2018年，到處奔波尋找電站買方的王宇（化名）不曾預(yù)料到，僅僅兩年的時(shí)間，光伏電站交易市場發(fā)生了翻天覆地的變化。

在雙碳目標(biāo)的催化下，央國企大規(guī)模進(jìn)軍光伏電站投資領(lǐng)域，受限于新增項(xiàng)目開發(fā)日益艱難以及平價(jià)項(xiàng)目收益率持續(xù)下滑的影響，那些曾經(jīng)由于補(bǔ)貼拖欠被視為“燙手山芋”的存量光伏電站反而成為了待價(jià)而沽的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

存量光伏電站交易：從倒貼到溢價(jià)

存量光伏電站正成為“香餑餑”，這并不稀奇，正參與光伏電站開發(fā)或者并購的相關(guān)人士深受頗深。7月以來，王宇作為一家民營光伏投資商為數(shù)不多的中堅(jiān)力量，正在重新啟動一個(gè)數(shù)百兆瓦的光伏電站交易談判工作。

“原本這些光伏電站已經(jīng)作為條件置換打包給了一家地方國有企業(yè)，但由于光伏電站交易價(jià)值持續(xù)攀升，這家地方國企也并沒有多余的資金可以支付，兩家企業(yè)正合計(jì)把持有的100%電站項(xiàng)目股權(quán)打包賣給一家央企”，王宇解釋道。

參與并購的這家央企是三峽集團(tuán)下屬的二級公司——被行業(yè)人士稱為“不差錢”的水電大戶。今年以來，諸多電力央企二級分公司或者省分公司進(jìn)入了新能源項(xiàng)目開發(fā)投資領(lǐng)域。從水電到火電，越來越多的力量被雙碳目標(biāo)裹挾著進(jìn)入了光伏、風(fēng)電行業(yè)。

也正是在這樣的大潮流下，存量光伏電站的價(jià)值持續(xù)攀升。在今年5月19日晶科科技上市一周年機(jī)構(gòu)&媒體的交流會上，晶科科技副總裁沙江海曾提到，當(dāng)前光伏電站資產(chǎn)交易市場火爆，國有企業(yè)對于存量電站的需求巨大，供不應(yīng)求導(dǎo)致電站交易已經(jīng)成為一個(gè)賣方市場，“換句話說，現(xiàn)在存量光伏電站交易是存在溢價(jià)的”。

而僅僅在半年前的2020年——彼時(shí)還未提出到2030年風(fēng)、光累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)要達(dá)到12億千瓦以上的目標(biāo)，深陷補(bǔ)貼困局的民營光伏投資商還在四處尋找買家，甚至需要倒貼來出售光伏電站。

而這正是王宇的親身經(jīng)歷，“沒有進(jìn)入補(bǔ)貼目錄的光伏電站，買方的價(jià)格基本以平價(jià)考慮，一般來說，這些電站的貸款額度都要比收購方的報(bào)價(jià)高。部分公司出售電站的基本原則是把負(fù)債帶走，電站資產(chǎn)相當(dāng)于白送。一個(gè)100MW的光伏電站，按照脫硫煤電價(jià)評估，其價(jià)值只有2.8-3元/W，總價(jià)不超過3個(gè)億，但是當(dāng)時(shí)建設(shè)成本在7億左右，貸款超4億，現(xiàn)在貸款余額依舊有4億左右，如果要賣掉，相當(dāng)于公司倒貼1億元，請買家收走。”

回到2021年，王宇告訴光伏們，現(xiàn)在有央企愿意一次性兌現(xiàn)過往補(bǔ)貼，并且加上資金成本。相隔半年的交易，市場價(jià)值卻有著天壤之別。

轟轟烈烈的雙碳目標(biāo)，對于從補(bǔ)貼拖欠的泥淖中掙扎求生的民營光伏投資商是一個(gè)守得云開見月明的幸運(yùn)，但并不是所有企業(yè)都如此幸運(yùn)。

歷史洪流中的民營光伏投資商

如果不是在三年前就開始籌劃出售光伏電站，以協(xié)鑫新能源、愛康科技、江山控股等為代表的民營光伏投資企業(yè)恐怕很難逃得過企業(yè)破產(chǎn)的結(jié)局。

2018年531政策猶如壓垮駱駝的最后一根稻草，多年來的光伏電站指標(biāo)搶裝“泡沫”破碎的格外快。作為曾經(jīng)第二大的光伏電站投資商，協(xié)鑫新能源手握超過7GW的光伏電站，曾經(jīng)一時(shí)風(fēng)光無量。很快，也是由協(xié)鑫新能源掀起了光伏電站出售的高潮。

從與華能就股權(quán)出售進(jìn)行艱難的談判，到之后達(dá)成僅出售光伏電站項(xiàng)目公司的意向，協(xié)鑫新能源的那兩年并不好過。上百億元的補(bǔ)貼拖欠導(dǎo)致其負(fù)債累累，出售光伏電站成為了最后的希望。據(jù)光伏們不完全統(tǒng)計(jì)，三年來，協(xié)鑫新能源累計(jì)出售了超過4.7GW光伏電站，交易金額高達(dá)132億元。

緊隨其后的是順風(fēng)清潔能源（1120MW）、愛康科技（1003MW）以及江山控股、晶科科技，而這幾家?guī)缀醵际堑谝慌鷧⑴c到光伏電站項(xiàng)目開發(fā)投資的民營光伏投資商。

備注：近三年光伏電站交易匯總，僅供參考

在近90GW的光伏電站交易之后，補(bǔ)貼時(shí)代的光伏電站投資以央國企的大規(guī)模介入收場，預(yù)計(jì)目前將近70%的光伏電站投資方均為國有企業(yè)。而對于民營光伏企業(yè)來說，更多的優(yōu)勢集中在開發(fā)以及服務(wù)端。

一方面，可以看到的是，在近期轟轟烈烈的分布式光伏整縣開發(fā)大潮中，民營企業(yè)作為參與方也迎來了更為有力的發(fā)展空間。就分布式光伏而言，盡管整縣推進(jìn)喚醒了國央企對于分布式光伏的投資熱情，但從具體實(shí)操落地層面來看，民營企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)顯然更具競爭力。

另一方面，在近日公布的廣西4GW保障性規(guī)模名單中，盡管國家電投一騎絕塵拿下了超過1GW的項(xiàng)目指標(biāo)，但作為民營企業(yè)的晶科科技以400MW容量位居第二，也為“十四五”民營光伏企業(yè)光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)博了一記好彩頭。