯(lián)交易主要是發(fā)生在與無錫尚德及其關(guān)聯(lián)方、華晶公司、寧夏晶隆之間。無錫尚德于2008年5月成為本公司股東，持有本公司4.9800%的股份（目前持有本公司發(fā)行前4.4429%的股份），本公司當時的董事施正榮先生是無錫尚德及其關(guān)聯(lián)方的實際控制人；寧夏晶隆是本公司的聯(lián)營公司；華晶公司曾是本公司的聯(lián)營公司。
2010年6月20日，施正榮先生辭去本公司董事職務，雖然施正榮先生已不再擔任公司董事職務，但根據(jù)關(guān)聯(lián)交易相關(guān)制度規(guī)定，施正榮先生離任后的12個月內(nèi)，本公司與無錫尚德及其關(guān)聯(lián)方的業(yè)務交易仍將納入關(guān)聯(lián)方交易范圍予以披露。2010年9月20日本公司將持有的華晶公司25%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后華晶公司已不屬于公司聯(lián)營企業(yè)，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)方。
發(fā)行人已經(jīng)建立了健全的法人治理結(jié)構(gòu)，不存在通過關(guān)聯(lián)交易損害發(fā)行人和投資者利益的風險。謝謝！
問：與京運通相比，無論市盈率、毛利率、凈資產(chǎn)收益率都相差好多，在網(wǎng)下機構(gòu)都不看好的情況下，你告訴我參與貴公司一級申購的理由？
李振國：我們判斷光伏行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，一是通過價格的大幅度下降將導致市場需求出現(xiàn)很大的增長，去年大家都認為這個行業(yè)需求出現(xiàn)了萎縮，而最終27.7GW的安裝量證明去年光伏市場有60%的增幅；二是未來發(fā)電成本繼續(xù)降低只能依賴電池效率的提高，因此單晶硅高效電池將會是未來光伏市場的主流；三是競爭局面的加劇凸顯專業(yè)化才是唯一的出路，垂直一體化的企業(yè)將只會發(fā)展他的優(yōu)勢環(huán)節(jié)，而放棄他的劣勢環(huán)節(jié)；四是在未來2—3年，行業(yè)將出現(xiàn)整合的局面，優(yōu)勢企業(yè)將迅速擴大規(guī)模，占領(lǐng)市場份額，劣勢企業(yè)會被淘汰出局。
隆基股份在2006年進行規(guī)?；a(chǎn)布局的時候，就已經(jīng)基本預判到上述情況的發(fā)生，我們沿著專業(yè)化，以及單晶硅路線一直走到今天，通過在低電價地區(qū)布局生產(chǎn)基地，以及利用自身的技術(shù)優(yōu)勢，已經(jīng)形成低于同行20%制造成本的優(yōu)勢，在主產(chǎn)業(yè)線鏈條上面擴張機會十分大，未來的業(yè)績一定是有保障，并且會持續(xù)增長的。謝謝。
行業(yè)篇
問：請簡單介紹下硅棒硅片行業(yè)技術(shù)水平及發(fā)展趨勢。
張以濤：整個光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心問題就是如何降低成本，使光伏發(fā)電的性能價格比能夠優(yōu)于傳統(tǒng)的化石能源發(fā)電方式。更重要的是，整個光伏產(chǎn)業(yè)未來的命運也取決于光伏發(fā)電的性能價格比是否能夠快速地下降到一個具有競爭力的水平。光伏產(chǎn)業(yè)面臨的競爭對手，不但包括傳統(tǒng)的化石能源，而且包括其他的可再生能源。晶體硅太陽能電池占整個光伏產(chǎn)業(yè)的80%以上。目前降低成本主要通過兩種方式：一是提高晶體硅太陽能電池轉(zhuǎn)換效率；二是規(guī)?；a(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。謝謝！
問：請簡要介紹下各國的光伏補貼政策。
劉學文：各國的補貼政策主要分為兩類：一類是對安裝光伏系統(tǒng)直接進行補貼，如日本；另一類是對光伏發(fā)電的上網(wǎng)電價進行設定，如德國、西班牙等國。而美國加利福尼亞州，則是將兩種政策混合執(zhí)行。目前光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好的國家都有相應的優(yōu)惠政策。
問：公司目前主要的競爭對手有哪些。
李振國：目前，我國太陽能級單晶硅棒、硅片的企業(yè)主要有：中環(huán)股份、河北晶龍、陽光能源、卡姆丹克等。謝謝！
問：請問與貴公司最相近的上市公司是哪家？
李振國：在國內(nèi)A股市場最相近的上市公司是中環(huán)股份；在H股市場最相近的上市公司是卡姆丹克和陽光能源。謝謝！
問：公司產(chǎn)品的全球市場容量情況如何？
李振國：由于中國在勞動力成本和測試封裝領(lǐng)域的優(yōu)勢日趨明顯，全球太陽能電池終端產(chǎn)品的制造也在逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。出于降低成本的考慮，終端產(chǎn)品制造商一般采取就近采購、就近組裝的原則，盡量從本地采購零部件。因此，下游制造產(chǎn)業(yè)的遷移也將對處于中游的硅棒硅片產(chǎn)業(yè)的布局產(chǎn)生直接影響。中國太陽能電池產(chǎn)量的增加必然會增加對國內(nèi)太陽能硅棒硅片的需求，進而帶動整個太陽能硅棒硅片產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。
去年光伏產(chǎn)品價格的急劇下降，致使目前在歐洲和日本光伏發(fā)電的成本已經(jīng)可以與這些國家常規(guī)能源發(fā)電成本相競爭，也就是說在這些國家光伏發(fā)電已經(jīng)可以實現(xiàn)“平價上網(wǎng)”。中國的“十二五”規(guī)劃制定的目標是到2015年中國的光伏裝機容量將達到14GW，同時也制定了電池組件的成本目標，7元人民幣/瓦，但是今天市場的實際銷售價格已經(jīng)在5.5元/瓦的水平，低于國家規(guī)劃到2015年的成本目標25%左右，我們相信在這個價格水平下中國“十二五”期間光伏的安裝量一定會遠超過原來的規(guī)劃14GW。
根據(jù)PHOTON Consulting 提供的數(shù)據(jù)，從2010年到2015年，全球光伏產(chǎn)量將從24.2吉瓦增加到46.3吉瓦；全球新增光伏安裝量將從19.2吉瓦增加到46吉瓦。謝謝！
經(jīng)營篇
問：公司的核心競爭力體現(xiàn)在哪里？
李振國：公司的核心競爭力首先體現(xiàn)在我們對這個行業(yè)深入的研究，以及對行業(yè)發(fā)展的預判能力上，早在2006年我們開始規(guī)劃建設產(chǎn)能的時候就認為這個行業(yè)的服務本質(zhì)是發(fā)電成本的降低，由此我們對行業(yè)未來的技術(shù)路線進行了縝密的研究，分析了薄膜電池與晶硅電池未來對發(fā)電成本的影響，也分析了晶硅電池中單晶電池路線與多晶電池路線，同時還分析了我們使用的原料到底應該是采用物理提純還是西門子法；在2009年的一季度，我們又增補了聚光電池（CPV）與晶硅電池的發(fā)展趨勢比較，最后的結(jié)論是未來光伏發(fā)電的主流路線是單晶高效電池。
同時，我們認為凡是人可以制造出的東西短缺是階段性的，過剩將是一個常態(tài)，因此光伏行業(yè)未來的競爭格局一定是一個充分并且完全的競爭局面，因此各個環(huán)節(jié)的成本降低將是這個行業(yè)發(fā)展的主旋律。
基于上述判斷，我們選擇在寧夏電力供應穩(wěn)定并且電價相對比較低的地區(qū)建設單晶生產(chǎn)基地，雖然在2006年電費在產(chǎn)品中成本占比僅為2%，但是到今天在我們的拉晶成本構(gòu)成中電費的成本已經(jīng)達到了16%，而多數(shù)競爭對手的拉晶成本中電費成本占比已經(jīng)超過30%；也是基于充分競爭的判斷，我們選擇專業(yè)化的道路，因為在一個充分競爭的條件下，一個企業(yè)極難在全產(chǎn)業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)都形成競爭優(yōu)勢。今天看來，我們這種選擇是完全正確的，因為今天已經(jīng)有相當多的垂直一體化企業(yè)在逐步放棄他的劣勢環(huán)節(jié)，我們已經(jīng)開始與多個垂直一體化企業(yè)在硅片加工及供應環(huán)節(jié)展開實質(zhì)性合作；同時充分競爭條件下，各環(huán)節(jié)應該維持一個相對合理的毛利率，這也是我們在多晶硅料供應最緊張的時候，拒絕與上游多晶硅供應企業(yè)簽署固定價格長單的原因，因為這個固定價格的毛利率設置超過了50%，這個價格遠遠低于當時的市場價，因此我們沒有背負長期協(xié)約的負擔；同時我們利用公司在行業(yè)里面領(lǐng)先的技術(shù)能力，自行設計并且定制主要的生產(chǎn)設備，集現(xiàn)實的先進性與未來技術(shù)前瞻性接口于一體，使我們在五、六年以前定制的設備在今天仍具有行業(yè)領(lǐng)先水平，而且這種分拆定制的方式也使這些設備在技術(shù)上有很好的保密性，在價格上比同類設備低40%的投資。
由于我們所采取的這些措施，公司的拉棒加切片環(huán)節(jié)在加工成本方面比同行企業(yè)的平均水平低20%，這中間電價及電耗的降低作出了9%的貢獻；成品率比同行高5%，又降低加工成本5%；設備折舊給成本做出的貢獻是2%；特殊的組合式砂漿回收技術(shù)又使成本降低4%。這就說明我們?nèi)绻龅氖莵砹霞庸I(yè)務，毛利率水平直接就比同行高20%，這些成本的降低在前幾年行業(yè)暴利時代不算什么，但今天在行業(yè)競爭日益激烈的時期，這些優(yōu)勢將會使我們十分從容的擴張產(chǎn)能。
公司的銷售戰(zhàn)略也是十分明確的，是雙Top10戰(zhàn)略，70%的產(chǎn)品銷售給現(xiàn)在全球排名前十位的電池制造商，30%的產(chǎn)品銷售給我們認為未來他有可能會成為全球十名的電池制造商，這種銷售戰(zhàn)略的定位使公司擁有了優(yōu)質(zhì)的客戶群。
通過這次募集資金的到位，公司將會順利的完成未來3年的產(chǎn)能擴張規(guī)劃，到2014年年底形成4GW的產(chǎn)能，全球單晶硅片的市場占有率將從目前的約8%提高到20%，使公司成為全球最具競爭力的單晶硅片供應商之一。 謝謝！
問：請簡要分析貴公司盈利能力。
李振國：盡管2008年以來出現(xiàn)了原材料價格回落、全球金融危機影響等不利因素，但公司盈利仍然持續(xù)穩(wěn)定上升，2009年度至2011年度營業(yè)收入保持了62.42%的年均復合增長率。在未來的發(fā)展中，公司將憑借在硅碳分離技術(shù)、單晶生產(chǎn)技術(shù)、多晶硅料處理技術(shù)、切片技術(shù)方面所體現(xiàn)的技術(shù)優(yōu)勢和設備優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、專業(yè)化生產(chǎn)優(yōu)勢等自身優(yōu)勢，力爭繼續(xù)實現(xiàn)盈利能力的持續(xù)穩(wěn)步提高。我們2012年的產(chǎn)銷量將比2011年增加100%以上，目前的價格已經(jīng)穩(wěn)定，公司的毛利率逐月回升。公司在未來兩、三年還將會有比較明確的擴產(chǎn)計劃，產(chǎn)能增加迅速，到2014年會達到4GW的規(guī)模。謝謝！
問：請介紹下公司主要產(chǎn)品的技術(shù)水平其所處階段。
張以濤：公司在2000年2月份成立，開始從事半導體單晶硅棒的生產(chǎn)銷售，2006年開始進軍光伏行業(yè)，有多項專利技術(shù)，生產(chǎn)工藝成熟。公司目前的生產(chǎn)工藝水平及生產(chǎn)成本在行業(yè)內(nèi)均為領(lǐng)先。謝謝！
問：報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率呈總體上升趨勢，主要原因是什么？
劉學文：報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率是指母公司的資產(chǎn)負債率。
1.2008年以前，母公司基本不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務，大部分的生產(chǎn)經(jīng)營活動由子公司開展，從2008年開始，本公司逐步將相關(guān)業(yè)務、資源向母公司轉(zhuǎn)移，并由母公司承擔“年產(chǎn)2,000噸單晶硅片建設項目”，資金需求加大，因此銀行借款在公司籌資活動中的比重逐步提高，2009年公司增加了28,234萬元銀行短期和長期借款用于滿足經(jīng)營規(guī)模擴張所帶來的固定資產(chǎn)投資及流動資金需求。以上因素導致公司2009年12月31日的資產(chǎn)負債率大幅上升至64.56%。
2.2010年度，由于公司前期產(chǎn)能擴大效應釋放明顯，經(jīng)營情況良好，盈利能力增強，凈利潤大幅增加，2010年12月31日資產(chǎn)負債率也相應下降至55.60%，逐步下降至合理水平。
3.2011年度，公司生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大，單晶硅棒和硅片產(chǎn)能較2010年末分別增長69%和51%，為滿足經(jīng)營擴大所需流動資金增加的需求和固定資產(chǎn)投入的需求，本期公司增加了24,248萬元銀行短期和長期借款以及42,695萬元融資租賃長期應付款，因此導致2011年12月31日的資產(chǎn)負債率又有較大幅度的上升。謝謝！
問：請介紹公司核心技術(shù)團隊的情況？
李振國：首先，介紹一下我本人。我1990年從蘭州大學半導體材料專業(yè)畢業(yè)，第一份工作就是拉單晶，這20多年一直在這個行業(yè)里從事技術(shù)、業(yè)務及管理工作，對單晶生產(chǎn)的技術(shù)實質(zhì)和未來的發(fā)展方向十分清晰明了。
隆基股份技術(shù)團隊有我類似經(jīng)歷的人員超過10個，或者說在1990—1995年全國范圍內(nèi)畢業(yè)的大學生一直從事單晶及硅片產(chǎn)品技術(shù)生產(chǎn)的人才有1/4左右都在我們公司。
我們公司后期又引進了在充分競爭及精益化生產(chǎn)領(lǐng)域有經(jīng)驗的技術(shù)及管理人員，使公司不僅僅在技術(shù)深度上具備領(lǐng)先，而且還將這種技術(shù)與大規(guī)模的生產(chǎn)管控相結(jié)合，成為公司真正的核心競爭力。謝謝！
發(fā)展篇
問：公司未來的經(jīng)營發(fā)展策略是什么？
張以濤：隆基股份以“提供優(yōu)質(zhì)太陽能硅片，使人類盡享清潔能源”為使命，合理規(guī)劃產(chǎn)能，不斷降低成本，提升產(chǎn)品品質(zhì)，強化精細化管理。
隆基股份堅持“專業(yè)化、規(guī)?；⑵放苹?rdquo;的發(fā)展模式，努力打造全球領(lǐng)先的太陽能硅材料制造商，促進光伏發(fā)電“平價時代”的早日到來，幫助更多的人們享受清潔能源。謝謝！
問：公司未來擴張的目標是什么？
李振國：我們目前占全球單晶硅硅片市場份額約8%，通過未來三年左右的努力，公司的產(chǎn)能達到4GW，目標是占全球單晶硅片供應的20%。謝謝！
問：如果貴公司認為股價明顯偏離貴公司的價值的情況下，貴公司會不會增持？
李振國：公司的大股東主要是我本人和我的大學同學李春安先生，當我們認為股價明顯低于公司價值的時候我們會盡自己的能力去增持。謝謝！
文字整理 李霞
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