漢能在光伏行業(yè)的低調(diào)，達到令人吃驚的程度，是獨辟蹊徑全力一搏還是虛假聲勢、金蟬脫殼，引發(fā)諸多質(zhì)疑。

4月18日，漢能控股集團有限公司(下稱“漢能”)邳州項目涉嫌暴力征地，讓這家民營新能源巨頭披著濃重的陰影，出現(xiàn)在公眾面前。

然而，不到一年，光伏太陽能投資項目遍地開花，總投資高達1311億，公共語境里頗為低調(diào)的漢能，一直在膨脹式急速擴張著。

擴張方式激進、原始積累神秘、無視風(fēng)險豪賭新能源，此前在太陽能領(lǐng)域并未有太多積淀的漢能控股，是獨辟蹊徑全力一搏還是虛假聲勢、金蟬脫殼，引發(fā)諸多質(zhì)疑。

本報記者 孫勇杰 實習(xí)生 陳丹丹 發(fā)自北京

“漢能？目前它還不在我們公司考慮的競爭對手之列。”5月9日，國內(nèi)一家已經(jīng)在美國上市的光伏行業(yè)知名公司高管表示，現(xiàn)在光伏行業(yè)公司太多，之前并未關(guān)注過漢能。

漢能在光伏行業(yè)的低調(diào)，達到令人吃驚的程度。被同行“忽視”的同時，投資過千億、預(yù)計產(chǎn)能超過5兆瓦(目前世界出貨量第一的無錫尚德產(chǎn)能僅1.8兆瓦)的漢能，依然攪動諸多地方政府的神經(jīng)，不斷實現(xiàn)膨脹式擴張。

“明天上午，無論領(lǐng)導(dǎo)回不回復(fù)，我們都將給你一個回應(yīng)。”5月9日，漢能品牌部負責(zé)人對時代周報記者表示。然而，截至發(fā)稿，關(guān)于千億投資來源等問題，漢能集團方面仍未給出明確回復(fù)。漢能千億投資光伏太陽能的宏偉規(guī)劃，依然在延續(xù)。

千億光伏版圖

“人生寧可追求虛無，也不能沒有追求。”漢能操盤者—漢能董事會主席李河君，在一次演講中引用尼采的這句名言。

顯然，過去的三年以及未來的N個三年，龐大且不斷繼續(xù)擴展的光伏版圖，成為李河君以及旗下漢能，唯一的“追求”。

4月18日，漢能邳州項目不惜涉嫌暴力征地趕進度的同一天，漢能跟河北燕郊國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)在京簽署合作協(xié)議，漢能全球研發(fā)中心項目正式落戶燕郊，初步預(yù)計該項目占地1000多畝、投資約100億。

這并不是漢能進入光伏行業(yè)以來，以新能源的旗號圈地、投資的起點，顯然，這也不是其千億光伏版圖的最末端。

去年1月，漢能宣布在廣東河源投資210億元建一個大型1兆瓦產(chǎn)能的生產(chǎn)基地，估計3年內(nèi)建成，這標志著漢能正式進入了光伏產(chǎn)業(yè)。

此后10個月內(nèi)，漢能又相繼在黑龍江雙鴨山、四川雙流、江蘇武進及海南等四地簽約或動工太陽能薄膜項目，投資額依次是210億元、210億元、120億元、175億元，產(chǎn)能皆為1兆瓦。以此統(tǒng)計，投資高達900億、產(chǎn)能已經(jīng)高達5兆瓦的漢能，并沒有止步的意思。

去年11月，漢能再次與山東德州政府合作，在德州禹城區(qū)建設(shè)光伏太陽能發(fā)電項目，總投資高達220億元，根據(jù)報道僅一期工程光伏發(fā)電產(chǎn)能就達到0.5兆瓦。另外，剛剛動工的邳州光伏太陽能項目，號稱投資達到148億元，預(yù)計總產(chǎn)能也達到1兆瓦。

根據(jù)漢能官方網(wǎng)站以及各地媒體報道數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年至今，漢能在光伏太陽能基地項目總投資超過1400億元，預(yù)計產(chǎn)能至少將在6.5兆瓦以上。

“今年總共上到2兆瓦的產(chǎn)能，具體的進展我也不太清楚，這個公司對外也不是特別透明。”弘亞世代副總裁、光伏行業(yè)資深分析師劉文平說，漢能所有產(chǎn)能估計不可能在今年同時投產(chǎn)。

劉文平介紹，即使2兆瓦的產(chǎn)能，漢能的產(chǎn)能依然可以達到目前世界光伏市場的10%。細化到漢能諸多基地單一生產(chǎn)的薄膜太陽能電池項目上，漢能的產(chǎn)能更是堪稱“過量供應(yīng)”。

“2010年盡管光伏市場反彈，但估計薄膜的出貨量不會超過3兆瓦，明年至2013年，薄膜電池的出貨量估計同比增長20%左右，屆時不超過5兆瓦。”之前，光伏行業(yè)基金研究員分析稱。

顯然，三年內(nèi)，一旦漢能目前的基地完全投產(chǎn)，其年產(chǎn)能高達7兆瓦左右，極有可能超過屆時全球薄膜太陽能電池需求量。

窺探漢能

激進上馬項目、產(chǎn)能遠超全球需求量，耗資初步預(yù)計已經(jīng)超過1400億元，漢能宏偉投資計劃，幾乎可以與不斷海外并購、投資的國企能源三巨頭相比擬。

然而，翻開漢能的履歷表，這僅僅是一家投資水電起家的民企。根據(jù)漢能官方資料，漢能(原“華睿集團”)成立于1994年，集團以水電等傳統(tǒng)清潔能源為基礎(chǔ)，目前漢能已建、在建水電項目權(quán)益總裝機容量約6000MW。

然而，“低調(diào)”漢能，很難找到創(chuàng)業(yè)十年間的發(fā)展資料，功成名就后的李河君，在多次談及創(chuàng)業(yè)史時，也更多以激情、理想一筆帶過，表示自己是靠“借老師的5萬元資金”起家的。據(jù)語焉不詳?shù)墓_報道，1996年時漢能收攏資金，集中精力發(fā)展水電業(yè)務(wù)，然而，漢能前期投資項目依然不得而知。

值得一提的是，漢能創(chuàng)立的階段正是國內(nèi)小水電開發(fā)熱潮興起的時期，由于政府政策不全面、不規(guī)范，利潤堪稱奇高。“當(dāng)時的利潤有多高？舉個例子，年初投進去一萬塊，年末最多可能拿到十幾萬。”見證了中國小水電建設(shè)全過程的浙江麗水投資人范曉明說。

“小水電投資，當(dāng)時造就了一批民間富豪，但是因為國企壟斷、并網(wǎng)手續(xù)繁瑣、投資巨大，絕大多數(shù)人只是作為階段性投資，見好就收了。”范曉明說，漢能顯然屬于極少數(shù)，一直堅持做水電行業(yè)，并且找到過硬門路的。

2002年，名不見經(jīng)傳的漢能以及掌控者李河君，開始進入公眾視野。這一年，漢能前身華睿集團與云南省發(fā)展和改革委員會簽署了《云南省金沙江中游河段水電項目開發(fā)前期工作意向書》，對金沙江中游六個梯級電站開展前期工作，六個電站規(guī)劃總裝機容量約1400萬千瓦，總投資約750億元。

與此同時，熱心慈善的李河君，開始進入中國光彩事業(yè)促進會、中華紅絲帶基金會等一系列慈善機構(gòu)中擔(dān)任職務(wù)，商界聲名鵲起。

2003年12月，中國農(nóng)業(yè)銀行[2.90 -0.34% 股吧]批準100億元授信額度支持漢能投資金安橋水電站項目建設(shè)，這是國有銀行對民營企業(yè)最大的單個項目授信額度。隨后，2005年12月1日，漢能與中國華[0.17 -2.27%]能集團、中國華電集團、中國大唐集團、云南省投資開發(fā)公司簽訂協(xié)議，共同開發(fā)金沙江中游水電站。其中金安橋水電站為漢能獨立控股。

“雖然有水電、風(fēng)電的一些其他項目，對于漢能最重要的還是金沙江水電項目，其自主的資金來源，主要應(yīng)該是金安橋水電站。”長期關(guān)注能源投資的一名資深分析師表示。

根據(jù)資料，金安橋水電站裝機240萬千瓦，安裝4臺60萬千瓦發(fā)電機組，年平均發(fā)電量110.43億千瓦時。以發(fā)改委規(guī)劃的2015年平均電價0.7元/度計算，滿工作量的金安橋水電站，一年發(fā)電量產(chǎn)值可達77.3億元。

然而，由于環(huán)保等問題，金安橋水電站發(fā)電，經(jīng)過8年的申請，于去年7月份才獲得發(fā)改委批準，目前項目發(fā)電量仍不得而知。在去年，漢能千億投資光伏基地大部分合約簽訂之時，金安橋水電站作為其主要水電項目，仍未開始運作、創(chuàng)造產(chǎn)值。

豪賭危局

“漢能，沒有不可能”操盤者李河君曾多次強調(diào)，這是漢能公司的“司言”。

借貸高達100億、投資140多億的金安橋水電項目，剛剛獲得國家發(fā)改委發(fā)電批準的漢能，立即將集團主要項目調(diào)整為光伏太陽能發(fā)電，而且在水電營收尚未穩(wěn)定的情況下，投資1400多億，漢能確實又一次承擔(dān)了“不可能完成的任務(wù)”。

然而，相比技術(shù)成熟、投資預(yù)期明確的水電投資，光伏行業(yè)的技術(shù)尚未完全定型、產(chǎn)業(yè)前景也難以預(yù)測的情況下，機械工程專業(yè)出身的李河君操控漢能，全力發(fā)展光伏太陽能，看起來更像是一次傾其所有的賭博。

根據(jù)漢能資料，漢能投資光伏太陽能基地，所有的都是用來生產(chǎn)薄膜太陽能電池，然而薄膜電池，并非目前太陽能電池的主流。

“漢能是在玻璃上直接去沉積一層硅的薄膜，然后利用這個硅的薄膜去做成這個發(fā)電的光電轉(zhuǎn)換的材料。”行業(yè)資深分析師劉文平說，這跟目前主流太陽能電池技術(shù)有著本質(zhì)區(qū)別。

據(jù)劉文平介紹，現(xiàn)在主流技術(shù)是晶體硅，全球90%以上的都是做晶體硅，把硅提煉成高純的鍍金硅，再做成晶體，然后再切成片做成硅片，然后再在上面做電池。

“跟晶體硅相比，(薄膜電池)的光電轉(zhuǎn)換效率要低，因為它只有很薄的一層膜，這點是它的最大缺點。”劉文平表示，薄膜電池的缺點導(dǎo)致其轉(zhuǎn)換成電力的成本相對而言會更高一些。

在發(fā)電量等同的情況下，薄膜電池需要占用更大的面積，要用更多的支架去安裝，換而言之，薄膜電池在土地和設(shè)備上，需要投入更多。

同時，目前薄膜電池的國際市場價格，低于晶體硅電池的價格，如何降低成本、獲得預(yù)期利潤，成為漢能光伏太陽能項目的命門。

一個事實，2007年，國內(nèi)光伏行業(yè)老大、國際知名企業(yè)無錫尚德，曾在浦江高科技園投資了非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線。但在2008年多個公開場合，其總裁施正榮都表示看淡薄膜太陽能前景，到2010年8月，尚德又關(guān)停了晶硅薄膜生產(chǎn)。

無錫尚德以4億元凈虧損的代價，依然關(guān)停非晶硅薄膜電池生產(chǎn)線，顯示出對其前景的絕望。

與此同時，漢能投資總產(chǎn)能約7兆瓦的薄膜電池，遠超目前全球薄膜電池需求量，尤其在國內(nèi)仍是硅鎳電池為主流、光伏電池需求幾乎可以忽略不計的前提下，豪賭光伏太陽能的漢能，其產(chǎn)品銷售渠道仍存在諸多疑問。

漢能的底牌

巨額投資危局之下，漢能卻對薄膜電池前景頗為看好。據(jù)《經(jīng)濟導(dǎo)報》報道，以總投資220億元的漢能山東禹城項目為例，該項目一期投資7.2億元，預(yù)計實現(xiàn)銷售收入18億元，實現(xiàn)利潤7.9億元，平均投資利潤率5.81%，毛利率更是高達40%。

然而，40%的預(yù)期毛利率，遠高于目前國內(nèi)已經(jīng)在美股上市的11家光伏企業(yè)中任何一家2010年的毛利率。根據(jù)無錫尚德2010年財報，目前國內(nèi)光伏行業(yè)老大，專做光伏電池和光電轉(zhuǎn)換組件的無錫尚德毛利率僅為17.4%，而作為全產(chǎn)業(yè)鏈的代表英利新能源去年的毛利率也僅為23.2%。

預(yù)期投資規(guī)模巨大但僅僅生產(chǎn)薄膜電池這一單一產(chǎn)品的漢能，如何獲得預(yù)期中高達40%依然是謎。“發(fā)電是吸收太陽光的，需要大面積的土地，土地是需要成本的。如果轉(zhuǎn)換效率低的話，比別人需要更大面積的土地，比如說漢能可能就需要比別的生產(chǎn)傳統(tǒng)的晶體硅的公司多一倍的土地面積，這個土地成本就上來了，這就要求本身發(fā)電成本要低一點。”劉文平分析稱。

半路出家、技術(shù)設(shè)備沒有明顯優(yōu)勢的漢能，降低成本的唯一途徑似乎只有壓低土地成本。值得關(guān)注的是，目前已經(jīng)公布的7哥光伏太陽能項目基地，均建設(shè)在國內(nèi)尤其是跟周邊相比的經(jīng)濟相對落后地區(qū)。“這樣的地區(qū)，地方政府領(lǐng)導(dǎo)發(fā)展經(jīng)濟、追求政績的愿望更為強烈，加上國家發(fā)展新能源的政策支持，漢能顯然更容易拿到低價的土地。”一名光伏行業(yè)資深分析師表示。

以江蘇武進項目為例，漢能為一期200兆瓦的項目拿下了350畝土地。按照當(dāng)?shù)孛慨€近19萬元的公開報價算，總共投入也就6600萬元人民幣，也就是說，公司若產(chǎn)1兆瓦電池，土地支出約3.3億元，占項目120億總投資額的比重很低。

同時，漢能號稱千億的投資，也有明顯的虛張聲勢之嫌。“銀行貸款和地方政府支持，應(yīng)該是其資金的一個重要來源。”劉文平說。

以山東禹城和江蘇邳州項目為例，山東禹城項目一期工程投資號稱7.2億元，其中，僅德州農(nóng)行貸款就達到了5.73億元，同樣，邳州項目中，有邳州官員表示，漢能曾提出地方政府要拿出16億貸款支持其項目，款項將在一期項目投產(chǎn)后償還。顯然，號稱投資千億的漢能集團，各地光伏項目，主要都是一期項目投入，其所有基地一期投入估計在100億元以內(nèi)，而這部分啟動資金也主要來源于地方政府支持和當(dāng)?shù)劂y行貸款。

“如果項目成功，漢能完全可以按照其金沙江水電開發(fā)項目的規(guī)劃，吸納國字頭能源企業(yè)在內(nèi)的諸多合作者，逐步還清貸款，實現(xiàn)凈資產(chǎn)增值；即使項目不成，絕大多數(shù)是靠貸款啟動的項目，對于漢能自身資金鏈考驗不大，且工期都相對漫長，漢能尚可拖延以待時變。”北京一家投行人士分析，漢能千億投資背后，似乎是一個穩(wěn)賺不賠、隨時可以金蟬脫殼的完美計劃。