近來(lái)，光伏行業(yè)充斥著悲觀與焦慮。

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌，盈利能力下降，市值大幅下挫……，但不管怎么樣，光伏作為我國(guó)“新三樣”之一的明星產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)值、資產(chǎn)和市值上規(guī)模龐大，仍然可以釋放巨大的機(jī)遇和價(jià)值。

在新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展的熱烈暢想下，面臨龐大的存量規(guī)模，關(guān)鍵是切換思路，深耕存量，提質(zhì)增效，迎接新世代。

（來(lái)源：Mr蔣靜的資本圈 作者：Mr蔣靜）

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“幾萬(wàn)億”產(chǎn)值

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)光伏制造業(yè)（不含逆變器）的產(chǎn)值超過(guò)1.75萬(wàn)億，如果算上逆變器、支架、EPC、運(yùn)維、金融等配套產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，妥妥的“幾萬(wàn)億”。

不僅規(guī)模龐大，還在快速增長(zhǎng)，我國(guó)光伏制造業(yè)產(chǎn)值2022年同比增長(zhǎng)100%，2023年同比增長(zhǎng)17.1%。

這當(dāng)中，主要包括大量組件、電池片、硅片、硅料企業(yè)，以及玻璃、膠膜、背板、銀漿、邊框等輔材企業(yè)，還有光伏設(shè)備、數(shù)字化及整線(xiàn)企業(yè)，等等。

光伏作為半導(dǎo)體屬性的產(chǎn)業(yè)，技術(shù)迭代和微創(chuàng)新不斷，“幾萬(wàn)億”產(chǎn)值下的大量企業(yè)尤其是頭部企業(yè)，研發(fā)投入巨大，技術(shù)指標(biāo)不斷新高，也是光伏行業(yè)充滿(mǎn)活力的重要源泉。

“幾萬(wàn)億”產(chǎn)值，不僅意味著企業(yè)的產(chǎn)出，同時(shí)意味著相應(yīng)的稅收、就業(yè)和配套，養(yǎng)活了幾十萬(wàn)級(jí)的光伏從業(yè)人員，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)意義突出。

為此，光伏行業(yè)也成為地方政府資本招商的香餑餑。

過(guò)去幾年，資本招商“狂飆”，讓光伏行業(yè)“幾萬(wàn)億”產(chǎn)值迅速遍及全國(guó)，尤其是從長(zhǎng)三角向西部進(jìn)軍，并成就多個(gè)城市成為“光伏之都”，產(chǎn)業(yè)鏈聚集效應(yīng)也相當(dāng)明顯。

光伏行業(yè)“腰桿硬”，關(guān)鍵還是產(chǎn)值“底氣足”，這是GDP眼中的“大紅人”。

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“幾萬(wàn)億”資產(chǎn)

截至2023年底，國(guó)內(nèi)光伏電站累計(jì)裝機(jī)610GW，同比增長(zhǎng)55%，市場(chǎng)價(jià)值也是妥妥的“幾萬(wàn)億”。

目前，這個(gè)規(guī)模還在不斷擴(kuò)大，很快進(jìn)入TW時(shí)代。

光伏電站不僅有能源國(guó)企主導(dǎo)的大型集中式電站，還有長(zhǎng)尾效應(yīng)突出的工商業(yè)分布式電站和戶(hù)用光伏電站，涉及龐大的工商業(yè)和家庭用戶(hù)，以及大量渠道商和服務(wù)商，社會(huì)影響廣泛。

本質(zhì)上，光伏作為能源，制造業(yè)只是其上游環(huán)節(jié)，而能源就具有資產(chǎn)屬性或金融屬性，也就是前期投入大，后期投入小，現(xiàn)金流穩(wěn)定，杠桿敏感，預(yù)期收益確定。

隨著光伏回歸本源，“資產(chǎn)屬性”會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。

圍繞光伏電站的龐大資產(chǎn)，既可以衍生出清洗、運(yùn)維、數(shù)字化等服務(wù)業(yè)務(wù)，還有融資、轉(zhuǎn)讓和評(píng)估等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也就是本公眾號(hào)此前一直強(qiáng)調(diào)的“資產(chǎn)管理”概念。

此外，光伏電站還跟儲(chǔ)能、氫能、充換電、電網(wǎng)、電動(dòng)汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)關(guān)系緊密，是新型電力系統(tǒng)的重要一環(huán)，產(chǎn)業(yè)外延廣闊。

03

“幾萬(wàn)億”市值

目前，A股光伏設(shè)備板塊的總市值1.59萬(wàn)億。

如果再算上光伏開(kāi)發(fā)及電站領(lǐng)域的上市公司市值，以及涉及光伏業(yè)務(wù)的其他上市公司市值，光伏行業(yè)市值也是妥妥的“幾萬(wàn)億”。

過(guò)去幾年，光伏行業(yè)大批企業(yè)上市實(shí)現(xiàn)“證券化”。

大量上市公司的形成，讓光伏行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范和健康，不僅打開(kāi)了股權(quán)融資大門(mén)，更撬高了債權(quán)融資的杠桿，成就了過(guò)去幾年光伏行業(yè)的迅猛發(fā)展。

“幾萬(wàn)億”市值的形成，在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，還成就了VC/PE、投行、銀行等金融及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，甚至連行業(yè)研究、證券研究及自媒體也跟著火了。

上市公司主體是高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，一方面促進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張甚至一體化發(fā)展，另一方面更多資金用于研發(fā)和創(chuàng)新，加快技術(shù)迭代及產(chǎn)業(yè)化步伐。

未來(lái)，上市公司主體還可以支撐行業(yè)的并購(gòu)整合，優(yōu)化光伏行業(yè)產(chǎn)能質(zhì)量，提升行業(yè)盈利能力。

當(dāng)前光伏行業(yè)整體估值較低，未來(lái)提升市值的關(guān)鍵還得依靠提升盈利能力和估值水平，這就需要推動(dòng)行業(yè)從粗放式內(nèi)卷走向高質(zhì)量發(fā)展。

從“幾萬(wàn)億”產(chǎn)值，到“幾萬(wàn)億”資產(chǎn)，再到“幾萬(wàn)億”市值，光伏已經(jīng)形成了龐大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，并且仍在快速增長(zhǎng)。未來(lái)，在注重增量的同時(shí)，如何優(yōu)化存量，是一個(gè)重要課題，尤其是在新質(zhì)生產(chǎn)力的指引下，只有提高光伏行業(yè)的質(zhì)量，才能提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)的盈利和估值，才能進(jìn)一步打開(kāi)光伏的市值空間。

總之，3個(gè)“幾萬(wàn)億”支撐了很多事情，也可以干很多事情，還可以衍生很多事情。一棵大樹(shù)，無(wú)論是新葉還是綠蔭，總能在生態(tài)繁衍中，溢出源源不斷的活力與機(jī)遇。