儲能指數(shù)本月繼續(xù)震蕩整理形態(tài)，指數(shù)收為1288.58. 本月上漲0.64%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.75%。2024年1-11月儲能指數(shù)上升37.44%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲17.59%。與2021年初指數(shù)創(chuàng)立相比，儲能指數(shù)上漲28.85%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降25.03%。

圖1 2021年1月-2024月11月儲能指數(shù)運行情況

圖2 同期儲能指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的對比

11月跟鋰電相關(guān)的動態(tài)十分密集。中旬，時隔三年，中國再度取消、下調(diào)部分商品的出口退稅率，其中包括把鋰電池的出口退稅從13% 降到9%。有觀點將其解釋為財政壓力所致，但從規(guī)模上看，靜態(tài)測算影響財政收入830億元，占2023年一般公共預(yù)算收入0.4%，對財政影響或并不是主要方面。政策目的更多的是推動出清低效率企業(yè)的過剩產(chǎn)能和修復(fù)中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系（光伏和鋰電池商品出口第一大目的地都是歐盟）。

11月25日，媒體報道，歐洲議會國際貿(mào)易委員會主席貝恩德·蘭格周五宣布，歐盟和中國即將達成協(xié)議，取消對中國進口到歐洲的電動汽車的關(guān)稅。據(jù)悉，24年歐洲新能源汽車增速轉(zhuǎn)負，新車型推廣速度顯著低于中國企業(yè)，產(chǎn)品競爭力亦較為不足；歐洲關(guān)稅壁壘的打通，將較為利好中國新能源汽車出口歐洲市場。消息出來之后的交易日，電池板塊一度沖高回落，尾盤在主要指數(shù)的大幅拉升后，才跟隨上漲。

面向12月，鋰電有望完成長協(xié)談判。有機構(gòu)預(yù)測，整體需求預(yù)計還有20%以上的增長，（動力17%+，儲能30%+）?，F(xiàn)階段鐵鋰、負極頭部部分企業(yè)產(chǎn)能利用率顯著提升，電池廠需確保明年供應(yīng)鏈穩(wěn)定性（尤其是大單），部分環(huán)節(jié)漲價已經(jīng)蠢蠢欲動。有機構(gòu)預(yù)期鋰電材料這波漲價將分兩步：先是產(chǎn)能緊張的高端產(chǎn)品和長期嚴(yán)重虧損的環(huán)節(jié)先漲價，預(yù)計在今年年底的談價中落實，明年上半年左右落地；然后等行業(yè)產(chǎn)能利用率站上70%，全產(chǎn)業(yè)鏈將進入漲價周期，預(yù)計在明年下半年可看到。如果是這樣，全鏈都會受益。機構(gòu)對龍頭企業(yè)的盈利預(yù)期也在上調(diào)過程中。

而近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也支持這種樂觀。11月官方制造業(yè)PMI 50.3，前值50.1，比上月回升0.2個百分點，預(yù)期50.2，超出預(yù)期，也恢復(fù)增長，并且是需求和生產(chǎn)同步改善。11月高頻數(shù)據(jù)與11月PMI均驗證經(jīng)濟基本面的改善趨勢。天風(fēng)按照高頻數(shù)據(jù)估算，11月度GDP同比增速有望上行至5.3%左右（10月估算為5.1%左右）全年GDP有望實現(xiàn)5%左右的增速。另外據(jù)媒體報道，中央經(jīng)濟工作會議將比預(yù)期提前召開，并將2025年財政赤字目標(biāo)設(shè)定為高于平常的比率。多數(shù)機構(gòu)普遍不以為然，但超市場預(yù)期有合理性，且最終明年廣義財政赤字?jǐn)U張力度非常值得期待。從各個角度看，中國當(dāng)前很適合中央財政發(fā)力加杠桿。即使加上各類隱形債務(wù)和國企債務(wù)，政府總資產(chǎn)負債率仍然位于全球低位，中國政府債務(wù)幾乎都是本幣計價本土持有者，政府融資成本顯著低于經(jīng)濟潛在增速，生產(chǎn)力高度發(fā)達，目前幾乎看不到過高通脹的風(fēng)險。

不僅是鋰電板塊，現(xiàn)在市場中國內(nèi)機構(gòu)普遍表現(xiàn)的比較猶豫，外資對中國市場的分歧較大（分歧點主要在兩方面，一個是關(guān)稅影響，另一個是房地產(chǎn)）。而活躍資金在主導(dǎo)市場風(fēng)格，板塊輪動頻繁，且小市值、一些細分板塊市場熱度高，刻意回避機構(gòu)重倉品種，這也是市場生態(tài)的體現(xiàn)。機構(gòu)即使看到業(yè)績的確定性，成交量達到一兩萬億也不敢提前交易，一部分的原因是他們手里籌碼還多，另一方面，今年基金發(fā)行不及預(yù)期，機構(gòu)擔(dān)心股價拉高市場承接能力不足，交易策略較為謹(jǐn)慎。所以股價表現(xiàn)和實際行業(yè)兩個季度后的景氣度不匹配。市場整體風(fēng)格的切換還需要時間與耐心。