最近，很多朋友讓我談談鈉離子電池。

早在2021年8月，本公眾號曾發(fā)表《理性看待鈉離子電池：是小眾而不是主流，是點心而不是主食》，這篇文章的觀點至今不過時，行業(yè)其實沒有太大變化，只是供給端更為熱鬧，但需求端依然謹慎，產業(yè)閉環(huán)仍未形成。

鈉離子電池并非新鮮事物，也沒有突發(fā)技術革命，為何近年突然高調？我們要理解背后的技術及商業(yè)邏輯，才能更加理性看待當前的鈉離子電池熱潮。

01

短期仍有瓶頸，中長期尚有不確定性

鈉離子電池的優(yōu)點很明顯：低溫性能、快充，環(huán)境適應能力強（高寒/高功率）、化學結構穩(wěn)定、更加安全、系統(tǒng)集成度更高等。此外，鈉離子資源豐富，可得性強，理論成本低，也不存在卡脖子的問題。

但是，短板也很突出，尤其是能量密度、循環(huán)次數(shù)。

在能量密度方面，目前鈉離子電池約120-150Wh/kg，各家宣稱水平差異較大，對比磷酸鐵鋰電池約170-200Wh/kg。

在循環(huán)次數(shù)方面，目前鈉離子電池約2000次，實際水平可能更低，而磷酸鐵鋰電池則可以達到6000次甚至更高。

當然，鈉離子電池隨著材料改進、工藝進步和規(guī)?；慨a，能量密度和循環(huán)次數(shù)預計還有改進空間。

目前，鈉離子電池仍然停留在實驗或中試階段，僅有少量GWh級生產線，在應用端也主要是測試為主，并未成熟?？傮w而言，鈉離子電池尚未在供給端-需求端形成產業(yè)閉環(huán)。

由于鈉離子電池的產業(yè)化尚不成熟，目前價格約在0.9-1.0元/Wh，與目前鋰鹽價格高企背景下的磷酸鐵鋰電池價格相當。若考慮性能因素，目前鈉離子電池在性價比上并無優(yōu)勢，這也解釋了為何市場端不見蹤跡。

對鈉離子電池的更多期待在于成本下降。

但是，對比而言，磷酸鐵鋰電池的價格回落是必然，碳酸鋰、隔膜和銅箔等價格長期還有很大下降空間。如果碳酸鋰價格從目前60萬元/噸下降到20萬元/噸，磷酸鐵鋰電池價格就回落到0.7元/Wh左右。如果再考慮隔膜和銅箔等原材料的價格回落，以及產能過剩的競爭情況，磷酸鐵鋰電池價格還會更低。歷史上，磷酸鐵鋰電池的最低報價曾低于0.5元/Wh。

相對于磷酸鐵鋰電池價格的確定性回落，鈉離子電池的價格下降還基于諸多產業(yè)化驗證。目前，關于鈉離子電池價格長期將低于磷酸鐵鋰電池20-30%的觀點，主要基于各種假設，需要在材料、技術、規(guī)模及產業(yè)鏈配套等方面取得諸多進步?？梢?，鈉離子電池的價格下降路徑并不如磷酸鐵鋰電池價格回落那般清晰，存在不確定性。

換言之，在成本下降的預期中，一個是確定的，一個是不確定的。

所以，盡管鈉離子電池具有一定優(yōu)勢，但在與磷酸鐵鋰電池PK中，綜合考慮能量密度、循環(huán)次數(shù)、可回收價值、成本下降曲線等因素，短期尚無優(yōu)勢，中長期還有不確定性。

02

只是小眾市場的補充，絕非大眾市場的替代

鈉離子電池在能量密度、循環(huán)次數(shù)等方面不如磷酸鐵鋰電池，但如果成本能夠如預期顯著下降，加之安全性和低溫性能等優(yōu)勢，也可以占據(jù)一定的市場空間。

尤其是對能量密度和循環(huán)次數(shù)不敏感的應用場景，比如電動兩輪車、中低端乘用車或者中低端儲能等領域，這個實際上是跟鉛酸電池或者低端鋰電池競爭了。但是，這些領域的含金量比較低，市場容量、競爭環(huán)境及資本市場空間都有局限性。

而在價值含量最高的中高端電動汽車領域，由于對能量密度和循環(huán)次數(shù)要求較高，對成本敏感性相對較弱，且現(xiàn)有鋰離子電池已經應用成熟，鈉離子電池預計很難介入。

在眾所期盼的儲能領域，由于儲能屬于生產資料，要考慮全生命周期的投資收益率，因此在考慮初始成本的同時，還要考慮循環(huán)次數(shù)、回收價值等因素，這兩個方面是鈉離子電池的短板。而且，目前磷酸鐵鋰電池在成本高企的背景下仍然能夠批量推廣，在磷酸鐵鋰電池價格確定性回落的趨勢下，鈉離子電池要攻入這個領域頗具挑戰(zhàn)性。

總體而言，鈉離子電池的市場空間是有限的，沒必要過度拔高。

03

鈉離子電池為何熱鬧？

如果說鈉離子電池的定位是“替補”，那么替補的價值就自然跟鋰離子電池這個“主力”有關。

目前，鋰電池深受鋰鹽價格的困擾，碳酸鋰價格持續(xù)位于高位，鋰電池企業(yè)苦不堪言，且鋰鹽價格預計短期難以大幅回落，還將持續(xù)處于高位。

主力受到困擾，替補的價值就彰顯出來了。

在鋰鹽價格高企的背景下，市場都在不斷嘗試具有替代性的技術路線，除了鈉離子電池，還有磷酸錳鐵鋰、全釩液流電池等，具體見本公眾號2022年5月文章《鋰價維持高位，替補技術迎來窗口期，傳遞投資新風向》。

但實際情況是，無論鈉離子電池，還是磷酸錳鐵鋰、全釩液流電池等替補技術，相對鋰離子電池都沒有絕對優(yōu)勢，在當前階段成本也沒有優(yōu)勢，相對優(yōu)勢也很有限。

言外之意，盡管主力受到困擾，替補有機會上場，但無奈能力有限上場機會也有限，主力繼續(xù)帶病堅守。

近期，不斷有鈉離子電池的所謂利好消息，甚至謠言，但實際進展緩慢，更像是坊間為了打壓鋰鹽價格而放出來的煙霧彈。

在鋰鹽價格高企的背景下，鈉離子電池等替補技術如果都難以登場發(fā)揮價值，在鋰鹽價格確定性回落之后，鈉離子電池再想上場就要付出更多的努力和代價了。

此外，資本市場也在推波助瀾，畢竟任何具有“替代性”概念的噱頭總是受到資本追捧，相比而言實體企業(yè)要謹慎得多，畢竟規(guī)?；度胄枰娼鸢足y，更多是嘗試準備而非全力以赴更或者只是迎合資本喜好罷了。

目前，鈉離子電池作為鋰電企業(yè)一個技術路線補充或者產業(yè)風險對沖的手段，還是有一定意義的。但是，獨立的鈉電企業(yè)則要面臨鋰電價格回落之后仍然不能充分上場的系統(tǒng)性風險。

綜合而言，個性鮮明的鈉離子電池，相對鋰離子電池并沒有絕對優(yōu)勢，注定只能是替補，不可能是替代。由于具有一定相對優(yōu)勢，可以作為替補進入部分中低端市場，但這種替補價值短期仍不明朗，中長期也還有不確定性。

很多人都說2023年將是鈉離子電池的產業(yè)化元年，咱們拭目以待。