持續(xù)一年多的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)本周再臨重要“關(guān)口”。歐盟、國(guó)際貨幣基金組織和歐洲中央銀行代表預(yù)定本周返回希臘首都雅典，審查希臘整頓財(cái)政進(jìn)展，而德國(guó)議會(huì)也將投票表決對(duì)希臘的新一輪救助計(jì)劃。

　　從目前情況看，歐元區(qū)各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人今年7月21日就希臘新一輪救助計(jì)劃和增強(qiáng)歐洲金融穩(wěn)定工具靈活性達(dá)成的協(xié)議仍未落實(shí)，希臘債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)沒(méi)有得到徹底解決，外溢風(fēng)險(xiǎn)猶存。希臘債務(wù)危機(jī)究竟如何收?qǐng)?，各方眾說(shuō)紛紜。

　　結(jié)局一：希臘成功穩(wěn)定財(cái)政

　　情景假設(shè)：希臘政府切實(shí)執(zhí)行已制定的財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)改革措施，歐盟、國(guó)際貨幣基金組織和歐洲央行如期實(shí)施救助計(jì)劃，希臘將長(zhǎng)期被置于歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的監(jiān)督之下，但希臘財(cái)政有望逐步恢復(fù)平衡，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　現(xiàn)實(shí)狀況：這顯然是皆大歡喜的結(jié)局，對(duì)歐元和歐元區(qū)乃至世界經(jīng)濟(jì)的沖擊最小，但從目前來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)這種可能性的難度越來(lái)越大。希臘政府月初宣布今年經(jīng)濟(jì)將衰退5%，難以實(shí)現(xiàn)將財(cái)政赤字降至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的7.6%的原定目標(biāo)。國(guó)際貨幣基金組織則預(yù)計(jì)希臘經(jīng)濟(jì)今年將衰退5.5%，2012年繼續(xù)萎縮2.5%，到2013年才有可能恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　結(jié)局二：希臘債務(wù)違約

　　情景假設(shè)：希臘政府宣布或事實(shí)上不履行償債義務(wù)。如果只是部分違約，債權(quán)人還不至于血本無(wú)歸。2001年阿根廷金融危機(jī)中，阿政府重組外債，債務(wù)最終減少了75%。如果完全債務(wù)違約，其掀起的劇烈震蕩將波及其他國(guó)家，如西班牙、意大利、比利時(shí)，甚至法國(guó)。

　　現(xiàn)實(shí)狀況：歐洲央行委員會(huì)成員、荷蘭央行行長(zhǎng)克拉斯·諾特23日表示，不排除希臘債務(wù)違約的可能性。最有可能出現(xiàn)的情形是希臘與債權(quán)人通過(guò)談判達(dá)成協(xié)議后部分債務(wù)違約，又稱有組織債務(wù)違約或選擇性債務(wù)違約，其后果可控。

　　歐元區(qū)各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人7月21日達(dá)成的協(xié)議接近于有組織的部分債務(wù)違約。根據(jù)這份協(xié)議，歐元區(qū)國(guó)家聯(lián)合國(guó)際貨幣基金組織向希臘提供新一輪總額達(dá)1090億歐元(1468億美元)的救助，而持有希臘國(guó)債的私人投資者也將參與其中，在自愿基礎(chǔ)上通過(guò)債務(wù)置換接受延期還款安排，相當(dāng)于未來(lái)三年凈出資370億歐元(498億美元)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，這意味著私人投資者手中的希臘國(guó)債價(jià)值縮水約20%。

　　但這套方案目前仍面臨阻力，迄今只有法國(guó)議會(huì)作出了批準(zhǔn)決定，德國(guó)議會(huì)計(jì)劃29日投票。由于芬蘭堅(jiān)持要希臘提供擔(dān)保，方案實(shí)施前景仍存在不確定性。法國(guó)國(guó)民議會(huì)財(cái)政委員會(huì)主席卡于扎克預(yù)計(jì)，救助希臘的新一輪計(jì)劃最早要等到明年1月才有望付諸實(shí)施。目前，德國(guó)、奧地利和荷蘭已公開(kāi)討論讓希臘債務(wù)違約，但法國(guó)堅(jiān)稱希臘破產(chǎn)不在考慮之列，目前仍有能力救助希臘。

　　結(jié)局三：希臘退出歐元區(qū)

　　情景假設(shè)：希臘退出歐元區(qū)，一種可能性是重新使用本國(guó)貨幣，另一種可能性是仍使用歐元，但與歐元區(qū)進(jìn)行切割。無(wú)論哪種可能性，后果都是一樣的。第一，希臘貨幣迅速貶值，雖有利于出口，但希臘以農(nóng)業(yè)為主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源，出口額并不大；希臘國(guó)債、企業(yè)債券和個(gè)人債務(wù)將以本國(guó)貨幣(或切割后的歐元)來(lái)支付，與債務(wù)相關(guān)的費(fèi)用驟增；希臘央行被迫增加貨幣供應(yīng)量，引發(fā)高通脹；第二，希臘銀行持有的國(guó)債全部作廢，將面臨缺少準(zhǔn)備金和流動(dòng)資金而被國(guó)有化；同時(shí)，歐洲銀行體系也會(huì)受到?jīng)_擊，歐元貶值；第三，債務(wù)危機(jī)將蔓延至其他國(guó)家。

　　現(xiàn)實(shí)狀況：從法律角度來(lái)看，歐盟條約沒(méi)有設(shè)定退出歐元區(qū)的機(jī)制，但也沒(méi)有條款禁止任何國(guó)家退出歐元區(qū)。如果希臘退出歐元區(qū)，恐引起連鎖反應(yīng)，歐元區(qū)將面臨解體威脅，歐洲長(zhǎng)達(dá)60多年的一體化建設(shè)會(huì)遭遇重創(chuàng)。這是歐元區(qū)兩大核心成員法國(guó)和德國(guó)不愿看到的，法德領(lǐng)導(dǎo)人多次強(qiáng)調(diào)，希臘將留在歐元區(qū)。歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員奧利·雷恩8日強(qiáng)調(diào)，歐盟不會(huì)強(qiáng)迫希臘退出歐元區(qū)。

　　結(jié)局四：歐元區(qū)解體

　　情景假設(shè)：德國(guó)、奧地利、芬蘭和瑞典宣布脫離歐元區(qū)，不再救助出現(xiàn)融資困難的歐元區(qū)伙伴，建立一個(gè)規(guī)模更小、在經(jīng)濟(jì)上更趨同的歐元區(qū)。

　　現(xiàn)實(shí)狀況：德國(guó)前工業(yè)聯(lián)合會(huì)主席漢斯—奧拉夫·亨克爾8月底就公開(kāi)呼吁，德國(guó)應(yīng)該立即脫離歐元區(qū)。而諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主約瑟夫·斯蒂格利茨也認(rèn)為，德國(guó)未來(lái)只有放棄歐元。雖然德國(guó)、奧地利等國(guó)內(nèi)部也有這種呼聲，但這些國(guó)家的政府需要對(duì)歐元區(qū)解體的后果進(jìn)行評(píng)估。

　　據(jù)瑞銀集團(tuán)估算，德國(guó)退出歐元區(qū)的成本，第一年將達(dá)其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的20%到25%，此后每年為10%。按照去年德國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值估算，相當(dāng)于德國(guó)退出成本在第一年為7000億到8750億美元，此后每年約3500億美元。而歐元區(qū)目前負(fù)責(zé)援助危機(jī)國(guó)家的歐洲金融穩(wěn)定工具規(guī)模僅為6000多億美元，退出和援救的代價(jià)孰大孰小一目了然。

　　危機(jī)拖得越久，希臘走向債務(wù)違約的可能性就越大，救助成本也越高，歐元區(qū)可操作的空間也就越小。分析人士認(rèn)為，解決方案已經(jīng)擺在桌面上，歐元區(qū)成員國(guó)也有意愿去捍衛(wèi)現(xiàn)有體系，但部分國(guó)家卻受制于政治因素。目前的情況是，必須有更大的市場(chǎng)壓力，才能迫使歐元區(qū)實(shí)施這些解決方案。（記者李明）