2022年起，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平一改對(duì)地產(chǎn)的樂觀態(tài)度，轉(zhuǎn)而看多新能源，有句人們熟知的名言：“當(dāng)下不投新能源，就像20年前沒買房”。從長(zhǎng)期看任澤平這話沒錯(cuò)，只是從新能源股票最近一兩年的市場(chǎng)表現(xiàn)看，正好相反。

本月底COP28即將舉行。就像歷史規(guī)律一直告訴我們的那樣，人類的碳中和之路，注定會(huì)受到若干因素的影響。順流與逆流中，支撐碳中和的可再生能源行業(yè)，不可能獨(dú)善其身，當(dāng)然也并非一片坦途。

地緣政治下戰(zhàn)爭(zhēng)與沖突頻發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)分工平衡打破后貿(mào)易紛爭(zhēng)不斷，通脹風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)危機(jī)隱現(xiàn)，能源與糧食安全問題凸顯。這一切讓我們不得不反思與重新審視，和平與發(fā)展，是否仍是當(dāng)今世界之主題？人類憑借自身力量，能否解決已經(jīng)迫在眉睫的氣候問題、化解各種深層次危機(jī)？

今天，筆者綜合近期兩篇媒體報(bào)道和IEA剛發(fā)布的《2023全球能源展望》，與您一起共同尋找答案。

烏云籠罩下的英國(guó)老羅姆尼Sycamore太陽能發(fā)電廠

01

當(dāng)下股市，是投票機(jī)而不是稱重機(jī)

今天（11月5日），《紐約時(shí)報(bào)》紐約版第4版刊登一篇標(biāo)題為《在變暖的世界中，石油繁榮而清潔能源衰退》的文章。該文作者是財(cái)經(jīng)專欄作家杰夫·索默 (Jeff Sommer)。（筆者對(duì)該文有所刪節(jié)改動(dòng)）

炎熱、干旱、洪水和饑荒。氣候變化的證據(jù)就在我們周圍。

世界領(lǐng)先的能源機(jī)構(gòu)表示，如果地球要避免全球變暖帶來更嚴(yán)重的后果，就需要更快地減少石油、煤炭和天然氣的消耗，并且需要擴(kuò)大風(fēng)能和太陽能等清潔能源的使用。更快的速度。

但股市似乎并沒有意識(shí)到這一點(diǎn)。

相反，許多清潔能源公司的股價(jià)最近都遭受重挫，幾乎涵蓋了所有替代能源領(lǐng)域，包括太陽能、風(fēng)能和地?zé)崮堋?/p>

與此同時(shí)，美國(guó)最大的兩家石油公司埃克森美孚和雪佛龍并沒有放棄對(duì)石油的依賴，而是加倍努力。他們宣布了將大大增加石油儲(chǔ)量的巨型收購。埃克森美孚擬以595億美元收購大型頁巖鉆探公司——先鋒自然資源公司 (Pioneer Natural Resources) 。雪佛龍則計(jì)劃以530億美元收購大型綜合石油公司 ——赫斯（Hess）。這些，都是他們?cè)谖磥韼啄陮?duì)于石油行業(yè)所下出的巨大賭注。

這是一個(gè)令人困惑的情況。碳排放導(dǎo)致地球變暖的證據(jù)是有說服力的。然而，本應(yīng)具有前瞻性的股市，卻對(duì)可再生能源公司表達(dá)了蔑視，而對(duì)大型石油公司表達(dá)了尊重。

顯然，這里有問題。

我認(rèn)為問題出在了股票市場(chǎng)，而不是環(huán)境科學(xué)家身上。

偉大的價(jià)值投資者、哥倫比亞大學(xué)教授本杰明·格雷厄姆曾說過：“從短期來看，市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，它是一臺(tái)稱重機(jī)。”

這意味著市場(chǎng)最終會(huì)做出正確的決定，但從短期來看，它很容易出現(xiàn)熱情高漲、倉促判斷和短視思維的情況。這似乎就是現(xiàn)在正在發(fā)生的事情。

科學(xué)共識(shí)是明確的。有時(shí)似乎每天都有一項(xiàng)關(guān)于氣候變化的新的、令人信服的研究，但得出的結(jié)論卻令人不安。

例如，上個(gè)月，世界領(lǐng)先的能源機(jī)構(gòu)國(guó)際能源署在其關(guān)于到2050年世界實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的機(jī)會(huì)的最新綜合報(bào)告中表示，氣候變暖得太快了。報(bào)告稱，出現(xiàn)良性結(jié)果的可能性正在降低，但如果世界積極從化石燃料轉(zhuǎn)向替代燃料，可能性將會(huì)提高。

在上周發(fā)布的另一項(xiàng)研究中，一組科學(xué)家表示，全球變暖可能只需要五年多一點(diǎn)的時(shí)間，就會(huì)超過巴黎氣候協(xié)議最雄心勃勃的目標(biāo)：升溫超過1.5 攝氏度，即地球的溫度比工業(yè)革命前上升2.7 攝氏度。

研究表明，突破這一限制，將會(huì)出現(xiàn)比我們迄今為止所經(jīng)歷的都要更為嚴(yán)重的災(zāi)難。目前，地球已經(jīng)變暖了1.2 攝氏度。研究稱，世界各地的政府、企業(yè)和消費(fèi)者需要立即采取積極措施遏制碳排放。

如果股市關(guān)注此類行動(dòng)呼吁，您可能會(huì)預(yù)期可再生能源公司的股票將會(huì)一路上漲，因?yàn)榇笮褪凸径紝汛蟛糠仲Y金投入到可再生能源領(lǐng)域。

但從集體智慧上來看，股市似乎正在擁抱一種不同而且相反的愿景。

SolarEdge提供將太陽能電池板的能量轉(zhuǎn)換為可通過電網(wǎng)傳輸?shù)碾娏λ璧脑O(shè)備，該公司于10月17日警告稱，對(duì)其產(chǎn)品的需求滯后。市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈。

這家總部位于以色列的公司股價(jià)單日下跌近 30%。許多其他太陽能公司也緊隨其后。位于加利福尼亞州弗里蒙特的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Enphase Energy 自10月17日以來股價(jià)已下跌近40%。

風(fēng)能公司也未能幸免。丹麥風(fēng)力渦輪機(jī)公司Orsted表示，可能不得不減記其在美國(guó)海上風(fēng)電項(xiàng)目?jī)r(jià)值，高達(dá)56億美元。該公司股價(jià)在上周三下跌近26%。

Orsted的South Fork Wind項(xiàng)目，是一組安裝在美國(guó)蒙托克角以東30英里處的渦輪機(jī)，計(jì)劃在今年年底前開始向長(zhǎng)島輸送電力。但該公司取消了兩個(gè)項(xiàng)目，即海洋風(fēng)1號(hào)和2號(hào)，這兩個(gè)項(xiàng)目原本是為新澤西州提供綠色能源，而紐約和康涅狄格州的一些項(xiàng)目也遇到了麻煩。

10月，紐約州公共服務(wù)委員會(huì)拒絕了Orsted 和其他幾家公司（包括BP和Equinor）提出的增加數(shù)十億美元電費(fèi)、以對(duì)沖不斷膨脹的成本的相關(guān)請(qǐng)求。這些公司表示，由于通貨膨脹和利率上升增加了成本，他們?cè)诩~約大都市區(qū)的一些項(xiàng)目的可行性受到質(zhì)疑。

自從去年俄烏沖突造成化石能源飆升以后的這段時(shí)間，大型石油公司的利潤(rùn)和收入從高點(diǎn)一直在下滑。

FactSet高級(jí)分析師約翰·巴特斯 (John Butters) 估計(jì)，整個(gè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)第三季度的每股收益，僅比去年同期增長(zhǎng)了2.7%。不過，如果排除大型能源公司，這一比例將增至8.4%。這是因?yàn)榇笮突剂夏茉垂镜拿抗墒找嫦陆盗?38.1%，降幅超過任何其他行業(yè)。

石油價(jià)格波動(dòng)很大，未來幾年的走勢(shì)還遠(yuǎn)未確定。但是現(xiàn)在，埃克森美孚和雪佛龍卻仍將自己的未來押注在石油上。?？松梨趯?duì)先鋒公司的收購，將創(chuàng)造 自1999年并購美孚以來的最大一單收購。雪佛龍公司則將通過收購赫斯公司，實(shí)現(xiàn)其對(duì)于石油的發(fā)展戰(zhàn)略。

位于美國(guó)德克薩斯州貝敦的?？松葼栘惗叵N工廠，?？松梨趯⑵湮磥硌鹤⒂谑?。

過去三年，?？松梨诘耐顿Y回報(bào)率約 275%，其中包括股息；雪佛龍為135%；先鋒為260%；赫斯則高達(dá)310%。同期，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)回報(bào)率約為32%。大A投資者看到這里，估計(jì)心理陰影面積一定會(huì)變大了。

石油多頭是這么說的，只要世界還在消耗石油，這樣的公司就會(huì)盈利。另外，還有一個(gè)通配符。

正如世界銀行周一警告的那樣，如果以巴以沖突擴(kuò)大，很容易會(huì)引發(fā)油價(jià)大幅上漲。俄烏沖突的升級(jí)也可能導(dǎo)致油價(jià)飆升。任何潛在的軍事或政治沖突，都有可能引發(fā)這樣的效果。

但是，如果讓科學(xué)發(fā)現(xiàn)來占據(jù)主導(dǎo)地位，那么石油資產(chǎn)可能會(huì)變成一種無法出售的擱淺資產(chǎn)。但現(xiàn)在的市場(chǎng)共識(shí)是，大型石油公司的生存之路，還很長(zhǎng)很長(zhǎng)。

那么，我們究竟應(yīng)該如何看待市場(chǎng)發(fā)出的信息呢？

一方面，我不認(rèn)為它們是不可避免的。價(jià)格每分鐘都在變化，股票市場(chǎng)在很多時(shí)候并不能作為判斷未來的指南。有時(shí)它看不到前方的東西，當(dāng)然也看不到拐角處的東西。所以，盡管股市傳來令人沮喪的消息，但我仍然充滿希望。

但我不會(huì)完全忽視股市的信號(hào)。市場(chǎng)價(jià)格包含了很多人的觀點(diǎn)，除了在特定時(shí)刻針對(duì)特定產(chǎn)品的適當(dāng)價(jià)格外，他們無法達(dá)成很多共識(shí)。從這個(gè)意義上說，正如本杰明·格雷厄姆所說，市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)。

將資金投入無法盈利的企業(yè)，并不是一個(gè)好的策略，除非這些企業(yè)最終能產(chǎn)生大量現(xiàn)金。許多可再生能源公司仍然沒有定論，盡管世界需要他們的產(chǎn)品。另一方面，石油公司因其大量制造現(xiàn)金的能力而受到重視。

但如果您正在尋找未來的指南，請(qǐng)不要指望股市。我預(yù)計(jì)它會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)上升，并在此過程中做出善變并且愚蠢的選擇。

中國(guó)民間有句話，斷人財(cái)路如殺人父母。想要讓石油公司放棄從石油生意上賺大錢，沒有任何可能。但是，我們?nèi)匀荒軌蚩吹椒e極的變化，比如亞馬遜，這家公司是目前全球最大的可再生能源企業(yè)級(jí)采購商。

最近，亞馬遜宣布，該公司在印度馬哈拉施特拉邦?yuàn)W斯馬納巴德建設(shè)一座新的 198 兆瓦 (MW) 風(fēng)電場(chǎng)，這使得該公司在印度各地?fù)碛?0個(gè)風(fēng)能和太陽能項(xiàng)目，可再生能源容量超過1.1吉瓦 (GW)。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)和彭博新能源財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，亞馬遜已經(jīng)連續(xù)三年是全球最大的可再生能源企業(yè)買家。亞馬遜值得石油巨頭們學(xué)習(xí)。

02

新能源抱團(tuán)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，有望取代房地產(chǎn)

11月3日，《南華早報(bào)》刊發(fā)文章，標(biāo)題為《中國(guó)尋找新的工業(yè)“支柱”，以取代不穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場(chǎng)》。該文認(rèn)為，過去曾穩(wěn)定推動(dòng)GDP增長(zhǎng)的房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷，新的成長(zhǎng)動(dòng)能正在培育。當(dāng)然，目前還沒有一個(gè)單一行業(yè)可以取地產(chǎn)而代之。但是，如果把正在崛起的多個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)看作一個(gè)整體，擰成一股繩，就可以堪當(dāng)重任。該文作者為蔣楚欣等。（筆者對(duì)該文有所刪節(jié)改動(dòng)）

中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)仍然相對(duì)低迷。如何尋找到穩(wěn)定和可持續(xù)的替代保障，已經(jīng)變得非常重要。

分析人士認(rèn)為，盡管很多戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的地位在得到不斷加強(qiáng)，但對(duì)于中國(guó)來說，在短期內(nèi)用某一個(gè)單一的行業(yè)，來替代房地產(chǎn)，從體量上并不容易。

但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也同時(shí)表示，高科技、新能源、先進(jìn)制造和生物工程等一些新興產(chǎn)業(yè)，都有潛力成為新的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)支柱。如果將它們捆綁在一起，“集中力量辦大事”，則有望強(qiáng)大到能夠取房地產(chǎn)而代之。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)中國(guó)子公司惠譽(yù)博華執(zhí)行董事常海忠周二表示，“我們需要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化，而不是過度依賴某一行業(yè)。”

不過，他補(bǔ)充說，“不可能也沒有必要尋找單一的房地產(chǎn)替代品”，即使該行業(yè)已進(jìn)入調(diào)整期。

2003年，在中國(guó)決定住房私有化和刺激內(nèi)需五年以后，房地產(chǎn)首次被國(guó)務(wù)院定義為“支柱產(chǎn)業(yè)”。

中國(guó)房地產(chǎn)投資同比變化；來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

2010年代，房地產(chǎn)市場(chǎng)與相關(guān)材料、建筑、裝飾和家電行業(yè)一起，對(duì)全國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率超過四分之一，被普遍認(rèn)為是其鼎盛時(shí)期。

2017年，中央政府決定要遏制房地產(chǎn)投機(jī)后不久，房地產(chǎn)就開始下滑。在恒大、碧桂園等主要開發(fā)商陷入嚴(yán)重債務(wù)和償付能力危機(jī)后，房地產(chǎn)跌幅進(jìn)一步下滑。

根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)，第三季度末，房地產(chǎn)貸款余額同比下降0.2%，至 53.19萬億元人民幣（7.27 萬億美元）。

個(gè)人住房貸款余額38.42萬億元，同比下降1.2%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)貸款余額13.17萬億元，增長(zhǎng)4%。

政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，2020年房地產(chǎn)業(yè)增加值7.5萬億元，占GDP的7.3%。到 2021 年，這一比例將下降至 6.8%，到了2022年為 6.1%。

中央政策研究室原副主任、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心資深咨詢專家鄭新立介紹：“20世紀(jì)90年代，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛是通過振興電子機(jī)械、石油化工、汽車制造和建筑業(yè)等老四大支柱產(chǎn)業(yè)來實(shí)現(xiàn)的?！?/p>

要加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造更多支柱產(chǎn)業(yè)。鄭新立在擔(dān)任國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)（國(guó)家最高經(jīng)濟(jì)規(guī)劃?rùn)C(jī)構(gòu)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的前身）政策研究室主任期間，幫助起草了多份政府工作報(bào)告和五年計(jì)劃。

“工業(yè)化已經(jīng)基本完成，現(xiàn)在需要建立新的支柱產(chǎn)業(yè)，”他上個(gè)月接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)表示。

鄭新立表示，數(shù)字、新能源、先進(jìn)制造和生物工程將成為接過房地產(chǎn)接力棒的四個(gè)領(lǐng)域，成為“支柱產(chǎn)業(yè)”。

原中國(guó)社科院金融發(fā)展室主任易憲容表示，數(shù)字化是“世界每個(gè)經(jīng)濟(jì)體的未來”，也可以支持新能源和生物技術(shù)等其他行業(yè)。

“數(shù)字產(chǎn)業(yè)可以發(fā)現(xiàn)并創(chuàng)造社會(huì)消費(fèi)需求，進(jìn)而促進(jìn)制造業(yè)供給?！彼f。

中國(guó)已經(jīng)決定，數(shù)字經(jīng)濟(jì)要與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，人工智能要安全發(fā)展：“我們要加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造更多支柱產(chǎn)業(yè)?！?/p>

這些努力已經(jīng)在順利進(jìn)行中。去年，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到50.2萬億元，僅次于美國(guó)位居全球第二，占GDP的41.5%。

中國(guó)的 “十四五”規(guī)劃明確了2021年至2025年的發(fā)展路線，提出了到2025年將中國(guó)核心數(shù)字產(chǎn)業(yè)增加值從2020年的7.8%提高到10%的目標(biāo)。

根據(jù)國(guó)家工信部統(tǒng)計(jì)，去年新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過13%。

惠譽(yù)博華表示，汽車行業(yè)尤為引人注目。中國(guó)在2023年上半年成為最大的汽車出口國(guó)。出口汽車總數(shù)達(dá)到234萬輛，較上年同期同比增長(zhǎng)77%。

2023年前9個(gè)月，汽車制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.4%，高于同期所有年收入2000萬元以上（273萬美元）工業(yè)增加值7.4個(gè)百分點(diǎn)。

截至9月底，中國(guó)已有1820萬輛新能源汽車上路， 引領(lǐng)電動(dòng)汽車革命，占全球電動(dòng)汽車銷量的60%。

03

IEA：凈零靠光伏，光伏靠中國(guó)

IEA報(bào)告認(rèn)為，太陽能電池板在未來能源結(jié)構(gòu)中具有巨大潛力。

沒有一個(gè)國(guó)家是能源孤島，也沒有一個(gè)國(guó)家能夠幸免于氣候變化的風(fēng)險(xiǎn)。

10月25日，國(guó)際能源署（IEA）在《2023全球能源展望》中指出，世界正在“不可阻擋”地轉(zhuǎn)向可再生能源。當(dāng)然，目前逐步減少化石燃料的速度還不夠快。這其中，光伏將發(fā)揮決定性的作用。

IEA報(bào)告稱，化石燃料的投資至少要?jiǎng)儨p一半才行。

"今天，在導(dǎo)致國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)成立的石油危機(jī)50年后，世界再次面臨地緣政治高度緊張和能源部門不確定性的時(shí)刻。當(dāng)時(shí)和現(xiàn)在有相似之處，在中東危機(jī)中石油供應(yīng)成為焦點(diǎn)一一但也有關(guān)鍵的不同：自20世紀(jì)70年代初以來，全球能源體系發(fā)生了相當(dāng)大的變化，進(jìn)一步的變化正在我們眼前迅速發(fā)生。

……今天的壓力來自多個(gè)領(lǐng)域。除了脆弱的石油市場(chǎng)，世界還看到了俄烏沖突導(dǎo)致的嚴(yán)重的天然氣危機(jī)。與此同時(shí)，世界正在應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的氣候危機(jī)，使用化石燃料造成的氣候變化影響日益明顯，包括今年世界各地經(jīng)歷的破紀(jì)錄熱浪。

……這場(chǎng)涉及多個(gè)層面的危機(jī)需要同樣包羅萬象的解決方案。歸根結(jié)底，所需要的不僅僅是擺脫單一能源商品的多樣化，而是要改變能源系統(tǒng)本身?！?/p>

IEA指出，以太陽能光伏和電動(dòng)汽車為主導(dǎo)的新清潔能源經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，為未來的發(fā)展帶來了希望。2020年以來，清潔能源的投資增長(zhǎng)了40%。

2020年，每售出25輛汽車中才有1輛是電動(dòng)汽車，而到了2023年，這一比例達(dá)到五分之一。2023年，可再生能源發(fā)電新增容量，預(yù)計(jì)將增加超過500吉瓦(GW)，創(chuàng)下新紀(jì)錄，每天用于太陽能部署的費(fèi)用就超過10億美元。

IEA指出，中國(guó)改變了能源世界，現(xiàn)在中國(guó)自身正在發(fā)生巨大改變。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，在未來將打破全球能源格局。

從可再生能源供應(yīng)鏈角度，光伏制造業(yè)當(dāng)然是最重要的。太陽能制造業(yè)高度集中的五個(gè)國(guó)家占全球產(chǎn)能的90%以上。中國(guó)無疑是最大的，每年生產(chǎn)太陽能組件的能力超過500吉瓦，相當(dāng)于世界制造能力的80%。其他四個(gè)國(guó)家是越南(全球市場(chǎng)的5%)、印度(3%)、馬來西亞(3%)和泰國(guó)(2%)。接下來的五個(gè)太陽能制造商一一美國(guó)、韓國(guó)、柬埔寨、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)北一一各占全球總量的1%左右，而歐盟墊底。

中國(guó)計(jì)劃在未來幾年再增加500GW的太陽能組件制造產(chǎn)能，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他國(guó)家的新產(chǎn)能計(jì)劃。如此規(guī)模的擴(kuò)張意味著，中國(guó)很可能保持其在全球總量中80%的份額，并在一段距離內(nèi)仍將是太陽能組件的主要出口國(guó)。

印度的目標(biāo)是繼續(xù)擴(kuò)大其生產(chǎn)能力，以滿足國(guó)內(nèi)需求并出口太陽能模塊:根據(jù)生產(chǎn)掛鉤激勵(lì)計(jì)劃正在進(jìn)行的項(xiàng)目表明，到2027年，其制造能力可能超過每年70吉瓦。

東南亞的生產(chǎn)能力將超過該地區(qū)的需求，這使其仍然是一個(gè)重要的出口國(guó)。

美國(guó)計(jì)劃中的太陽能組件產(chǎn)能投資受到《通貨膨脹減少法案》的推動(dòng)，中期內(nèi)有望增加6倍。然而，如果沒有進(jìn)一步的投資，到2030年仍將需要大量進(jìn)口，以滿足快速增長(zhǎng)的太陽能光伏部署。

歐盟的太陽能制造業(yè)將在中期內(nèi)翻一番，但這里的部署也在迅速增加，到2030年，約70%的部署將依賴于進(jìn)口太陽能組件，除非在歐盟制造業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步投資。