2021年，世界逆變器出貨量前十大廠商中，中國(guó)企業(yè)就已占據(jù)六席。

近三年，隨著企業(yè)戰(zhàn)略、市場(chǎng)格局的變化，行業(yè)洗牌力度加劇，陽(yáng)光、華為二者作為無(wú)可爭(zhēng)議的頭部，地位穩(wěn)如泰山，加上近年來(lái)一直穩(wěn)居第三位的錦浪科技，三者市占率超過(guò)50%。

從四到十名，行業(yè)快速洗牌。從2023年開始，海外同行正逐步從這場(chǎng)全球競(jìng)爭(zhēng)中退場(chǎng)。

近期，隨著SMA 、SolarEdge、Enphase業(yè)績(jī)的出爐，營(yíng)收大幅下滑引發(fā)行業(yè)關(guān)注，這是否意味著逆變器行業(yè)將進(jìn)一步洗牌？

這也引發(fā)了另一個(gè)問(wèn)題，如果海外逆變器企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步下降，逆變器是否會(huì)走上和光伏組件的一樣的道路，陷入國(guó)內(nèi)國(guó)外兩頭“卷”的境地？

比組件企業(yè)還能虧

逆變器環(huán)節(jié)由于不受硅產(chǎn)業(yè)鏈博弈影響，一直是光伏行業(yè)過(guò)得相對(duì)不錯(cuò)的環(huán)節(jié)。

不過(guò)，海外企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)正打破這一說(shuō)法。相較我國(guó)光伏頭部企業(yè)最多虧損89億元的極端數(shù)字來(lái)看，國(guó)外三大逆變器巨頭虧損程度較組件巨頭們不遑多讓。

SMA Solar 2024年虧損1.177億歐元（約9.22億元人民幣）；

SolarEdge在2024年首虧，其虧損金額高達(dá)18.1億美元（約131.13億元人民幣）；

Enphase是唯一一家凈利潤(rùn)為正值的企業(yè)，凈利潤(rùn)為1.03億美元（約7.46億元人民幣），但對(duì)比其2023年凈利潤(rùn)為13.3億美元（約96.34億元人民幣），差距猶如天塹。

海外三大巨頭2024年業(yè)績(jī)下滑程度令人吃驚，究竟發(fā)生了什么？

首先，其共性原因是，歐洲及美國(guó)分布式光儲(chǔ)市場(chǎng)的萎縮，以及庫(kù)存減值壓力的大幅提升。

歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)是全球戶儲(chǔ)的風(fēng)向標(biāo)。從2023年開始，歐洲電價(jià)逐漸回歸合理區(qū)間，戶儲(chǔ)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性逐漸走低，歐洲小型逆變器市場(chǎng)就開始走向供需失衡。

2024年，SMA家庭解決方案部門、商業(yè)和工業(yè)解決方案部門的銷售額大幅下降，銷售額分別降至1.703億歐元和1.838億歐元，較2023年大幅下降。

盡管其大型光伏及項(xiàng)目解決方案業(yè)績(jī)相對(duì)突出，銷售額同比增長(zhǎng)39.2%，息稅前利潤(rùn)也翻了一倍多，一定程度上對(duì)沖了戶儲(chǔ)銷售額下滑，仍難抵業(yè)績(jī)的整體下滑。

一直在美國(guó)市場(chǎng)稱霸Enphase也受到了從2023年第二季度就開始放緩的美國(guó)市場(chǎng)需求影響，疊加歐洲市場(chǎng)需求減弱，分銷商和安裝商庫(kù)存增加，嚴(yán)重的甚至走向破產(chǎn)和業(yè)務(wù)關(guān)閉。

與2023年同期相比，Enphase凈收入減少42%，主要源于微逆出貨量同比大降58%，全年僅售出約650萬(wàn)臺(tái)微型逆變器，而2023年全年售出了約1550萬(wàn)臺(tái)微型逆變器。

SolarEdge的逆變器出貨量也大幅下滑，從2023年的101.58萬(wàn)臺(tái)直降至2024年的24.57萬(wàn)臺(tái)。

歐洲市場(chǎng)收入的減少對(duì)SolarEdge十分致命。2024年來(lái)自歐洲收入占比從64.0%跳水至35.8%，美國(guó)的收入從2023年的25.5%增長(zhǎng)至42.1%，其他地區(qū)收入增長(zhǎng)至22.1%。

其次，庫(kù)存積壓、成本劣勢(shì)等因素也導(dǎo)致逆變器盈利能力也在大幅下滑。

實(shí)際上，SMA全年逆變器銷量達(dá)到19.5GW，僅比2023年減少1GW，但凈利大降152.2%，表明出其逆變器盈利水平的下降。

SolarEdge的毛利率更慘不忍睹，2023年，其毛利率還有23.6％，2024年直降至-97.3％。不僅是市場(chǎng)份額擠壓，戰(zhàn)略失誤也導(dǎo)致其成本支出大幅提升。

另外，SolarEdge從去年二季度開始推出優(yōu)惠活動(dòng)，三季度后開始在歐洲市場(chǎng)降價(jià)促銷，推動(dòng)經(jīng)銷商去庫(kù)存，這也會(huì)影響到毛利率。

對(duì)比來(lái)看，Enphase的微逆毛利率表現(xiàn)最好，較2023年增加了1.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到47.3%。

不過(guò)其財(cái)報(bào)也指出，一方面得益于微逆平均售價(jià)的增加。更關(guān)鍵的一點(diǎn)是，IRA稅收抵免才是毛利率提升的核心因素，美國(guó)《通脹削減法案》（IRA）稅收抵免為其貢獻(xiàn)9.0個(gè)百分點(diǎn)，而2023年同期的凈IRA收益僅為1.8個(gè)百分點(diǎn)。

除此之外，中國(guó)廠商的沖擊更是導(dǎo)致以上三家企業(yè)業(yè)績(jī)下滑的關(guān)鍵因素。

比如，微逆老大Enphase堅(jiān)持不降價(jià)，但其產(chǎn)品已跟不上中國(guó)企業(yè)的研發(fā)速度，中國(guó)微逆企業(yè)去年中旬推出的陽(yáng)臺(tái)微儲(chǔ)產(chǎn)品已開始出貨，而Enphase遲遲不見其在陽(yáng)臺(tái)光伏領(lǐng)域的具體動(dòng)作。其空出的市場(chǎng)份額必將會(huì)被中國(guó)企業(yè)瓜分。

在集中式及組串式逆變器市場(chǎng)更是如此。歐洲太陽(yáng)能行業(yè)平臺(tái)sun.store的記錄顯示，逆變器價(jià)格在2024年的最后三個(gè)月總體呈下降趨勢(shì)，華為和陽(yáng)光電源等中國(guó)制造商主導(dǎo)了采購(gòu)市場(chǎng)。

裁員降本，調(diào)整核心，能否力挽狂瀾？

在這樣的業(yè)績(jī)背景下，裁員必然是降本的第一步。

擴(kuò)大國(guó)際業(yè)務(wù)的計(jì)劃正逐步淪為泡影。隨著大規(guī)模的裁員，海外逆變器三巨頭的全球產(chǎn)能布局都在快速收縮，戰(zhàn)略方向也越發(fā)集中。

SMA簡(jiǎn)化公司結(jié)構(gòu)和管理，并啟動(dòng)了一項(xiàng)重組轉(zhuǎn)型計(jì)劃。2025年上半年該公司正式告別過(guò)去家庭、商業(yè)和工業(yè)、大型項(xiàng)目解決方案部門“三駕馬車”的模式，變更為家庭和商業(yè)解決方案、大型項(xiàng)目解決方案部門“雙核”模式。

SMA預(yù)計(jì)銷售水平將保持穩(wěn)定，遠(yuǎn)高于上一年的水平。不過(guò)，暫時(shí)達(dá)不到盈虧平衡點(diǎn)。

2024年11月，SMA 又宣布將在全球裁員1100人，其中三分之二為德國(guó)員工。今年2月，其與工會(huì)就自愿裁員計(jì)劃的談判才結(jié)束，并開始實(shí)施裁員。

SMA預(yù)期，隨著轉(zhuǎn)型和重組的成功，從2026年開始公司將節(jié)省約1.5億至2億歐元的成本，這將為未來(lái)的盈利增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

Enphase則再度收縮，選擇專注于在美國(guó)制造微型逆變器。其將在全球裁員約17%，并放棄了原定于墨西哥的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

為此，Enphase 2023年及2024年在重組和資產(chǎn)減值費(fèi)用上分別支出了1570萬(wàn)、1320萬(wàn)美元，占凈收入的0.7%和1%。

SolarEdge全球化布局收縮的同時(shí)，也削減了其他領(lǐng)域的布局。

在2024年1月、7月和11月一波又一波的裁員過(guò)程中，SolarEdge先終止了墨西哥的制造流程、減少中國(guó)的制造產(chǎn)能，又縮減了以色列生產(chǎn)基地，后又關(guān)閉了其在韓國(guó)的儲(chǔ)能部門。在連續(xù)三波的裁員操作下，Solaredge累計(jì)裁員超過(guò)2200名。

今年年初，Solaredge又宣布將在全球范圍內(nèi)裁員400名員工，這已是其第四次裁員，預(yù)計(jì)后續(xù)可節(jié)省900-1100萬(wàn)美元的開支，其中大部分將在2025財(cái)年第一季度確認(rèn)。

企業(yè)糟糕的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍需更多改變。SMA、Solaredge都有新高管的調(diào)整。

如SolarEdge任命Shuki Nir為公司新任CEO，他此前是公司首席營(yíng)銷官。更早些，他曾擔(dān)任全球最大的閃速數(shù)據(jù)存儲(chǔ)卡產(chǎn)品供應(yīng)商閃迪消費(fèi)者業(yè)務(wù)部的總經(jīng)理，領(lǐng)導(dǎo)虧損部門的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和扭虧為盈。SolarEdge無(wú)疑希望他帶領(lǐng)企業(yè)走出虧損境地。

被任命為SMA首席轉(zhuǎn)型官的Olaf Heyden負(fù)責(zé)裁員計(jì)劃，并作為首席運(yùn)營(yíng)官接管了運(yùn)營(yíng)、人力資源和數(shù)字化領(lǐng)域。

結(jié)合裁員及高層人員的變動(dòng)更能夠體現(xiàn)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的側(cè)重點(diǎn)，而2025年將是以上企業(yè)重組轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。

是否會(huì)重蹈組件的覆轍？

海外企業(yè)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)充當(dāng)著價(jià)格壓艙石的作用，在此基礎(chǔ)上，中國(guó)企業(yè)通過(guò)成本優(yōu)勢(shì)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)快速開疆拓土。

如今，壓艙石的能力正在快速消減。逆變器競(jìng)爭(zhēng)將走向何方？

正泰集團(tuán)董事、正泰安能兼通潤(rùn)裝備董事長(zhǎng)陸川曾在2024年中國(guó)光伏行業(yè)大會(huì)表達(dá)過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)，廣為流傳。

“逆變器沒(méi)有光伏那么卷，這從某種程度上要感謝這個(gè)行業(yè)有一個(gè)SMA。正因?yàn)檫@家德國(guó)企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)較高，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的售價(jià)只要比SMA低一點(diǎn)，利潤(rùn)也能很好。如果哪一天SMA倒了，歐洲的逆變器市場(chǎng)，很可能也會(huì)卷成光伏這樣。”

SMA等企業(yè)正在尋求方法自救，歐美大概率不會(huì)再次眼見巨頭垮塌，海內(nèi)外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與危機(jī)都已暗流涌動(dòng)。

國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)同樣受到了海外市場(chǎng)的影響，業(yè)績(jī)不同程度的下滑，也急需尋找第二增長(zhǎng)極。企業(yè)間業(yè)務(wù)相互滲透，戶儲(chǔ)龍頭布局大儲(chǔ)，大儲(chǔ)龍頭布局微逆，以謀求“全面發(fā)展”，競(jìng)爭(zhēng)不可謂之不大。

陽(yáng)光電源、華為雖穩(wěn)坐龍頭寶座，仍保持危機(jī)感，其余錦浪科技、古瑞瓦特、固德威、上能電氣等第二梯隊(duì)企業(yè)拼價(jià)格、拼技術(shù)、拼服務(wù)，在行業(yè)洗牌中尋求業(yè)績(jī)突破。

增進(jìn)研發(fā)，融資擴(kuò)產(chǎn)是企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段。從2024年至今，陽(yáng)光電源、上能電氣、錦浪科技等先后發(fā)布再融資計(jì)劃，加碼大型逆變器、海內(nèi)外儲(chǔ)能產(chǎn)能。

陽(yáng)光電源去年10月，披露境外發(fā)行全球存托憑證（GDR）新增境內(nèi)基礎(chǔ)A股股份的發(fā)行預(yù)案，計(jì)劃募資48.78億元人民幣，主要投入海內(nèi)外儲(chǔ)能產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。

2月8日，錦浪科技擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過(guò)16.94億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將投資于分布式光伏電站項(xiàng)目、高電壓大功率并網(wǎng)逆變器新建項(xiàng)目、中大功率混合式儲(chǔ)能逆變器新建項(xiàng)目。

2月12日，上能電氣將2023年的定增方案進(jìn)行了修訂，募資總金額16.5億元，主要用于擴(kuò)充產(chǎn)能。其中，8.9億元用于年產(chǎn)25GW組串式光伏逆變器項(xiàng)目，6.1億元用于年產(chǎn)15GW儲(chǔ)能變流器項(xiàng)目。此外，還有1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，企業(yè)融資過(guò)程也一波三折。

上能電氣縮小了融資金額，希望能盡快通過(guò)審核?？剖窟_(dá)也曾公布定增公告，計(jì)劃再融資23.73億元，用于光伏逆變器、儲(chǔ)能變流器生產(chǎn)基地建設(shè)等，后續(xù)募資金額調(diào)整至12.51億元，最后選擇終止。資本市場(chǎng)融資政策沒(méi)有松動(dòng)跡象，無(wú)形中攔住了更多無(wú)序擴(kuò)產(chǎn)。

逆變器作為光儲(chǔ)的關(guān)鍵部件，避免走上主產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)的老路，刻不容緩。

畢竟光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的教訓(xùn)就在眼前。所幸的是整個(gè)行業(yè)發(fā)展受阻，引起了各界高度關(guān)注，也在積極探尋破局之法。

2月27日，國(guó)家能源局新能源處處長(zhǎng)邢翼騰在“光伏行業(yè)2024年發(fā)展回顧與2025年形勢(shì)展望研討會(huì)”上致辭指出，要以更大的勇氣努力破解行業(yè)發(fā)展階段性的問(wèn)題。

國(guó)家能源局高度重視并組織相關(guān)的各方認(rèn)真研究，正在配合發(fā)改委、工信部等部門研究制定和完善政策措施，也希望行業(yè)協(xié)會(huì)組織加強(qiáng)行業(yè)自律，推動(dòng)行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)，加強(qiáng)企業(yè)間的交流合作，引導(dǎo)企業(yè)海外差異化合理運(yùn)營(yíng)，鞏固和提升我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

光伏組件的困局會(huì)在逆變器上重演么？對(duì)此，您怎么看？