氫能是一種來源豐富、綠色低碳、應(yīng)用廣泛的二次能源，正逐步成為全球能源轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要載體之一。據(jù)中國氫能聯(lián)盟預(yù)計，至2025年，我國氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達(dá)到1萬億元。2050年，氫能在我國終端能源體系中占比超過10%，產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值達(dá)到12萬億元。

2020年8月億華通登陸科創(chuàng)板，成為國內(nèi)首家上市的氫燃料電池公司，掀起了氫能產(chǎn)業(yè)一二級市場投資熱潮。在國家政策支持、科創(chuàng)板注冊制等利好因素的影響下，大量氫能企業(yè)提出了要在1-2年內(nèi)完成上市的計劃。進(jìn)入2021年下半年，這個趨勢似乎開始反轉(zhuǎn)，部分企業(yè)表示延后IPO計劃 ，不少企業(yè)負(fù)責(zé)人表示將企業(yè)上市的時間調(diào)整到2025年前后。但在2022年，仍有五家氫能企業(yè)沖擊IPO。進(jìn)入2023年，更多的上市公司投入到氫能建設(shè)中，也有幾家氫能企業(yè)啟動IPO。

氫能異軍突起

在清潔能源領(lǐng)域，水電起步最早，風(fēng)電、光電近年直追。不過，受自然條件約束，三者的供電量并不均衡，地域分布也不均衡。同時，國內(nèi)光電、風(fēng)電多產(chǎn)自資源豐富的中西部，需要以特高壓的方式輸送到缺電的長三角、珠三角等地，抬升了成本。

電力結(jié)構(gòu)性供需失衡，已成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中的難題，“西電東輸”、“東數(shù)西算”工程都是電力再平衡的過渡策略。而氫能被認(rèn)為是長周期、大規(guī)模儲能的主流方式。光伏和風(fēng)能基地可以利用“棄電”電解水制氫，保存冗余電力，需要時再把氫氣轉(zhuǎn)化為電能。

其中，電解水制氫的過程是，在充滿電解液的電解槽中通入直流電，水分子會在電極上發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)，分解成氫氣和氧氣。而氫氣轉(zhuǎn)化為電能，則是電解水制氫的逆反應(yīng)，即氫氣與氧氣（或空氣）在燃料電池系統(tǒng)中發(fā)生非燃燒的電化學(xué)反應(yīng)，生成水并釋放出電能。所以，電氫轉(zhuǎn)換的核心技術(shù)，在于燃料電池、電解槽兩大部件，這也是當(dāng)前中國氫能產(chǎn)業(yè)“卡脖子”所在。

中國氫能產(chǎn)業(yè)鏈分為制氫、儲運氫、加氫、能量轉(zhuǎn)換（燃料電池）、用氫。

一、制氫

制氫環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈中非常重要的一環(huán)。根據(jù)制備過程中碳排放程度的不同，制氫環(huán)節(jié)產(chǎn)生的氫氣可劃分為灰氫、藍(lán)氫和綠氫。

其中，通過化石燃料（天然氣、煤等制氫）或工業(yè)副產(chǎn)（焦?fàn)t氣或氯堿制氫）生產(chǎn)的氫氣，由于制氫過程中碳排放較高，因此被稱為灰氫。灰氫制氫由于技術(shù)成熟，成本較低，是當(dāng)前主流制氫手段。

在灰氫基礎(chǔ)上應(yīng)用CCUS技術(shù)（碳捕捉、碳封存等）大幅降低碳排放或?qū)崿F(xiàn)零排放，由此方式制得的氫氣稱為藍(lán)氫。不過該過程仍以化石燃料為原料，且CCUS技術(shù)成本相對較高，較難大規(guī)模應(yīng)用。

通過可再生能源電解水制得的氫氣，由于過程無碳排放，因此被稱為綠氫。電解水制氫技術(shù)通常分為四種：堿性電解水技術(shù)（ALK）、質(zhì)子交換膜電解水技術(shù)（PEM）、高溫固體氧化物電解水技術(shù)（SOEC）和固體聚合物陰離子交換膜電解水技術(shù)（AEM）。

其中，SOEC和AEM還處在研發(fā)示范階段，暫未實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。而ALK技術(shù)已完成商業(yè)化進(jìn)程，有一定成本優(yōu)勢，是目前主要的電解制氫方式。

PEM技術(shù)處于商業(yè)化初期，目前PEM電解槽成本依舊較高，且其核心零部件質(zhì)子交換膜極度依賴進(jìn)口，不過PEM具備效率高、能耗少、響應(yīng)快、負(fù)載高等特點，結(jié)合未來產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化帶來成本下降，PEM將是未來電解制氫的主流方向。

二、儲運氫

根據(jù)氫的存在形態(tài)不同，儲存主要也分為三種方式，分別為氣態(tài)儲氫、液態(tài)儲氫和固態(tài)儲氫。

氣態(tài)儲存是目前最為常見的儲存方式，具有成本低、充放速度快、能耗低、可在常溫操作等優(yōu)點，但缺點也很明顯，氣態(tài)氫密度低， 會導(dǎo)致儲存體積過大，增加運輸難度，并且也存在儲氫容器氫氣泄漏和爆炸等安全隱患。液態(tài)氫相比對氣態(tài)氫氣，具有能量密度大、體積小、加注便捷等優(yōu)點，然而轉(zhuǎn)化液氫的成本較高，對絕熱的要求高，目前還主要用于航天和軍事領(lǐng)域。固態(tài)氫理論上來說是最為理想，具有安全性好、密度更大、純度高、運輸便利等優(yōu)點，但是目前還存于技術(shù)的研發(fā)階段，并且使用起來對于工況的要求較為苛刻，未來隨著科技與技術(shù)的進(jìn)步，將會有更多商業(yè)化的應(yīng)用。

運輸方面，最佳的氫運輸方式應(yīng)根據(jù)運輸距離、運輸規(guī)模等多因素進(jìn)行考量而后進(jìn)行選擇。例如運輸場景為小規(guī)模、短距離時，高壓氣態(tài)長管拖車就是最為經(jīng)濟的運輸方式，一旦運輸距離上升，就會隨著車輛的使用成本與維護成本的上升而變得不再經(jīng)濟。長距離、點對點、超大規(guī)模的氫氣運輸可使用管道運輸，但運輸管道前期投入成本較高，且建設(shè)難度大，目前還沒有實現(xiàn)規(guī)?；陌l(fā)展和應(yīng)用，當(dāng)前，我國純氫管道建設(shè)處于起步階段，規(guī)模較小， 總里程約 400 公里，主要分布在環(huán)渤海灣、長江三角洲等區(qū)域，已建項目以化工園區(qū)內(nèi)應(yīng)用為主。大規(guī)模、中長距離的運輸可將氫氣液化后運輸液氫，液氫體積小、穩(wěn)定性高，便于運輸，并且可以進(jìn)行海運。

三、加氫

加氫站是氫能行業(yè)重要的配套基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟的統(tǒng)計，截至2022年底，全球主要國家在營加氫站數(shù)量達(dá)到727座，我國累計建成加氫站358座，其中在營245座，加氫站數(shù)量全球第一。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟的預(yù)測，2050年中國加氫站數(shù)量將達(dá)到1.2萬座。

四、能量轉(zhuǎn)換（燃料電池）

燃料電池是氫能高效利用的重要途徑。我國氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈已基本涵蓋燃料電池整車、燃料電池系統(tǒng)、燃料電池電堆及零部件等領(lǐng)域，基本建成以整車制造及燃料電池系統(tǒng)為牽引的燃料電池汽車供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈體系。

五、用氫

除了儲能和電力，氫能在交通、工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用場景也相當(dāng)廣闊。

在工業(yè)領(lǐng)域：氫氣可以代替焦炭和天然氣作為還原劑，消除煉鐵、煉鋼過程中的碳排放，也可作為化工原料，用于合成氨、甲醇、煉化、煤制油氣等，生成綠色甲醇和綠氨，減少碳排放。

在交運領(lǐng)域：氫燃料電池汽車成為最快商業(yè)落地的場景。氫能汽車沒有電動汽車的續(xù)航短、補能慢、使用溫域窄（高寒低溫環(huán)境需要輔助加熱）、上游鋰材價格高昂等短板，有望在長距離、重量級運輸領(lǐng)域發(fā)揮優(yōu)勢。隨著燃料電池系統(tǒng)國產(chǎn)化率由2017年的30%提升至2022年的60%，預(yù)計在2025年達(dá)到100%，氫燃料電池汽車也將快速發(fā)展，預(yù)計2030年銷量將達(dá)到10萬輛/年，增長空間巨大。

在應(yīng)用場景的拓展：氫能已成能源轉(zhuǎn)型的重要抓手。截至2022年末，全球已啟動680多個大型氫能項目，氫能領(lǐng)域的直接投資額近2500億美元。國際氫能委員會預(yù)計，2050年，全球氫能源需求將較2022年增長10倍，承擔(dān)全球約18%的能源需求。

近年，中國也密集出臺相關(guān)政策，自上而下驅(qū)動氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。截至2023年3月，全國已落地或正在建設(shè)的氫能產(chǎn)業(yè)園已超過70個，一批重點項目也逐次落地。

氫能企業(yè)IPO情況

在2022年就有五家氫能企業(yè)沖擊IPO，其中國富氫能、治臻股份、捷氫科技沖刺科創(chuàng)板IPO，億華通和國鴻氫能沖刺港股IPO。不過以上幾家企業(yè)，除了億華通在2023年1月成功登陸港交所，成為“中國氫能A+H第一股”外，其他幾家上市之路都比較曲折，國富氫能、治臻股份已經(jīng)終止IPO進(jìn)程，捷氫科技則處在“已問詢”狀態(tài)。

氫能企業(yè)IPO受挫，原因主要還是氫能行業(yè)處在早期階段，面臨市場規(guī)模小、技術(shù)積累不足、成本高、政策補貼依賴度高等問題，因此目前相關(guān)企業(yè)營收和盈利等業(yè)績表現(xiàn)不佳。

好在2023年，氫能領(lǐng)域政策東風(fēng)依舊，一季度國家層面發(fā)布了12項氫能發(fā)展相關(guān)政策，其中國家能源局有4項，國家標(biāo)準(zhǔn)管理委員會有3項，商務(wù)部有2項，工信部、發(fā)改委和國新辦各有1項，支持和引導(dǎo)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的舉措更全面細(xì)致，發(fā)展要求和目標(biāo)也更加明確。

在兩會期間，有數(shù)十位人大代表與政協(xié)委員對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了相關(guān)建議和提案，涵蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)學(xué)研機制、政策制定以及地區(qū)發(fā)展等各個方面，今年也是歷年兩會中對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展建言獻(xiàn)策最多的一年，很大程度上反映了各界對氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視程度越來越高。

進(jìn)入2023年，更多的上市公司投入到氫能建設(shè)中。今年以來，陽光電源、凱立新材、金宏氣體、吉林碳谷、中環(huán)環(huán)保等數(shù)家上市公司紛紛發(fā)布公告，將通過募集資金投建氫能項目、投設(shè)氫能子公司等方式擴張氫能業(yè)務(wù)。

IPO方面，也有幾家啟動IPO的氫能企業(yè)，其中包含去年撤回申請的國富氫能重啟了輔導(dǎo)程序。還有中鼎恒盛氣體設(shè)備（蕪湖）股份有限公司（簡稱“中鼎恒盛”）也提交了創(chuàng)業(yè)板上市申請，正式?jīng)_刺隔膜壓縮機第一股。

中鼎恒盛未來業(yè)務(wù)發(fā)展重心將主要轉(zhuǎn)向氫能領(lǐng)域，下游加氫站建設(shè)步入提速期，隔膜壓縮機作為加氫站內(nèi)價值量最高的核心設(shè)備，其市場規(guī)模的拓展將充分受益于加氫站高速建設(shè)。

氫能企業(yè)IPO審核關(guān)注點

因為氫能屬于新興產(chǎn)業(yè)，IPO的審核重點也主要關(guān)注于企業(yè)的核心技術(shù)層面和行業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域。

一、核心技術(shù)

（一）上海治臻新能源股份有限公司（科創(chuàng)板，2022年12月23日終止）

問題3、關(guān)于核心技術(shù)來源？

根據(jù)申報材料：（1）從2005年開始，上海交通大學(xué)機械與動力工程學(xué)院組建了以實際控制人為主的技術(shù)攻關(guān)小組，技術(shù)攻關(guān)小組發(fā)明了“兩板三場”新構(gòu)型，于2012年主導(dǎo)開發(fā)出第一代車用燃料電池金屬雙極板原型。2016年3月，陳關(guān)龍、藍(lán)樹槐、彭林法合伙成立的上海氫捷聯(lián)合上海交大技術(shù)轉(zhuǎn)移中心設(shè)立了治臻有限，上海交大技術(shù)轉(zhuǎn)移中心未實繳出資，后于2017年以減資的方式退出發(fā)行人。（2）公司多名董監(jiān)高具有上海交大任職或教育背景。其中，董事長陳關(guān)龍2002年1月至2005年9月任上海交通大學(xué)機械與動力工程學(xué)院副院長；總經(jīng)理藍(lán)樹槐2016年3月至9月曾在上海交大和發(fā)行人處同時任職；董事彭林法2016年3月至今在上海交大和發(fā)行人處同時任職；公司6名核心技術(shù)人員均有上海交大任職或教育背景。（3）發(fā)行人及子公司共有發(fā)明專利16項，其中7項是自上海交大受讓取得，受讓過程為：2016年4月發(fā)行人從上海交大受讓10項發(fā)明專利，2019年2月發(fā)行人將其中3項轉(zhuǎn)讓給氫晨科技，2019年4月其中1項專利變更為發(fā)行人、上海交大共有。（4）2019年3月發(fā)行人與上海交大共建燃料電池金屬雙極板聯(lián)合實驗室，上海交大在基礎(chǔ)理論研究方面提供研究支持，合作研究開發(fā)項目成果原則上屬于雙方共有。2020年，發(fā)行人與上海交大簽署《燃料電池金屬雙極板設(shè)計工藝基礎(chǔ)研究技術(shù)合同》，發(fā)行人為委托方和出資方，上海交大為項目研制承擔(dān)方。同時，發(fā)行人和上海交大還存在其他合作研發(fā)項目。（5）通臨智創(chuàng)持有發(fā)行人1.46%股份，通臨智創(chuàng)股東上海交大臨港智能制造創(chuàng)新科技有限公司穿透后股東包含上海交大。

請發(fā)行人說明：（2）上海交大技術(shù)轉(zhuǎn)移中心在公司設(shè)立及2016-2017年期間為發(fā)行人在技術(shù)、業(yè)務(wù)、客戶等方面提供的支持，入股發(fā)行人時的利益約定或承諾（如有）、后續(xù)退出發(fā)行人的原因及程序合規(guī)性，是否造成國有資產(chǎn)流失；（3）發(fā)行人實控人、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員在上海交大任職期間主要工作成果、涉及的發(fā)明專利（如有），與發(fā)行人核心技術(shù)、主要產(chǎn)品的關(guān)系；（4）發(fā)行人從上海交大受讓專利的過程、價格及約定主要內(nèi)容；上述專利與發(fā)行人設(shè)立以來技術(shù)研發(fā)更新、產(chǎn)品生產(chǎn)和升級的關(guān)系，實現(xiàn)的營業(yè)收入及占比；2019年4月1項專利權(quán)人又變更為發(fā)行人和上海交大的原因；（5）發(fā)行人與上海交大共建聯(lián)合實驗室、簽訂技術(shù)合同的原因、進(jìn)展、相關(guān)協(xié)議主要條款、研究成果及其歸屬情況，對發(fā)行人技術(shù)產(chǎn)品更迭的影響及重要性程度；（6）發(fā)行人目前技術(shù)和專利中，哪些技術(shù)和專利來自或源自上海交大、或與其他方合作研發(fā)后形成，相關(guān)技術(shù)和專利實現(xiàn)的收入及占比；（7）結(jié)合上述事項，說明發(fā)行人核心技術(shù)的來源、形成和演變過程，是否依賴于上海交大，是否存在爭議或潛在糾紛；發(fā)行人是否具有獨立自主的研發(fā)能力。

請發(fā)行人提交：上海交大技術(shù)轉(zhuǎn)移中心參與設(shè)立、退出發(fā)行人的相關(guān)協(xié)議及流程審批文件。

（二）上海捷氫科技股份有限公司（科創(chuàng)板，2022年7月23日已問詢）

問題3、關(guān)于核心技術(shù)

招股說明書披露：（1）發(fā)行人已掌握低鉑載量、高性能、長壽命膜電極設(shè)計及批量制造技術(shù)，在燃料電池關(guān)鍵核心部件膜電極的自主研發(fā)與制造方面實現(xiàn)了國產(chǎn)化、產(chǎn)業(yè)化；（2）發(fā)行人膜電極生產(chǎn)工藝包括漿料配制、涂布、壓合等；（3）發(fā)行人具備膜電極設(shè)計、工藝開發(fā)、批量制造能力，可以有力支撐電堆產(chǎn)品快速迭代和成本下降；（4）報告期內(nèi)，發(fā)行人P3H、P3X等燃料電池系統(tǒng)及配套的M3H、M3X等電堆產(chǎn)品快速迭代。

請發(fā)行人說明：（1）發(fā)行人膜電極生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品性能與國內(nèi)外同行業(yè)公司對比情況；（2）發(fā)行人產(chǎn)品技術(shù)迭代的驅(qū)動因素與原因，以及新一代產(chǎn)品對前代產(chǎn)品相關(guān)市場的影響；（3）量化分析技術(shù)迭代對產(chǎn)品成本的具體影響。

（三）蘇州金宏氣體股份有限公司（科創(chuàng)板，2020年6月16日上市）

17、關(guān)于研發(fā)項目

招股說明書披露，發(fā)行人存在部分在研項目（包括在研產(chǎn)品及技術(shù)），未充分披露其所處階段、相應(yīng)人員、經(jīng)費投入等情況。發(fā)行人與浙江大學(xué)合作建設(shè)了DCS集散控制系統(tǒng)、可燃?xì)怏w連鎖報警反應(yīng)系統(tǒng)、運輸車輛GPS定位系統(tǒng)等安全生產(chǎn)系統(tǒng)，其中DCS集散控制系統(tǒng)運用于發(fā)行人核心技術(shù)中。

請發(fā)行人按照《招股說明書準(zhǔn)則》第54條第3款的規(guī)定披露在研項目、合作研發(fā)項目的具體情況。

請發(fā)行人說明上述合作研發(fā)成果在發(fā)行人核心技術(shù)、產(chǎn)品運用中的重要性程度及對發(fā)行人的影響。

二、行業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展

（一）上海治臻新能源股份有限公司（科創(chuàng)板，2022年12月23日終止）

問題1、關(guān)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展

根據(jù)申報材料：（1）目前，國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)積極發(fā)展態(tài)勢，已初步掌握氫能制備、儲運、加氫、燃料電池和系統(tǒng)集成等主要技術(shù)和生產(chǎn)工藝，在部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)燃料電池汽車小規(guī)模示范應(yīng)用。（2）由制備、儲運、加注構(gòu)建的氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施是燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化的重要保障，也是現(xiàn)階段制約我國燃料電池汽車發(fā)展的重要原因。（3）包括雙極板在內(nèi)的我國氫燃料電池產(chǎn)業(yè)八大關(guān)鍵零部件技術(shù)水平取得較大的進(jìn)步，并已構(gòu)建完整的供應(yīng)體系，但與國際先進(jìn)水平對比，部分關(guān)鍵零部件技術(shù)水平仍有差距。（4）發(fā)行人主要提供燃料電池金屬雙極板及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，現(xiàn)階段產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源汽車燃料電池領(lǐng)域，另外，公司已研制出PEM電解槽及其使用的金屬雙極板。（5）公司設(shè)立以來研發(fā)投入較大，基于整個行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，前期收入較低，公司利潤積累較少。2019-2021年度，公司產(chǎn)品銷售均價大幅下降。

請發(fā)行人說明：（1）制備、儲運、加注等氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展面臨的主要挑戰(zhàn)、已有應(yīng)對措施及商業(yè)化前景；（2）燃料電池及雙極板等關(guān)鍵零部件產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展前景及可能面臨的障礙、限制及相關(guān)風(fēng)險；PEM電解槽商業(yè)化應(yīng)用進(jìn)展、發(fā)展限制及其市場化空間，發(fā)行人PEM電解槽相關(guān)產(chǎn)品的市場拓展情況；（3）量化分析發(fā)行人產(chǎn)品價格下降的主要原因，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游價格變動情況及未來趨勢。

問題2、關(guān)于行業(yè)政策

根據(jù)申報材料，（1）燃料電池產(chǎn)業(yè)仍處于商業(yè)化發(fā)展初期，政策依然是燃料電池汽車市場發(fā)展的主要驅(qū)動力；（2）國家和地方將燃料電池汽車的購置補貼政策調(diào)整為燃料電池汽車示范應(yīng)用支持政策，即“以獎代補”替代產(chǎn)業(yè)補貼；（3）燃料電池行業(yè)技術(shù)迭代較快、發(fā)行人產(chǎn)品單價持續(xù)下降，但報告期內(nèi)存在部分客戶尚未取得終端客戶訂單或尚無政策落地，即向發(fā)行人采購的情形；（4）報告期內(nèi)發(fā)行人銷售電池系統(tǒng)/系統(tǒng)分總成1276臺，其中完成裝車數(shù)量725臺，交付終端運營數(shù)量98臺；（5）發(fā)行人產(chǎn)品裝車及交付運營比例較低主要因產(chǎn)品銷售到交付終端需要一定周期，且燃料電池汽車需要運營一定里程才能達(dá)到補貼條件，客戶進(jìn)行戰(zhàn)略性備貨等。

請發(fā)行人說明：（1）燃料電池汽車“以獎代補”政策對發(fā)行人及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響；（2）發(fā)行人及其上下游企業(yè)享受燃料電池汽車示范應(yīng)用支持政策的進(jìn)展情況，已獲取以及未來可能獲取的補貼金額和比例；（3）98臺交付終端車輛的車型、截至目前運營里程以及獲取補貼的情況；（4）分年度銷售中已明確對應(yīng)落地政策的產(chǎn)品數(shù)量，入選《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》產(chǎn)品銷售情況以及訂單支持比例；（5）客戶采購未入選用推薦車型目錄產(chǎn)品的主要考慮；（6）客戶在政策落地前或尚無訂單且行業(yè)技術(shù)迭代較快的情況下，超過裝車需求進(jìn)行戰(zhàn)略性備貨的原因及商業(yè)合理性；（7）分產(chǎn)品類型分析從正常銷售到交付終端的具體周期，客戶采購后長時間未裝車或未運營的原因，截至目前客戶采購后裝車和終端運營情況及其占比。

（二）上海捷氫科技股份有限公司（科創(chuàng)板，2022年7月23日已問詢）

問題1、關(guān)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展

根據(jù)申報材料：（1）我國燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)尚處于商業(yè)化初期，制氫、儲氫、運氫、加氫等上游配套產(chǎn)業(yè)不完善，運營成本較高；（2）產(chǎn)業(yè)鏈的完善是燃料電池汽車商業(yè)化不可或缺的環(huán)節(jié)，尤其是加氫站的普及；（3）燃料電池行業(yè)目前整體處于技術(shù)提升期；（4）現(xiàn)階段燃料電池整車成本仍然高于純電動車以及傳統(tǒng)燃油車，未來產(chǎn)業(yè)降本將逐漸依靠“國產(chǎn)化+規(guī)?；彪p重驅(qū)動；（5）我國燃料電池系統(tǒng)成本仍然較高，關(guān)鍵原材料催化劑、氣體擴散層、質(zhì)子交換膜等仍依靠進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)供應(yīng)鏈成熟度均較低；（6）2021年，發(fā)行人燃料電池系統(tǒng)和電堆部分產(chǎn)品的價格下降50%以上，且部分零部件采購單價有所下降，未來成本下降將成為燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的首要推動力；（7）發(fā)行人積極開拓燃料電池非車用商業(yè)應(yīng)用場景。

請發(fā)行人說明：（1）制氫、儲氫、運氫、加氫等上游配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的主要挑戰(zhàn)、已有應(yīng)對措施及商業(yè)化前景；（2）燃料電池技術(shù)路徑產(chǎn)業(yè)化面臨的限制、障礙以及相關(guān)風(fēng)險；（3）燃料電池整車與純電動車、傳統(tǒng)燃油車的生產(chǎn)成本、用車成本對比情況；（4）燃料電池汽車主要部件“國產(chǎn)化+規(guī)?；卑l(fā)展現(xiàn)狀；（5）發(fā)行人產(chǎn)品、部分零部件市場價格下降的主要原因，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游價格變動情況及未來趨勢；（6）燃料電池車用商業(yè)化應(yīng)用情況及其市場化空間、與電動車的競爭發(fā)展情況，非車用商業(yè)應(yīng)用場景市場化空間。

問題2、關(guān)于行業(yè)政策

根據(jù)申報材料，（1）燃料電池產(chǎn)業(yè)仍處于商業(yè)化發(fā)展初期，政策依然是燃料電池汽車市場發(fā)展的主要驅(qū)動力；（2）國家和地方將燃料電池汽車的購置補貼政策調(diào)整為燃料電池汽車示范應(yīng)用支持政策，即“以獎代補”替代產(chǎn)業(yè)補貼；（3）燃料電池行業(yè)技術(shù)迭代較快、發(fā)行人產(chǎn)品單價持續(xù)下降，但報告期內(nèi)存在部分客戶尚未取得終端客戶訂單或尚無政策落地，即向發(fā)行人采購的情形；（4）報告期內(nèi)發(fā)行人銷售電池系統(tǒng)/系統(tǒng)分總成1276臺，其中完成裝車數(shù)量725臺，交付終端運營數(shù)量98臺；（5）發(fā)行人產(chǎn)品裝車及交付運營比例較低主要因產(chǎn)品銷售到交付終端需要一定周期，且燃料電池汽車需要運營一定里程才能達(dá)到補貼條件，客戶進(jìn)行戰(zhàn)略性備貨等。

請發(fā)行人說明：（1）燃料電池汽車“以獎代補”政策對發(fā)行人及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的影響；（2）發(fā)行人及其上下游企業(yè)享受燃料電池汽車示范應(yīng)用支持政策的進(jìn)展情況，已獲取以及未來可能獲取的補貼金額和比例；（3）98臺交付終端車輛的車型、截至目前運營里程以及獲取補貼的情況；（4）分年度銷售中已明確對應(yīng)落地政策的產(chǎn)品數(shù)量，入選《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》產(chǎn)品銷售情況以及訂單支持比例；（5）客戶采購未入選用推薦車型目錄產(chǎn)品的主要考慮；（6）客戶在政策落地前或尚無訂單且行業(yè)技術(shù)迭代較快的情況下，超過裝車需求進(jìn)行戰(zhàn)略性備貨的原因及商業(yè)合理性；（7）分產(chǎn)品類型分析從正常銷售到交付終端的具體周期，客戶采購后長時間未裝車或未運營的原因，截至目前客戶采購后裝車和終端運營情況及其占比。

整體而言，上交所對捷氫科技、治臻股份等氫能企業(yè)的問詢函中，普遍對其核心技術(shù)、行業(yè)政策等幾個方面著重進(jìn)行了問詢。事實上這類問題，是大多數(shù)處于發(fā)展早期的行業(yè)共同面對的問題。氫能行業(yè)早期，和光伏、鋰電和芯片等行業(yè)早期相似，因總體市場規(guī)模小、成本高、技術(shù)積累少，需要政府的大力支持。而行業(yè)政策的變化可能對產(chǎn)業(yè)上下游參與者造成一定的影響，從而影響到公司的經(jīng)營。

幾家氫能企業(yè)沖擊IPO的路途雖然曲折，但放之大環(huán)境，氫能擁有著廣闊的前景，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級的大趨勢，氫能企業(yè)也并不會因為一兩次的挫折就停滯不前。

我國氫能行業(yè)未來展望

總體來看，我國氫能產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初步形成較完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。受頂層設(shè)計、政策利好驅(qū)動，氫能產(chǎn)業(yè)正穩(wěn)步發(fā)展。預(yù)計未來10年內(nèi)將形成完整氫能產(chǎn)業(yè)體系，構(gòu)建涵蓋交通、儲能、工業(yè)等領(lǐng)域的多元氫能應(yīng)用生態(tài)。

2022年國家發(fā)展改革委與國家能源局聯(lián)合發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》（簡稱：《規(guī)劃》），提出了氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展各階段目標(biāo)：到2025年，基本掌握核心技術(shù)和制造工藝，燃料電池車輛保有量約5萬輛，部署建設(shè)一批加氫站，可再生能源制氫量達(dá)到10-20萬噸/年，實現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸/年。到2030年，形成較為完備的氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系、清潔能源制氫及供應(yīng)體系，有力支撐碳達(dá)峰目標(biāo)實現(xiàn)。到2035年，形成氫能多元應(yīng)用生態(tài)，可再生能源制氫在終端能源消費中的比例明顯提升。

在國家政策的引導(dǎo)下，與氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的地方性規(guī)劃井噴式出臺，地方氫能產(chǎn)業(yè)支持政策為各地的氫能企業(yè)發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境，我國氫能政策框架體系日趨完善，政策措施不斷豐富，覆蓋領(lǐng)域持續(xù)擴大。目前中國已初步建立了制氫、儲運氫、加氫、能量轉(zhuǎn)換（燃料電池）、用氫等各環(huán)節(jié)氫能產(chǎn)業(yè)體系，相關(guān)產(chǎn)業(yè)技術(shù)和裝備也取得很大進(jìn)步。

相信未來隨著技術(shù)的進(jìn)步，氫能源應(yīng)用面臨的技術(shù)瓶頸將會得到解決，隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，成本也會逐漸降低，氫能源或有一天走進(jìn)尋常百姓的生活，與電力協(xié)同互補，共同成為我國終端能源體系的消費主體，對能源綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展起到重要支撐作用。