股權(quán)激勵(lì)設(shè)立的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，需要兼顧激勵(lì)性與挑戰(zhàn)性。聆達(dá)股份(15.660, -0.19, -1.20%)（300125.SZ）的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)太有挑戰(zhàn)性了，似乎有些遙不可及。

7月24日晚間，聆達(dá)股份披露2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案） ，公司擬向不超過(guò)57名核心骨干員工授予權(quán)益總計(jì)不超過(guò)821萬(wàn)股股票，授予價(jià)格為近60個(gè)交易日股票交易均價(jià)的50%。

除了45%的股票授予給公司董事長(zhǎng)、總裁等五名高管外，本次股權(quán)激勵(lì)備受關(guān)注的是業(yè)績(jī)考核，其中，2023年至2025年，考核的凈利潤(rùn)累計(jì)不低于7.85億元。而過(guò)去三年，公司連續(xù)虧損?；诖伺袛?，市場(chǎng)戲稱(chēng)“天方夜譚”。

此外，聆達(dá)股份流動(dòng)性并不充足，但在今年5月底，公司卻宣布投資91.50億元建設(shè)年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目。

大手筆追光，驚人的凈利潤(rùn)考核目標(biāo)，聆達(dá)股份是在講故事，還是真的胸有成竹，亦或有其他安排？

分析人士稱(chēng)，考核指標(biāo)中營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)只需選其一，公司給自己預(yù)留了空間。

五名剛上任高管獲45%激勵(lì)股份

聆達(dá)股份又有大動(dòng)作，但受到了市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。

根據(jù)最新披露的2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案） ，聆達(dá)股份擬實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益總計(jì)不超過(guò)821萬(wàn)股股票，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司總股本的3.09%。其中，首次授予739萬(wàn)股，預(yù)留82萬(wàn)股。

本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予的股票分為第一類(lèi)、第二類(lèi)，第一類(lèi)限制性股票370萬(wàn)股，占比45.07%，未設(shè)置預(yù)留權(quán)益。第二類(lèi)限制性股票451萬(wàn)股，其中首次授予369萬(wàn)股，占比44.95%，預(yù)留82萬(wàn)股，占比9.99%。

本次激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源均為聆達(dá)股份向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司A股普通股。授予價(jià)格為8.28元/股，為本激勵(lì)計(jì)劃草案公布前60個(gè)交易日交易均價(jià)16.56元/股的50%，略高于激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日交易均價(jià)15.97元/股的50%。

據(jù)披露，本次激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)57人，擬授予的第一類(lèi)限制性股票的激勵(lì)對(duì)象5人，分別為董事長(zhǎng)、總裁王明圣，副董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官林志煌，副總裁兼董秘張健群，副總裁唐洪湘，副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)謝景遠(yuǎn)，王明圣、林志煌均獲授予110萬(wàn)股，其余三人均獲授予50萬(wàn)股，五人獲授的股票數(shù)量占擬授予股票總數(shù)的45.07%。擬授予的第二類(lèi)限制性股票激勵(lì)對(duì)象為52人，其中，CTO兼研發(fā)中心總經(jīng)理吳中瀚獲授予20萬(wàn)股股票，中層管理人員及核心骨干人員共計(jì)51人，獲授予349萬(wàn)股股票。預(yù)留部分82萬(wàn)股股票，用作未來(lái)分配。

聆達(dá)股份于2010年上市，至今已有14年，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，還是公司上市以來(lái)的首次。

備受關(guān)注的是，上述獲授予第一類(lèi)限制性股票的五名高管均是聆達(dá)股份的“新人”。

今年上半年，聆達(dá)股份的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)提前進(jìn)行了換屆，公司實(shí)際控制人黃雙退出董事會(huì)，王明圣空降而來(lái)，出任公司董事長(zhǎng)兼任總裁。

公開(kāi)信息顯示，本次激勵(lì)對(duì)象王明圣、林志煌、唐洪湘均為今年5月22日獲聘任現(xiàn)在職務(wù)的，且多為今年3、4月加入聆達(dá)股份的。而謝景遠(yuǎn)最為特殊，其是7月24日才聘任為公司副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)。這意味著，在被聘任的當(dāng)天，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃出爐，謝景遠(yuǎn)就成為了公司的激勵(lì)對(duì)象。

剛剛上任的高管，就在聆達(dá)股份歷史上的首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，獲得高達(dá)45.07%的股票比例的激勵(lì)，這可能是聆達(dá)股份真的想吸引人才、留住人才。

令人詫異的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)

半價(jià)股權(quán)激勵(lì)向新任高管人員傾斜，對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)考核要求并不輕松。

根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃草案，第一類(lèi)限制性股票及第二類(lèi)限制性股票首次授予部分考核年度為2023—2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次。

具體目標(biāo)為，以2022年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2023年度、2024年度、2025年度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于20%、200%、300%。2022年，公司營(yíng)業(yè)收入為15.98億元，以此計(jì)算，2023年度至2025年度的營(yíng)業(yè)收入分別不低于19.176億元、47.94億元、63.92億元，三年合計(jì)達(dá)131.036億元。

另外一個(gè)考核指標(biāo)為，2023年度至2025年度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）分別不低于1500萬(wàn)元、3.50億元、4.20億元，三年合計(jì)不低于7.85億元。（考核的凈利潤(rùn)指標(biāo)，是在剔除公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和員工持股計(jì)劃（如有）所涉及的股份支付費(fèi)用影響的數(shù)值作為計(jì)算依據(jù)）上述業(yè)績(jī)考核指標(biāo)滿(mǎn)足其中之一即可。

今年一季度，聆達(dá)股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2.17億元，同比下降20.44%，凈利潤(rùn)為虧損0.07億元，同比減虧75.51%。

分析人士估計(jì)，公司今年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于20%，具有可實(shí)現(xiàn)性，問(wèn)題可能不大，但2024年、2025年的增長(zhǎng)率就具有挑戰(zhàn)性。

相較于營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)指標(biāo)更具有挑戰(zhàn)性。2020年至2022年，聆達(dá)股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為虧損0.56億元、0.73億元、0.17億元，連續(xù)三年虧損，未來(lái)三年要合計(jì)實(shí)現(xiàn)7.85億元的凈利潤(rùn)，似乎有些天方夜譚。

根據(jù)2022年年報(bào)披露，聆達(dá)股份的營(yíng)業(yè)收入90%以上來(lái)源于全資子公司嘉悅新能源從事的高效晶硅太陽(yáng)能(6.550, -0.02, -0.30%)電池業(yè)務(wù)，嘉悅新能源一期已建成投產(chǎn)的3GW高效PERC晶硅電池項(xiàng)目，于2021年平均轉(zhuǎn)換效率提升至23%以上，位于市場(chǎng)前列。2022年上半年產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備升級(jí)改造，改造后一期產(chǎn)能可達(dá)3.5GW，轉(zhuǎn)換效率可達(dá)23.20%以上。嘉悅新能源二期規(guī)劃5GW高效晶硅電池產(chǎn)能，已實(shí)施了前期籌備工作。

聆達(dá)股份前身是易世達(dá)，2010年上市時(shí)主要經(jīng)營(yíng)余熱發(fā)電業(yè)務(wù)。2014年，聆達(dá)股份通過(guò)收購(gòu)格爾木光伏電站進(jìn)入光伏領(lǐng)域，2020年，又通過(guò)收購(gòu)嘉悅新能源，將業(yè)務(wù)延伸至光伏產(chǎn)業(yè)鏈電池片環(huán)節(jié)。

今年5月30日晚間，聆達(dá)股份披露，公司擬與銅陵獅子山高新區(qū)管委會(huì)協(xié)調(diào)的有關(guān)基金共同出資新設(shè)立項(xiàng)目公司為投資主體，在銅陵獅子山高新區(qū)投資約91.50億元建設(shè)年產(chǎn)20GW高效光伏電池片產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，聆達(dá)股份持有項(xiàng)目公司股權(quán)比例為80%。

目前，聆達(dá)股份正在推進(jìn)定增，擬募資14億元，10億元用于金寨嘉悅新能源二期5.0GW高效電池片生產(chǎn)項(xiàng)目，其余4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

盡管如此，聆達(dá)股份的資金仍然不充足。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金只有0.72億元，對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)短期債務(wù)在3億元左右。

從上述信息看，聆達(dá)股份業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，寄托在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)身上。

光伏產(chǎn)業(yè)是陽(yáng)光賽道，行業(yè)巨頭紛紛擴(kuò)產(chǎn)，聆達(dá)股份在業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)并不十分明顯，要想順利完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，并不容易。

不過(guò)，有分析人士稱(chēng)，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)中，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)只選取其一，這給了公司操作空間，完成營(yíng)業(yè)收入的目標(biāo)，難度并不大。