2023年，國內(nèi)進展中的綠氫項目規(guī)劃產(chǎn)能超200萬噸，規(guī)劃投資額超過4500億元，下游產(chǎn)品包括綠氮、綠醇、綠色航煤(SAF)等。平安證券發(fā)布的報告對綠氫的可持續(xù)化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展提出了建議。

一、從電到氫：綠氫項目如何落地？

綠氫項目的兩大挑戰(zhàn)分別是電能供應(yīng)和物料供應(yīng)。大規(guī)模(萬噸級)綠氫項目生產(chǎn)的綠氫絕大部分用于化工生產(chǎn)，項目落地時面臨的難題包括兩方面：一是風(fēng)光發(fā)電的波動性難以匹配電解槽高效連續(xù)運行的需求；二是綠氫生產(chǎn)的間歇性難以匹配下游化工項目連續(xù)生產(chǎn)的要求。

對降本之路的建議：考慮“不可能三角”約束，探索電網(wǎng)友好型制氫方式。綠氫降本路徑可歸納為三類：降低用電成本、控制初始投資、提高運行時長和效率。三者在現(xiàn)實限制下難以兼得，綠氫項目設(shè)計和運行中需要進行權(quán)衡。我們結(jié)合文獻，將綠氫項目劃分為電網(wǎng)調(diào)峰型、電網(wǎng)友好型、工藝離網(wǎng)型三類，分別估算其單位制氫成本。從國內(nèi)大型示范項目來看，綠氫項目構(gòu)成和運行模式尚未定型，需結(jié)合具體情況進行選擇。以“配備儲能/儲氫系統(tǒng)、不連續(xù)運行”為特征的“電網(wǎng)友好型”項目將成為未來一段時間的主流，估算其綠氨成本在16.0-16.3元/kg。

二、從氫到X:終端產(chǎn)品前景幾何？

· 綠氨：應(yīng)用范圍極廣，但暫無明顯優(yōu)勢場景，推動滲透需解決成本問題。合成氨用途廣泛，綠氨替代空間龐大，但成本劣勢下替代動力有限；短期政策補貼、長期綠氫降本和工業(yè)脫碳要求下滲透率有望提升。新興場景包括氫儲運、燃科等，場景和技術(shù)有待成熟，市場空間尚未打開。

· 綠醇：航運燃料新興需求強勢，產(chǎn)能布局需關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)。綠醇需求無虞，國內(nèi)傳統(tǒng)應(yīng)用有產(chǎn)能缺口，海外航運燃料需求高景氣。歐盟綠醇標(biāo)準(zhǔn)嚴苛，工藝成本高，目前符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)能很少，一定時間內(nèi)將供不應(yīng)求；以出口為目的的綠醇生產(chǎn)方需要密切關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)，并加強成本控制能力。

· 綠色航煤（Sustainable Aviation Fuel，SAF）：海外市場先行，技術(shù)階段較早。歐美推動航空脫碳，需求高增。目前SAF生產(chǎn)以脂類合成為主，綠氫制SAF技術(shù)尚未規(guī)模應(yīng)用。

報告認為：圖其至遠，行則將至。綠氫化工前行之路雖有挑戰(zhàn)，前景可期。綠電成本下降、電解槽降本升級、以及項目方積極探索下，我國綠氫化工項目運行模式有望逐步跑通、實現(xiàn)經(jīng)濟性，并進一步打開下游市場。設(shè)備環(huán)節(jié)，電解槽的能耗、負荷調(diào)節(jié)范圍、穩(wěn)定性等因素與綠氫降本息息相關(guān)，產(chǎn)品仍有升級空間，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品未來有望形成區(qū)分度；項目投資環(huán)節(jié)，大型綠氫項目對項目方的運營能力、產(chǎn)業(yè)鏈資源協(xié)調(diào)能力等形成考驗，有一定進入門檻；先行者有望率先卡位積累經(jīng)驗和資源，為后續(xù)項目獲取打下基礎(chǔ)。