上半年業(yè)績大增超300%，晶科能源（688223.SH）卻罕見遭遇資本市場冷遇。

8月15日，晶科能源股價報收10.42元/股，下跌11.99%，創(chuàng)下近16個月的新低。就在前一日上市公司剛披露了半年報，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤38.43億元，同比增長324.58%。

在股價遭遇“滑鐵盧”背景下，晶科能源8月15日晚間緊急宣布回購，回購資金總額為3億元至6億元。

業(yè)績大增為何帶不動股價？市場情緒不樂觀的一重影響因素是，晶科能源在發(fā)布半年報同時公布了一項97億元的定增計劃，募集資金將投入公司山西一體化項目以及補充流動資金。貝殼財經(jīng)記者關(guān)注到，部分投資者認(rèn)為這反映了上市公司對于資金的渴求。

今年以來作為新能源代表的光伏產(chǎn)業(yè)，在清潔能源發(fā)展長期確定性及企業(yè)業(yè)績相對穩(wěn)定下卻未能在資本市場得到積極反饋，多股股價呈整體下挫趨勢。行業(yè)龍頭隆基綠能三季度以來股價長期徘徊在30元/股以下，晶澳科技、天合光能、弘元綠能等股價已較今年年初跌去約一半。數(shù)據(jù)顯示，光伏板塊上市公司中超八成今年以來股價下跌。

投資者不再積極買賬的同時，光伏產(chǎn)業(yè)鏈擴產(chǎn)持續(xù)，市場對于產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂也繼續(xù)蔓延。未來行業(yè)還能講好故事嗎？

N型TOPCon帶動業(yè)績，上調(diào)出貨目標(biāo)

據(jù)晶科能源半年報，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入536.24億元，同比增長60.52%；歸母凈利潤為38.43億元，同比增長324.58%。

晶科能源將業(yè)績大增歸因于全球市場需求旺盛，公司發(fā)揮全球化布局、本土化經(jīng)營的戰(zhàn)略優(yōu)勢，光伏組件出貨量大幅增加所致。

尤其值得關(guān)注的是，N型產(chǎn)品已成為晶科的出貨主力。根據(jù)半年報披露，2023年上半年晶科能源共向全球銷售了33.1GW光伏產(chǎn)品，其中組件約30.8GW，N型組件約16.4GW。

“公司N型TOPCon高效電池已進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)化階段，憑借性價比優(yōu)勢在全球市場供不應(yīng)求，并享有一定溢價。”晶科能源表示。

公布了半年業(yè)績后，晶科能源隨即進(jìn)一步上調(diào)2023年產(chǎn)能與出貨目標(biāo)。公司預(yù)計到年底形成85GW硅片、90GW電池和110GW組件的產(chǎn)能，相較今年年初提出的75GW硅片/75GW電池片/90GW組件產(chǎn)能目標(biāo)各環(huán)節(jié)上調(diào)比例為13%至22%不等。

出貨目標(biāo)方面，晶科能源將2023年全年組件出貨量預(yù)期自60-70GW上調(diào)至70-75GW，公司對N型產(chǎn)能占比的預(yù)期由超過70%調(diào)整為75%，對N型的出貨占比預(yù)期則維持60%。

已成定局。”晶科能源董事長李仙德在今年4月的致辭中曾如是表示。

在一眾組件龍頭企業(yè)中，晶科能源是加碼N型最為激進(jìn)的玩家之一。據(jù)晶科能源自身的統(tǒng)計，自2022年以來至2023年6月初，天合光能、隆基綠能、晶澳科技、通威股份、愛旭股份等8家企業(yè)規(guī)劃的N型高效電池擴產(chǎn)產(chǎn)能合計321.3GW，晶科能源自身規(guī)劃的N型高效電池擴產(chǎn)產(chǎn)能則高達(dá)123GW，約為前述8家企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能總和的40%。

擴產(chǎn)與融資并舉，行業(yè)軍備競賽仍將持續(xù)？

更為大手筆的投資是今年5月末，晶科能源宣布擬在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項目，這個行業(yè)最大的N型一體化基地項目總投資額高達(dá)560億元。截至2022年末，晶科能源貨幣資金為199.85億元。

巨大的項目體量與資金需求引來監(jiān)管關(guān)注。上交所隨即向晶科能源下發(fā)問詢函，要求公司就新建產(chǎn)能的必要性與合理性、是否存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險、是否會導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張等事項進(jìn)行說明。晶科能源在對問詢函的回復(fù)中表示，廣闊的市場為項目產(chǎn)能消化提供支持，綜合主流機構(gòu)的預(yù)測，預(yù)計2023年-2025年全球光伏新增裝機量分別達(dá)到約350GW、430GW和540GW，其中N型組件需求將快速提升。根據(jù)一般項目建設(shè)投產(chǎn)周期，頭部一體化組件廠商規(guī)劃產(chǎn)能需經(jīng)歷3-6個月時間產(chǎn)能爬坡后，方能接近或達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能，基本匹配2025年N型市場需求。短期內(nèi)，N型產(chǎn)品仍存在一定程度上的供不應(yīng)求。

就這一大基地項目所需的巨額資金，晶科能源表示，560億元的項目總投資額包括設(shè)備購置及安裝投資約170億元、工程建設(shè)投資約150億元、流動資金約240億元等多個類別投資，公司以自有或自籌資金能夠滿足項目建設(shè)需求，項目建設(shè)資金籌集渠道較多，預(yù)計不會導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張。同時，公司不排除通過銀行項目貸款、股權(quán)融資方式，為上述項目建設(shè)籌集專項資金。

8月14日晚間，晶科能源在披露半年報同時即發(fā)布了一項規(guī)模97億元的募資計劃，預(yù)案顯示募資資金中除25億元擬用于補充流動資金或償還銀行借款外，其余72億元均計劃投入山西一體化項目，覆蓋組件、電池片、切片、拉棒切方環(huán)節(jié)。

就這一融資計劃，晶科能源向券商表示，公司上市時間較同行相對較短，股權(quán)再融資有利于公司降低資產(chǎn)負(fù)債率和財務(wù)成本，且此次定增融資基于實際運營需求制定。

除晶科能源外，隆基綠能、通威股份、晶澳科技等也在近期先后披露擴產(chǎn)計劃，其中不乏百億規(guī)模項目。

有光伏業(yè)內(nèi)人士向貝殼財經(jīng)記者表示，行業(yè)龍頭持續(xù)擴產(chǎn)除了爭搶市占率這一因素外，N型技術(shù)迭代帶來的機遇窗口期下，硅料、硅片、電池片、組件全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)有攪局者新入場，對于目前的行業(yè)龍頭來說，持續(xù)擴產(chǎn)鞏固護(hù)城河因而成為必然的選擇。

由此可見，行業(yè)“卡位戰(zhàn)”或許并不會輕易結(jié)束?！拔磥硎袌龇蓊~的競爭會在頭部企業(yè)中進(jìn)行。”晶科能源在近日的業(yè)績說明會上如是表述。