10月30日晚間，通威股份（600438.SH）披露了2024年三季度報(bào)告。公告顯示，通威股份2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入682.72億元，其中，2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入244.75億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-8.44億元，虧損程度環(huán)比顯著收窄。今年前三季度，光伏行業(yè)因供需格局的調(diào)整而面臨較大的壓力，近期在一系列財(cái)政政策、引導(dǎo)舉措等因素的共同作用下，行業(yè)有望回暖向好。

01

硅料成本優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固競(jìng)爭(zhēng)地位

組件海外業(yè)務(wù)進(jìn)展順利

三季度以來(lái)，西南豐水期的來(lái)臨降低了多晶硅的生產(chǎn)成本。通威股份樂山基地、保山基地電價(jià)在6-10月處于全年電價(jià)最優(yōu)的豐水期電價(jià)時(shí)段，繼續(xù)鞏固了公司在成本控制方面的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司結(jié)合市場(chǎng)行情、成本和庫(kù)存等多方面的綜合考量下在三季度保持了高負(fù)荷滿產(chǎn)運(yùn)行。

目前多晶硅價(jià)格在連續(xù)企穩(wěn)多周后迎來(lái)小幅反彈，已側(cè)面印證產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)價(jià)格底部達(dá)成的基本共識(shí)。隨著四季度枯水期來(lái)臨，電力成本增加，工業(yè)硅和多晶硅生產(chǎn)成本抬升和供需格局得到改善，價(jià)格有望繼續(xù)小幅上漲。

久久為功，馳而不息。雖然前三季度行業(yè)不斷洗牌磨底，但通威股份在成本把控、積極出海等方面做出的努力仍不容忽視。

在拓展海外市場(chǎng)的戰(zhàn)局中，通威股份早已先發(fā)制人。公司在鞏固已有的市場(chǎng)基礎(chǔ)上，在海外新增開發(fā)了南非、中東等重要市場(chǎng)，并相繼獲得南非AMEA Power、西班牙Baywa、羅馬尼亞GLODENI SOLAR等海外知名客戶組件訂單，實(shí)現(xiàn)“多點(diǎn)開花”。公司憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，贏得了國(guó)內(nèi)外客戶的廣泛認(rèn)可和信賴。近期，公司還斬獲了ACWA Power的GW級(jí)訂單，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司海外組件業(yè)務(wù)還將持續(xù)蓬勃發(fā)展，在海外份額穩(wěn)步提升的預(yù)期下，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)上下游的良好協(xié)同。

02

光伏周期底部信號(hào)確認(rèn)

把握政策與產(chǎn)業(yè)共振機(jī)遇

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前光伏行業(yè)處于景氣周期第三階段，即行業(yè)供給曲線開始左移，產(chǎn)能進(jìn)入出清階段，底部特征已經(jīng)較為明顯。

組件方面，進(jìn)入第三季度光伏項(xiàng)目招投標(biāo)低價(jià)頻出，為使光伏市場(chǎng)脫離無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、引導(dǎo)行業(yè)的健康化發(fā)展，近日中國(guó)光伏協(xié)會(huì)CPIA測(cè)算當(dāng)前組件最低現(xiàn)金成本0.68元/W（含稅），低于成本投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法。隨后中節(jié)能2.5GW開標(biāo)，組件最低價(jià)、均價(jià)均呈現(xiàn)上漲且高于協(xié)會(huì)指引最低價(jià)。同時(shí)，10月24日經(jīng)銷市場(chǎng)天合組件報(bào)價(jià)亦出現(xiàn)上漲，價(jià)格底部信號(hào)明確，業(yè)內(nèi)或逐步醞釀漲價(jià)。

據(jù)浙商證券研報(bào)顯示，供給端的硅料在光伏四大環(huán)節(jié)中產(chǎn)能彈性最弱，如未來(lái)行業(yè)供給側(cè)改革加速落地，有望加速產(chǎn)能出清、行業(yè)周期拐點(diǎn)向上；而需求端的行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的惡性負(fù)反饋有望結(jié)束，催生行業(yè)盈利周期有望向好。

通威股份亦堅(jiān)定看好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，認(rèn)為隨著行業(yè)供應(yīng)端產(chǎn)能出清加速進(jìn)行，全球能源轉(zhuǎn)型加速推動(dòng)光伏裝機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)，光伏上下游供需關(guān)系重新平衡后，各環(huán)節(jié)價(jià)格有望逐步回升。

作為產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)，通威股份及控股股東積極以回購(gòu)和增持來(lái)傳達(dá)對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和提升公司長(zhǎng)期投資價(jià)值，切實(shí)維護(hù)中小投資者利益。今年內(nèi)公司已完成回購(gòu)20億元，通威集團(tuán)累計(jì)增持公司4792.44萬(wàn)股，占公司總股本的1.06%，累計(jì)增持金額約10億元。另一方面，在政策支持下，首批貸款回購(gòu)增持案例在A股市場(chǎng)正式落地，陽(yáng)光電源已率先加入隊(duì)列，獲得4.2億元回購(gòu)專項(xiàng)貸款。其他光伏企業(yè)是否緊隨其后，市場(chǎng)或?qū)Υ藞?bào)以積極預(yù)期。

從二級(jí)市場(chǎng)近期表現(xiàn)來(lái)看，光伏概念股已開啟了第二輪反攻。消息面上，外圍貿(mào)易壁壘的松動(dòng)，疊加光伏協(xié)會(huì)連續(xù)出手維護(hù)行業(yè)生態(tài)與公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，以及光伏裝機(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)狀態(tài)，多重利好助力行業(yè)景氣筑底反轉(zhuǎn)。

機(jī)構(gòu)指出，進(jìn)入四季度后通常會(huì)迎來(lái)光伏裝機(jī)旺季，下游組件需求回升疊加部分廠家減產(chǎn)意愿，各環(huán)節(jié)價(jià)格有望企穩(wěn)，CPIA發(fā)布“參考價(jià)”后，光伏的價(jià)格戰(zhàn)將進(jìn)入尾聲；其最低價(jià)限制可避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，目前業(yè)內(nèi)龍頭與二線成本差距依然明顯，訂單將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。且供給結(jié)構(gòu)性側(cè)優(yōu)化將有望得到推進(jìn)，如進(jìn)行外部控產(chǎn)加速行業(yè)底部出清速度，具備先進(jìn)產(chǎn)能且成本控制較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望率先走出周期。

誠(chéng)然，行業(yè)利好政策逐步與產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成共振，“長(zhǎng)線資金”和“耐心資本”回歸后的在價(jià)值投資選擇方面，或?qū)⒗^續(xù)關(guān)注如通威股份這類產(chǎn)業(yè)邏輯明確、基本面穩(wěn)定和成長(zhǎng)性較為持續(xù)的頭部企業(yè)。

來(lái)源：通威股份