今年年初江西賽維LDK與四家投資機(jī)構(gòu)簽署的2.4億美元對賭協(xié)議現(xiàn)在即將到期，如果賽維的多晶硅業(yè)務(wù)未能在年底之前順利實(shí)現(xiàn)分拆上市，賽維恐將再次面臨破產(chǎn)危機(jī)。

即使如此，賽維在11月1日宣布投資100億元人民幣、年產(chǎn)3萬噸的硅料生產(chǎn)廠在呼和浩特開工，加速逆勢擴(kuò)張的步伐。賽維這些年以來不斷重復(fù)“融資—擴(kuò)張—再融資”的道路。“中短期內(nèi)整個(gè)光伏行業(yè)都難有起色，現(xiàn)在宣布的投資未來很難真正落實(shí)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

據(jù)了解，位于江西南昌的賽維百事德已經(jīng)停產(chǎn)半年，而賽維LDK南昌公司正在進(jìn)行裁員。

賽維停產(chǎn)裁員卻逆勢擴(kuò)張

賽維董事長彭小峰自8月起，多次率領(lǐng)高管團(tuán)隊(duì)前往呼和浩特與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行項(xiàng)目談判，僅僅兩個(gè)月之后，項(xiàng)目即宣告開工。賽維LDK公告中透露，本次年產(chǎn)30，000噸的硅料生產(chǎn)項(xiàng)目由賽維旗下子公司，負(fù)責(zé)經(jīng)營和管理賽維LDK硅化學(xué)業(yè)務(wù)的賽維LDK硅化學(xué)科技有限公司負(fù)責(zé)建設(shè)投資，總投資額100億元人民幣，預(yù)計(jì)于2013年年底建成投產(chǎn)。

在此之前，賽維剛剛宣布，其位于江西新余的兩個(gè)多晶硅擴(kuò)建項(xiàng)目將于2012年底竣工，屆時(shí)總產(chǎn)能將達(dá)到25,000噸每年。加上本次位于呼和浩特的30,000噸新建產(chǎn)能，賽維的多晶硅產(chǎn)能將有望一舉超過行業(yè)第一的保利協(xié)鑫。

在呼和浩特項(xiàng)目宣布開工幾天之后，賽維宣布其下游的760兆瓦太陽能電池生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目以及600兆瓦硅片項(xiàng)目也于近日獲江西省發(fā)改委批復(fù)，兩項(xiàng)目總投資額合計(jì)超過5億美元。

但以賽維目前的財(cái)務(wù)狀況，如何支撐起兩大項(xiàng)目的巨額投資，令人充滿了疑問。賽維二季報(bào)顯示，其總負(fù)債55億美元，負(fù)債率已高達(dá)80%，其中現(xiàn)金及等價(jià)物僅為6.36億美元，短期借款卻達(dá)到22.14億美元。

“以整個(gè)光伏行業(yè)目前的情況來看，賽維的資金狀況短時(shí)間內(nèi)肯定無法解決，兩個(gè)項(xiàng)目后期資金很難到位，賽維很有可能會削減投資。”曾與賽維有過合作的正略鈞策管理咨詢副總裁、合伙人程鵬告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。

據(jù)媒體報(bào)道，南昌市工信委綜合處處長李偉強(qiáng)透露，今年前三季度，受歐美市場價(jià)格下跌影響，南昌光伏出口幾乎減半。另一位南昌高新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局負(fù)責(zé)人則透露，位于南昌的賽維百事德已經(jīng)停產(chǎn)半年了。而賽維LDK南昌公司正在進(jìn)行裁員。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)就上述問題向賽維公關(guān)部門求證，但賽維原新聞發(fā)言人姚峰表示，“現(xiàn)在已調(diào)任中國區(qū)銷售總監(jiān)，不再擔(dān)任新聞發(fā)言人一職。”而公關(guān)部其他負(fù)責(zé)人則表示，新的新聞發(fā)言人目前還未就任，目前不方便就上述問題做出評論。

“賽維現(xiàn)在宣布擴(kuò)張，很有可能是決策滯后所致。”程鵬說，“去年的時(shí)候光伏行業(yè)一片看好，但今年歐美市場突然萎縮，已經(jīng)跟地方政府承諾好的項(xiàng)目，硬著頭皮也得上。”

“另一方面，賽維也一向善于利用發(fā)布正面消息來維持自身形象，讓投資者有一些信心。”程鵬告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。“賽維肯定不是傻子，現(xiàn)在形勢這么不好，中短期內(nèi)整個(gè)光伏行業(yè)都難有起色，現(xiàn)在宣布的投資未來很難真正落實(shí)。”

對賭協(xié)議或讓賽維面臨破產(chǎn)危機(jī)

從今年二季度開始，國內(nèi)的光伏行業(yè)已經(jīng)跌入了冰點(diǎn)，賽維此時(shí)的擴(kuò)張舉動的確有些“瘋狂”。國家發(fā)改委能源研究所副所長李俊峰此前曾表示，中國今年的光伏組件總的產(chǎn)能將達(dá)到30G W，而全球今年裝機(jī)量只有20G W。而多晶硅的價(jià)格從頂峰時(shí)期的500美元/公斤，急速爆跌至目前的40美元左右。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)注意到，今年1月份國國家開發(fā)銀行、中國建設(shè)銀行以及另外一家主要中資銀行下屬的四家資產(chǎn)投資公司(以下簡稱投資方)與賽維達(dá)成出讓賽維旗下多晶硅廠部分股權(quán)的“對賭”協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，投資方將從賽維LDK硅化學(xué)科技有限公司.獲得總額為2億4千萬美元的可轉(zhuǎn)債優(yōu)先股。協(xié)議同時(shí)規(guī)定，如果2011年度這一投資的內(nèi)部收益率達(dá)不到23%，賽維LDK必須用現(xiàn)金來補(bǔ)償投資方，但如果賽維LDK的多晶硅廠能夠在2011年成功分拆上市，投資方將放棄這些潛在的補(bǔ)償。

實(shí)際上，自“對賭”協(xié)議簽署當(dāng)日，賽維就曾宣布了年內(nèi)將多晶硅業(yè)務(wù)分拆上市的計(jì)劃。而在今年三月曾一度傳出賽維已將IPO地點(diǎn)選在了香港，并已選定花旗銀行為主承銷商進(jìn)行上市路演。

但自今年二季度以來，資本市場對于賽維股價(jià)一片看空，穆迪、野村、Argus等投資機(jī)構(gòu)紛紛給出“減持”、“賣出”評級，賽維股價(jià)從最高10美元一路跌破3美元低谷。路透社10月份報(bào)道稱，正是由于股價(jià)暴跌，賽維原計(jì)劃10億美元的融資額縮水至2-3億，導(dǎo)致賽維多晶硅業(yè)務(wù)的上市計(jì)劃被迫擱淺。

而賽維二季度公布的業(yè)績顯示，凈銷售額4.994億美元，運(yùn)營虧損為4790萬美元。以目前業(yè)績情況看，前述“對賭”協(xié)議如未能以年內(nèi)以IPO而告終，資金鏈原本已接近崩潰的賽維LDK將不得不再次面臨大面積失血。

賽維去年年報(bào)中透露，其多晶硅產(chǎn)能原本只計(jì)劃擴(kuò)張至25000噸。而本次突然加碼30000噸的呼和浩特項(xiàng)目，很有可能是為多晶硅分拆上市做“殊死一搏”。

不過，今年年初江西賽維LDK與四家投資機(jī)構(gòu)簽署的2.4億美元對賭協(xié)議現(xiàn)在即將到期，如果賽維的多晶硅業(yè)務(wù)未能在年底之前順利實(shí)現(xiàn)分拆上市，賽維恐將再次面臨破產(chǎn)危機(jī)。

有分析人士評論稱，“賽維不斷的宣布投資計(jì)劃，意在向投資者解釋，我是由于擴(kuò)張而融資，但實(shí)際上賽維的資金鏈一直處于非常緊張的狀態(tài)。”截止今年二季度，賽維資產(chǎn)負(fù)債表中的借貸總額已經(jīng)超過了30億美元。

投資內(nèi)蒙換煤礦企圖“自救”

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月9日，美國商務(wù)部就中國光伏“雙反”正式開展調(diào)立案調(diào)查，中國企業(yè)的前景更加暗淡。李俊峰透露，中國的光伏企業(yè)目前有三分之一處在停產(chǎn)和半停產(chǎn)狀態(tài)。

“由于今年光伏組件和多晶硅價(jià)格和銷量大幅下降，極大的影響了光伏上市企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，加上光伏產(chǎn)業(yè)目前發(fā)展形勢不夠明朗，資本市場暫時(shí)并不青睞光伏板塊，這從上市光伏企業(yè)不斷下跌的股價(jià)中可以一窺端倪。”中投顧問新能源行業(yè)研究員沈宏文告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。

“另外目前緊縮政策下市場資金緊張，光伏企業(yè)的融資難度、融資成本較高。二是光伏產(chǎn)業(yè)目前市場景氣度不足，銀行等金融機(jī)構(gòu)對光伏企業(yè)信心不足，這也增加了光伏企業(yè)融資的難度。 ”沈宏文認(rèn)為。

但資本市場的緊張并未完全堵死賽維的“財(cái)路”，根據(jù)內(nèi)蒙古發(fā)改委的相關(guān)政策，賽維在當(dāng)?shù)氐?00億投資將有可能獲得5億噸煤礦的采礦權(quán)作為補(bǔ)償。如何將手中的礦權(quán)迅速套現(xiàn)成為了賽維解決當(dāng)下資金困局的關(guān)鍵一環(huán)。

盡管賽維在公告中并未透露這一細(xì)節(jié)，但根據(jù)《內(nèi)蒙富自治區(qū)人民政府關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭資源管理的意見》(下稱《意見》)中的相關(guān)規(guī)定，“一次性完成固定資產(chǎn)投資額在40億元以上的新建大型裝備制造項(xiàng)目和高新技術(shù)項(xiàng)目，每20億元投資額可配置煤炭資源一億噸。”

在此條件下，此前京東方計(jì)劃在鄂爾多斯投資220億元建設(shè)第5.5代AM—OLED生產(chǎn)線項(xiàng)目，已獲得當(dāng)?shù)?.5億噸煤炭資源，而通過80%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，已成功套現(xiàn)36億元人民幣。

盡管《意見》中，對于“嚴(yán)禁非法轉(zhuǎn)讓礦業(yè)權(quán)，必須按照法定程序征得有關(guān)部門同意”等相關(guān)內(nèi)容做出了規(guī)定。但程鵬認(rèn)為，“地方政府為了吸引企業(yè)投資，很有可能會做一些通融。“而據(jù)媒體報(bào)道，“賽維正在與地方政府就投資細(xì)節(jié)進(jìn)行溝通，雙方會在一個(gè)共識之下，分別就投資和資源置換的細(xì)節(jié)進(jìn)行落實(shí)。”

賽維董事長彭小峰在接受專訪時(shí)曾表示“分析師從來沒有看對過一家偉大的公司，他們總是在悲觀時(shí)讓你更悲觀，樂觀時(shí)讓你更樂觀。我需要的只是時(shí)間來證明。”

而這次留給賽維的時(shí)間或許已經(jīng)不多。