研究員：潘喜峰

　　投資要點：

　　2011年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.98億元，較上年同期增長74.92%，實現(xiàn)營業(yè)利潤1.39億元，歸屬上市公司股東的凈利潤1.32億元，分別比上年同期增長116.19%和165.19%。實現(xiàn)每股收益0.25元，符合我們的預期。

　　公司憑借良好的品牌口碑以及歐洲外市場的銷售，上半年在行業(yè)相對低谷的情況下，仍取得了銷量的大幅增長。公司目前處于全力生產(chǎn)中，預計下半年銷量仍將持續(xù)增長。上半年組件價格快速下跌，公司目前產(chǎn)品毛利率有所下降，約在16%左右。目前公司產(chǎn)品中，單晶組件的轉(zhuǎn)換效率約18.2%，多晶組件約16.5%，處于行業(yè)內(nèi)較為領先的地位。

　　公司目前正積極向光伏產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化發(fā)展，各個上下游擴產(chǎn)項目正在推進中。公司電站項目未來也是一大利潤增長點，在獲取電站投資收益的同時，也能配合組件的銷售。公司前期已在國內(nèi)外開始布局電站項目，通過設立合資公司，將著手投資于意大利及西藏等地的光伏電站項目。前期公司第一個自主研發(fā)建設的太陽能電站工程項目在洛陽已成功并網(wǎng)，未來電站項目將逐步推進。

　　我們看好公司品牌在海外市場的競爭力，公司目前也在拓展美國、日本等新興市場公司。同時我們預計下半年歐洲光伏裝機量相對上半年將顯著增長，公司下半年經(jīng)營業(yè)績將好于上半年。同時公司將收益于電站項目的拓展，特別是我國上網(wǎng)電價政策公布后，公司位于我國西部地區(qū)的電站項目將充分受益。

　　盈利預測與投資評級

　　我們預計公司2011年、2012年和2013年每股收益，分別為0.66、1.09和1.39元。維持公司謹慎推薦的評級。

　　風險提示

　　歐洲光伏市場下半年需求不及預期。