多晶硅龍頭成長記 

朱共山真正與多晶硅結(jié)緣，是在2005年。那一年，受歐美國家暴漲的光伏裝機(jī)量影響，作為光伏發(fā)電最上游材料的多晶硅價(jià)格開始暴漲，從40美元/公斤一度飆漲到500美元/公斤。

面對巨額利潤和歐美硅料巨頭同意轉(zhuǎn)讓技術(shù)的契機(jī)，當(dāng)時(shí)已經(jīng)在中國傳統(tǒng)電力市場做得風(fēng)生水起，被稱為“民營電王”的朱共山力排眾議，決定上馬多晶硅項(xiàng)目。2005年底，江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“江蘇中能”）由此成立。

多晶硅生產(chǎn)，投產(chǎn)周期長、產(chǎn)能彈性小、投資金額大、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大、管理難度高，但朱共山還是決定要大干一把。于是，他不但在徐州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)三孔橋村選中了占地兩千畝的生產(chǎn)基地，而且還聘請了國內(nèi)最好的工程設(shè)計(jì)單位化工部第六設(shè)計(jì)院進(jìn)行設(shè)計(jì)，還從中石油、中石化、揚(yáng)子石化等知名企業(yè)中尋找人才，從半導(dǎo)體行業(yè)中挖來不少高手。

一番精心準(zhǔn)備之后，2006年6月，江蘇中能第一條1500噸產(chǎn)能，也是當(dāng)時(shí)國內(nèi)投產(chǎn)的最大規(guī)模產(chǎn)能的多晶硅生產(chǎn)線開工建設(shè)；2007年8月，江蘇中能繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，又增加了一條1500噸的生產(chǎn)線，擴(kuò)產(chǎn)一倍；2007年9月，江蘇中能第一批多晶硅投產(chǎn)。

得益于當(dāng)時(shí)不斷上漲的多晶硅價(jià)格，江蘇中能開啟了一段快速發(fā)展期。即便在2008年多晶硅價(jià)格已經(jīng)來到500美元/公斤的最高位時(shí)，還有客戶怕買不而提前支付現(xiàn)金訂單，訂金高達(dá)20億。這一年，江蘇中能賺得盆滿缽滿，當(dāng)年稅后利潤就有25億元。但敢想敢干的朱共山?jīng)]有保守，決定繼續(xù)進(jìn)行三期擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.5萬噸。2008年12月，中能三期項(xiàng)目投產(chǎn)，整體產(chǎn)能達(dá)到1.8萬噸，供貨量占據(jù)了當(dāng)年全國多晶硅供貨量的一半。而這筆投資，也為朱共山其后稱霸硅料市場奠定了基礎(chǔ)。

就在一切順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)，危機(jī)出現(xiàn)了。2007年8月爆發(fā)于美國的次貸危機(jī)，開始蔓延到歐美光伏市場，為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，歐盟不但降低了光伏發(fā)電的補(bǔ)貼力度，而且對中國光伏企業(yè)展開了“雙反”調(diào)查。雙重打擊下，在不到一年的時(shí)間里，多晶硅價(jià)格從最高500美元/公斤迅速跌回2005年的40美元/公斤。原本籌劃中赴美上市的江蘇中能，在多晶硅價(jià)格暴跌沖擊下因?yàn)楣乐颠^低，也不得不終止了上市計(jì)劃。

2009年，上市未果的江蘇中能100%股權(quán)被朱共山創(chuàng)立的另一家公司保利協(xié)鑫以逾260億港元(折合人民幣230億元)收購，并且還引來了中投公司55億港元的入股，由此躋身新能源龍頭股行列。

保利協(xié)鑫成立于是朱共山將手上的二十余家電廠資產(chǎn)打包重組后成立的，于2007年11月13日在香港資本市場公開募股。朱共山及其一致行動(dòng)人持有保利協(xié)鑫30.13%的股權(quán)，保利集團(tuán)持股低于5%，其余均為公眾股東（機(jī)構(gòu)投資者和散戶）持股。

整合資產(chǎn)之外，2009年的朱共山，還做出了將產(chǎn)業(yè)鏈延伸，布局硅片業(yè)務(wù)的決定。2010年1月，保利協(xié)鑫的第一批硅片投產(chǎn)，朱共山成功地將多晶硅價(jià)格暴跌的危機(jī)轉(zhuǎn)化成了下游硅片業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，通過硅片業(yè)務(wù)兩年凈賺90億元。

2013年，保利協(xié)鑫多晶硅產(chǎn)能達(dá)到6.5萬噸，超越德國瓦克公司的5萬噸產(chǎn)能，成為全球最大多晶硅生產(chǎn)商，并一直將龍頭地位保持了6年。

龍頭企業(yè)滑落記

2020年的保利協(xié)鑫，不僅多晶硅世界龍頭地位被通威股份取代，整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況也出現(xiàn)了問題。

保利協(xié)鑫2020年半年報(bào)顯示，2020年上半年，公司收入71.6億元，同比下降28.4%，凈虧損19.96億元，虧損幅度擴(kuò)大100%。

事實(shí)上，兩年之前，保利協(xié)鑫就已經(jīng)開始虧損。保利協(xié)鑫財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年，分別虧損6.94億元、1.97億元。而更早前的2015、2016年其凈利還在20億至30億元之間。

從一直盈利到持續(xù)虧損，保利協(xié)鑫怎么了？要說清這個(gè)問題，還得從一項(xiàng)政策說起。

2018年5月31日，為了促進(jìn)光伏行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，提高發(fā)展質(zhì)量，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國家能源局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，加快補(bǔ)貼退坡。

光伏補(bǔ)貼的減少，讓作為中國最大的民營光伏電站運(yùn)營商的協(xié)鑫新能源負(fù)擔(dān)沉重，債務(wù)總額從2016年的229億元飆升至2020年上半年的427億元；總?cè)谫Y成本由2016年的9.7億元增長至2019年的29億元。

除了沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，由于市場上單晶產(chǎn)品逐漸取代多晶產(chǎn)品，主打多晶路線的協(xié)鑫，在硅片和組件的銷售上也出現(xiàn)了問題。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年上半年，保利協(xié)鑫的多晶硅及硅片平均售價(jià)持續(xù)下滑，降幅分別為32.5%、25.7%；與此同時(shí)，由于單晶逐漸取代多晶，加速了舊產(chǎn)線和設(shè)備淘汰，保利協(xié)鑫包括物業(yè)、廠房、設(shè)備在內(nèi)的資產(chǎn)減值大幅攀升：2018年資產(chǎn)減值5.26億元，同比翻番；2019年同比增加近4倍，2020年上半年同比增加165%。

電站、硅片、組件業(yè)務(wù)受阻后，朱共山?jīng)Q定收縮戰(zhàn)線，專注做硅料，并且將采用新的硅料生產(chǎn)方式。

目前市場上的硅料生產(chǎn)，主要有兩種方法：一是西門子法，一是硅烷流化床法（FBR）。前者生產(chǎn)出來的硅料以棒狀硅、塊狀硅為主，后者則以顆粒硅、顆粒狀多晶硅為主。

就生產(chǎn)穩(wěn)定性而言，西門子法經(jīng)過多年的發(fā)展，工藝成熟穩(wěn)定，過程簡單可控，設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化，容易復(fù)制和擴(kuò)大。保利協(xié)鑫旗下的江蘇中能，就曾是應(yīng)用西門子法的行業(yè)先鋒，其在新疆新建的多晶硅廠在單廠產(chǎn)能、產(chǎn)品質(zhì)量上都有成熟的工藝保障。

持續(xù)虧損財(cái)務(wù)吃緊后選擇硅烷流化床法，可能和該方法更有利于成本控制有關(guān)。

相較于西門子法，硅烷流化床法（FBR）的工藝耗電量低，可以連續(xù)生產(chǎn)，據(jù)實(shí)驗(yàn)室測算，流化床法的直接耗電量只有西門子法的10%，綜合電耗僅為西門子法的1/3、1/2到60%不等，綜合節(jié)電量至少有1/3。

此外，區(qū)別于西門子法的破碎工藝，流化床法生產(chǎn)的顆粒硅不需要破碎可直接使用，避免過多雜質(zhì)的引入，顆粒硅本身的特性也使得它能填補(bǔ)硅塊間的空隙，提高坩堝裝填量，從而提高拉晶產(chǎn)出。而客戶方面的衡量多晶硅指標(biāo)主要看整體的成晶率、整磅率，以及在循環(huán)段中每一次成晶率，在這方面，顆粒硅和塊狀料已經(jīng)達(dá)到了非常相近的水平。這也就意味著流化床法已經(jīng)在各方面上優(yōu)于西門子法，在目前以及未來的大規(guī)模應(yīng)用中占據(jù)優(yōu)勢。

寄望顆粒硅重返巔峰

基于此，保利協(xié)鑫開始大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)顆粒硅。2020年9月8日，江蘇中能規(guī)劃產(chǎn)能10萬噸、首期5.4萬噸顆粒硅項(xiàng)目正式開工擴(kuò)建，年有效產(chǎn)能達(dá)到1萬噸。

2021年2月28日，保利協(xié)鑫再次發(fā)布兩則顆粒硅項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)公告，樂山蘇民作為建設(shè)四川樂山顆粒硅項(xiàng)目（一期6萬噸）的主體已成功引入戰(zhàn)略投資者，并得到了樂山市政府的全力支持；與無錫上機(jī)就在內(nèi)蒙古投資、研發(fā)、生產(chǎn)30萬噸顆粒硅項(xiàng)目達(dá)成長期合作意向，投資總額達(dá)180億元。

同月，保利協(xié)鑫宣布，已完全掌握顆粒硅的各項(xiàng)成熟工藝和量產(chǎn)技術(shù)，并順利將顆粒硅年有效產(chǎn)能由6,000公噸提升至10,000公噸，由此正式邁入萬噸級(jí)別規(guī)模。

2021年3月，保利協(xié)鑫再次宣布，顆粒硅各項(xiàng)指標(biāo)再獲突破，各項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)已達(dá)到西門子法致密料標(biāo)準(zhǔn)，部分指標(biāo)優(yōu)于致密料。

顆粒硅業(yè)務(wù)正在節(jié)節(jié)攀升之時(shí)，2021年4月1日，保利協(xié)鑫卻突然發(fā)布了股票停牌公告。停牌的起因，在于江蘇中能簽訂的一份工程采購合同。

按照保利協(xié)鑫公告的說法，2019年9月，江蘇中能與某公司簽訂了一筆工程采購合同，這筆合同中，江蘇中能已經(jīng)提前支付了5.1億元的預(yù)付款，但因?yàn)樾鹿谝咔?，采購合同未能按約進(jìn)行，這筆款項(xiàng)卻已經(jīng)在2019年年報(bào)和2020年半年報(bào)中列報(bào)。

正是這筆預(yù)付款，讓會(huì)計(jì)師事務(wù)所在年度審計(jì)時(shí)對這筆錢是否支付產(chǎn)生了懷疑。鑒于在此事上雙方產(chǎn)生了爭議，導(dǎo)致保利協(xié)鑫的2020年年報(bào)無法按時(shí)發(fā)出。而港交所證券上市規(guī)則規(guī)定，上市公司需不遲于其財(cái)政年度結(jié)束后三個(gè)月發(fā)布年度業(yè)績，否則將被停牌。

股票停牌后，2021年4月6日，江蘇中能簽訂終止采購協(xié)議，并約定在今年10月前收到4.6億元的商業(yè)票據(jù)，以退還江蘇中能已支付的預(yù)付款項(xiàng)。

股票停牌了，幸運(yùn)的是，硅料價(jià)格卻在此期間一漲再漲，從每噸不足8萬元漲到了26萬元以上，受益于此，保利協(xié)鑫也接連簽約多筆大單。

2021年5月18日，上機(jī)數(shù)控發(fā)布公告稱，鑒于公司新增的10GW的單晶硅片產(chǎn)能，為充分保障原材料的供應(yīng)，公司下屬全資子公司弘元新材與新疆協(xié)鑫簽訂3.1萬噸多晶硅料采購合同，履行期限自2021年6月至2023年12月。參照PVInfolink最新公布的價(jià)格測算，預(yù)計(jì)合同金額約為2021-2023年50.84億元(含稅)，不含稅為44.99億元。

2021年5月28日，晶澳科技發(fā)布公告稱，公司下屬全資子公司東海晶澳將于2021年7月1日至2026年6月30日期間向保利協(xié)鑫旗下的江蘇中能采購顆粒硅，預(yù)計(jì)總采購量約14.58萬噸，實(shí)際采購價(jià)格采取月度議價(jià)方式。

2021年9月22日，雙良節(jié)能發(fā)布公告稱，全資子公司雙良硅材料(包頭)有限公司與江蘇中能簽訂采購合同，約定2021年9月-2026年12月期間采購原材料多晶硅料(包括塊狀硅和顆粒硅)5.275萬噸預(yù)計(jì)采購金額約為112.09億元(含稅，該測算價(jià)格不構(gòu)成價(jià)格承諾)。

多筆大額訂單的簽訂，也讓保利協(xié)鑫由虧轉(zhuǎn)贏。2021年10月25日，遲到多時(shí)之后，保利協(xié)鑫終于發(fā)布了2020年財(cái)務(wù)報(bào)告以及2021年半年報(bào)。

2021年半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收87.79億元，同比增長22.3%；凈利潤24.07億元，同比暴增220%。也就是說，在當(dāng)下產(chǎn)業(yè)景氣度較為確定的背景下，保利協(xié)鑫或創(chuàng)造超過40億的凈利潤，為近五年新高。

在成功發(fā)布年報(bào)以后，11月1日，停牌長達(dá)7個(gè)月之久的保利協(xié)鑫能源（HK：03800）正式復(fù)牌，早盤高開超71%，報(bào)價(jià)3.4港元。

硅料大幅盈利之外，截至2021年上半年，協(xié)鑫新能源已公告或完成出售共超過5.6GW光伏電站資產(chǎn)，成功實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，流動(dòng)資金狀況已得到顯著改善。

與此同時(shí)，今年的7月28日，協(xié)鑫新能源還成立了專門的氫氣能源事業(yè)部，向氫能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍。

一系列利好消息，不知道能否讓保利協(xié)鑫重返巔峰？