光伏跨界潮水退去，“裸泳者”終究現(xiàn)其形。此輪光伏產(chǎn)能階段性過(guò)剩潮尚未過(guò)去，聆達(dá)股份(300125.SZ)的“疲態(tài)”已然顯現(xiàn)。

該公司先后歷經(jīng)項(xiàng)目停產(chǎn)停建風(fēng)波、銀行賬戶凍結(jié)。此外，聆達(dá)股份本應(yīng)于3月25日回復(fù)的交易所關(guān)注函，卻也宣布延期回復(fù)。

聆達(dá)股份的光伏業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況正面臨考驗(yàn)：一方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)趨于“白熱化”，該公司僅3GW的P型電池產(chǎn)能，與行業(yè)巨頭完全無(wú)法相比；另一方面，在P型向N型轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，公司已處于落后。

在資金緊張的情況下，該公司TOPCon產(chǎn)能能否順利投產(chǎn)存在極大不確定性，即便后續(xù)能建成投產(chǎn)，行業(yè)形勢(shì)也或早已變化。

當(dāng)下距離金寨嘉悅新能源項(xiàng)目宣告復(fù)產(chǎn)的時(shí)間已不足一周。那么，后續(xù)該公司能否順利實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)呢？

01    

 項(xiàng)目前景堪憂

3月15日，聆達(dá)股份發(fā)布公告稱，受技術(shù)迭代、近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體呈波動(dòng)下行態(tài)勢(shì)等多種因素影響，該公司子公司金寨嘉悅新能源科技有限公司（下稱“金寨嘉悅新能源”）為減少損失及整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，于近日對(duì)其高效光伏太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)線實(shí)施臨時(shí)停產(chǎn)，停產(chǎn)時(shí)間至2024年4月15日，后續(xù)復(fù)產(chǎn)情況將及時(shí)披露。

對(duì)此，3月18日，深圳證券交易所發(fā)出關(guān)注函，要求聆達(dá)股份說(shuō)明停產(chǎn)的主要原因等事項(xiàng)。至今，聆達(dá)股份尚未對(duì)此做出回復(fù)。

據(jù)悉，金寨嘉悅新能源一期主要生產(chǎn)的是P型光伏電池，占總營(yíng)收比例超過(guò)90%。由于N型光伏電池的快速應(yīng)用，P型光伏電池組件經(jīng)歷了大幅度降價(jià)，處于產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)的電池廠正遭到成本與銷售的兩頭擠壓。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，P型產(chǎn)品被N型替代，一些未關(guān)停的PERC產(chǎn)能主要存在于一體化企業(yè)和體量較大的專業(yè)化電池廠，體量較小的產(chǎn)線后續(xù)會(huì)繼續(xù)出清。

值得注意的是，金寨嘉悅新能源項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度緩慢，一期2.5GW PERC項(xiàng)目早在2019年就已經(jīng)建設(shè)完畢，然而三年過(guò)去，公司產(chǎn)能仍然是一期技改出來(lái)的3.5GW。

二期是5GW TOPCon項(xiàng)目，總投資17.8億。在同行業(yè)部分公司TOPCon電池已經(jīng)熱銷之時(shí)，而聆達(dá)的該技術(shù)產(chǎn)線至今仍未投產(chǎn)。

由此可見(jiàn)，聆達(dá)股份的TOPCon產(chǎn)線實(shí)際進(jìn)度恐怕不會(huì)很樂(lè)觀。 

綜合來(lái)看，迫使聆達(dá)股份項(xiàng)目停止的更多原因在于，光伏本身屬于資金和技術(shù)密集型行業(yè)，不僅技術(shù)迭代快，而且投建新項(xiàng)目需要大量資金。

而該公司的短期還款壓力比較大。近三年中，該公司2021年至2023年前三季度的現(xiàn)金流難以覆蓋短期借款。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2022年及2023年9月，該公司的貨幣資金分別為1.04億元、1.11億元、0.75億元，而同期的短期借款與一年內(nèi)到期非流動(dòng)性負(fù)債總和分別為1.63億元、1.36億元和1.03億元。

值得關(guān)注的是，聆達(dá)股份曾在2020年12月試圖通過(guò)定增募資12億推進(jìn)金寨嘉悅新能源二期項(xiàng)目建設(shè)，然而因公司當(dāng)時(shí)的實(shí)控人王正育被立案調(diào)查，募資計(jì)劃也無(wú)奈落空。

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，受此前擴(kuò)產(chǎn)潮的影響，2023年下半年，光伏行業(yè)進(jìn)入了周期性產(chǎn)能過(guò)剩的階段，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下降。

據(jù)了解，目前二三線企業(yè)硅料成本基本在5-6萬(wàn)元/噸之間，部分硅料企業(yè)已出現(xiàn)成本倒掛的情況，硅料龍頭甚至能把硅料成本基本可以控制在4萬(wàn)元/噸左右，光伏企業(yè)的盈利空間不斷被壓縮。

對(duì)于聆達(dá)股份這類廠商而言，即便新項(xiàng)目能建成且產(chǎn)品投入市場(chǎng)，也難以抵御硅料成本降價(jià)帶來(lái)的沖擊，進(jìn)而造成虧損的局面形成，與其面臨虧損，不如停下腳步及時(shí)止損。

客觀來(lái)講，聆達(dá)股份布局光伏行業(yè)并不算晚，但從結(jié)果來(lái)看，該公司并未很好抓住本輪周期紅利。

如今PERC產(chǎn)線成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“落后產(chǎn)能”，TOPCon陷入瘋狂內(nèi)卷的漩渦。率先搶跑的聆達(dá)股份一手將金寨嘉悅新能源的二期項(xiàng)目推進(jìn)了如今“不尷不尬”的境地。

02    

 數(shù)次易主

此前，聆達(dá)股份借助收購(gòu)金寨嘉悅新能源的方式，進(jìn)入PERC電池領(lǐng)域。如今PERC正被TOPCon、HJT和IBC等技術(shù)所取代，由于電池片價(jià)格下降，金寨嘉悅新能源因資金籌措未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致PERC產(chǎn)線已經(jīng)停產(chǎn)，而TOPCon和HJT也已終止。

回顧聆達(dá)股份的發(fā)展歷程，它一路走來(lái)都是坎坷不斷。

早在2010年發(fā)行上市之時(shí)，聆達(dá)股份彼時(shí)還叫“易世達(dá)”，且以余熱發(fā)電為主營(yíng)業(yè)務(wù)。其實(shí)際控制人為劉群。

4年后，伴隨著劉群的離世，易世達(dá)迎來(lái)了第二任實(shí)控人劉振東。至此，易世達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)由余熱發(fā)電賽道切換至進(jìn)入商業(yè)保理賽道。

2020年4月，易世達(dá)正式更名為聆達(dá)股份，上市之初的余熱發(fā)電業(yè)務(wù)清退完成，該公司主要以外向型投資為主，涉及裸眼3D、工業(yè)大麻衍生品加工、商業(yè)保理等領(lǐng)域。

然而3個(gè)月后，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳，實(shí)控人劉振東遭遇資金壓力，便找到了廈門老鄉(xiāng)王正育接盤，2020年7月，王正育正式成為該公司的第三任實(shí)控人。

次年6月，聆達(dá)股份以現(xiàn)金購(gòu)買正海嘉悅持有的嘉悅新能源100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了在原有光伏業(yè)務(wù)領(lǐng)域基礎(chǔ)上向上游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，正式進(jìn)入光伏電池行業(yè)。

但王正育入主未滿兩年，便因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

2022年8月，該公司又迎來(lái)第四任掌門人黃雙，黃雙和金寨光電通過(guò)華成未來(lái)、海波里斯受讓王正育、王妙琪的股份，成為該公司實(shí)際控制人。

不到一年后，2023年上半年，聆達(dá)股份的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)提前進(jìn)行了換屆，公司實(shí)際控制人黃雙退出董事會(huì)，王明圣空降而來(lái)出任公司董事長(zhǎng)兼任總裁，林志煌出任副董事長(zhǎng)和 CEO 。

從最初的余熱發(fā)電業(yè)務(wù)到跨界涉足光伏業(yè)務(wù)，聆達(dá)股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)歷經(jīng)數(shù)次變更，然而該公司近幾年一直在虧損的“泥潭”中苦苦掙扎。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，聆達(dá)股份歸母凈利潤(rùn)分別為0.16億元、-0.56億元、-0.71億元、-0.17億元，加上2023年預(yù)計(jì)虧損1900萬(wàn)～3800萬(wàn)元，該公司將會(huì)陷入連續(xù)4年出現(xiàn)虧損的困境。

急需走出困境的聆達(dá)股份，正值業(yè)內(nèi)廣泛積累“彈藥”以穿越周期的關(guān)鍵時(shí)刻，超百億項(xiàng)目停滯不前，自身余糧亦所剩無(wú)幾，聆達(dá)股份的光伏業(yè)務(wù)將走向何方？

如今，4月15日將至，這家跨界玩家能否順利復(fù)工，讓我們拭目以待。

文章來(lái)源：微信公眾號(hào) 能源嚴(yán)究院