自三元鋰電池占據(jù)新能源汽車動(dòng)力電池主流市場(chǎng)以來，鈷作為電池的核心金屬元素之一，因其全球探明資源有限、稀貴屬性傍身，并且起到穩(wěn)定材料結(jié)構(gòu)的重要作用，在市場(chǎng)上價(jià)格相對(duì)昂貴。近日美國(guó)設(shè)定2030年電動(dòng)車占新車銷量比例達(dá)到50%的目標(biāo)，由于鈷價(jià)格和新能源車銷量增速變動(dòng)方向基本一致，使得鈷資源需求潛力進(jìn)一步釋放。

根據(jù)隆眾資訊的市場(chǎng)調(diào)研，2020年動(dòng)力電池對(duì)鈷的需求在2.3萬金屬噸，占到了全球鈷供應(yīng)量的16.65%，預(yù)計(jì)2021年動(dòng)力電池所消耗鈷將達(dá)到3萬金屬噸，同比增長(zhǎng)30.43%，總供應(yīng)量的占比將增長(zhǎng)至20.27%。

鈷產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極向上游布局

因新能源市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期，市場(chǎng)對(duì)原材料的需求大幅增加，但全球鈷供應(yīng)的主要來源位于非洲地區(qū)，近兩年因疫情反復(fù)、當(dāng)?shù)匕踩蝿?shì)復(fù)雜等因素，主要生產(chǎn)商的生產(chǎn)、供應(yīng)和運(yùn)輸均受影響，使得市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)擔(dān)憂情緒積累。

上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鈷分析師朱銘哲告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，隨著動(dòng)力端的訂單超預(yù)期發(fā)展，生產(chǎn)企業(yè)希望通過與礦端資源綁定保證鈷原料供應(yīng)，隨著歐洲、亞洲新能源需求的快速增漲，推動(dòng)了鈷價(jià)長(zhǎng)期處于上行行情中。

鈷的國(guó)內(nèi)上游資源端企業(yè)主要包括洛陽鉬業(yè)、盛屯鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、中色集團(tuán)、鵬欣資源、萬寶礦業(yè)等。朱銘哲分析指出，從生產(chǎn)出貨情況來看，嘉能可和歐亞資源等國(guó)際龍頭的占比超過30%，而自2021年下半年開始，中國(guó)企業(yè)在海外的鈷礦項(xiàng)目將陸續(xù)落地，如洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)等企業(yè)依靠海外的銅鈷、鎳鈷礦山冶煉項(xiàng)目，將進(jìn)一步擴(kuò)大自身在鈷上游的話語權(quán)。

宏源期貨研究所分析師朱善穎告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，由于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均，商品漲價(jià)對(duì)于處在產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的企業(yè)影響不同。鈷資源的利潤(rùn)主要集中在礦端，因而坐擁礦山的上游企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)更突出，下游加工行業(yè)普遍受到原材料漲價(jià)的困擾，風(fēng)險(xiǎn)管理水平高或加工附加值高的企業(yè)受到的負(fù)向影響較小，但低附加值或議價(jià)能力較弱的企業(yè)利潤(rùn)將受到侵蝕。

如歐洲市場(chǎng)、中國(guó)市場(chǎng)的新能源需求高速發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈，但對(duì)于新能源動(dòng)力電池企業(yè)來說，成本控制反而是現(xiàn)今的重要問題之一。寧德時(shí)代通過投資、收購中上游企業(yè)壓低鏈條成本，華友鈷業(yè)布局“金屬鹽+前驅(qū)+正極”打通上中游產(chǎn)業(yè)，企業(yè)都對(duì)礦端材料的價(jià)格有著極高敏感度，所以鈷價(jià)上行是在進(jìn)一步推動(dòng)新能源龍頭進(jìn)行資源項(xiàng)目的投資和入局，以此讓企業(yè)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中更具成本優(yōu)勢(shì)。

鈷供應(yīng)緊平衡改善還需兩年時(shí)間

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)百川盈孚的預(yù)測(cè)，今年三季度鈷需求將受益于新能源汽車持續(xù)放量，而鈷供應(yīng)受限于礦山品位下降、手抓礦管理趨嚴(yán)，造成供給增長(zhǎng)低于需求增長(zhǎng)，鈷價(jià)將隨之上移。2021-2022年鈷行業(yè)或?qū)⒕S持緊平衡，2023年鈷行業(yè)則有望轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。

朱銘哲指出，從供需企業(yè)心態(tài)來看，鈷價(jià)持續(xù)上行將推動(dòng)中外礦企持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，并且在2022年礦山增擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將加速落地，現(xiàn)階段供應(yīng)緊平衡的狀況將在1-2年后得到改善。在現(xiàn)有材料體系下，磷酸鐵鋰在2019年得到技術(shù)升級(jí)后，其能量密度已能夠滿足乘用車中低端的出行需求，并且在原材料上可以擺脫鈷的掣肘，無鈷化替代現(xiàn)在是市場(chǎng)對(duì)于高鈷價(jià)的一個(gè)回應(yīng)和反制。

可以預(yù)見的是，終端的單輛汽車含鈷量會(huì)繼續(xù)減少，但得益于市場(chǎng)體量的大幅增長(zhǎng)，動(dòng)力電池對(duì)鈷的需求總量仍在增長(zhǎng)。朱銘哲認(rèn)為，鈷的替代產(chǎn)品也在不斷開發(fā)，在“含鈷/低鈷+無鈷”選擇下，“三元材料+磷酸鐵鋰”體系成為中下游進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的多數(shù)派，達(dá)到互相抗衡的作用，以此抑制鈷價(jià)的大幅波動(dòng)。

中金有色近期研報(bào)指出，通過梳理有色板塊2021年二季度基金重倉情況可發(fā)現(xiàn)，鋰、銅、鈷、鎳、鋁板塊仍為主要重倉板塊，黃金稀土板持倉增加，銅板塊持倉回落，增倉方面，鈷、鎳、鋰、鋁塊是機(jī)構(gòu)增倉較多的板塊。

巨豐投資首席投資顧問張翠霞對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說：“從近期二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中的有色領(lǐng)域上市公司受到資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注情況來看，其中共性特征是受大宗商品上漲和全球通貨膨脹以及疫情帶來的供需錯(cuò)配影響，具體到市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的鋰、鈷資源，則還有下游市場(chǎng)需求旺盛，以及行業(yè)內(nèi)上市公司基本面向好。但此類公司近期炒作溢價(jià)比較高，建議大家不要過激追漲，如果回調(diào)到20日線或者是重要的頸線才可以逢低吸納，這樣會(huì)有安全保障和安全操作邊際。”