摩根士丹利于11月29日發(fā)表研究報告指，保利協(xié)鑫（03800）低生產(chǎn)成本是其優(yōu)勢，首予「增持」投資評級，目標價2.66元。保利協(xié)鑫昨收報2.24元，升10.3%，距離目標價尚有約18.8%上升空間。

　　大摩表示，多晶硅及硅片產(chǎn)能過剩情況雖然嚴重，惟保利協(xié)鑫生產(chǎn)成本低，可以鞏固其龍頭地位。大摩預期，保利協(xié)鑫持續(xù)擴充產(chǎn)能，而且削減生產(chǎn)成本的速度快于市場預期；明年底前其多晶硅及硅片年產(chǎn)能將分別增加至7萬噸及12萬千瓦（GW），但多晶硅生產(chǎn)成本將進一步降至每公斤19美元，而硅片成本則降至每瓦0.28美元，故預料其2012年及2013年純利高過市場預期的13%及26%。

　　大摩表示，保利協(xié)鑫的硅片價格低于同行，又將硅片廠房設(shè)于戰(zhàn)略客戶附近，并保持產(chǎn)品高品質(zhì)，此三因素將提升其全球硅片市場份額，從2010年的7%，增至2012年的46%；硅片出貨量由1.4GW增至9.3GW。

　　大摩預料，明年整個行業(yè)的多晶硅及硅片成本分別為每公斤28.5美元及每瓦0.37美元，保利協(xié)鑫的太陽能業(yè)務毛利率料達29%。該公司的快速批量生產(chǎn)和于太陽能的新投資，將推動2010年至2013年純利復合年增長率達16%。