在最近上映的影片《商海通牒》(Margin Call)的結(jié)尾，投行董事長(zhǎng)坐在自己的高管餐廳中，一邊俯瞰哈德遜河上的落日，一邊享用牛排和價(jià)格不菲的波爾多葡萄酒，而影片中虛構(gòu)的這家投行正是引發(fā)抵押貸款支持證券災(zāi)難的罪魁禍?zhǔn)住Ｋ惺裁蠢碛刹幌硎苣?？他剛剛度過(guò)了一個(gè)忙碌的交易日，拋售了這家投行全部的“有毒貸款”投資組合，為股東避免了數(shù)十億美元的損失。在給提前了僅僅幾小時(shí)預(yù)測(cè)到崩盤(pán)的那位絕頂聰明的分析師發(fā)獎(jiǎng)金前，這位董事長(zhǎng)想，趁著這一團(tuán)糟的亂局可以大賺一筆。

不管市場(chǎng)是上升還是下跌，華爾街都知道怎么才能賺到錢(qián)?！渡毯Ｍ骸房赡軙?huì)讓“占領(lǐng)華爾街”抗議者更加怒不可遏，但在構(gòu)建抵押貸款支持債券一事上，華爾街只是為更多的不是那么合資格的買(mǎi)房者獲得住房貸款提供了便利，而這正是克林頓(Bill Clinton)以來(lái)的歷任總統(tǒng)所強(qiáng)烈要求的。這之后，銀行家們所做的事也正合了股東的心意：將這些高風(fēng)險(xiǎn)貸款打包成債券，然后賣出去鎖定利潤(rùn)，并將風(fēng)險(xiǎn)丟回給聯(lián)邦政府，正所謂物歸原主嘛。

我并不是要爭(zhēng)論抵押貸款支持證券所涉及的道德問(wèn)題，而是希望將“始料不及的后果”定律延伸升級(jí)為“用錯(cuò)了地方的補(bǔ)貼”定律：每次華盛頓向市場(chǎng)提供補(bǔ)貼從而對(duì)市場(chǎng)造成干擾時(shí)，華爾街都會(huì)想方設(shè)法將大部分錢(qián)裝入自己的腰包，而原本應(yīng)該獲得補(bǔ)貼的人卻在由此造成的市場(chǎng)動(dòng)蕩中深受其害。

抵押貸款支持債券最近的崩盤(pán)幾乎是上世紀(jì)80年代儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)崩盤(pán)的再現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，華盛頓為儲(chǔ)貸業(yè)提供保險(xiǎn)，但沒(méi)有對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貸款設(shè)置限制。泡沫破裂后，華盛頓向華爾街支付了保險(xiǎn)金，而買(mǎi)房者卻在地獄般的樓市中損失慘重。華爾街知道如何控制風(fēng)險(xiǎn)，而聯(lián)邦政府和消費(fèi)者卻不知道。

想想目前30%的聯(lián)邦太陽(yáng)能補(bǔ)貼吧。一個(gè)含有60個(gè)太陽(yáng)能板的家庭太陽(yáng)能系統(tǒng)大約能發(fā)電15千瓦，足夠加州一個(gè)典型高電耗家庭的使用，而這樣一個(gè)家庭每年的電費(fèi)為6,000美元。家庭太陽(yáng)能系統(tǒng)約花費(fèi)9萬(wàn)美元，在實(shí)施了30%的聯(lián)邦所得稅減稅后，花費(fèi)降到6.3萬(wàn)美元。這樣算來(lái)，成本回收期約為10年，于是這位房主在20年質(zhì)保期內(nèi)剩余的10年里享受免費(fèi)用電的待遇，這可是非常劃算的買(mǎi)賣。

但如果2.7萬(wàn)美元的減稅額、加速折舊省下的稅錢(qián)，以及回收期之后的大部分高額利潤(rùn)流入“對(duì)減稅有興趣的”華爾街公司的口袋，而不是房主的口袋，又會(huì)是怎樣的一種情形呢？實(shí)際上，眼下大部分安裝了新太陽(yáng)能系統(tǒng)的家庭都面臨著這一問(wèn)題。

華盛頓和消費(fèi)者在投資方面的短視是出了名的。華盛頓的思路不出兩年一次的選舉周期。對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，如果某個(gè)方案可以零首付，哪怕在財(cái)務(wù)上并不劃算，他們通常也會(huì)選擇這個(gè)方案。當(dāng)前推銷家用太陽(yáng)能融資最成功的說(shuō)法是這樣的：為什么要花很多錢(qián)呢？其實(shí)你可以免費(fèi)安裝太陽(yáng)能系統(tǒng)、馬上降低電費(fèi)！多數(shù)業(yè)主覺(jué)得這個(gè)提議很有說(shuō)服力。他們忽略了一個(gè)隱秘條款：你必須把減稅和折舊留給我們，然后簽一份長(zhǎng)期合同，從我們這里以略低于市場(chǎng)的價(jià)格買(mǎi)電。

今天，多數(shù)新的家用太陽(yáng)能系統(tǒng)都是由專門(mén)的“有限責(zé)任公司”采購(gòu)的。這些公司由華爾街公司建立，專門(mén)采購(gòu)家用太陽(yáng)能系統(tǒng)，然后以類似手機(jī)套餐的合同向業(yè)主賣電。業(yè)主并不在意放棄稅收優(yōu)惠，只要這個(gè)“免費(fèi)”系統(tǒng)降低了自家的電費(fèi)就行。

但是，當(dāng)太陽(yáng)能系統(tǒng)的成本全部收回、“有限責(zé)任公司”的每月利潤(rùn)猛增至電費(fèi)的100%之后，這些公司從業(yè)主那里收取的太陽(yáng)能電價(jià)仍然只是略低于市場(chǎng)價(jià)格。這個(gè)時(shí)候，利潤(rùn)真正開(kāi)始進(jìn)入“有限責(zé)任公司”腰包。由于“有限責(zé)任公司”面臨的風(fēng)險(xiǎn)隨著太陽(yáng)能系統(tǒng)老化而增加，很多銀行在這些公司20年壽命還沒(méi)有到的時(shí)候就把它們賣出去，從而卸去風(fēng)險(xiǎn)，把很大一部分長(zhǎng)期利潤(rùn)納入囊中。這種或許或以稱之為“太陽(yáng)能支持證券”的市場(chǎng)正變得越來(lái)越大。華爾街懂得資金的時(shí)間價(jià)值，而聯(lián)邦政府和消費(fèi)者不懂。

SolarCity Corp.是美國(guó)安裝太陽(yáng)能系統(tǒng)的最大企業(yè)之一，它用的就是“有限責(zé)任公司”的策略，目前所購(gòu)的多數(shù)太陽(yáng)能電池板都來(lái)自中國(guó)低價(jià)供應(yīng)商英利集團(tuán)(Yingli)。因此，當(dāng)奧巴馬總統(tǒng)說(shuō)我們必須補(bǔ)貼本國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)，以保持對(duì)中國(guó)人的競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)，更準(zhǔn)確的說(shuō)法應(yīng)該是我們補(bǔ)貼了華爾街，讓它創(chuàng)辦雇員更少的企業(yè)，而這些企業(yè)購(gòu)買(mǎi)并在美國(guó)安裝中國(guó)的太陽(yáng)能電池板。華爾街和消費(fèi)者都知道自由市場(chǎng)是沒(méi)有國(guó)界的，但華盛頓不知道。

就在上個(gè)星期，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)(International Trade Commission)還認(rèn)定中國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)在美國(guó)“傾銷”太陽(yáng)能電池板。英利等公司可能會(huì)被課以關(guān)稅。那么我就在這里指點(diǎn)迷津，讓你明白奧巴馬政府荒謬的太陽(yáng)能政策是怎么回事：華盛頓為華爾街提供稅收減免，以資助從中國(guó)人那里購(gòu)買(mǎi)太陽(yáng)能電池板的“有限責(zé)任公司”，從而“扶助”美國(guó)的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)；同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)威脅要對(duì)這些太陽(yáng)能電池板課以關(guān)稅，而這樣就會(huì)抬高美國(guó)業(yè)主購(gòu)買(mǎi)太陽(yáng)能的價(jià)格。簡(jiǎn)而言之，華爾街賺錢(qián)，消費(fèi)者支付更高的太陽(yáng)能價(jià)格。

我們不應(yīng)再反過(guò)來(lái)指責(zé)華爾街“貪婪”，而應(yīng)該把華盛頓看作是一次又一次市場(chǎng)崩盤(pán)中的破壞性力量。和劣質(zhì)經(jīng)濟(jì)政策的全面影響比起來(lái)，作為“誤入歧途定律”代言人的Solyndra幾乎不值一提。

作者為賽普拉斯半導(dǎo)體公司(Cypress Semiconductor)創(chuàng)始人、總裁兼CEO。