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很多投資者都懂“以錢生錢”這個道理。當傳統(tǒng)商業(yè)媒體將目光凝聚在“多少”上時，似乎很少有人問一句有“多快”。
判斷一個企業(yè)的前景，企業(yè)在經(jīng)營中從付出現(xiàn)金到收到現(xiàn)金所需的平均時間（即現(xiàn)金循環(huán)周期（cash conversion cycle，簡稱CCC）至關(guān)重要，重要程度甚至不亞于營業(yè)收入。我判斷一家企業(yè)股票是否能進入“最佳”之列的首要標準即現(xiàn)金循環(huán)周期。今天，我們就來看看英利綠色能源的現(xiàn)金循環(huán)周期。
現(xiàn)金循環(huán)周期緣何重要？如果說流動資金是一個公司的血液，那么現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期則顯示了血液流動的狀態(tài)。資金在企業(yè)內(nèi)外的流動過程包含四個過程：現(xiàn)金流出購買原材料、變?yōu)樵牧霞皫齑嫱Ａ粼谄髽I(yè)內(nèi)部、變?yōu)殇N售的應(yīng)收款、以及最終回款又變回現(xiàn)金。這個過程流動的越快，企業(yè)現(xiàn)金的使用效率越高，運營效率也越高。如果這個過程非常緩慢，則占用的資金越多，資金的使用效率越低，運營效率也越低。當然，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期與行業(yè)和商業(yè)模式有關(guān)。不同行業(yè)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期不同。即使是同一行業(yè)，由于采用的商業(yè)模式不同，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期差異亦會很大。
現(xiàn)金循環(huán)周期計算公式為：現(xiàn)金循環(huán)周期＝存貨轉(zhuǎn)換期間＋應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換期間－應(yīng)付賬款遞延期間＝生產(chǎn)經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款平均付款期。就如打高爾夫球一樣，數(shù)據(jù)越低，成績越好。最近12個月，英利CCC數(shù)據(jù)為53.1天。
對于資歷尚淺正快速發(fā)展的企業(yè)而言，現(xiàn)金循環(huán)周期可以作為判斷一家企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜恕Ｌ热粢患移髽I(yè)CCC數(shù)據(jù)太大，則說明該企業(yè)需要開發(fā)融資以保發(fā)展勢頭。對于資深成熟的企業(yè)而言，CCC數(shù)據(jù)可以幫助你判斷一家企業(yè)的營運狀況。倘若一家企業(yè)失去CCC優(yōu)勢，那么它很可能將在供應(yīng)商與投資者那里失去影響力。CCC數(shù)據(jù)有時會成為企業(yè)未來是否走“下坡路”的重要判斷信號-------這點也是大多數(shù)投資者所忽視的。
目前，我最感興趣的是將一家企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)周期與其之前表現(xiàn)所對比。我認為所有投資者應(yīng)該成為趨勢觀察者，判斷CCC數(shù)據(jù)是保持穩(wěn)定還是隨著時間推移呈下滑趨勢。
下面為季度表：
從季度表可見，我們發(fā)現(xiàn)英利的現(xiàn)金循環(huán)周期并不理想。去年第四季度的現(xiàn)金循環(huán)周期87.4天要比八個季度的平均值多出29.7天。投資者應(yīng)該對該企業(yè)未來的發(fā)展保持謹慎態(tài)度。
以下為年度表：
在年度表里，英利的趨勢看起來非常好?，F(xiàn)金循環(huán)周期從2007年的180天逐漸下降至2011年53天。2011年現(xiàn)金循環(huán)周期53.1天相比于五年平均值134.4天要少了81.3天。這表明英利企業(yè)效益持續(xù)上升，資金使用效率不斷提高。促使現(xiàn)金循環(huán)周期降低的兩個重要因素為DIO（庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)）與 DPO（付款天數(shù)）。從圖中可見，DIO大致呈下降趨勢，而09年至11年付款天數(shù)要比前面三年多很多天。
英利的最新年度現(xiàn)金循環(huán)周期表現(xiàn)優(yōu)良，但季度現(xiàn)金循環(huán)周期不盡如人意。就現(xiàn)金循環(huán)周期而言，英利綠色能源前景還并不明朗，但值得期待。
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