歷數(shù)對(duì)光伏電站項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的限制，主要是為了遏制光伏電站“路條”的無序轉(zhuǎn)讓行為，由于光伏備案文件有政府公文特征，此類交易極易產(chǎn)生權(quán)力尋租和投機(jī)亂象。

有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著2022版的《光伏電站開發(fā)建設(shè)管理辦法》出臺(tái)，以及新備案的集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目電價(jià)補(bǔ)貼的陸續(xù)推出，光伏備案文件所附隨的補(bǔ)貼收益不復(fù)存在，光伏電站作為綠電項(xiàng)目更多的是平衡能耗企業(yè)的碳排放額度，電站運(yùn)營(yíng)需要更細(xì)致、更市場(chǎng)化的成本收益分析。但電站項(xiàng)目作為地方政府招商引資的優(yōu)惠工具，本身帶有政府補(bǔ)助性質(zhì)，即便根據(jù)國(guó)家能源局公告2022年第3號(hào)文件已經(jīng)廢止477號(hào)文，但發(fā)改能源〔2016〕1163號(hào)文的限制還是有效狀態(tài)，光伏電站項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓依然需要謹(jǐn)慎關(guān)注交易風(fēng)險(xiǎn)。

目前光伏電站的轉(zhuǎn)讓多以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行交易，交易實(shí)質(zhì)是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式銷售電站資產(chǎn)。

隨著市場(chǎng)環(huán)境及政策環(huán)境的變化，上游組件成本持續(xù)下降，光伏下游電站行業(yè)進(jìn)入到長(zhǎng)期利好周期，部分組件企業(yè)加快電站開發(fā)，擴(kuò)大了自持光伏電站的規(guī)劃，同時(shí)企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整了出售電站的頻次和規(guī)模。其中，以正泰電器、協(xié)鑫新能源、晶科科技為代表，光伏電站轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大。

另外，受土地、補(bǔ)貼等多種因素影響，分布式光伏電站尤其戶用光伏電站的交易更為頻繁。

盡管都是出售電站，各方需求各不相同，降低負(fù)債、提升資金使用效率、發(fā)展輕資產(chǎn)戰(zhàn)略等成為企業(yè)的核心訴求。

開發(fā)、持有、轉(zhuǎn)讓 提升資金使用效率

10月末，晶澳科技發(fā)布公告擬投資15.74億元建設(shè)光伏、風(fēng)力發(fā)電及集中式儲(chǔ)能電站項(xiàng)目。

晶澳科技表示，本次投資建設(shè)光伏電站項(xiàng)目，符合公司不斷擴(kuò)大自持光伏電站規(guī)模的規(guī)劃，符合公司發(fā)展光伏電站的“開發(fā)、持有、轉(zhuǎn)讓”業(yè)務(wù)模式，同時(shí)有利于增加光伏組件銷量，提升光伏組件產(chǎn)品在終端的應(yīng)用和示范作用。

“公司既可持有電站時(shí)獲得穩(wěn)定發(fā)電收入，亦可通過擇機(jī)出售相關(guān)電站獲取收益。公司在持續(xù)滾動(dòng)開發(fā)、持有、出售的經(jīng)營(yíng)模式下，提升公司電站產(chǎn)品開發(fā)核心能力，提高資金使用效率?！?/p>

晶科科技曾對(duì)投資者表示，公司從今年開始每年的新增裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模都會(huì)有比較大的提升，預(yù)計(jì)今年新增裝機(jī)規(guī)模會(huì)在3GW左右（對(duì)應(yīng)去年全年649MW）。這為公司自持或轉(zhuǎn)讓，都提供了更多的選擇和可持續(xù)轉(zhuǎn)化的發(fā)電或轉(zhuǎn)讓收益。此外公司大力發(fā)展的戶用光伏，本就屬于高周轉(zhuǎn)模式，未來建設(shè)的大部分都會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)讓。

據(jù)悉，截至2023年6月末，晶科科技電站管理規(guī)模合計(jì)達(dá)到5.90GW，其中自持電站裝機(jī)容量達(dá)到4.09GW，對(duì)外代維電站裝機(jī)容量達(dá)到1.81GW。

半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入 17.51 億元，同比上升 15.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn) 1.38億元，同比上升 35.20%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司持有的電站規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)電業(yè)務(wù)毛利同比提升，同時(shí)根據(jù)“滾動(dòng)開發(fā)”策略，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)外轉(zhuǎn)讓光伏電站的投資收益同比增長(zhǎng)。

光伏下游電站行業(yè)屬于重資產(chǎn)模式，在公司“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略引導(dǎo)下，晶科科技今年已完成多筆電站轉(zhuǎn)讓。

其中，上半年分別出售安徽銅陵 110MW 集中式光伏項(xiàng)目以及合計(jì) 50.83MW 的工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目；9 月，全資子公司晶科電力將其持有的橫峰伏貳 100% 股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津北清，交易總對(duì)價(jià)為 7.3 億元，涉及晶步達(dá)坂城 100MW 風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目；10 月，全資下屬公司河南守諾、江西守諾分別將其持有的河南晶陽(yáng)、上饒晶寶各 100% 股權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣州越秀新能源，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)合計(jì)為 263.55 萬(wàn)元，涉及的光伏電站出售容量為 212.19MW。

晶科科技表示，在這種滾動(dòng)開發(fā)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下，公司積累了優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，加快了資金周轉(zhuǎn)，面對(duì)行業(yè)波動(dòng)也可掌握更多主動(dòng)。

降負(fù)債 輕資產(chǎn)

今年8月，為了進(jìn)一步優(yōu)化電站資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，林洋能源打包轉(zhuǎn)讓了14家子公司100%股權(quán)給安徽電投新拓能源發(fā)展有限公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)分別為2906.94萬(wàn)元和1億元，涉及的裝機(jī)容量合計(jì)約60MW。

林洋能源認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易有利于盤活存量資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)。

剝離旗下光伏電站資產(chǎn)、降低債務(wù)壓力亦是協(xié)鑫新能源近些年來的重點(diǎn)工作之一。

2018年“531光伏政策”后，民營(yíng)企業(yè)在主導(dǎo)光伏電站開發(fā)的優(yōu)勢(shì)逐漸衰弱，持有光伏項(xiàng)目總規(guī)模一度超過7GW的協(xié)鑫新能源被迫走上了轉(zhuǎn)型之路。

彼時(shí)，協(xié)鑫新能源負(fù)債率高達(dá)84.14%，為改善經(jīng)營(yíng)狀況并償還債務(wù)，2018年以來協(xié)鑫新能源不斷進(jìn)行電站甩賣。

到2021年年末，協(xié)鑫新能源共出售約2.9GW的光伏電站，累計(jì)已出售光伏電站約6.4GW。這為協(xié)鑫新能源帶來超過93億元現(xiàn)金流，所得金額將能完全覆蓋集團(tuán)境內(nèi)外所有下屬控股平臺(tái)公司債務(wù)，并保障未來十二個(gè)月余下電站到期負(fù)債的償付。

2022年協(xié)鑫繼續(xù)向不同主體出售光伏電站11座，獲得現(xiàn)金所得款項(xiàng)凈額約10億元，而有關(guān)款項(xiàng)全部用來償還其債券及優(yōu)先票據(jù)以及來自獨(dú)立三方的其他貸款。

協(xié)鑫新能源的這條轉(zhuǎn)型之路在2023年迎來了新起點(diǎn)。公司年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司負(fù)債率下降至47.5%。

10月，協(xié)鑫新能源與蘇州工業(yè)訂立光伏電站購(gòu)股協(xié)議，出售第一批目標(biāo)公司擁有位于中國(guó)的31座已營(yíng)運(yùn)光伏電站，總并網(wǎng)容量為約558兆瓦;第二批目標(biāo)公司擁有位于中國(guó)的5座已營(yíng)運(yùn)光伏電站，并網(wǎng)容量為約25.86兆瓦。本次交易完成后，蘇州工業(yè)將實(shí)際收購(gòu)協(xié)鑫新能源583.87兆瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目。

自此，協(xié)鑫新能源的光伏電站重資產(chǎn)全部出清。出售完成后，協(xié)鑫新能源資產(chǎn)負(fù)債比率預(yù)計(jì)將下降約16%，現(xiàn)金流動(dòng)性將獲極大改善，公司業(yè)務(wù)也將更好聚焦于輕資產(chǎn)運(yùn)維及LNG貿(mào)易。

有數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，協(xié)鑫新能源已與134家光伏電站訂立各類營(yíng)運(yùn)及維護(hù)服務(wù)合同，總裝機(jī)容量約為4695兆瓦，成功完成市場(chǎng)化改革及輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

聚焦主業(yè) 減少關(guān)聯(lián)交易

據(jù)了解，協(xié)鑫新能源將光伏電站重資產(chǎn)轉(zhuǎn)給兄弟單位，也有利于解決協(xié)鑫能科與協(xié)鑫新能源的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。協(xié)鑫能科已形成數(shù)字能源、清潔能源兩大主業(yè)。

對(duì)于上述交易，協(xié)鑫能科表示，這是其從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)及未來發(fā)展需求所做出的慎重決策，有利于擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模和裝機(jī)容量，提升公司的綜合實(shí)力。

三一重能也做了類似交易。9月，三一重能發(fā)布公告稱，基于戰(zhàn)略發(fā)展需要，為更好的聚焦主業(yè)，減少關(guān)聯(lián)交易，在保留自發(fā)自用的光伏電站外，公司擬將涉及分布式光伏電站運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)的11家全資子公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給三一重工，交易總價(jià)合計(jì)約為7888.74萬(wàn)元。本次交易完成后，預(yù)計(jì)將增加公司利潤(rùn)總額約3300萬(wàn)元。

三一重能表示，此次轉(zhuǎn)讓涉及分布式光伏電站運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)的子公司股權(quán)，有利于減少公司與三一重工因屋頂光伏發(fā)電產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)悉，光伏電站運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)在三一重能的主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比較低，公司新能源電站業(yè)務(wù)主要為風(fēng)電建設(shè)服務(wù)業(yè)務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)，采取“滾動(dòng)開發(fā)”的整體戰(zhàn)略，持續(xù)對(duì)成熟電站項(xiàng)目擇機(jī)出讓，總體控制存量資產(chǎn)規(guī)模，有利于進(jìn)一步整合公司資源。

除以上外，今年正泰電器也在進(jìn)行光伏電站業(yè)務(wù)的梳理，通過出售旗下光伏電站重資產(chǎn)以及分拆子公司上市等，主業(yè)結(jié)構(gòu)更加清晰。

公司半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年公司光伏電站銷售及工程承包業(yè)務(wù)營(yíng)收同比上升277.55%。據(jù)了解，正泰電器戰(zhàn)略部署已轉(zhuǎn)向“高科技、輕資產(chǎn)、平臺(tái)化、服務(wù)型”。

4月，公司全資子公司正泰新能源擬將其下屬的114家工商業(yè)分布式光伏電站項(xiàng)目公司100%股權(quán)整合至其全資子公司杭泰數(shù)智旗下，并將所持杭泰數(shù)智70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給杭州市實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司等6名受讓方，轉(zhuǎn)讓價(jià)格8.1億元，涉及光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量合計(jì)603.164MW。

而在戶用電站方面，正泰電器正推動(dòng)專注于戶用光伏領(lǐng)域的子公司正泰安能上市。11月20日，正泰電器表示，上海證券交易所已受理正泰安能提交的首次公開發(fā)行股票并在滬主板上市的申請(qǐng)材料，目前上市申請(qǐng)正在按既定流程進(jìn)行審核。

公司此前招股書數(shù)據(jù)顯示，今年上半年正泰安能及其下屬子公司已交割電站裝機(jī)容量合計(jì)約 3.33GW，該模式下，正泰安能全資運(yùn)維平臺(tái)子公司為客戶提供戶用光伏電站售后保障運(yùn)維。

通過招股書看到，正泰安能展現(xiàn)出光伏電站開發(fā)所帶來的典型的重資產(chǎn)模式，研發(fā)和盈利能力顯著偏低、負(fù)債率高且極度缺錢，同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率連年下降。度電補(bǔ)貼對(duì)公司業(yè)務(wù)毛利率影響較大。

不可忽視，在光伏補(bǔ)貼退補(bǔ)的大背景下，央國(guó)企憑借強(qiáng)大的開發(fā)能力，成為光伏電站開發(fā)的絕對(duì)主力，而民營(yíng)企業(yè)有著天然的融資劣勢(shì)，面對(duì)近兩年大幅下行的IRR，民營(yíng)企業(yè)無法承受光伏電站項(xiàng)目動(dòng)輒10年起的投資回收期，而在電站交易市場(chǎng)，民營(yíng)企業(yè)亦在將旗下的電站出售給國(guó)營(yíng)企業(yè)。

由此，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，部分企業(yè)退出，其余企業(yè)走向了各自轉(zhuǎn)型的道路，或深耕分布式尤其戶用光伏領(lǐng)域，或聚焦于光伏運(yùn)維市場(chǎng)，與央國(guó)企達(dá)成更多戰(zhàn)略合作。

光伏電站作為中國(guó)光伏行業(yè)的晴雨表，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看仍具有巨大的市場(chǎng)空間。通過轉(zhuǎn)型到輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，一些民營(yíng)企業(yè)終可在光伏電站的新發(fā)展階段中“輕裝上陣”。