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歐洲市場(chǎng)重啟動(dòng)光伏需求六月或現(xiàn)小高潮
去年歐洲市場(chǎng)帶動(dòng)了全球光伏市場(chǎng)的火爆，德國(guó)和意大利是歐洲市場(chǎng)裝機(jī)增量最大的國(guó)家，今年主要的裝機(jī)量仍取決于這兩個(gè)國(guó)家的增速。意大利政策的停滯一度導(dǎo)致下游電站廠商觀望。政策在5月逐步明朗后，電站的建設(shè)需求會(huì)被重新觸發(fā)。同時(shí)德國(guó)6月將會(huì)上演補(bǔ)貼下調(diào)之前的“搶裝機(jī)”需求，國(guó)信證券認(rèn)為，光伏需求在6月將出現(xiàn)一個(gè)久違的小高潮。
六月或迎“搶裝機(jī)”潮
從2011年上半年來(lái)看，由于如美國(guó)和中國(guó)等大國(guó)的裝機(jī)量不可能突然出現(xiàn)井噴，因此短期市場(chǎng)需求還是要看歐洲市場(chǎng)，其2010年新增裝機(jī)量約占到全球總裝機(jī)量的80%以上。今年歐洲光伏總體的裝機(jī)規(guī)模很大程度上依然取決于意大利和德國(guó)市場(chǎng)，所以，兩國(guó)今年對(duì)于光伏補(bǔ)貼的下調(diào)情況最為引人關(guān)注。
從最新的消息來(lái)看，意大利的政策極可能有補(bǔ)貼上限的限制，同時(shí)會(huì)逐月進(jìn)行補(bǔ)貼的下調(diào)。同時(shí)，為了保證現(xiàn)有的裝機(jī)能夠在補(bǔ)貼下調(diào)之前順利并網(wǎng)，政府將現(xiàn)有的三號(hào)法案進(jìn)行了延期執(zhí)行，極可能刺激部分新增裝機(jī)的需求提前到最近幾個(gè)月開工建設(shè)。
此外，德國(guó)6月有望重現(xiàn)去年的“搶裝機(jī)”熱潮。德國(guó)去年是整個(gè)歐洲裝機(jī)體量最大的國(guó)家，其總裝機(jī)容量達(dá)到了7.25GW，同比增長(zhǎng)了約90%，也帶動(dòng)了全球光伏市場(chǎng)的高景氣。
與意大利相似，德國(guó)政府也不斷下調(diào)政府補(bǔ)貼以促進(jìn)光伏的平價(jià)上網(wǎng)，而從去年月度裝機(jī)情況來(lái)判斷，在補(bǔ)貼下調(diào)之前德國(guó)的月度裝機(jī)容量出現(xiàn)了明顯的上漲，這主要是因?yàn)殡娬緩S商希望通過(guò)“搶裝機(jī)”以搭乘裝機(jī)下調(diào)前的末班車享受到補(bǔ)貼的優(yōu)惠。
從去年的裝機(jī)量數(shù)據(jù)并結(jié)合現(xiàn)有的政策進(jìn)行分析，為了使下半年的政策不顯得過(guò)分嚴(yán)厲，3~5月德國(guó)的電站廠商的裝機(jī)量可能會(huì)出現(xiàn)低潮，使量化到全年的裝機(jī)量處于一個(gè)較低的區(qū)間，以使補(bǔ)貼下調(diào)不那么多。同時(shí)疊加意大利政策的停滯的不利因素，也解釋了為什么現(xiàn)在組件處于旺季不旺的尷尬局面。而電站廠商為了趕上政策的末班車，其裝機(jī)需求將會(huì)在6月集中釋放，從而重現(xiàn)去年“搶裝機(jī)”的熱潮，因此初步判斷6月將會(huì)是一個(gè)需求的旺季，而需求也將集中反映在相關(guān)板塊上。
多晶硅價(jià)格將反彈
光伏板塊的走勢(shì)基本上反映了行業(yè)的基本面情況，而行業(yè)基本面中最為相關(guān)的指標(biāo)就是多晶硅和組件的現(xiàn)貨價(jià)格，其中多晶硅價(jià)格和整個(gè)光伏板塊高度正相關(guān)。由于組件的供需關(guān)系一直較多晶硅的供需緊張得多，因此組件價(jià)格從2010年下半年開始呈緩慢下跌的趨勢(shì)。
對(duì)A股光伏板塊進(jìn)行操作時(shí)，多晶硅價(jià)格是個(gè)非常重要的參考指標(biāo)，雖然多晶硅價(jià)格單純的上漲并不一定是其他產(chǎn)業(yè)鏈如組件廠商的利好，但多晶硅價(jià)格從一個(gè)側(cè)面反映了整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的供需情況。當(dāng)下游電站建設(shè)火爆的時(shí)候，多晶硅的需求就會(huì)得到釋放，而同時(shí)多晶硅產(chǎn)能過(guò)剩的程度遠(yuǎn)沒有組件那么嚴(yán)重，因此多晶硅價(jià)格就會(huì)呈現(xiàn)更為明顯的上漲趨勢(shì)，而投資者在看到多晶硅價(jià)格出現(xiàn)反彈時(shí)，便會(huì)認(rèn)為行業(yè)景氣度出現(xiàn)了回升，從而投資光伏板塊。
因此，結(jié)合意大利和德國(guó)的情況，到6月份整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)重新迎來(lái)一個(gè)需求增長(zhǎng)的高峰期，需求的釋放將會(huì)進(jìn)一步促使整個(gè)組件價(jià)格企穩(wěn)或者至少放緩下跌。由于大部分多晶硅廠商產(chǎn)能釋放要到下半年，因此多晶硅價(jià)格在需求的強(qiáng)烈刺激下很可能出現(xiàn)反彈，帶動(dòng)整個(gè)板塊在6月份出現(xiàn)整體上揚(yáng)的行情。
五月宜建倉(cāng)光伏板塊
由于4月份受到整個(gè)中小板集體殺跌和多晶硅組件價(jià)格下跌的影響，光伏板塊的估值普遍下移15%~20%，結(jié)合光伏板塊二季度末可能出現(xiàn)的多晶硅“量?jī)r(jià)齊升”的情形，6月份的光伏板塊很可能出現(xiàn)整體上揚(yáng)的行情，而五月將是最佳的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。
從整個(gè)光伏板塊來(lái)講，主要還是分為多晶硅、硅片電池片組件和耗材三大類企業(yè)。多晶硅對(duì)于價(jià)格的敏感性更高，供需也更為緊張，因此多晶硅企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)仍然是投資的首選，其次才是電池片組件類的公司，而多晶硅公司相對(duì)組件公司在走勢(shì)上和硅料價(jià)格關(guān)聯(lián)度更高，所以在硅料價(jià)格上漲時(shí)投資多晶硅標(biāo)的是最穩(wěn)妥的選擇。
在標(biāo)的選擇上，國(guó)信證券優(yōu)先看好多晶硅彈性最大的樂山電力，其走勢(shì)已經(jīng)趨同于光伏板塊，而與其主業(yè)公用事業(yè)相關(guān)很小，目前更像是隨著多晶硅價(jià)格的漲跌而漲跌；其次看好組件龍頭企業(yè)海通集團(tuán)。
耗材設(shè)備類企業(yè)受到多晶硅和組件價(jià)格影響波動(dòng)較小，并且受到近年來(lái)下游晶硅電池片持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的影響一直維持著較高的景氣度，而在板塊出現(xiàn)行情時(shí)候，耗材設(shè)備類企業(yè)也會(huì)應(yīng)聲上漲，因此投資耗材類企業(yè)也是不錯(cuò)的選擇，標(biāo)的上看好耗材設(shè)備類的龍頭企業(yè)精功科技。
光伏概念凈利大增華夏系新晉重倉(cāng)向日葵
光伏概念板塊一直以來(lái)在新興產(chǎn)業(yè)中占有重要地位，也充分享受到了政策紅利。另外受益于去年多晶硅價(jià)格持續(xù)飆升，A股市場(chǎng)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)明顯提升。從受益程度來(lái)講，上游多晶硅生產(chǎn)企業(yè)及中游設(shè)備制造、輔料銷售企業(yè)受益最大，而下游太陽(yáng)能電池及光伏發(fā)電企業(yè)業(yè)績(jī)則受制于多晶硅原料高漲。據(jù)聚源資訊，截止到5月3日，太陽(yáng)能概念板塊一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)164837.55 元，凈利潤(rùn)同比平均增幅高達(dá)270.61%。精功科技、中環(huán)股份、向日葵、有研硅股、恒星科技、中航三鑫、大港股份、天龍光電、奧克股份、航天機(jī)電、樂山電力、孚日股份12家公司增幅都超過(guò)了100%，精功科技以1889.59%的增幅排行第一。凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的個(gè)股有特變電工、天威保變和江蘇陽(yáng)光，同比下滑分別為8.01%、12.08%和16.93%。
自去年7月2日大盤見階段性底部以來(lái)，太陽(yáng)能概念得益于政策力挺，整個(gè)板塊走勢(shì)凌厲，在短短不到一年的時(shí)間里平均漲幅達(dá)85.42%；而政策效應(yīng)已經(jīng)開始在業(yè)績(jī)上得到體現(xiàn)，尤其是上游資源類公司以及中游制造企業(yè)。以樂山電力為例，公司10年度多晶硅銷售收入占比達(dá)到了32.39%，市場(chǎng)普遍預(yù)期這一比例在未來(lái)仍將提升，而一季度業(yè)績(jī)大增超135%顯示出多晶硅熱潮認(rèn)為退去；另外多晶硅設(shè)備制造企業(yè)精功科技業(yè)績(jī)提升更為明顯，其2010年太陽(yáng)能多晶片及鑄錠加工制造業(yè)占收入比為39.73%，一季度業(yè)績(jī)就達(dá)到了0.64元eps，同比增幅高達(dá)1889.59%；另外輔料助劑類龍頭奧克股份得益于多晶硅行業(yè)景氣一季度業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了188.55%的同比增幅。也正是得益于優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，4月份在大勢(shì)萎靡的情況下該表單上個(gè)股平均漲幅達(dá)到了4.09%。
另外值得關(guān)注的是向日葵，該股1季度凈利同比大增757.77%，而從機(jī)構(gòu)持股上看，去年年末機(jī)構(gòu)持股僅239.37萬(wàn)股，而1季度機(jī)構(gòu)持股總數(shù)達(dá)到了1301.26萬(wàn)股，其中華夏系5只基金現(xiàn)身，總持股數(shù)達(dá)688.13萬(wàn)股，占流通股比例超13.49%，即使以22元的低價(jià)計(jì)算，華夏系建倉(cāng)金額也超過(guò)了1.5億元。
EPIA:全球光伏組件組裝量樂觀預(yù)期將增長(zhǎng)27%
北京時(shí)間5月4日，全球最大的太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)——歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)表示，2011年全球太陽(yáng)能市場(chǎng)將繼續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，但同時(shí)警告說(shuō)，如果政策支持力度減少，太陽(yáng)能市場(chǎng)也將會(huì)出現(xiàn)下滑。
EPIA表示， 從樂觀角度來(lái)看，2011年全球光伏組件新的組裝量將會(huì)達(dá)到21.145千兆瓦，跟2010比，將增長(zhǎng)27%。
EPIA通常會(huì)基于政策支持力度的不同而對(duì)全球太陽(yáng)能市場(chǎng)作出一個(gè)“溫和”情況和一個(gè)“政策驅(qū)動(dòng)”情況的判斷，并給出預(yù)測(cè)范圍。
EPIA在周三公布的一份全球太陽(yáng)能市場(chǎng)前景報(bào)告中表示，“政策支持”措施在過(guò)去幾年中被證明是正確的，但2011年太陽(yáng)能市場(chǎng)出現(xiàn)停滯甚至出現(xiàn)小幅下滑也不是沒有可能的。“溫和”的情況下，2011年全球新的光伏組件安裝量為13.33GW，跟去年16.629GW相比，將下降20%。
總部位于布魯塞爾的EPIA擁有總數(shù)超過(guò)240個(gè)的成員，其中包括美國(guó)First Solar公司 ，SMA Solar 公司，以及中國(guó)尚德電力。
EPIA表示，日本核能危機(jī)引發(fā)了有關(guān)可再生能源新的爭(zhēng)議。
由此而論，光伏組件不僅僅是全球可再生能源解決方案的一部分。 作為這一行業(yè)的最大市場(chǎng)—— 德國(guó)和意大利光伏組件安裝量將增加3-5GW，美國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)增加1.5-3GW.
如果政策能給予大力支持，到2015年光伏組件安裝量將達(dá)到195.5GW，跟2011年79GW的預(yù)期相比，將增加2倍多。
國(guó)信證券：政策利空出清，光伏板塊投資機(jī)會(huì)來(lái)臨
意大利光伏政策風(fēng)險(xiǎn)出清有望刺激裝機(jī)需求二季度末出現(xiàn)反彈
去年歐洲市場(chǎng)帶動(dòng)了全球光伏市場(chǎng)的火爆，而德國(guó)和意大利是去年歐洲市場(chǎng)裝機(jī)增量最大的國(guó)家，今年主要的裝機(jī)量將仍然取決于這兩個(gè)國(guó)家的增速。意大利政策的停滯導(dǎo)致了下游電站廠商的觀望，造成了組件和多晶硅的下跌。而意大利政策在5月逐步明朗后伴隨著不錯(cuò)的投資回報(bào)率電站的建設(shè)需求會(huì)被重新觸發(fā)，同時(shí)疊加上德國(guó)6月將會(huì)上演的補(bǔ)貼下調(diào)之前的“搶裝機(jī)”需求，整個(gè)光伏的需求在6月將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)久違的小高潮。
光伏裝機(jī)需求爆發(fā)推動(dòng)板塊上漲
我們發(fā)現(xiàn)多晶硅價(jià)格的漲跌和板塊走勢(shì)高度正相關(guān)，而需求的刺激極可能帶來(lái)組件價(jià)格在持續(xù)下跌后企穩(wěn)，而多晶硅價(jià)格也有望在保持最近的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)之后出現(xiàn)上漲，而多晶硅上漲將給投資者做多光伏板塊的動(dòng)能，從而帶動(dòng)整個(gè)光伏板塊上揚(yáng)。
核電利空出盡，機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)
核電板塊由于福島核電的影響，估值整體下移，而利空的出盡有望為板塊帶來(lái)估值修復(fù)的空間，目前國(guó)家缺電的狀況決定了核電仍然是最可能依仗的新能源，因此目前對(duì)于核電板塊的投資機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。
水電維持高景氣周期，風(fēng)電在陣痛中轉(zhuǎn)型
水電行業(yè)由于“十二五”減排的需求有望持續(xù)維持高景氣的狀態(tài)，值得關(guān)注。而風(fēng)電行業(yè)由于殘酷的競(jìng)爭(zhēng)其業(yè)績(jī)?cè)谝患径瘸霈F(xiàn)了明顯的下滑，預(yù)計(jì)短期沒有改善的空間，行業(yè)的整合還需要持續(xù)一段時(shí)間，短期謹(jǐn)慎悲觀。
給予光伏行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，給予核電和水電“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，給予風(fēng)電行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
光伏企業(yè)優(yōu)先選擇多晶硅和設(shè)備耗材標(biāo)的，其次選擇產(chǎn)業(yè)鏈齊全的硅片組件標(biāo)的，因此看好多晶硅的樂山電力、耗材龍頭企業(yè)精功科技和全產(chǎn)業(yè)鏈的組件標(biāo)的海通集團(tuán)。核電行業(yè)看好超跌且有估值優(yōu)勢(shì)的東方電氣，水電設(shè)備行業(yè)看好業(yè)績(jī)彈性最大的浙富股份
申銀萬(wàn)國(guó)：光伏、風(fēng)電新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展將加速
世界核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展或放緩：目前世界各國(guó)都表示將進(jìn)一步重視和重新審查核電站安全，部分國(guó)家的核電規(guī)劃或?qū)⒏淖儯ㄔO(shè)進(jìn)程也可能放緩。此前預(yù)計(jì)我國(guó)核電規(guī)劃到2020 年裝機(jī)可能達(dá)到8000 萬(wàn)千瓦左右，受此次日本核泄露事件影響，未來(lái)核電站安全性將放在更突出的位置，核電規(guī)劃的規(guī)模和核電站建設(shè)速度可能會(huì)放緩，對(duì)核電上市公司企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。
光伏、風(fēng)電新能源發(fā)展將加快：從發(fā)展新能源的角度看，如果核電發(fā)展受阻，光伏、風(fēng)電等新能源發(fā)展將受到進(jìn)一步的重視；雖然光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電成本相對(duì)核電高，但并不存在像核泄露那樣的潛在危險(xiǎn)。特別是歐洲國(guó)家，如果核電發(fā)展受限，光伏、風(fēng)電行業(yè)發(fā)展可能將進(jìn)一步加快，光伏、風(fēng)電企業(yè)將顯著受益，推薦龍頭企業(yè)：金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、海通集團(tuán)、超日太陽(yáng)。
電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)受益輸電網(wǎng)建設(shè)：從國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，如果沿海核電發(fā)展放緩，而我國(guó)煤電、大型風(fēng)電基地、光伏基地都在西北部，未來(lái)對(duì)輸電網(wǎng)建設(shè)的需求將進(jìn)一步加大。如果到2020 年發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)17 億千瓦，新增電源建設(shè)約8 億千瓦，對(duì)輸電網(wǎng)絡(luò)的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)也將受益西北電源基地建設(shè)對(duì)輸變電設(shè)備的需求增長(zhǎng)，推薦龍頭企業(yè)：中國(guó)西電、特變電工、平高電氣、許繼電氣。
銀河證券：光伏發(fā)電市場(chǎng)有望持續(xù)爆發(fā)
1、如果日本核危機(jī)釀成重大災(zāi)害，未來(lái)非化石能源發(fā)電發(fā)展格局可能發(fā)生改變。
非化石能源發(fā)電包括：水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等形式。水電、核電的發(fā)電成本接近或低于化石能源發(fā)電成本，經(jīng)濟(jì)性非常明顯。但是水電發(fā)展受到資源稟賦、環(huán)保、移民成本的限制，核電則受制于安全性問題。風(fēng)電、光伏發(fā)電的清潔性、安全性佳，但是風(fēng)電、光伏發(fā)電成本高。水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等發(fā)電形式之間存在替代關(guān)系。
日本核危機(jī)暴露出核電的安全性問題，將在世界范圍內(nèi)引發(fā)核電發(fā)展的爭(zhēng)議。爭(zhēng)議會(huì)隨著事態(tài)的發(fā)展而變化，如果核危機(jī)形成較大的災(zāi)害，則核電發(fā)展將受到影響。一旦核電發(fā)展受限，則各國(guó)會(huì)繼續(xù)加大對(duì)風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源的投入力度。
2、光伏發(fā)電市場(chǎng)有望持續(xù)爆發(fā)。
據(jù)美國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年全球光伏發(fā)電新增裝機(jī)1700萬(wàn)千瓦。全球的光伏發(fā)電市場(chǎng)及新增光伏發(fā)電裝機(jī)主要集中在歐洲國(guó)家。歐洲光伏市場(chǎng)有望保持高景氣。
美國(guó)是未來(lái)光伏發(fā)電的主要潛在市場(chǎng)之一。如果核危機(jī)持續(xù)，美國(guó)可能加速轉(zhuǎn)向太陽(yáng)能的研發(fā)和利用。2010年美國(guó)市場(chǎng)內(nèi)的光伏安裝量?jī)H占全球的份額的5%，未來(lái)發(fā)展空間巨大。
我國(guó)目前的光伏發(fā)電裝機(jī)只有24萬(wàn)千瓦，基數(shù)低。預(yù)計(jì)未來(lái)光伏發(fā)電存在爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。
近期市場(chǎng)對(duì)歐洲光伏市場(chǎng)景氣度存在一些擔(dān)心。主要擔(dān)心來(lái)自意大利將于 6月1日出臺(tái)新的光伏電價(jià)補(bǔ)貼方案，預(yù)計(jì)光伏上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼將降低。同時(shí)部分歐洲廠商希望壓低光伏設(shè)備組件價(jià)格。我們認(rèn)為，由于意大利光照條件佳，因此即使降低部分補(bǔ)貼，光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)商仍然可以獲得合理的投資回報(bào)率。運(yùn)營(yíng)商持續(xù)投資光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力仍然存在。
同時(shí)，我們認(rèn)為隨著光伏發(fā)電技術(shù)的不斷進(jìn)步和世界各國(guó)的重視程度日益增長(zhǎng)，全球光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)爆發(fā)，很多需求潛力巨大國(guó)家的市場(chǎng)正在逐步啟動(dòng)或持續(xù)爆發(fā)，如中國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等。而此次日本核危機(jī)有可能成為光伏發(fā)電行業(yè)全面爆發(fā)的催化劑。
投資建議：
在光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)上市公司，我們繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注海通集團(tuán)、樂山電力等公司。
廣發(fā)證券：太陽(yáng)能題材股買入時(shí)點(diǎn)逐步顯現(xiàn)
上半年光伏市場(chǎng)我們還是比較樂觀。建議上下游進(jìn)行配置。
重點(diǎn)推薦企業(yè)：海通集團(tuán)、新大新材、精功科技、金剛玻璃、中環(huán)股份、大族激光。
建議關(guān)注企業(yè)：超日太陽(yáng)、東方日升、向日葵南玻A的擴(kuò)產(chǎn)我們建議長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注。
招商證券：持續(xù)產(chǎn)業(yè)政策推出有望帶來(lái)光伏板塊投資機(jī)會(huì)
光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“成本下降、政策減弱”良性發(fā)展階段。德國(guó)、西班牙等國(guó)家光伏發(fā)電補(bǔ)貼力度有所減弱，但價(jià)格下降的同時(shí)使光伏發(fā)電項(xiàng)目IRR 依然達(dá)到8%以上，需求仍然穩(wěn)定增長(zhǎng)，說(shuō)明光伏發(fā)電成本的競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)明顯提高，在成本下降與政策推動(dòng)雙重作用下，行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好。
預(yù)計(jì)2010 年全球光伏裝機(jī)量9.35GW，同比增長(zhǎng)51%。2010 年預(yù)計(jì)德國(guó)市場(chǎng)仍有4GW 需求，依然是光伏需求最穩(wěn)定市場(chǎng)；在建設(shè)低碳經(jīng)濟(jì)大背景下，各國(guó)政府對(duì)光伏發(fā)電的認(rèn)可度逐漸提高，政策措施的效果將逐漸顯現(xiàn)，美國(guó)、加拿大、意大利、中國(guó)和捷克等光伏市場(chǎng)有望興起。
后端產(chǎn)業(yè)鏈“中國(guó)優(yōu)勢(shì)”逐漸突出。目前中國(guó)企業(yè)在硅片切割技術(shù)、電池片和組件生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)處于全球先進(jìn)水平，隨著多晶硅原材料瓶頸解決及國(guó)內(nèi)多晶硅企業(yè)規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，后端產(chǎn)業(yè)鏈的“中國(guó)優(yōu)勢(shì)”將更加明顯，一批龍頭企業(yè)將成為全球光伏市場(chǎng)的引領(lǐng)者。
國(guó)際油價(jià)為光伏行業(yè)投資重要參考指標(biāo)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)際油價(jià)與光伏行業(yè)股票指數(shù)相關(guān)性較強(qiáng)，油價(jià)上漲對(duì)光伏行業(yè)基本面和估值水平提升都有正面影響，未來(lái)油價(jià)上漲、資源緊缺以及環(huán)境問題使得我們對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展持樂觀態(tài)度。
投資策略。光伏發(fā)展仍以晶體硅及薄膜電池技術(shù)為主。未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、光伏電場(chǎng)建設(shè)。長(zhǎng)期看好全球光伏市場(chǎng)健康發(fā)展趨勢(shì)，維持行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。關(guān)注國(guó)家政策，持續(xù)產(chǎn)業(yè)政策推出有望帶來(lái)行業(yè)性投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)時(shí)間為下半年。建議重點(diǎn)關(guān)注海通集團(tuán)、天威保變、拓日新能、航天機(jī)電及一些擬上市光伏企業(yè)，同時(shí)可關(guān)注香港及海外上市公司如興業(yè)太陽(yáng)能、保利協(xié)鑫、鉑陽(yáng)太陽(yáng)能、LDK、無(wú)錫尚德、天合光能等。
國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)投資機(jī)會(huì)解讀
國(guó)泰君安：橫店?yáng)|磁太陽(yáng)能業(yè)務(wù)帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
10 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.01 億元，同比增長(zhǎng)122.22%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.23 億元，同比增長(zhǎng)133.62%。實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.63 億元，同比增長(zhǎng)123.36%，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.88 元。凈利潤(rùn)規(guī)模略低于公司3 季報(bào)預(yù)估范圍。
永磁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.36 億元，同比增長(zhǎng)29.24%。喇叭磁鋼市場(chǎng)份額逐漸減少；微波爐磁鋼市占率達(dá)90%以上；增長(zhǎng)主要集中在電機(jī)磁瓦、電機(jī)機(jī)殼和定子。永磁毛利率29.78%，同比下降1.54 個(gè)百分點(diǎn)。
軟磁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.64 億元，同比增長(zhǎng)31.35%。擴(kuò)充高端鐵氧體產(chǎn)能，確保行業(yè)龍頭地位。錳鋅新材料產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)、磁粉芯與一體式產(chǎn)品成功推向市場(chǎng)。客戶“抓大拓新”，拓展汽車電子、太陽(yáng)能逆變、UPS、LED 等新領(lǐng)域。軟磁毛利率31.35%，同比上升2.51 個(gè)百分點(diǎn)。
太陽(yáng)能業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速。實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.73 億元，毛利率為17.80%。以太陽(yáng)能電池片為切入點(diǎn)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈至硅片加工與組件生產(chǎn)。10 年電池片單片平均轉(zhuǎn)換效率提高0.6%，電池片單線產(chǎn)量提升20%，硅片拉晶成品率提升17%，切片機(jī)單臺(tái)產(chǎn)量提升15%，目前硅片、電池片、組建生產(chǎn)、技術(shù)、品質(zhì)水平已處于行業(yè)前列。
新增800MW 太陽(yáng)能電池片及300MW 組件、200MW 太陽(yáng)能硅片項(xiàng)目進(jìn)度為33%、48%，快于承諾投資進(jìn)度。
太陽(yáng)能項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張將繼續(xù)成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)重要?jiǎng)恿?。但基于目前產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況，我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)線投資進(jìn)度有可能減緩?；诖耍覀兟韵抡{(diào)該業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司11-13 年?duì)I業(yè)收入分別為43.16 億元、58.93 億元、75.82億元。凈利潤(rùn)分別為5.40 億、7.59 億、10.44 億，對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.31 元、1.85元、2.54 元。增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)48 元。
申銀萬(wàn)國(guó)：南洋科技產(chǎn)能釋放后業(yè)績(jī)將爆發(fā)式增長(zhǎng)
投資評(píng)級(jí)與估值：公司高端電子薄膜技術(shù)領(lǐng)先，進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊缺的太陽(yáng)能電池背材膜領(lǐng)域，同時(shí)戰(zhàn)略性布局鋰電池隔膜、光學(xué)膜等高端薄膜領(lǐng)域，預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放后業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司10-13 年?duì)I業(yè)收入分別為2.4/3.2/6.9/10 億元，EPS 分別為0.87/1.23/2.56/3.76元，3 年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)63%。如果2012 年按 32 倍PE 估值，一年目標(biāo)價(jià)為82 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
有別于大眾的認(rèn)識(shí)：公司高端電子薄膜技術(shù)領(lǐng)先，開發(fā)出世界領(lǐng)先的2.8μm 薄膜，高端產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)。公司在超薄型薄膜、耐高溫薄膜、安全防爆膜等高端領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，公司已經(jīng)開發(fā)出2.8μm 聚丙烯電子薄膜，打破德國(guó)3μm 超薄電子薄膜記錄，目前已經(jīng)在韓國(guó)試用。高端產(chǎn)品目前主要依賴進(jìn)口，產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)，4-6μm 電子薄膜均價(jià)預(yù)計(jì)在5.5 萬(wàn)元/噸，3μm 價(jià)格達(dá)到20 萬(wàn)元/噸以上。
進(jìn)軍太陽(yáng)能電池背材膜領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)背材膜約70%依賴進(jìn)口，進(jìn)口替代空間巨大。2011 年國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池背材膜需求量約達(dá)7 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量約1.5 萬(wàn)-2 萬(wàn)噸，主要廠家為常州裕興和四川東材，缺口巨大，約70%背材需要進(jìn)口；太陽(yáng)能背材膜供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格目前高達(dá)約3.2萬(wàn)元/噸，稅后達(dá)2.7 萬(wàn)元/噸，毛利達(dá)35%以上，產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)。公司2.5 萬(wàn)噸太陽(yáng)能背材膜項(xiàng)目將于2012 年初投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放后業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
廣發(fā)證券：正泰電器太陽(yáng)能逆變器配套或有驚喜
1、主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)：農(nóng)網(wǎng)和城市配網(wǎng)改造帶來(lái)契機(jī)。
公司多年穩(wěn)居國(guó)內(nèi)低壓電器產(chǎn)品銷售第一，市場(chǎng)占有率接近10%，為行業(yè)龍頭。國(guó)家對(duì)農(nóng)網(wǎng)改造未來(lái)三年投入超2000 億，涉及的主要為中低壓等級(jí)產(chǎn)品正是公司的主攻的市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域。
2，為集團(tuán)太陽(yáng)能公司配套逆變器，將大幅提升上市公司業(yè)績(jī)
目前正泰集團(tuán)下屬太陽(yáng)能公司光伏產(chǎn)能已達(dá) 500MW。雖然逆變器采購(gòu)權(quán)并不完全在組件供應(yīng)商身上，但正泰電源可充分利用集團(tuán)公司優(yōu)勢(shì)，尋求逆變器配套市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。
3，打造諾雅克品牌，進(jìn)軍高端市場(chǎng)
公司的正泰電器品牌雖然多年穩(wěn)居行業(yè)龍頭，但一直處于金字塔的中低端。公司希望通過(guò)打造諾雅克這一中高端品牌，全面與國(guó)外品牌進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，提高產(chǎn)品附加值。但我們認(rèn)為由于品牌認(rèn)可需要時(shí)間，短期內(nèi)可能不會(huì)太快見效。
4，海外全面布局，開辟新市場(chǎng)領(lǐng)域。
公司改變之前的國(guó)際貿(mào)易部模式，開始在全球建立分公司模式。加大海外市場(chǎng)的投入，可有效開拓低壓電器的藍(lán)海市場(chǎng)。另外公司目前剩余資金較多，可以有效的通過(guò)兼并收購(gòu)等方式，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，開拓新市場(chǎng)。
盈利預(yù)測(cè)： 我們預(yù)計(jì) 2010-2012 年EPS 分別為 0.7 元、0.85 和1.1 元。目標(biāo)價(jià)為26元。給予“買入”評(píng)級(jí)。
廣發(fā)證券：大族激光業(yè)績(jī)預(yù)增公告點(diǎn)評(píng)
事件：公司發(fā)布預(yù)增公告，把三季度同比預(yù)增約119 倍，提高到同比去年302 萬(wàn)元增長(zhǎng)120 倍至124.6 倍，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.65 億元至3.80 億元。
我們的觀點(diǎn)：
1、預(yù)增對(duì)公司業(yè)績(jī)影響很小：根據(jù)公告，業(yè)績(jī)預(yù)增比三季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)多出2000 萬(wàn)元以內(nèi)，對(duì)每股收益影響約為0.03 元，對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。其中4 季度盈利約在5000 萬(wàn)元至6000 萬(wàn)元，僅為三季度1.12 億經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的一半左右。2010 年公司通過(guò)出售股權(quán)和資產(chǎn)獲得約9700 萬(wàn)元的投資收益，實(shí)際經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的EPS 約為0.41 元。
2、公司在小功率的激光設(shè)備已經(jīng)鞏固了國(guó)內(nèi)的龍頭地位。除了在傳統(tǒng)的激光打標(biāo)領(lǐng)域保持高市場(chǎng)占有率以外，在消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用也日益廣泛，公司的高端中小功率切割機(jī)、焊接機(jī)、掃邊機(jī)已經(jīng)批量為蘋果公司及其代工廠商供貨，未來(lái)隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品的升級(jí)換代，對(duì)于高精密的激光加工設(shè)備要求將更加旺盛。
3、新領(lǐng)域市場(chǎng)開拓值得期待。除了公司傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)激光信息標(biāo)記設(shè)備、激光切割設(shè)備、激光焊割設(shè)備、激光制版印刷設(shè)備外，公司近兩年在專用設(shè)備領(lǐng)域：如PCB 設(shè)備、LED 封裝設(shè)備、太陽(yáng)能電池相關(guān)設(shè)備、風(fēng)力發(fā)電相關(guān)設(shè)備、大功率激光設(shè)備等領(lǐng)域都有快速的增長(zhǎng)，其中最為顯著的就是PCB 專用設(shè)備和LED 封裝設(shè)備，2010 年上半年公司LED 設(shè)備及產(chǎn)品收入達(dá)到1.74 億元，比2009 年全年的7615 萬(wàn)元增長(zhǎng)128.5%。在太陽(yáng)能電池設(shè)備方面，公司在擴(kuò)散爐、PECVD 等核心裝備上已經(jīng)取得重大的突破，2011 年將能明顯釋放業(yè)績(jī)。裝備制造業(yè)是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的弱項(xiàng)，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不足20%，隨著全球制造業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的持續(xù)，未來(lái)公司發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
4、預(yù)測(cè)2010-2012 年每股收益0.55 元、0.75 元和0.98 元，我們維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為26.5 元。
華泰聯(lián)合：東陽(yáng)光鋁擴(kuò)產(chǎn)無(wú)懸念光伏產(chǎn)業(yè)謀新篇
公司2011 年3 月1 日晚公告：根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，公司擬于2011 年擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，為利于擴(kuò)產(chǎn)順利進(jìn)行，公司同意2011 年度向相關(guān)子公司提供總額10 億元人民幣的擔(dān)保額度。
點(diǎn)評(píng)：
2011 年化成箔擴(kuò)產(chǎn)無(wú)懸念。我們?cè)凇稙橄掠螖U(kuò)張蓄力》中指出，公司6 萬(wàn)噸精鋁大板錠項(xiàng)目應(yīng)是為其下游化成箔產(chǎn)能擴(kuò)張做準(zhǔn)備。公司目前化成箔產(chǎn)能約2600 萬(wàn)平米，假設(shè)化成箔投資額為300 萬(wàn)元/條，腐蝕箔線投資額為500 萬(wàn)元/條，則我們簡(jiǎn)單推算，4 億元的擔(dān)保額可對(duì)應(yīng)約72 條化成線，合新增產(chǎn)能1600 萬(wàn)平米，增長(zhǎng)幅度為60%。我們認(rèn)為，無(wú)論是出于資金成本還是市場(chǎng)容量的考慮，如此大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)分期推進(jìn)或是最優(yōu)選擇。
業(yè)務(wù)多元推進(jìn)，重點(diǎn)布局新材料。除了繼續(xù)做大做強(qiáng)化成箔這一新材料業(yè)務(wù)，公司未來(lái)將積極推進(jìn)氯堿產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目與太陽(yáng)能工業(yè)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目緊密銜接、互為補(bǔ)充。公司目前電化廠擁有21 萬(wàn)噸燒堿產(chǎn)能，是省內(nèi)最大的氯堿企業(yè)；2011 年10 萬(wàn)噸雙氧水項(xiàng)目也有望投產(chǎn)，未來(lái)將開啟新型制冷劑、含氟樹脂新材料的建設(shè)。
光伏產(chǎn)業(yè)將是重中之重。公司未來(lái)將會(huì)向新能源中的光伏領(lǐng)域重點(diǎn)傾斜，計(jì)劃新增“太陽(yáng)能工業(yè)產(chǎn)業(yè)園” 投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資40 億元，“十二五”期間投資20 億元；主要包括建設(shè)太陽(yáng)能光伏電池、太陽(yáng)能電池封裝用EVA 膠膜、太陽(yáng)能封裝用低鐵鋼化玻璃、太陽(yáng)能用背板、控制器逆變器、蓄電儲(chǔ)能系統(tǒng)等。
維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到本次擔(dān)保尚需提交股東大會(huì)審議，而公司新材料與光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)劃尚未公告具體規(guī)模，我們維持盈利預(yù)測(cè)2010-12 年EPS 分別為0.33、0.47、0.57 元/股。國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的初期，我們看好新型功能材料領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。公司在電極箔等新型鋁材領(lǐng)域具有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力與行業(yè)地位，產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈；公司正不斷向新材料、新能源領(lǐng)域深入拓展，而參股的醫(yī)藥公司與煤礦公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)亦值得樂觀期待。
東海證券：湘電股份風(fēng)能太陽(yáng)能能力卓越
風(fēng)電整機(jī)近三年保持50%以上增長(zhǎng)速度
在2011-2015年，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到17%，其中海上風(fēng)電裝機(jī)容量復(fù)合增長(zhǎng)率至少在50%以上。海外市場(chǎng)有望取得重大突破，預(yù)計(jì)海外銷售產(chǎn)品價(jià)格比國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格高30%。估計(jì)10年風(fēng)電機(jī)組銷售450臺(tái)，估計(jì)訂單有600套以上，預(yù)計(jì)全年銷售800套以上，增速78%。2010年1.5MW雙饋發(fā)電機(jī)估計(jì)銷售1500臺(tái)，預(yù)計(jì)雙饋發(fā)電機(jī)在2011年銷售2000臺(tái)，之后保守估計(jì)25%速度增長(zhǎng)。另外，在2011年，2MW永磁同步發(fā)電機(jī)將會(huì)外銷；資產(chǎn)注入預(yù)計(jì)半年內(nèi)完成。
電機(jī)業(yè)務(wù)，柳暗花明又一村
專用直流電機(jī)的毛利率維持在40%左右，每年維持4億元以上的訂單，預(yù)計(jì)“大船”的建造刺激直流電機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新建項(xiàng)目預(yù)計(jì)將新增銷售收入35.5億元，新增利潤(rùn)3.7億。交流電機(jī)確保30%以上增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2010年交流電機(jī)收入在12億元左右，其后年度保守估計(jì)25%以上增長(zhǎng)。
核泵業(yè)務(wù)，公司收入增長(zhǎng)的動(dòng)力
預(yù)計(jì)2020年中國(guó)的核電裝機(jī)大約7000-8000萬(wàn)千瓦，其復(fù)合增長(zhǎng)速度為22%。一座核反應(yīng)堆需要3個(gè)核主泵以上，核Ⅱ級(jí)泵需要7種27只，核Ⅲ級(jí)泵需要9種38只，泵類總價(jià)值10億元以上。泵類目標(biāo)到2015年實(shí)現(xiàn)20億元，2010年泵類收入達(dá)到8.5億元，預(yù)計(jì)2011年泵類收入達(dá)到10億，2012年收入達(dá)到12億，訂單估計(jì)有4億元以上，桃花江核電泵訂單在1億元以上。
錦上添花的重型裝備、電力牽引系統(tǒng)和碟式光熱發(fā)電系統(tǒng)
預(yù)計(jì)湘電重裝上市帶來(lái)3元/股投資收益，電力牽引系統(tǒng)，未來(lái)公司爆發(fā)性增長(zhǎng)點(diǎn)，受益于城市軌道交通建設(shè)和新能源汽車，碟式光熱發(fā)電系統(tǒng)，高效率的太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)備。
海通證券：樂山電力多晶硅業(yè)務(wù)是未來(lái)看點(diǎn)
樂山電力今日公布2010年年報(bào)，2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.79 億元，同比增長(zhǎng)89.78%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.94億元，同比增加33.91%，凈利潤(rùn)0.74億元，比去年增長(zhǎng)12.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.63 億元，比去年增長(zhǎng)10.36%。，實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元，分紅預(yù)案為：每10 股派現(xiàn)金紅利0.60元。
點(diǎn)評(píng)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力，天然氣和自來(lái)水供應(yīng)業(yè)務(wù)。公司未來(lái)的主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)是：與天威保變組建的樂電天威硅業(yè)3000 噸多晶硅項(xiàng)目的盈利情況。預(yù)計(jì)2011年公司EPS為0.46元，合理價(jià)位在13-13.3元，當(dāng)前公司股價(jià)已一定程度上反映多晶硅項(xiàng)目業(yè)績(jī)，暫時(shí)給予“中性”評(píng)級(jí)。
第一創(chuàng)業(yè)：海通集團(tuán)耐心等待整合完成
4月7日，公司發(fā)布2010年報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入47235萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.8%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-3955萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-1761.8%，每股收益為-0.17元。另外，公司擬不進(jìn)行利潤(rùn)分配。
2010年，公司實(shí)現(xiàn)收入47235萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.8%。分項(xiàng)業(yè)務(wù)看，速凍食品、調(diào)理產(chǎn)品、脫水產(chǎn)品、罐頭產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)都有一定幅度的增長(zhǎng)。其中，罐頭產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)50%，占比接近40%的調(diào)理產(chǎn)品的增長(zhǎng)為10%左右。
毛利率水平看，綜合毛利率下降4.81個(gè)百分點(diǎn)，是凈利潤(rùn)大幅下降的主要原因。除了脫水產(chǎn)品毛利率下降幅度小于1個(gè)百分點(diǎn)外，其他業(yè)務(wù)的毛利率下降幅度均超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于海通集團(tuán)的價(jià)值判斷，我們的重心顯然不在未來(lái)將被剝離的本體業(yè)務(wù)上。某種程度上講，本體業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想是公司重組的必然要求。
按照重組完成后的公司總股本48587萬(wàn)股計(jì)算，我們維持2011年、2012年和2013年每股收益分別為2.40元、3.45元和5.07元，增長(zhǎng)率分別為56.7%、43.7%和46.9%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為50%左右。
我們給予公司2011年和2012年目標(biāo)市盈率分別為30-35倍和20-25倍，對(duì)應(yīng)的價(jià)格區(qū)間為70元~85元。距離目前股價(jià)有30%以上的上漲空間，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
平安證券：精功科技光伏設(shè)備帶動(dòng)收入規(guī)模和盈利能力雙重提升
2011年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.96億元，同比增長(zhǎng)129.86%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)9,269萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1889.59%；每股收益為0.64元；毛利率為32.46%，同比增長(zhǎng)15個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)。
光伏設(shè)備帶動(dòng)收入規(guī)模和盈利能力雙重提升
隨著國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)投資熱情的升高以及公司多晶硅鑄錠爐的不斷改進(jìn)完善，近一年公司光伏設(shè)備在進(jìn)口替代進(jìn)程中獲得巨大成功，2010年公司取得光伏設(shè)備訂單為18.45億元，2011年4月份又獲得6.49億元大單。目前，公司光伏設(shè)備的毛利率在40%左右，明顯高于其它各項(xiàng)業(yè)務(wù)，因此隨著光伏設(shè)備銷售增長(zhǎng)和收入占比的提升，今年一季度收入規(guī)模和毛利率均有較大幅度提高。
光伏業(yè)務(wù)將是公司發(fā)展的未來(lái)戰(zhàn)略重心
公司目前的主要業(yè)務(wù)包括紡織機(jī)械、建材機(jī)械和專用車，以及光伏設(shè)備和硅片。
前三項(xiàng)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)今后將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，為公司提供較穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源。光伏業(yè)務(wù)將是未來(lái)發(fā)展重心，在多晶硅鑄錠爐取得了較大成功之后，公司也于09年研制成功剖錠機(jī)，目前已有小批量訂單，預(yù)計(jì)今年也可以形成少量銷售。此外，目前公司有100MW的硅片產(chǎn)能，隨著廠房轉(zhuǎn)移工程的完工，其產(chǎn)能利用率將得到提升。
業(yè)績(jī)激勵(lì)方案彰顯公司增長(zhǎng)信心
公司發(fā)布公告稱，在2011~2012年度，當(dāng)滿足：年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)且不低于4億元，年度扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于40%等條件；將向公司高管、核心技術(shù)和管理人員、及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)予以獎(jiǎng)勵(lì)的其他關(guān)鍵員工給予獎(jiǎng)勵(lì)。獎(jiǎng)金將以當(dāng)年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增加額的8%提取激勵(lì)基金；但當(dāng)年業(yè)績(jī)激勵(lì)基金提取金額不超過(guò)2,000萬(wàn)元。我們認(rèn)為，公司此次制定獎(jiǎng)勵(lì)方案，不僅可以起到對(duì)管理團(tuán)隊(duì)和核心人員進(jìn)行激勵(lì)的作用，還顯示了公司對(duì)現(xiàn)現(xiàn)段業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的信心。
盈利預(yù)測(cè)及風(fēng)險(xiǎn)提示
預(yù)測(cè)2011年2012年的EPS分別為2.79和3.31元，對(duì)應(yīng)4月28日收盤價(jià)的PE為21.4倍和18.1倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)注意短期內(nèi)光伏行業(yè)整體景氣度階段性下滑以及訂單交付不能完全按期完成。
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