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匡志勇
即將沖刺創(chuàng)業(yè)板的深圳珈偉光伏照明股份有限公司（下稱(chēng)“珈偉光伏”）是太陽(yáng)能草坪燈、太陽(yáng)能庭院燈領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，該公司2010年以來(lái)，在太陽(yáng)能行業(yè)寒冬季節(jié)里，該公司不懼產(chǎn)品售價(jià)下跌，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都表現(xiàn)出躍升態(tài)勢(shì)。
不過(guò)，分析人士指出，種種跡象顯示，珈偉光伏2010年凈利潤(rùn)和毛利率的躍升可能與上游客戶(hù)SUNPOWER的利益輸送相關(guān)。珈偉光伏大股東家族的多家企業(yè)在太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈上和SUNPOWER有密切合作關(guān)系。SUNPOWER賣(mài)給珈偉光伏的太陽(yáng)能電池片價(jià)格在2010年突然暴跌，或是珈偉光伏的業(yè)績(jī)暴增的重要原因。
珈偉光伏是一家主業(yè)“兩頭向外”的企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品太陽(yáng)能草坪燈、太陽(yáng)能庭院燈幾乎全部銷(xiāo)往美國(guó)和加拿大市場(chǎng)。2008年至2011年上半年，珈偉光伏營(yíng)業(yè)收入分別為2.85億元、3.96億元、6.02億元、4.58億元；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為272.05萬(wàn)元、635.14萬(wàn)元、4944.52萬(wàn)元、5710.12萬(wàn)元。
作為太陽(yáng)能燈具產(chǎn)品主要原材料的殘次太陽(yáng)能電池片，珈偉光伏主要從SUNPOWER采購(gòu)，三年一期內(nèi)向SUNPOWER采購(gòu)金額占珈偉光伏同期殘次太陽(yáng)能電池片采購(gòu)總額的比例分別為82.68%、100%、96.67%、100%。
與2010年公司應(yīng)收和凈利潤(rùn)大幅躍升的同時(shí)，珈偉光伏從SUNPOWER采購(gòu)的殘次太陽(yáng)能電池片價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌。其中Q片采購(gòu)單價(jià)從2009年的18.72元/片下跌27.56%至2010年的13.56元/片，再下跌13.42%至2011年1~6月的11.74元/片；X片的采購(gòu)單價(jià)從2009年的8.55元/片下跌18.25%至6.99元/片，再下跌3.15%至6.77元/片。
最終的情況是，在主導(dǎo)產(chǎn)品售價(jià)大幅下跌的同時(shí)，營(yíng)收占比一直在九成左右的太陽(yáng)能草坪燈毛利率從2009年的21.18%提升到了2010年的27.07%、2011年上半年的30.22%。與之相比，另一家上市公司東方日升的太陽(yáng)能燈具業(yè)務(wù)毛利率自2009年以來(lái)一直在10%左右，其間沒(méi)有出現(xiàn)毛利率明顯提升。
分析人士認(rèn)為，珈偉光伏的高毛利率水平以及提升速度或許都受益于殘次太陽(yáng)能電池片的價(jià)格下跌。
招股書(shū)對(duì)電池片價(jià)格下跌的解釋是，2010年隨著公司采購(gòu)SUNPOWER殘次太陽(yáng)能電池片數(shù)量的增加，發(fā)行人議價(jià)能力不斷加強(qiáng)，采購(gòu)單價(jià)開(kāi)始下降。2011年上半年，公司增加對(duì)殘次太陽(yáng)能電池片的備貨，采購(gòu)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大使采購(gòu)單價(jià)有所降低。
據(jù)招股書(shū)，SUNPOWER與珈偉光伏實(shí)際控制人丁孔賢家族旗下多家企業(yè)有著密切的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。關(guān)聯(lián)企業(yè)珈偉太陽(yáng)能中國(guó)公司從SUNPOWER手中接受單晶硅片代工業(yè)務(wù)委托，珈偉三河公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)加工，并將加工過(guò)的硅片單晶硅片賣(mài)回給SUNPOWER。另一家關(guān)聯(lián)企業(yè)山能科技則專(zhuān)門(mén)為SUNPOWER提供太陽(yáng)能電池組件系統(tǒng)裝配服務(wù)。在整個(gè)太陽(yáng)能電池產(chǎn)業(yè)鏈上，丁孔賢家族企業(yè)與SUNPOWER有著諸多交合之處。
珈偉光伏不僅存在采購(gòu)客戶(hù)利潤(rùn)輸送嫌疑，在業(yè)績(jī)質(zhì)量上，也存在嚴(yán)重的稅收優(yōu)惠依賴(lài)，其中主要是對(duì)于出口退稅的依賴(lài)度畸高。
報(bào)告期內(nèi)，2008年珈偉光伏享受11%的增值稅返還優(yōu)惠，自2008年12月起，增值稅出口退稅率提升到13%。2008年至2011年上半年，珈偉光伏享受的出口退稅優(yōu)惠金額分別為1788.54萬(wàn)元、2292.86萬(wàn)元、3797.69萬(wàn)元和3299.64萬(wàn)元，占當(dāng)年利潤(rùn)總額的比例分別為72.42%、68.13%、51.06%和42.91%。
深圳一家從業(yè)十多年的創(chuàng)投企業(yè)合伙人陳先生接受《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)介紹：“企業(yè)利潤(rùn)對(duì)于稅收優(yōu)惠的依賴(lài)度與企業(yè)盈利質(zhì)量有關(guān)。一般說(shuō)來(lái)，高新企業(yè)依賴(lài)所得稅優(yōu)惠，出口企業(yè)則依賴(lài)于出口退稅。出口企業(yè)的稅收優(yōu)惠依賴(lài)度越高，則企業(yè)毛利率越低，僅靠擴(kuò)大出口額，憑退稅來(lái)賺取利潤(rùn)。”
即將沖刺創(chuàng)業(yè)板的深圳珈偉光伏照明股份有限公司（下稱(chēng)“珈偉光伏”）是太陽(yáng)能草坪燈、太陽(yáng)能庭院燈領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）顯示，該公司2010年以來(lái)，在太陽(yáng)能行業(yè)寒冬季節(jié)里，該公司不懼產(chǎn)品售價(jià)下跌，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都表現(xiàn)出躍升態(tài)勢(shì)。
不過(guò)，分析人士指出，種種跡象顯示，珈偉光伏2010年凈利潤(rùn)和毛利率的躍升可能與上游客戶(hù)SUNPOWER的利益輸送相關(guān)。珈偉光伏大股東家族的多家企業(yè)在太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈上和SUNPOWER有密切合作關(guān)系。SUNPOWER賣(mài)給珈偉光伏的太陽(yáng)能電池片價(jià)格在2010年突然暴跌，或是珈偉光伏的業(yè)績(jī)暴增的重要原因。
珈偉光伏是一家主業(yè)“兩頭向外”的企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品太陽(yáng)能草坪燈、太陽(yáng)能庭院燈幾乎全部銷(xiāo)往美國(guó)和加拿大市場(chǎng)。2008年至2011年上半年，珈偉光伏營(yíng)業(yè)收入分別為2.85億元、3.96億元、6.02億元、4.58億元；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)為272.05萬(wàn)元、635.14萬(wàn)元、4944.52萬(wàn)元、5710.12萬(wàn)元。
作為太陽(yáng)能燈具產(chǎn)品主要原材料的殘次太陽(yáng)能電池片，珈偉光伏主要從SUNPOWER采購(gòu)，三年一期內(nèi)向SUNPOWER采購(gòu)金額占珈偉光伏同期殘次太陽(yáng)能電池片采購(gòu)總額的比例分別為82.68%、100%、96.67%、100%。
與2010年公司應(yīng)收和凈利潤(rùn)大幅躍升的同時(shí)，珈偉光伏從SUNPOWER采購(gòu)的殘次太陽(yáng)能電池片價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌。其中Q片采購(gòu)單價(jià)從2009年的18.72元/片下跌27.56%至2010年的13.56元/片，再下跌13.42%至2011年1~6月的11.74元/片；X片的采購(gòu)單價(jià)從2009年的8.55元/片下跌18.25%至6.99元/片，再下跌3.15%至6.77元/片。
最終的情況是，在主導(dǎo)產(chǎn)品售價(jià)大幅下跌的同時(shí)，營(yíng)收占比一直在九成左右的太陽(yáng)能草坪燈毛利率從2009年的21.18%提升到了2010年的27.07%、2011年上半年的30.22%。與之相比，另一家上市公司東方日升的太陽(yáng)能燈具業(yè)務(wù)毛利率自2009年以來(lái)一直在10%左右，其間沒(méi)有出現(xiàn)毛利率明顯提升。
分析人士認(rèn)為，珈偉光伏的高毛利率水平以及提升速度或許都受益于殘次太陽(yáng)能電池片的價(jià)格下跌。
招股書(shū)對(duì)電池片價(jià)格下跌的解釋是，2010年隨著公司采購(gòu)SUNPOWER殘次太陽(yáng)能電池片數(shù)量的增加，發(fā)行人議價(jià)能力不斷加強(qiáng)，采購(gòu)單價(jià)開(kāi)始下降。2011年上半年，公司增加對(duì)殘次太陽(yáng)能電池片的備貨，采購(gòu)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大使采購(gòu)單價(jià)有所降低。
據(jù)招股書(shū)，SUNPOWER與珈偉光伏實(shí)際控制人丁孔賢家族旗下多家企業(yè)有著密切的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。關(guān)聯(lián)企業(yè)珈偉太陽(yáng)能中國(guó)公司從SUNPOWER手中接受單晶硅片代工業(yè)務(wù)委托，珈偉三河公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)加工，并將加工過(guò)的硅片單晶硅片賣(mài)回給SUNPOWER。另一家關(guān)聯(lián)企業(yè)山能科技則專(zhuān)門(mén)為SUNPOWER提供太陽(yáng)能電池組件系統(tǒng)裝配服務(wù)。在整個(gè)太陽(yáng)能電池產(chǎn)業(yè)鏈上，丁孔賢家族企業(yè)與SUNPOWER有著諸多交合之處。
珈偉光伏不僅存在采購(gòu)客戶(hù)利潤(rùn)輸送嫌疑，在業(yè)績(jī)質(zhì)量上，也存在嚴(yán)重的稅收優(yōu)惠依賴(lài)，其中主要是對(duì)于出口退稅的依賴(lài)度畸高。
報(bào)告期內(nèi)，2008年珈偉光伏享受11%的增值稅返還優(yōu)惠，自2008年12月起，增值稅出口退稅率提升到13%。2008年至2011年上半年，珈偉光伏享受的出口退稅優(yōu)惠金額分別為1788.54萬(wàn)元、2292.86萬(wàn)元、3797.69萬(wàn)元和3299.64萬(wàn)元，占當(dāng)年利潤(rùn)總額的比例分別為72.42%、68.13%、51.06%和42.91%。
深圳一家從業(yè)十多年的創(chuàng)投企業(yè)合伙人陳先生接受《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)介紹：“企業(yè)利潤(rùn)對(duì)于稅收優(yōu)惠的依賴(lài)度與企業(yè)盈利質(zhì)量有關(guān)。一般說(shuō)來(lái)，高新企業(yè)依賴(lài)所得稅優(yōu)惠，出口企業(yè)則依賴(lài)于出口退稅。出口企業(yè)的稅收優(yōu)惠依賴(lài)度越高，則企業(yè)毛利率越低，僅靠擴(kuò)大出口額，憑退稅來(lái)賺取利潤(rùn)。”
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