歐晶科技的招股書，基本勾勒出石英坩堝近年發(fā)展導(dǎo)向：順著行業(yè)周期，得資源者得天下。

9月30日，“石英坩堝第一股”歐晶科技正式登陸A股資本市場，截至10月21日，歐晶科技11連板漲停，光伏行業(yè)高景氣周期持續(xù)，疊加小而美的石英坩堝產(chǎn)業(yè)備受二級(jí)市場青睞。據(jù)悉，2021年公司營業(yè)收入為8.48億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.33億元；2022年上半年，公司營收入達(dá)到5.8億元，凈利潤0.92億元。

歐晶科技表示，公司營業(yè)收入及經(jīng)營業(yè)績同比增長的主要原因是在光伏行業(yè)發(fā)展良好的背景下，公司把握了行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，一方面釋放石英坩堝產(chǎn)能，保證下游客戶供應(yīng)，另一方面，石英坩堝大尺寸占比提升，平均單價(jià)上漲所致。

但在這條生產(chǎn)鏈中上漲的不僅是單價(jià)，還有原材料價(jià)格。沿著產(chǎn)業(yè)鏈，光伏及半導(dǎo)體的擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)石英砂供應(yīng)趨緊，這一情況至少已持續(xù)半年以上，石英砂龍頭公司石英股份自去年5月末以來，在資本市場大漲，股價(jià)翻了6倍有余，目前市值已達(dá)500億左右。該公司上半年公告顯示，石英砂市場需求疊加新產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷兩旺。

多家證券公司及媒體用一“砂”難求來形容近半年的石英砂市場。甚至有分析認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的卡脖子環(huán)節(jié)將由硅料轉(zhuǎn)換為石英砂。

那么，石英坩堝一邊受上游石英砂供應(yīng)限制，另一邊受下游硅料生產(chǎn)需求催促擴(kuò)產(chǎn)，處在中間位置的石英坩堝市場究竟如何？其前景有哪些值得注意？本文將從石英坩堝產(chǎn)業(yè)鏈、市場需求以及前景預(yù)期角度展開分析。

上游資源+技術(shù)壟斷，完美護(hù)城河

若想分析光伏用石英坩堝產(chǎn)業(yè)，首要需了解其在硅片生產(chǎn)技術(shù)中的應(yīng)用。硅片是光伏電池的核心，單晶制備階段決定了硅材料的技術(shù)參數(shù)，重要性不言而喻。

在直拉單晶工藝中，石英坩堝需要承受高于硅熔點(diǎn)1420攝氏度的高溫。而決定石英坩堝性能的主要為：石英坩堝純度和內(nèi)表面涂層技術(shù)。

石英坩堝由多層結(jié)構(gòu)復(fù)合而成，外層不透明為氣泡復(fù)合層，起到均勻受熱及保溫效果；中內(nèi)透明層為氣泡空乏層，抗變形防失透。內(nèi)層直接與硅液接觸，因溶解可能釋放微氣泡和石英顆粒直接影響硅成晶和單晶質(zhì)量。

因此，穩(wěn)定單晶硅的質(zhì)量，需要保障制備石英坩堝的純度，也可通過內(nèi)表面涂層解決雜質(zhì)問題。現(xiàn)階段多數(shù)生產(chǎn)廠家已通過技術(shù)達(dá)到了坩堝內(nèi)壁表面在晶體生產(chǎn)前起泡為零，甚至在晶體生長后起泡為零，保證大直徑單晶高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)的需求。

而石英坩堝的純度問題就需要向產(chǎn)業(yè)鏈的上游追尋——石英砂。只有二氧化硅含量大于99.99%的高純石英砂才能廣泛應(yīng)用于光伏領(lǐng)域。目前全球僅美國尤尼明、挪威TQC、石英股份三家企業(yè)具備量產(chǎn)高純石英砂的能力。中泰證券指出，高純石英砂的行業(yè)壁壘在于“原礦資源+提純工藝”，穩(wěn)定、高品質(zhì)的礦源供應(yīng)、相匹配的提純技術(shù)是獲得高純石英砂的兩個(gè)必備條件。

石英坩堝中內(nèi)層砂要求最高一般使用進(jìn)口石英砂，中層使用石英股份產(chǎn)高純石英砂，外層則使用國內(nèi)小廠商生產(chǎn)的石英砂。石英股份曾坦言：在礦源上與尤妮明有差距，純度沒問題，氣泡上可能有差距。

并且石英坩堝并不是純度越高越好，合成石英砂純度更高但耐溫性較天然石英砂可能會(huì)降低100℃，使用壽命也低于天然，另外石英股份在接受調(diào)研時(shí)透露，合成石英的成本不會(huì)低于20萬/噸，約為天然石英砂的10倍。

綜合來看，石英砂龍頭已牢牢占據(jù)資源以及技術(shù)優(yōu)勢，形成了完美護(hù)城河。據(jù)天風(fēng)證券估算，從光伏級(jí)石英砂產(chǎn)能來看，2021年尤尼明出貨約3萬噸，占據(jù)約45%的市場份額，石英股份出貨1.4萬噸僅次于尤尼明，市占率為21%。

今年上半年，石英股份營收同比增長58%至6.97億元；歸母凈利潤同比增長156.4%至2.89億元，已超過去年全年利潤水平2.81億元。目前來看，海外暫無擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，僅石英股份有較大增量，隆眾資訊光伏分析師方文正表示，高純石英砂未來2-3年會(huì)是一個(gè)緊平衡的狀態(tài)。

中下游大企綁定，強(qiáng)者恒強(qiáng)

如果說石英坩堝上游是“一超雙強(qiáng)”，那下游就是“雙寡頭壟斷”。根據(jù)各公司年報(bào)及中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020 年，隆基股份及中環(huán)股份的產(chǎn)量占據(jù)單晶硅片行業(yè)超過 60%的市場份額。近年兩家公司繼續(xù)憑借資金優(yōu)勢在進(jìn)行逆周期產(chǎn)能擴(kuò)張，市場占有率仍占據(jù)大部分市場份額。

在硅片市場火熱的情況下，多家企業(yè)包括隆基綠能、中環(huán)、雙良節(jié)能等在公開平臺(tái)表示，石英坩堝供應(yīng)量可以滿足硅片生產(chǎn)需要。

TCL中環(huán)曾回應(yīng)投資者：公司與各環(huán)節(jié)廠商保持良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，保障未來使用需求。而在石英坩堝環(huán)節(jié)與中環(huán)有深度合作關(guān)系的正是歐晶科技，公司2019 年、2020 年、2021 年對中環(huán)股份的銷售額占營業(yè)收入的比例分別為 86.52%、90.61%、89.12%。除此之外，江陰龍?jiān)础⒄憬谰б彩侵协h(huán)主要供應(yīng)商。

曾作為歐晶科技?xì)v史股東但于2013年退出的寧夏晶隆主要客戶為隆基綠能，2018-2020年客戶占比分別為70%、50%和40%左右；陽光硅電子科技有限公司是晶澳太陽能的全資子公司；錦州佑鑫電子材料有限公司是錦州陽光能源的主要供應(yīng)商，還有中昱科技及常州裕能也占據(jù)一定市場份額。

歐晶科技招股書中明確闡述了石英坩堝的發(fā)展模式：“下游客戶傾向于建立自身供應(yīng)商體系，對配套供應(yīng)商進(jìn)行認(rèn)證，并與其形成長期合作關(guān)系。”中環(huán)的發(fā)展紅利切實(shí)帶動(dòng)歐晶科技業(yè)績飛速發(fā)展，但對單一客戶高度依賴不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展，歐晶科技也在繼續(xù)擴(kuò)展客戶，據(jù)東方證券研報(bào)信息，歐晶科技與寧夏協(xié)鑫、晶澳太陽能、四川永祥等優(yōu)質(zhì)客戶建立了合作關(guān)系。浙商證券表示，近三年，歐晶科技分別新增客戶15、18、21家，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

通過以上數(shù)據(jù)能看到，高集中度、長期合作是石英坩堝的市場屬性，因此高純度石英砂及石英坩堝價(jià)格上漲對擁有長期合作關(guān)系的光伏硅片企業(yè)，尤其龍頭企業(yè)而言，影響并不大。“一方面龍頭企業(yè)均有配套坩堝生產(chǎn)廠商，當(dāng)前庫存相對充足并且采取混砂等方式以應(yīng)對缺口，目前生產(chǎn)經(jīng)營未出現(xiàn)較大問題，另一方面石英坩堝在硅片生產(chǎn)總成本占比約為0.9%，在非硅成本中占比約5.4%，成本占比相對較低。”中信建投證券亦如此分析。

同理，在此背景下，單晶硅石英坩堝行業(yè)也僅有少數(shù)幾家企業(yè)分享到下游行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)充的紅利，其余的大量中小企業(yè)將只能激烈地爭奪剩余的市場份額。

N型、大型化驅(qū)動(dòng)市場，產(chǎn)業(yè)鏈加速擴(kuò)產(chǎn)

“2022年初，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模約367GW，預(yù)計(jì)年底可達(dá)到536GW，增幅達(dá)到46%；預(yù)計(jì)2023年底可達(dá)到731GW，同比提升36%。”PV Infolink數(shù)據(jù)彰顯了光伏硅片企業(yè)近兩年的擴(kuò)產(chǎn)速度。

需求帶來機(jī)遇也帶來變化，為了滿足硅片擴(kuò)產(chǎn)需要以及適應(yīng)技術(shù)發(fā)展，近幾年石英坩堝的材料性能不斷提升，也為業(yè)績帶來新的增長點(diǎn)，具體體現(xiàn)在三個(gè)維度：

其一，N型電池片投產(chǎn)，對石英坩堝純度要求上升。CPIA 數(shù)據(jù)顯示，2021年N型單晶硅片滲透率約4.1%，但隨下游對單晶產(chǎn)品的需求增大，單晶硅片尤其N型單晶硅片占比將持續(xù)提升。光伏電池也不斷迎來新技術(shù)突破：據(jù)西南證券研報(bào)分析，隆基西咸新區(qū)15GWHPBC投產(chǎn)，華晟宣城7.5GWHJT產(chǎn)業(yè)鏈開工，表明電池新技術(shù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破，規(guī)?；M(jìn)程加快。結(jié)合其他企業(yè)前期N型電池項(xiàng)目規(guī)劃，四季度有望迎來N型電池產(chǎn)能首波投建、投產(chǎn)與爬坡熱潮。

而從技術(shù)角度，N型硅片降低氧含量至關(guān)重要，從耗材角度，N型硅片對應(yīng)的石英坩堝使用壽命要較P型低 50-100 小時(shí)。據(jù)此，石英坩堝更換頻率加快，高性能坩堝需求激增，這一預(yù)期也可由歐晶科技的數(shù)據(jù)中看出，公司高品質(zhì)的太陽能工程強(qiáng)化坩堝銷量占比由2019年3.11% 提升至 2021 年 55.14%。

其二，硅片大尺寸182和210競爭日漸白熱化，對石英坩堝的尺寸提出更高的要求。

據(jù)中國光伏協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年182和210硅片占比將擴(kuò)大至75%。目前，國內(nèi)石英坩堝廠商產(chǎn)品普遍達(dá)到28-32英寸，少數(shù)廠家如歐晶科技成功研發(fā)40英寸石英坩堝。28寸以上市場份額快速上升，歐晶石英坩堝28英寸以上產(chǎn)品銷量占比由 2019 年的 0.85%提升至 2021 年的40.06%。

其三，拉晶工藝升級(jí)對石英坩堝壽命提出更高要求。東方證券分析稱，近年來，重復(fù)加料（RCZ）和連續(xù)加料（CCZ）等一爐多根直拉單晶硅生長技術(shù)被開發(fā)和應(yīng)用，通過優(yōu)化多次拉晶工藝，配合長壽石英坩堝，可最大程度實(shí)現(xiàn)石英坩堝利用率，提升生產(chǎn)效率。

綜合以上三點(diǎn)，產(chǎn)品尺寸化和高品質(zhì)化共同推動(dòng)歐晶石英坩堝銷售均價(jià)由 2019 年 2088.83 元/只提升至 2021 年3584.79 元/只。透過歐晶科技的數(shù)據(jù)能清晰看出技術(shù)及市場走向，由于石英坩堝使用壽命的提升及使用尺寸增大，客觀減少客戶耗用量，使2020年使用量由2019年 89,730只降至75,840只，又由于2021年硅片擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)超石英坩堝使用壽命增長速度，石英坩堝銷售數(shù)量回升至84,030只。

因此隨著硅片擴(kuò)產(chǎn)，石英坩堝擴(kuò)產(chǎn)勢在必行。歐晶科技上市融資正是解決資金短缺問題，此次募集資金約 4.3 億投向擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將新增約 6 萬石英坩堝產(chǎn)能，其中包括4.04萬只光伏級(jí)石英坩堝產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2024 年石英坩堝產(chǎn)能達(dá)到 15.5 萬只。

除歐晶外，今年5月份，寧夏鑫晶一期年產(chǎn)4.8萬只大尺寸石英坩堝項(xiàng)目正式投產(chǎn)，其后還有二期、三期項(xiàng)目，欲解決國內(nèi)光伏和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高品質(zhì)關(guān)鍵耗材緊缺的現(xiàn)狀。

在原料端，石英股份2022年也加快公司半導(dǎo)體產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張，高純石英砂除保證公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)自用外，絕大多外銷給光伏坩堝企業(yè)。此外，凱盛科技在互動(dòng)平臺(tái)透露，公司有5000噸合成高純石英砂產(chǎn)線尚在建設(shè)中，計(jì)劃于2023年底建成，預(yù)計(jì)光伏用高純石英砂1000噸，可用于光伏坩堝內(nèi)層。隨著未來1-3年產(chǎn)能逐步釋放必將緩解硅片擴(kuò)產(chǎn)壓力，滿足市場需求。

結(jié)語——

2022年的光伏市場硅料為王，頭部企業(yè)長單頻傳熱鬧非凡。企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn)自然也有能擴(kuò)產(chǎn)的底氣，作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的一個(gè)小分支，或許石英坩堝并沒有攪動(dòng)風(fēng)云的能力，但是乘著這股東風(fēng)，以光伏+半導(dǎo)體雙輪驅(qū)動(dòng)，憑借客戶+原材料做壁壘，技術(shù)保駕護(hù)航，石英坩堝市場實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)容，并誕生了行業(yè)第一家上市公司。

單晶硅產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化分工日益精細(xì)，無論周期變化，光伏行業(yè)對技術(shù)層面“降本增效”的追求是一以貫之的，面對原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)如何維持技術(shù)和成本優(yōu)勢，國產(chǎn)石英坩堝性能何時(shí)能全方位替代海外產(chǎn)品，幾年后產(chǎn)業(yè)格局如何，就待市場一一呈現(xiàn)了。