近期，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告密集出臺(tái)，行業(yè)兩極分化，喜憂(yōu)參半。但在近期股價(jià)大幅度的的跌跌不休中，這種喜看起來(lái)也十分慘淡，企業(yè)的日子亦暗藏隱憂(yōu)。

可以看到，光伏產(chǎn)業(yè)的內(nèi)卷壓力已傳導(dǎo)至每一家企業(yè)，哪怕石英股份這樣具有高護(hù)城河的企業(yè)也不能避免。

第四季度失速

相較硅片企業(yè)業(yè)績(jī)變臉，同處光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的石英股份業(yè)績(jī)卻依舊亮眼。在光伏方面，石英材料市場(chǎng)需求同比大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。

2022年，石英股份總體營(yíng)收 20.04 億元，同比增長(zhǎng)108.62%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 10.52億元，同比增長(zhǎng)274.48%。

根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 47.5-53.3億元，同比增加 351.44%-406.56%，公司業(yè)績(jī)?cè)?022年高基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

目前來(lái)看，石英股份各業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比為石英管棒38.69%、高純石英砂60.99%、石英坩堝0.32%。高純石英砂作為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其營(yíng)收已經(jīng)由2018年的0.43 億元增至2022年的 12.15 億元，期間復(fù)合增速為 130.73%，收入占比提升至60.60%。

毛利方面，高純石英砂2018-2022年毛利占比由7.74%上升至 70.43%，2022年毛利率為79.46%。

光伏及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高需求使得石英砂成為“瘋狂的砂子”，其作為生產(chǎn)單晶硅電池片拉絲過(guò)程中的必需品——石英坩堝的原料，具有極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。

石英坩堝龍頭歐晶科技亦是光伏全產(chǎn)業(yè)增速排名前列的企業(yè)之一，其2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6億元~6.9億元，同比增長(zhǎng)151.69%~189.45%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)六個(gè)季度的同比增長(zhǎng)。

目前來(lái)看，石英坩堝具有不可替代性。近期，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)向晶澳科技提問(wèn)，稱(chēng)石英坩堝是消耗品，且高純石英砂原材料還受制于國(guó)外的幾家供應(yīng)商。公司有無(wú)嘗試過(guò)用高熱導(dǎo)氮化硅陶瓷坩堝代替石英坩堝？

對(duì)此，晶澳科技回復(fù)稱(chēng)，目前高熱導(dǎo)氮化硅陶瓷坩堝技術(shù)尚在測(cè)試階段，其主要性能指標(biāo)尚不滿(mǎn)足拉晶生產(chǎn)要求。公司主要使用石英坩堝，并與輔材供應(yīng)商保持長(zhǎng)期技術(shù)合作，持續(xù)關(guān)注技術(shù)工藝進(jìn)步動(dòng)態(tài)，以實(shí)現(xiàn)降本增效。

值得注意，石英股份前三季度營(yíng)業(yè)收入58.99億元，同比增長(zhǎng)378.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為42.07億元，同比增長(zhǎng)638.32%。

由此計(jì)算公司第四季度凈利潤(rùn)環(huán)比第三季度下降36.77%至69.43%。公司全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于多家券商機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值。

同樣的，歐晶科技預(yù)計(jì)四季度凈利潤(rùn)為1億-1.9億元，同比增長(zhǎng)19%-127%。而其前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到280%。

石英股份及歐晶科技四季度的表現(xiàn)與下游硅片生產(chǎn)息息相關(guān)，硅片龍頭TCL中環(huán)四季度業(yè)績(jī)爆冷，硅片價(jià)格快跌至非理性區(qū)間，硅料整體承壓，下游單季開(kāi)工率降低帶動(dòng)上游失速。

但在行業(yè)殺業(yè)績(jī)的當(dāng)下，石英股份及歐晶科技日子較多數(shù)光伏企業(yè)都更為好過(guò)。

資源+技術(shù)“稱(chēng)王”

高純石英砂具有的化學(xué)穩(wěn)定性、高絕緣耐壓能力和極低的體膨脹系數(shù)，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、光伏、光通訊、電光源等行業(yè)中。

在光伏行業(yè)中，單晶硅拉制對(duì)石英砂中金屬雜質(zhì)含量有嚴(yán)格要求，以高純石英砂為原料的石英坩堝可以在高溫提煉硅晶體過(guò)程中避免對(duì)硅晶體造成污染。

市場(chǎng)的不可替代性，使得石英砂市場(chǎng)需求持續(xù)。石英股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)出波動(dòng)上升趨勢(shì)。2022 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額高達(dá)4.85 億元，同比+998.48%，主要系公司銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)，回款增加。

同時(shí)，石英股份研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng),2023 前三季度研發(fā)費(fèi)用 1.08 億元，同比增長(zhǎng)159.64%，為公司長(zhǎng)期發(fā)展注入動(dòng)力。

公司在半年報(bào)中指出，隨著 N 型高效單晶的快速發(fā)展，加之 N 型工藝制程的嚴(yán)苛要求，促使光伏拉晶制程環(huán)節(jié)對(duì)高品質(zhì)石英的需求激增。同時(shí) TOPCon 電池工藝經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)迭代，已逐步成為光伏電池的主流工藝，由于 TOPCon 制程工藝溫度較以往工藝有較大提高，迫使電池制程用石英爐管、石英器件的消耗呈倍數(shù)增加。

自石英股份于2009年攻克高純石英砂技術(shù)難題后，我國(guó)仍未有第二家企業(yè)突破這一關(guān)鍵因素，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不算激烈。

據(jù)查詢(xún)，石英股份所掌握的“石英砂提純技術(shù)”來(lái)自董事陳培榮博士，其持股1.77%。陳培榮曾任南京大學(xué)地科系教授，并在以石英材料為主的超純礦物材料工程、巖石地球化學(xué)與板塊構(gòu)造以及核能資源地質(zhì)地球化學(xué)為主要課題。

陳培榮團(tuán)隊(duì)耗時(shí)五年時(shí)間研發(fā)出一套選礦工藝與設(shè)備，集破碎、篩分、磁選、浮選加脫水于一體的自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)，是石英股份的技術(shù)核心。

這一技術(shù)突破也使得石英股份成為全球三家（國(guó)內(nèi)僅此一家）掌握高純石英砂規(guī)?；慨a(chǎn)技術(shù)的企業(yè)之一。

但目前石英坩堝內(nèi)層砂因其要求更高，仍主要依賴(lài)進(jìn)口。據(jù)了解，其原因包括礦源稀缺，目前全球高純石英原料共14處礦床，在產(chǎn)礦山僅7座。石英股份的礦源主要集中在巴西、非洲等地，產(chǎn)品滿(mǎn)足石英坩堝的中外層。

對(duì)于國(guó)內(nèi)使用的內(nèi)層砂基本還是進(jìn)口砂的問(wèn)題，石英股份在答投資者問(wèn)時(shí)提到，這個(gè)取決于終端市場(chǎng)需要，包括使用習(xí)慣等因素。

全球可以加工成 4N8 級(jí)及以上高端高純石英原料主要來(lái)自于美國(guó) SprucePine 地區(qū)的偉晶花崗巖石英資源?，F(xiàn)由尤尼明和TQC共同開(kāi)采。

為滿(mǎn)足下游石英制品需求及部分客戶(hù)指定石英砂生產(chǎn)廠(chǎng)家，石英股份也在向尤尼明和TQC采購(gòu)部分石英砂。據(jù)國(guó)元證券數(shù)據(jù)，石英砂的采購(gòu)價(jià)格主要與純度、品種規(guī)格有關(guān)，2019 年上半年采購(gòu)石英砂均價(jià)約 2.7萬(wàn)元/噸。直接材料占石英砂營(yíng)業(yè)成本比例在2022年為84%，較此前的88%+略微降低。

2023年，石英股份在高純砂領(lǐng)域擴(kuò)建產(chǎn)能有6萬(wàn)噸，以及半導(dǎo)體級(jí)石英材料15萬(wàn)噸及5800噸石英砣項(xiàng)目等。

由此可以看到，礦源、技術(shù)、產(chǎn)能成為老玩家們堅(jiān)硬的市場(chǎng)壁壘，共同阻礙著新玩家的入場(chǎng)。

上下游博弈僵持

但缺少最高質(zhì)量的礦脈與技術(shù)，還可以退而求次。市場(chǎng)對(duì)高純石英砂的需求推動(dòng)著企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn)。

據(jù)中國(guó)粉體網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年前8個(gè)月各地已有約10余個(gè)項(xiàng)目、40萬(wàn)噸左右的規(guī)劃；從9月至12月，涉及高純石英砂的項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能已超過(guò)33萬(wàn)噸，產(chǎn)能在0.1萬(wàn)噸~5萬(wàn)噸不等，總投資金額超140億。

僅第四季度，就有安徽點(diǎn)金石能源科技有限公司年產(chǎn)2萬(wàn)噸高純砂和1萬(wàn)只坩堝項(xiàng)目環(huán)評(píng)獲受理，將建設(shè)年產(chǎn)高純砂2萬(wàn)噸、坩堝1萬(wàn)只；

長(zhǎng)沙岱勒新材料科技股份有限公司高純石英砂提質(zhì)擴(kuò)能項(xiàng)目簽約，項(xiàng)目投產(chǎn)后，高純石英砂年產(chǎn)能可達(dá)3萬(wàn)噸；

海沁新材料公司奉新縣生產(chǎn)高純石英砂項(xiàng)目備案通過(guò)，主要以外購(gòu)原礦為主要原材料，生產(chǎn)2萬(wàn)噸高純石英砂；

蒙硅（內(nèi)蒙古）科技集團(tuán)年產(chǎn)6000噸高純石英砂加工基地項(xiàng)目通過(guò)備案。

更重要的是石英巨頭們的擴(kuò)產(chǎn)，矽比科繼2023年4月宣布耗資2億美元擴(kuò)建高純石英計(jì)劃后，再次宣布投資5億美元進(jìn)行更大規(guī)模的高純石英砂擴(kuò)建計(jì)劃，2024年開(kāi)始建設(shè)，為期三年。

石英股份60000噸/年高純石英材料項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)建設(shè)。在2023年11月答投資者問(wèn)時(shí)，公司曾表示目前本部6萬(wàn)噸高純砂將在2023年底和2024年上半年陸續(xù)投產(chǎn)。贛榆產(chǎn)能目前也在建設(shè)中，預(yù)計(jì)明年也會(huì)有部分產(chǎn)能貢獻(xiàn)。

而在價(jià)格方面，根據(jù)上海有色網(wǎng)2023年12月數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)高純石英砂（石英坩堝內(nèi)層用）報(bào)價(jià)39-44萬(wàn)元/噸；高純石英砂（石英坩堝中層用）報(bào)價(jià)19-23萬(wàn)元/噸；高純石英砂（石英坩堝外層用）報(bào)價(jià)5-12萬(wàn)元/噸。

實(shí)際從2023年3月起，高純石英砂市場(chǎng)價(jià)格上漲頻率增加，國(guó)內(nèi)高純石英砂價(jià)格便一直處于這一高位區(qū)間徘徊。

截至今年1月末，外層砂、中層砂、內(nèi)層砂價(jià)格分別為 8.5 萬(wàn)元/噸、19.5 萬(wàn)元/噸、41.5 萬(wàn)元/噸，高純石英砂（特別是內(nèi)層砂）整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)。

結(jié)合硅料價(jià)格變動(dòng)及相關(guān)行業(yè)媒體報(bào)道，國(guó)內(nèi)硅料價(jià)格尤其是N型硅料價(jià)格出現(xiàn)上漲，擠壓硅片行業(yè)盈利空間，硅片生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工積極性差，對(duì)于石英坩堝原料的采購(gòu)熱情低；另一方面，光伏石英坩堝高純石英砂價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行引發(fā)光伏下游行業(yè)較強(qiáng)抵觸情緒，采購(gòu)積極性低，以剛需采購(gòu)為主，冷靜觀(guān)望市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期。

根據(jù)中國(guó)粉體網(wǎng)報(bào)道，2月初，全球光伏石英坩堝高純石英砂產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，產(chǎn)銷(xiāo)情況不佳，市場(chǎng)成交較少，下游生產(chǎn)企業(yè)采購(gòu)意愿不強(qiáng)，光伏石英坩堝高純石英砂價(jià)格陷入上下游博弈僵持狀態(tài)，價(jià)格下跌預(yù)期仍然存在。

SMM指出，目前高純石英砂企業(yè)春節(jié)期間部分小型企業(yè)停工放假，由于近期坩堝采購(gòu)意愿較低，多數(shù)砂企庫(kù)存上升明顯，階段性停工影響不大，SMM預(yù)計(jì)2月國(guó)內(nèi)高純石英砂石英坩堝用產(chǎn)量仍將達(dá)到近9600噸。

在近期石英股份與投資者的交流中，不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是對(duì)于股價(jià)的波動(dòng)還是訂單的變化，公司始終圍繞“當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境”進(jìn)行表述。

市場(chǎng)是變幻的，尤其對(duì)于近兩年的光伏產(chǎn)業(yè)而言，這種變化更是如疾風(fēng)驟雨般迅猛，“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。對(duì)于企業(yè)具體的細(xì)節(jié)及對(duì)行業(yè)未來(lái)的預(yù)期，還是要等待年終報(bào)來(lái)揭曉。