北京時間4月14日消息，羅仕證券今日給予英利綠色能源“中性”評級，目標價12美元。

以下是評級報告的要點摘譯：

羅仕證券認為英利綠色能源（下文簡稱為“英利”）擁有業(yè)內一流的品牌，能制造出高質量的光伏組件，至于為什么給予其“中性”評級主要是基于相對價值。

羅仕證券不認為光伏行業(yè)已處在盈利周期的波峰，較之現(xiàn)在5倍左右的市盈率（mid-single digit P/Es）未來該行業(yè)應該在更高的估值水平上進行交易。而英利當前的股價已經完全反映了其在行業(yè)中的相對價值。

羅仕證券認為像英利這種生產成本低、融資能力強的光伏產品供應商在2011年將擁有很高的產能利用率，今年最大的不確定性是在光伏產品的價格上。羅仕證券預期英利2011年的光伏組件發(fā)貨量將達到1.81GW，平均售價約為1.5美元/瓦?？紤]到多晶硅65美元/公斤的協(xié)議價和80美元/公斤的現(xiàn)貨價混合產生的材料成本，羅仕證券不認為光伏組件的均價會跌到1.35美元/瓦。

盡管英利的毛利率在同行業(yè)是最佳的，但并沒有帶來優(yōu)厚的回報。2010年，英利的資產回報率（ROA）是8.6%，凈資產收益率（ROE）是18.9%，這低于行業(yè)的平均水平（ROA=9.3%，ROE=25.4%）。低效率的資產利用率（部分因為在多晶硅制造上的投資）導致了低于行業(yè)平均水平的資產周轉率，英利2010年的資產周轉率為0.6，而行業(yè)平均水平是0.9。

英利目前的市盈率大概是7.8倍，羅仕證券預期的市盈率水平是6.9倍，行業(yè)的平均水平是5.7倍。較之英利股票的溢價其盈利預期略顯平庸，這帶來股價下跌的風險。我們的P/B-ROE分析也顯示了潛在的下跌風險。

綜上所述，羅仕證券認為當前股價已經合理地反映了英利的內在價值。

羅仕證券給予英利股票“中性”評級，目標價12美元。這個目標價是基于預期英利2011年每ADS收益達到1.79美元，并給予6.7倍市盈率的估值水平而得到的。