《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（記者 章銀海）訊，8月6日，芳源股份正式完成科創(chuàng)板掛牌上市。上市首日，公司股價(jià)盤中最高上漲762%，最終報(bào)收34.8元漲幅659.8%。

截止6日收盤，公司總市值為177億元。以直接持有的21.69%股權(quán)比例計(jì)算，創(chuàng)始人羅愛(ài)平夫婦身價(jià)達(dá)38.4億元。

芳源股份主要從事鋰電池三元正極材料前驅(qū)體和鎳電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營(yíng)業(yè)務(wù)為新材料領(lǐng)域。公司產(chǎn)品主要用于鋰電池和鎳電池的制造，并最終應(yīng)用于新能源汽車動(dòng)力電池、電動(dòng)工具、儲(chǔ)能設(shè)備及電子產(chǎn)品等領(lǐng)域。


截止2020年末，NCA三元前軀體業(yè)務(wù)營(yíng)收占比74.14%，為公司主要收入來(lái)源。另一三元前驅(qū)體路線NCM業(yè)務(wù)營(yíng)收占比7.5%，尚處于發(fā)展初期，營(yíng)收占比較小。球形氫氧化鎳業(yè)務(wù)近三年?duì)I收占比維持在11%左右。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，公司全稱“廣東芳源環(huán)保股份有限公司”，因含有“環(huán)保”二字一度被市場(chǎng)認(rèn)為是節(jié)能環(huán)保標(biāo)的公司。

芳源股份方面解釋稱，公司成立早期主要從事鎳、鈷等廢棄金屬資源循環(huán)回收綜合利用，目前已實(shí)現(xiàn)將含鎳、鈷等二次資源用現(xiàn)代分離技術(shù)和功能材料制備技術(shù)等生產(chǎn)鋰電池三元正極材料前驅(qū)體和鎳電池正極材料，屬于廢舊資源綜合利用，與環(huán)保相關(guān)。

據(jù)公司方面介紹，芳源股份是國(guó)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)NCA三元前驅(qū)體量產(chǎn)的企業(yè)，近3年NCA三元前驅(qū)體的出口量國(guó)內(nèi)排名第一，2019年國(guó)內(nèi)出貨量占比28%排名第二位。公司2017年開(kāi)始向松下銷售高鎳NCA三元前驅(qū)體，供松下制造高能量密度三元鋰電池，最終用于特斯拉電動(dòng)汽車。

需要注意的是，芳源股份和松下等企業(yè)深度綁定，存在客戶集中度較高的現(xiàn)象。 數(shù)據(jù)顯示，近三年公司前五大客戶銷售金額占總營(yíng)收的比例為87.28%、91.04%和80.40%。其中，來(lái)源于松下的銷售收入合計(jì)分別為4.86億元、7.65億元和6.22億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例分別為63.00%、80.43%和62.71%。

芳源股份方面認(rèn)為，隨著公司國(guó)內(nèi)NCA業(yè)務(wù)開(kāi)拓、NCM業(yè)務(wù)發(fā)展及產(chǎn)能釋放，公司的客戶結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，松下?tīng)I(yíng)收占比貢獻(xiàn)將大幅下降。例如，在NCM業(yè)務(wù)方面，公司開(kāi)拓了天力鋰能、金富力新能源、杉杉股份等客戶，業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)逐步釋放。

“芳源股份雖然規(guī)模體量上不及格林美和中偉，但是公司在客戶和供應(yīng)商方面有明顯優(yōu)勢(shì)。若未來(lái)在產(chǎn)品和客戶端上有新的突破，公司業(yè)績(jī)彈性可能較大。”一名券商電新分析師告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者。

據(jù)悉，負(fù)極材料行業(yè)龍頭貝特瑞是公司第二大客戶，2020年?duì)I收占比達(dá)11.11%。MCC是公司第一大供應(yīng)商，2020年采購(gòu)金額占采購(gòu)總額比例57.55%。

值得注意的是，貝特瑞直接持有公司11.2%股權(quán)（發(fā)行前）為公司第二大股東。貝特瑞與另一股東日信寶安（發(fā)行前占3.16%）的控股股東均為中國(guó)寶安。而持有五礦元鼎25.13%財(cái)產(chǎn)份額的中國(guó)五礦股份和供應(yīng)商MCC，則同屬于五礦集團(tuán)控制。

實(shí)控人方面，發(fā)行前羅愛(ài)平直接持有17.69%股權(quán)為公司第一大股東，發(fā)行前公司前十大股東持股占比65.89%。羅愛(ài)平和吳芳為公司實(shí)際控制人，兩人系夫妻關(guān)系，發(fā)行前分別直接持有17.69%、4%股權(quán)。與袁宇安、謝宋樹(shù)等簽署一致行動(dòng)人協(xié)議后，羅愛(ài)平夫婦合計(jì)直接或間接控制發(fā)行人28.81%股份表決權(quán)。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，公司實(shí)控人羅愛(ài)平夫婦早前系大學(xué)教授。資料顯示，羅愛(ài)平系有色冶金專業(yè)博士，于1990年6月至1999年12月在中南工業(yè)大學(xué)（現(xiàn)改名為中南大學(xué)）有色冶金系任教授，1999年12月至2004年6月任五邑大學(xué)化學(xué)與環(huán)境工程系教授。吳芳亦先后在中南工業(yè)大學(xué)粉末冶金研究所和五邑大學(xué)化學(xué)與環(huán)境工程系擔(dān)任教師，擁有副教授職稱。

“新能源是一條非常長(zhǎng)的賽道，空間還很大。全球動(dòng)力電池的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)以中國(guó)寧德時(shí)代、韓國(guó)LG新能源和日本松下為主的局面，共占65%的市場(chǎng)份額。我們看好芳源股份在高鎳三元正極材料前驅(qū)體的一體化研發(fā)和制造能力，尤其是未來(lái)與貝特瑞、杉杉能源、比亞迪、當(dāng)升科技等國(guó)內(nèi)外主流廠商在前驅(qū)體供應(yīng)的深度合作轉(zhuǎn)化能力。”豐倉(cāng)創(chuàng)新基金合伙人陳林林向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。

在鋰電技術(shù)方面，豐倉(cāng)創(chuàng)新基金合規(guī)風(fēng)控總監(jiān)魏凡成認(rèn)為，“鋰電技術(shù)路徑上以中日韓為主，歐美基本在外圍，就連特斯拉還不具備自己做電池的能力，在鋰電領(lǐng)域只能算小學(xué)生。松下的NCA、寧德的NCM及LG的四元鋰 NCMA，是三元鋰電池技術(shù)的金字塔尖，而芳源股份則占據(jù)了NCA和NCM兩塊業(yè)務(wù)。”

據(jù)悉，豐倉(cāng)創(chuàng)新基金是芳源股份早期投資方之一，由985高校一批優(yōu)秀的博士組成投資團(tuán)隊(duì)。公司是一家聚焦于下一代汽車和生物醫(yī)藥的專業(yè)型特色化投資基金，在鋰電池上游材料一直廣泛布局。截止發(fā)行前，豐倉(cāng)創(chuàng)新?lián)沓钟蟹荚垂煞?1萬(wàn)股，持股比例為0.19%。

芳源股份業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3~8.8億元，同比增長(zhǎng)182.90%~199.94%。歸母凈利潤(rùn)4000~4500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)867.38%~988.30%。