光伏行業(yè)兼并重組頻現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)各方關(guān)注。8月14日，通威股份發(fā)布公告稱，公司擬通過增資及收購方式合計(jì)取得潤(rùn)陽股份不低于51%的股權(quán)，總計(jì)金額不超過50億元。該筆交易完成后，潤(rùn)陽股份將成為通威股份控股子公司。這是7月以來，光伏行業(yè)第五起兼并重組案例。

普華永道在《2024年全球并購行業(yè)趨勢(shì)展望》指出，2023年，全球金融服務(wù)業(yè)并購交易受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的不確定性影響。2024年，全球并購市場(chǎng)即將開始活躍。從行業(yè)角度看，一些行業(yè)已經(jīng)顯示出并購回暖跡象。例如能源、高科技等已呈現(xiàn)并購反彈趨勢(shì)。

引入資金和產(chǎn)業(yè)資源

潤(rùn)陽股份“易主”可謂迂回上市，以謀求繼續(xù)發(fā)展。

2022年3月，潤(rùn)陽股份在深交所創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)被受理。當(dāng)時(shí)，潤(rùn)陽股份擬募資40億元，用于年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)5吉瓦異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。同年11月，潤(rùn)陽股份過會(huì)。2023年6月，潤(rùn)陽股份完成注冊(cè)。但直至注冊(cè)批文12個(gè)月有效期屆滿，潤(rùn)陽股份也未能完成發(fā)行。

潤(rùn)陽股份上市未果原因未表明。但從招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2020年、2022年及2023年上半年，潤(rùn)陽股份凈利潤(rùn)分別為5.13元、4.85億元、20.4億元和20.11億—22.23億元。2020年、2021年及2022年，潤(rùn)陽股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.48%、81.39%和79.17%，與同行業(yè)可比上市公司相比處于相對(duì)較高水平。截至2022年底，潤(rùn)陽股份受限資產(chǎn)賬面價(jià)值占公司總資產(chǎn)的35.82%。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，第三方咨詢機(jī)構(gòu)Infolink　Consulting統(tǒng)計(jì)顯示，自2019年以來，潤(rùn)陽股份穩(wěn)居全球電池出貨排名前五，并曾連續(xù)三年保持前三。今年上半年，出貨量相比去年同期有所下滑。前6月，全球前五企業(yè)PERC電池片和TOPCon電池片出貨分別占比為48%和52%。2020年至2022年，潤(rùn)陽股份基于PERC技術(shù)的太陽能電池片銷售額占據(jù)公司銷售總額的95%以上。

7月底，ST聆達(dá)發(fā)布了預(yù)重整消息。ST聆達(dá)稱，公司旗下資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力大，經(jīng)營(yíng)資金籌措未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)有PERC型電池片產(chǎn)線經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張及新建產(chǎn)能TOPCon生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展緩慢。如果公司順利實(shí)施重整，將有利于推動(dòng)公司回歸可持續(xù)發(fā)展軌道。

同月，金剛光伏也宣布了預(yù)重整。金剛光伏選擇了異質(zhì)結(jié)技術(shù)路線，但由于資不抵債，也難以推動(dòng)發(fā)展。金剛光伏表示，若重整計(jì)劃順利實(shí)施，將有效化解債務(wù)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)更大突破。

打造技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)

在業(yè)內(nèi)人士看來，兼并重組是擴(kuò)大業(yè)務(wù)或增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。Infolink Consulting指出，海外戰(zhàn)略布局是今年重點(diǎn)之一。逆全球化趨勢(shì)興起之下，分散布局海外制造工廠考驗(yàn)廠家運(yùn)營(yíng)及管控能力。尤其針對(duì)材料使用的規(guī)范，今年溯源議題仍在持續(xù)延燒。如何提前布局、快速?zèng)Q策將是廠家脫穎而出的機(jī)會(huì)。排名前十的廠家基于技術(shù)或渠道優(yōu)勢(shì)、調(diào)整并重組資源仍有機(jī)會(huì)使榜單出現(xiàn)變化。

通威股份坦言，潤(rùn)陽股份已建立5.5萬噸工業(yè)硅、13萬噸多晶硅、7吉瓦拉晶、10吉瓦切片、57吉瓦太陽能電池和13吉瓦組件產(chǎn)能，并適當(dāng)布局部分光伏電站業(yè)務(wù)，形成了自上游工業(yè)硅到終端光伏電站完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在生產(chǎn)成本、產(chǎn)品品質(zhì)、品牌價(jià)值等方面具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，潤(rùn)陽股份在美國(guó)、泰國(guó)、越南等海外市場(chǎng)建設(shè)了富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)能，能夠滿足海外市場(chǎng)溯源要求。本次交易將有利于充分發(fā)揮公司與潤(rùn)陽股份的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步鞏固公司在高純晶硅、高效太陽能電池和組件等核心環(huán)節(jié)的市場(chǎng)占有率，并有效補(bǔ)充公司海外產(chǎn)能布局，幫助公司拓寬海外高溢價(jià)市場(chǎng)的銷售渠道，提升全球綜合競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司“打造世界級(jí)清潔能源運(yùn)營(yíng)商”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)。

此外，Infolink Consulting還表示，光伏電池片技術(shù)迭代背景或?qū)?dòng)行業(yè)兼并重組。根據(jù)形勢(shì)判斷，2024年新擴(kuò)產(chǎn)能推遲與老舊產(chǎn)能退坡的規(guī)模仍將持續(xù)擴(kuò)大。PERC產(chǎn)能改造升級(jí)TOPCon項(xiàng)目的潛在項(xiàng)目也在成長(zhǎng)醞釀當(dāng)中，多數(shù)廠家仍在觀望頭部專業(yè)電池廠家的改造成果，并且即便具備改造能力并預(yù)留產(chǎn)線升級(jí)空間，改造后的經(jīng)濟(jì)性仍是企業(yè)關(guān)注評(píng)估重點(diǎn)。因此，觀察一線企業(yè)除了評(píng)估改造風(fēng)險(xiǎn)外，也在考慮收購暫緩的TOPCon項(xiàng)目以提升自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)規(guī)避改造風(fēng)險(xiǎn)。

促進(jìn)行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合

通威股份認(rèn)為，本次交易是為貫徹落實(shí)有關(guān)部門關(guān)于引導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)有序健康發(fā)展的相關(guān)意見，有利于促進(jìn)行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合，減少社會(huì)資源浪費(fèi)和產(chǎn)業(yè)低效競(jìng)爭(zhēng)，提高光伏行業(yè)的整體效率。

5月，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)在北京召開“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)”。會(huì)議指出，光伏行業(yè)是市場(chǎng)化程度非常高的行業(yè)，更宜通過市場(chǎng)化的手段解決目前的行業(yè)困境。政府可以更好發(fā)揮對(duì)行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)的指導(dǎo)作用，提升關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)；適應(yīng)光伏技術(shù)迭代速度快的特點(diǎn)，建立有效的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施；鼓勵(lì)行業(yè)兼并重組，暢通市場(chǎng)退出機(jī)制等。

在此背景下，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華提出：“從現(xiàn)實(shí)維度看，行業(yè)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)需要‘輕裝上陣’，整合時(shí)間不宜過長(zhǎng)；從歷史維度看，行業(yè)調(diào)整時(shí)間與調(diào)整深度成反比。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)前體量下影響遠(yuǎn)勝以往，需要在積重難返前盡快調(diào)整。建議推動(dòng)落后產(chǎn)能出清，鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組?！?/p>

天合光能董事長(zhǎng)高紀(jì)凡指出，為進(jìn)一步推動(dòng)光伏行業(yè)健康發(fā)展，促進(jìn)國(guó)內(nèi)外光伏市場(chǎng)發(fā)展，積極開拓新市場(chǎng)，加快出口產(chǎn)品提質(zhì)向“新”，就要構(gòu)建更加多元化的商業(yè)模式，包括兼并、收購、金融服務(wù)等。